事件：
　　1月10日，发改委正式公开发布《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》，指出鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围，自2023年1月1日起执行。
　　投资要点：
　　发改委再强调“逐步缩小代理购电用户范围”，工商业用户将直接参与电力市场，有望提高售电公司盈利空间。此前2021年10月，发改委发布809号文，指出10千伏及以上用户原则上要直接参与市场交易，暂无法直接参与市场交易的可由电网企业代理购电，各地要不断缩小电网企业代理购电范围；此次通知中，将工商业用户参与电力市场的定调从“原则上”改为“鼓励支持”，并再次强调逐步缩小代理购电用户范围。据北极星售电网统计，2022年，全国工商业代理购电量6753.21亿千瓦时，我们估算约占全年交易化交易电量的13%，这部分电量进入市场后，电力交易市场将迎来一定扩容。
　　执行层面，目前已有16省份发布相关通知推动工商业用户进市场，市场化交易比例占全社会用电量比重达到60.5%。2022年5月，湖南省首次明确工商业用户要在2023年5月1日前直接参与市场交易，逾期将承担1.5倍电价；山东省计划于2023年取消代理购电峰谷分时电价，与现货市场接轨。随着工商业用户直接参与电力市场，市场化交易电量出现明显增量。根据中电联数据，2022年1-11月，全国市场化交易电量达4.76万亿千瓦时，同比增长41.9%，占全社会用电量比重约60.5%，同比提高15.8pct，市场化交易电量及占比维持快速增长，为售电公司提供盈利空间。
　　随电力市场化改革深入，售电公司度电盈利提升，后续有望受益于现货市场建设。本轮电力市场改革中，电价特征从“降价交易”到“能涨能跌”，多地峰谷电价差有扩大趋势，上海2023年1月代理购电峰谷电价差最高达到1.88元/kWh。在此背景下，部分地区售电公司度电盈利出现提升，2022H1，率先推动工商业用户进入市场的广东省和湖南省售电公司平均度电获利分别为9.7/2.9厘/千瓦时，较2021年分别增加8/1.2厘/千瓦时，其中广东省独立售电公司实现22.3厘/千瓦时的度电高收益，同比增加21.4厘/千瓦时，创下历史最高纪录。后续随现货市场制度建设不断完善，售电公司盈利有望持续提升。
　　行业评级及投资策略
　　行业方面，国家发改委明确10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围，电力市场主体数量和交易规模将迎来一定增量，有望提升售电公司盈利。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注具备用户侧资源优势和售电牌照的【朗新科技】、发配售一体的重庆地区龙头售电公司【三峡水利】等。
　　风险提示
　　宏观经济下滑风险；政策变动风险；电价下降；电力市场建设不及预期；政策执行力度不及预期；重点关注公司业绩不及预期。
　　

研究报告全文：2023年01月11日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师杨阳S0350521120005政策明确代理购电用户范围逐步缩小yangy08ghzqcomcn联系人许紫荆S0350122070063中小工商业将加速进入市场xuzj02ghzqcomcn公用事业事件点评最近一年走势事件1月10日发改委正式公开发布关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知指出鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场逐步缩小代理购电用户范围自2023年1月1日起执行投资要点发改委再强调逐步缩小代理购电用户范围工商业用户将直接参行业相对表现与电力市场有望提高售电公司盈利空间此前2021年10月发表现1M3M12M改委发布809号文指出10千伏及以上用户原则上要直接参与市场公用事业110060-968交易暂无法直接参与市场交易的可由电网企业代理购电各地要沪深不断缩小电网企业代理购电范围此次通知中将工商业用户参与300162797-1706电力市场的定调从原则上改为鼓励支持并再次强调逐步缩小代理购电用户范围据北极星售电网统计2022年全国工商业相关报告代理购电量675321亿千瓦时我们估算约占全年交易化交易电量汽车传感器行业专题报告一汽车智能化的13这部分电量进入市场后电力交易市场将迎来一定扩容趋势确定千亿车载传感器市场启航推荐公用事业杨阳2022-06-24执行层面目前已有16省份发布相关通知推动工商业用户进市场公用事业行业深度研究电力市场辅助服市场化交易比例占全社会用电量比重达到6052022年5月湖务市场化势在必行千亿市场有望开启推荐南省首次明确工商业用户要在2023年5月1日前直接参与市场交公用事业杨阳2022-02-26易逾期将承担15倍电价山东省计划于2023年取消代理购电峰新型电力系统专题一绿电风光正好谷分时电价与现货市场接轨随着工商业用户直接参与电力市场把握碳中和下的时代机遇推荐公用事业杨市场化交易电量出现明显增量根据中电联数据2022年1-11月阳2022-02-12全国市场化交易电量达476万亿千瓦时同比增长419占全社会用电量比重约605同比提高158pct市场化交易电量及占比维持快速增长为售电公司提供盈利空间随电力市场化改革深入售电公司度电盈利提升后续有望受益于现货市场建设本轮电力市场改革中电价特征从降价交易到能涨能跌多地峰谷电价差有扩大趋势上海2023年1月代理购电峰谷电价差最高达到188元kWh在此背景下部分地区售电公司度电盈利出现提升2022H1率先推动工商业用户进入市场的广东省和湖南省售电公司平均度电获利分别为9729厘千瓦时较2021年分别增加812厘千瓦时其中广东省独立售电公司实现国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告223厘千瓦时的度电高收益同比增加214厘千瓦时创下历史最高纪录后续随现货市场制度建设不断完善售电公司盈利有望持续提升行业评级及投资策略行业方面国家发改委明确10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场逐步缩小代理购电用户范围电力市场主体数量和交易规模将迎来一定增量有望提升售电公司盈利维持行业推荐评级个股方面建议关注具备用户侧资源优势和售电牌照的朗新科技发配售一体的重庆地区龙头售电公司三峡水利等风险提示宏观经济下滑风险政策变动风险电价下降电力市场建设不及预期政策执行力度不及预期重点关注公司业绩不及预期重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230110EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级300682SZ朗新科技2506083100130301924981932未评级600116SH三峡水利850045041063188920861347未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所注未评级企业盈利预测取自WIND一致预测请务必阅读正文后免责条款部分2国海证券股份有限公司公共事业小组介绍杨阳中央财经大学会计硕士湖南大学电气工程本科5年证券从业经验现任国海证券公用事业和中小盘团队首席曾任职于天风证券方正证券和中泰证券获得2021年新财富分析师公用事业第4名21世纪金牌分析师和Wind金牌分析师公用事业行业第2名21年水晶球公用事业入围2020年wind金牌分析师公用事业第22018年新财富公用事业第4水晶球公用事业第2核心成员罗琨香港浸会大学经济学硕士湖南大学会计学本科5年证券从业经验曾任财信证券资管投资部投资经理研究发展中心机械研究员宏观策略总监郑奇北京理工大学工学硕士现任国海证券中小盘研究员具备七年航天单位军工电子产品研发与研发管理经验和一年买方经验钟琪山东大学金融硕士现任国海证券公用事业中小盘研究员曾任职于方正证券上海证券许紫荆对外经济贸易大学金融学硕士现任国海证券公用事业中小盘研究员分析师承诺杨阳本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分