周观点：美联储3月停止加息概率提升
　　当地时间1月12日美国劳工局公布的12月美国CPI（季调）同比6.4%，核心CPI同比5.7%，符合海外市场预期。美国12月CPI结构，以及四季度连续3月通胀下滑的趋势显示美国CPI未来的下行具备持续性，下行速度可能超市场预期，并可能驱使美联储更快转向宽松。数据公布后，美元指数、10Y美债利率均加速下滑，不仅市场预期2月加息25BP板上钉钉，而且互换合约交易（Swaps）显示市场认为美联储3月不加息的概率也在提升（符合我们年度展望报告判断），结合上周非农数据所展现的美国经济较为强健，2023年美国通胀大幅下行，经济强于预期，美联储转向加速的组合出现的概率大大提升。
　　12月全球原油供给改善油价下跌，能源通胀加速降温。12月能源分项对整体CPI同比贡献为0.5%，环比-4.5%，拖累整体CPI环比转负（-0.1%），反映12月全球原油价格的大幅下降。自共和党重夺众议院控制权后，拜登清洁能源政策受到掣肘，体现为近期美原油产量的稳定提升。而海外调查数据显示12月OPEC原油产量上升，或受到尼日利亚产量改善等因素影响。展望2023，鉴于OPEC+月会仍维持较低产量，加之欧盟对俄油限价、禁运措施正式落地，而全球服务消费需求伴随海外疫情防控放开逐步恢复，上半年油价或小幅回升。下半年随着美国页岩油产量释放，可能触发OPEC竞争性增产，油价或明显回落，未来美国能源通胀再难出现2022年上半年迅猛上冲、并向核心通胀渗透的局面。
　　核心商品通胀继续大幅降温，反映需求缺口收窄。12月核心商品对整体CPI同比增速的贡献下降0.3个百分点至0.5%，环比-0.3%，延续10月以来大幅收缩的趋势，以耐用品通胀降温为主。美国商品通胀的持续下行是经济供需两端双向奔赴的结果，一方面，美国居民前期积累的超额储蓄正在加速消耗；另一方面，美国2022年以来工业生产恢复较为迅速，持续对饱受能源危机困扰的欧洲工业产能形成吸收、替代，12月美国耐用品制造业就业人数的大幅多增也显示目前美国制造业生产仍是较强的。鉴于居民超额储蓄可能到年中左右消耗完毕，以及工业生产的韧性，美国核心商品通胀在2023年还有较大下行空间。
　　房租通胀小幅走强，核心非房租服务边际仍降温。12月房租分项对于整体CPI同比贡献较上月小幅上升0.1个百分点至2.4%，环比0.8%，也较上月回升0.2个百分点，回到了2022年9月的高峰，但这更多由于美国房租价格滞后于房价变化约五个季度，目前美国房租通胀尚未反映2022年下半年以来美国地产市场的迅速降温，美联储前期表态也指向美国房租通胀可能要到今年年中左右才出现大幅下滑。而对于美联储最为关心的核心非房租通胀，12月该项对整体CPI同比贡献持平上月，但环比边际上仍维持收缩，并未再度上冲，反映的是美国劳动力市场紧张程度边际趋缓，鲍威尔所担心的“劳动力市场紧张——职位空缺高企——薪资增速上行——核心非房租通胀”上行的逻辑正在弱化。
　　美联储3月停止加息概率提升。自12月美联储FOMC会议超预期放鹰，将2023年利率峰值提升至5%以上以来，市场反映相当平淡，12月14日至今，美元指数从103.8下降至102.2，10Y美债利率从3.49%下行至3.43%，期间公布的美国经济数据也并不支撑美联储的偏鹰预期引导，12月美国CPI加速下行更加强化了这一市场预期，而且展望2023年，上半年商品通胀还有较大下行空间，下半年房租通胀可能接力成为通胀下行主要动力，而核心非房租服务通胀稳步降温，我们认为美联储在面临这一局面下加速转向宽松的速度也可能超市场预期，就如12月会议纪要中所强调的保持“灵活性”，以及更关注过度紧缩对经济的不必要抑制，我们维持对于全年10Y美债利率、美元指数整体方向向下的判断。
　　发达经济跟踪：美国原油产量上升；全球宏观日历：关注美国零售、工业生产。
　　风险提示：美联储紧缩力度超预期。

