煤价底部已现，业绩预告有望催化板块行情。煤炭资源网数据显示，截至1月13日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1215元/吨，周环比上涨30元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500、陕西榆林地区Q5800、内蒙古鄂尔多斯Q5500分别报收于1063、1185、981元/吨，周环比分别上涨28、0、22元/吨。2022年，国内进口煤及褐煤2.93亿吨，同比下降9.2%，主要是海外煤价高企抑制了国内进口煤需求。由于国内供给不足将导致国内煤价涨幅高于海外煤价，预计2023年进口量将面临增长，但在国内需求复苏背景下，供需仍将存在缺口。近期因下游放假需求相对较弱，煤价止跌反弹表明煤价底部已现，后续来看，低成交量或将持续至正月十五之前，因此价格的涨跌变化不能很好地代表未来的趋势，预计元宵节过后需求将加速恢复，从而推涨行业景气度。此外，下周起业绩预告将开始密集发布，建议关注业绩高增长带来的板块提振机会。
　　焦煤价格或弱稳运行。据煤炭资源网数据，截至1月13日，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比下跌230元/吨；产地方面，山西低硫周环比下跌67元/吨，山西高硫周环比下跌74元/吨，柳林低硫周环比下跌230元/吨，长治喷吹煤周环比下跌80元/吨。因焦炭降价，焦企亏损程度加深，对原料煤采购情绪较弱，但由于部分煤矿放假，焦煤供应收缩，短期价格下降空间有限。截至1月11日，澳大利亚炼焦煤离岸价格为300.25美元/吨，澳煤进口关税为0%，增值税在13%左右、海运费目前在12美元/吨左右，若国内放开澳煤进口，按照当天的中间价汇率计算，预计澳煤进口价格约2391元/吨左右，但考虑到中国禁止进口澳煤后，澳煤转而流向日本、印度等市场，后续若中国重新进口澳煤，或将刺激澳煤价格进一步上行。
　　焦炭价格预计短期暂稳。据Wind数据，截至1月13日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550元/吨，周环比下跌100元/吨。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。焦炭目前已落实两轮降价，焦企利润受到压缩，部分企业已陷入亏损，生产积极性一般。钢厂方面，焦炭库存快速累积至高位，采购积极性较前期转弱。考虑到上游的煤炭成本支撑和终端的成材价格依然在缓慢增长，预计焦炭市场节前基本稳定。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华、中煤能源、晋控煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。
　　风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险