研究报告全文：宏观经济全球宏观周报2023年01月15日CPI下行再加速美联储料被迫转鸽宏观全球宏观周报第100期研究相关研究周观点美联储3月停止加息概率提升再造国风2023年海内外宏观经济金融展望当地时间1月12日美国劳工局公布的12月美国CPI季调同比64核心CPI同比2022121557符合海外市场预期美国12月CPI结构以及四季度连续3月通胀下滑的趋势显示美国CPI未来的下行具备持续性下行速度可能超市场预期并可能驱使美联储更快转向宽松数据公布后美元指数10Y美债利率均加速下滑不仅市场预期2月加息25BP证券证券分析师板上钉钉而且互换合约交易Swaps显示市场认为美联储3月不加息的概率也在提升研符合我们年度展望报告判断结合上周非农数据所展现的美国经济较为强健2023年究秦泰A0230517080006qintaiswsresearchcom美国通胀大幅下行经济强于预期美联储转向加速的组合出现的概率大大提升报王茂宇A0230521120001告wangmy2swsresearchcom12月全球原油供给改善油价下跌能源通胀加速降温12月能源分项对整体CPI同比贡联系人献为05环比-45拖累整体CPI环比转负-01反映12月全球原油价格的大秦泰8621232978187368幅下降自共和党重夺众议院控制权后拜登清洁能源政策受到掣肘体现为近期美原油qintaiswsresearchcom产量的稳定提升而海外调查数据显示12月OPEC原油产量上升或受到尼日利亚产量改善等因素影响展望2023鉴于OPEC月会仍维持较低产量加之欧盟对俄油限价禁运措施正式落地而全球服务消费需求伴随海外疫情防控放开逐步恢复上半年油价或小幅回升下半年随着美国页岩油产量释放可能触发OPEC竞争性增产油价或明显回落未来美国能源通胀再难出现2022年上半年迅猛上冲并向核心通胀渗透的局面核心商品通胀继续大幅降温反映需求缺口收窄12月核心商品对整体CPI同比增速的贡献下降03个百分点至05环比-03延续10月以来大幅收缩的趋势以耐用品通胀降温为主美国商品通胀的持续下行是经济供需两端双向奔赴的结果一方面美国居民前期积累的超额储蓄正在加速消耗另一方面美国2022年以来工业生产恢复较为迅速持续对饱受能源危机困扰的欧洲工业产能形成吸收替代12月美国耐用品制造业就业人数的大幅多增也显示目前美国制造业生产仍是较强的鉴于居民超额储蓄可能到年中左右消耗完毕以及工业生产的韧性美国核心商品通胀在2023年还有较大下行空间房租通胀小幅走强核心非房租服务边际仍降温12月房租分项对于整体CPI同比贡献较上月小幅上升01个百分点至24环比08也较上月回升02个百分点回到了2022年9月的高峰但这更多由于美国房租价格滞后于房价变化约五个季度目前美国房租通胀尚未反映2022年下半年以来美国地产市场的迅速降温美联储前期表态也指向美国房租通胀可能要到今年年中左右才出现大幅下滑而对于美联储最为关心的核心非房租通胀12月该项对整体CPI同比贡献持平上月但环比边际上仍维持收缩并未再度上冲反映的是美国劳动力市场紧张程度边际趋缓鲍威尔所担心的劳动力市场紧张职位空缺高企薪资增速上行核心非房租通胀上行的逻辑正在弱化美联储3月停止加息概率提升自12月美联储FOMC会议超预期放鹰将2023年利率峰值提升至5以上以来市场反映相当平淡12月14日至今美元指数从1038下降至102210Y美债利率从349下行至343期间公布的美国经济数据也并不支撑美联储的偏鹰预期引导12月美国CPI加速下行更加强化了这一市场预期而且展望2023年上半年商品通胀还有较大下行空间下半年房租通胀可能接力成为通胀下行主要动力而核心非房租服务通胀稳步降温我们认为美联储在面临这一局面下加速转向宽松的速度也可能超市场预期就如12月会议纪要中所强调的保持灵活性以及更关注过度紧缩对经济的不必要抑制我们维持对于全年10Y美债利率美元指数整体方向向下的判断发达经济跟踪美国原油产量上升全球宏观日历关注美国零售工业生产风险提示美联储紧缩力度超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观研究目录美CPI指向3月美联储停止加息概率提升51112月全球原油供给改善油价下跌能源通胀加速降温512核心商品通胀继续大幅降温反映需求缺口收窄613房租通胀小幅走强核心非房租服务边际仍降温714美联储3月停止加息概率提升8发达经济跟踪美国原油产量上升9新兴市场跟踪韩国加息25BP12海外政策动向日央行宣布计划外的购债操作以应对飙升的国债收益率13全球宏观日历关注美国零售工业生产14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想宏观研究图表目录图1美国CPI季调同比结构拆分及预测5图212月全球油价大幅下跌6图3美国原油钻机数原油产量恢复6图4美国商品需求缺口收窄三年平均增速6图5美国房租通胀12月再度走强预计今年年中左右见到决定性拐点7图6美国核心非房租服务通胀边际仍放缓7图7我们预计美联储3月可能停止加息8图8本周美国红皮书销售指数大幅下滑9图9美国TSA安检人数有所回落人9图10本周美国MBA市场综合指数小幅回升9图11各期限抵押利率本周均下行9图12欧元区11月失业率与上月持平9图13美国11月批发库存批发销售9图14美国当周初领失业金人数小幅上升10图15美国当周粗钢产能利用率10图16美国12月CPI季调同比6410图17美国12月CPI季调环比-0110图18本周原油周均价较上周继续下滑10图19本周美国原油库存激增1816万桶10图20本周美联储逆回购操作平均220万亿美元11图2123年2月加息25BP概率领先11图22本周10Y美债利率下行11图23截至1月12日美元指数大幅下跌11图24日本11月贸易逆差缩窄至17万亿日元11图25日本11月机械交通设备推动出口增速11图26失业率土耳其持平上月韩国上升12图27墨西哥12月CPI略有上升12图28沙特阿拉伯11月工业生产同比大幅放缓12请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想宏观研究图29墨西哥11月工业生产同比有所下滑12图302020年以来海外发达国家重要变化13表1市场仍不认为美联储将加息至5以上BP8表2本周韩国加息12表3全球主要宏观经济数据日历14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共15页简单金融成就梦想宏观研究美CPI指向3月美联储停止加息概率提升当地时间1月12日美国劳工局公布的12月美国CPI季调同比64核心CPI季调同比57均回落至2022年内最低值符合海外市场预期从同比贡献结构来看能源通胀随全球油价大幅降温核心商品通胀加速下滑房租通胀由于滞后房价五个季度的特性而小幅反弹而鲍威尔所关心的核心非房租通胀在12月基本持平但环比边际依然为负美国12月CPI结构以及四季度连续3月通胀下滑的趋势显示美国CPI未来的下行具备持续性下行速度可能超市场预期并可能驱使美联储更快转向宽松数据公布后美元指数10Y美债利率均加速下滑不仅市场预期2月加息25BP板上钉钉而且互换合约交易Swaps显示市场认为美联储3月不加息的概率也在提升结合上周非农数据所展现的美国经济较为强健2023美国通胀大幅下行经济强于预期美联储转向加速的组合出现的概率是大大提升的详见再造国风2023年海内外宏观经济金融展望20221215图1美国CPI季调同比结构拆分及预测10耐用品核心非耐用品房租其他核心服务食品能源E8美国CPI季调同比来自核心CPI贡献642018061903191220092106220322122309-2资料来源CEIC申万宏源研究注2023年1月及以后月份数据为申万宏源宏观预测值1112月全球原油供给改善油价下跌能源通胀加速降温能源通胀降温带动整体CPI环比转负12月能源分项对整体CPI同比贡献为05较上月下滑05个百分点环比-45单月降幅较上月扩大直接拖累整体CPI环比转负-01反映12月全球原油价格的大幅降温需求端市场对于全球经济放缓担忧增强但主要因素或仍在供给端改善一方面自共和党在中期选举中重夺众议院后前期压制美国原油产量的拜登清洁能源政策受到掣肘体现为近期美原油产量的稳定提升以及市场对2023年美国增产预期的加强另一方面海外调查数据显示12月OPEC原油产量上升或受到尼日利亚产量改善等因素影响请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共15页简单金融成就梦想宏观研究展望2023鉴于OPEC月会仍维持较低产量加之欧盟对俄油限价禁运措施正式落地而全球服务消费需求伴随海外疫情防控放开逐步恢复亦将推动原油需求回升后续全球原油供给仍有偏紧风险上半年油价或小幅回升而下半年随着美国页岩油产量释放可能触发OPEC竞争性增产油价或明显回落未来美国能源通胀再难出现2022年上半年迅猛上冲并向核心通胀渗透的局面图212月全球油价大幅下跌图3美国原油钻机数原油产量恢复60016013001400汽油零售价001美元加仑美国原油库存百万桶5001200美国原油产量万桶日右WTI原油现货价美元桶右13001104001100120030060100011002009001010001008000-407009001908200521022111220820-0121-0122-0123-01资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究12核心商品通胀继续大幅降温反映需求缺口收窄12月核心商品对整体CPI同比贡献下降03个百分点至05环比-03延续10月以来环比大幅收缩的趋势其中以前期由于过度财政补贴疫情抑制服务消费逻辑而一度被推高的耐用品通胀降温为主美国商品通胀的持续下行是经济供需两端双向奔赴的结果一方面美国居民前期积累的超额储蓄正在加速消耗美国储蓄率不断下行目前已至24的历史低位便是明证另一方面美国2022年以来工业生产恢复较为迅速持续对饱受能源危机困扰的欧洲工业产能形成吸收替代12月美国耐用品制造业就业人数的大幅多增也显示目前美国制造业生产仍是较强的鉴于美国居民超额储蓄可能到年中左右消耗完毕以及工业生产的韧性美国核心商品通胀在2023年还有较大下行空间图4美国商品需求缺口收窄三年平均增速9实际商品供需缺口实际PCE商品消费IPI消费品6302010201420182022-3-6资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共15页简单金融成就梦想宏观研究13房租通胀小幅走强核心非房租服务边际仍降温12月房租分项对于整体CPI同比贡献较上月小幅上升01个百分点至24环比08较上月回升02个百分点回到了2022年9月的高峰但这更多由于美国房租价格滞后于房价变化约五个季度目前美国房租通胀尚未反映2022年下半年以来美国地产市场的迅速降温美联储前期表态也指向美国房租通胀可能要到今年年中左右才出现大幅下滑而对于美联储最为关心的核心非房租通胀12月该项对整体CPI同比贡献持平上月但环比边际上仍维持收缩并未再度上冲反映的是美国劳动力市场紧张程度边际趋缓近期公布的多角度数据包括12月非农数据显示的未来服务业就业需求可能加速放缓劳动参与率上行显示供给改善薪资增速放缓以及职位空缺的稳步下降均有力证明鲍威尔所担心的劳动力市场紧张职位空缺高企薪资增速上行核心非房租通胀上行的逻辑正在弱化图5美国房租通胀12月再度走强预计今年年中左右见到决定性拐点8CPI房租同比237美国标准普尔CS房价指数20个大中城市当月同比滞后16个月右61354332-710-1720002005201020152020-1-2-27资料来源CEIC申万宏源研究图6美国核心非房租服务通胀边际仍放缓7CPI核心非房租服务同比亚特兰大联储薪资增速654321007-0309-0311-0313-0315-0317-0319-0321-03资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共15页简单金融成就梦想宏观研究14美联储3月停止加息概率提升自12月美联储FOMC会议超预期放鹰将2023年利率峰值提升至5以上以来市场反映相当平淡12月14日至今美元指数从1038下降至102210Y美债利率从349下行至343期间公布的美国经济数据也并不支撑美联储的偏鹰预期引导12月美国CPI加速下行更加强化了这一市场预期而且展望2023年美国上半年商品通胀还有较大下行空间下半年房租通胀可能接力成为通胀下行主要动力而核心非房租服务通胀稳步降温我们认为美联储在面临这一局面下加速转向宽松的速度也可能超市场预期就如12月会议纪要中所强调的保持灵活性以及更关注过度紧缩对经济的不必要抑制我们维持对于全年10Y美债利率美元指数整体方向向下的判断图7我们预计美联储3月可能停止加息10泰勒规则目标联邦基金利率8有效联邦基金利率6联邦基金利率目标区间中值4201801180719011907200120072101210722012207230123072401-2-4-6-8-10-12资料来源CEIC申万宏源研究表1市场仍不认为美联储将加息至5以上BPFOMC会议350-375375-400400-425425-450450-475475-500500-525525-550550-575202321000000009227800000020233220000000018775162000020235300000000116538322230020236140000000010248435062032023726000000241924522824802202392000001093299382186290120231110004471863372931151701202312130446180330295123210100资料来源CME申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共15页简单金融成就梦想宏观研究发达经济跟踪美国原油产量上升需求本周美国红皮书零售销售指数较上周大幅下滑至53创下近两年以来新低百货商店与折扣店零售指数分别下滑至15和62本周美国TSA安检人数有所回落但仍为2020年以来同期最高水平图8本周美国红皮书销售指数大幅下滑图9美国TSA安检人数有所回落人30300000020232022202120202025000001020000000150000021-0121-0722-0122-0723-01-101000000-20红皮书零售指数500000-30红皮书零售指数百货商店0-40红皮书零售指数折扣店资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究地产本周美国MBA市场综合指数小幅回升至1867各期限抵押贷款利率均下行30年期抵押贷款固定利率下行15BP至63315年期固定利率下行21BP至552图10本周美国MBA市场综合指数小幅回升图11各期限抵押利率本周均下行10008美国MBA市场综合指数30年期抵押贷款固定利率15年期抵押贷款固定利率70065年期抵押贷款浮动利率4004100221-0121-0722-0122-0723-0121-0121-0722-0122-0723-01资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究供给与就业11月欧元区失业率为65与上月的历史低点持平11月美国批发库存三年平均增速继续提升至111而批发销售增速则下滑至111图12欧元区11月失业率与上月持平图13美国11月批发库存批发销售15欧盟失业率欧元区失业率批发销售三年平均增速910批发库存三年平均增速85071911200520112105211122052211-5619-1120-0821-0522-0222-11-10资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共15页简单金融成就梦想宏观研究截至1月7日美国当周初领失业金人数较上周小幅上升至205万人当周粗钢产能利用率下行-05至713粗钢产量当周同比上行13至-81图14美国当周初领失业金人数小幅上升图15美国当周粗钢产能利用率10000持续领取失业金人数千人右120090美国粗钢产能利用率80粗钢产量当周同比右608000当周初申领失业金人数千人10008040800600020600704000040060-202000200-400050-6021-0121-0722-0122-0723-0120-0121-0122-0123-01资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究CPI通胀美国12月CPI季调同比64环比-01图16美国12月CPI季调同比64图17美国12月CPI季调环比-01能源能源食品8食品新车旧车其他核心商品1居住其他核心服务耐用品CPI季调环比核心非耐用品核心服务3CPI季调同比191220092106220322121912200620122106211222062212-2-1资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究油价和PPI截至1月12日布油周均价下滑至784美元桶本周美国原油库存激增1816万桶创2021年2月以来最大单周增幅原油产量升至1220万桶图18本周原油周均价较上周继续下滑图19本周美国原油库存激增1816万桶140WTI原油周均价美元桶1300美国原油库存百万桶1400120布油周均价美元桶美国原油产量万桶日右1300100120011008011006010009004090020800070070020-0121-0122-0123-0120-0121-0122-0123-01资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究货币操作本周美联储逆回购操作平均220万亿美元目前市场预期美联储23年2月加息25bp概率领先937美国CPI通胀下行进一步强化市场对美联储放缓加息的预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共15页简单金融成就梦想宏观研究图20本周美联储逆回购操作平均220万亿美元图2123年2月加息25BP概率领先300080美联储逆回购使用量十亿美元450-475475-500250060500-525525-55020004015002010000220122032205220722092211230122-1022-1122-1223-01资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究汇率利率黄金截至1月12日10Y美债利率跌至343附近本周美元指数大幅下跌截至1月12日美元指数为1022徘徊在近七个月低点附近黄金价格较上周上涨26图22本周10Y美债利率下行图23截至1月12日美元指数大幅下跌USDXJPYUSD50美国国债收益率10年0616509欧元区公债收益率10年USDEUR右USDGBP右40英国国债收益率10年0410145日本国债收益率10年右113003125122002131001105140000210121072201220723018515-10-0121012107220122072301资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究全球贸易受进口额回落所推动日本11月贸易逆差收窄至17万亿日元进出口三年平均增速分别下降至181和119机械交通设备依然是出口增长的主要推动力图24日本11月贸易逆差缩窄至17万亿日元图25日本11月机械交通设备推动出口增速25贸易差额十亿日元右2100食品饮料原材料出口三年平均增速9矿物燃料化学品15进口三年平均增速1200工业制成品机械交通设备4其他日本出口5300-5-600-119-1120-1121-1122-11-15-1500-6-25-240018-1119-1120-1121-1122-11-11资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共15页简单金融成就梦想宏观研究新兴市场跟踪韩国加息25BP本周韩国加息25BP此举也使其借贷成本推至2008年11月以来的最高水平加息后的利率为35表2本周韩国加息国家加息幅度时间加息后利率韩国25bps202311335资料来源申万宏源研究本周陆续公布多个新兴经济体失业率和通胀数据失业率方面土耳其11月失业率与上月持平保持在102韩国12月失业率上升至33创下2022年1月以来的最高水平通胀方面巴西和印度通胀水平呈持续下降趋势12月CPI同比分别下降至58和57墨西哥12月CPI同比78略高于上月但整体通胀仍处于改善趋势图26失业率土耳其持平上月韩国上升图27墨西哥12月CPI略有上升15615土耳其韩国右印度CPI同比巴西CPI同比14墨西哥CPI同比5131012411531092019-1220-1221-1222-1219-1220-1221-1222-12资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究11月沙特阿拉伯工业生产同比增幅大幅放缓墨西哥工业生产有所下滑11月沙特阿拉伯工业生产同比增长86较上月大幅放缓且为2021年10月以来的最低主要受采矿业所拖累墨西哥11月工业生产同比增长29较上月略有下滑其中采矿业同比萎缩05制造业同比增长45图28沙特阿拉伯11月工业生产同比大幅放缓图29墨西哥11月工业生产同比有所下滑沙特阿拉伯工业生产同比墨西哥工业生产同比4050采矿业同比采矿业同比制造业同比20制造业同比20019-1120-1121-1122-11-1019-1120-1121-1122-11-20-40-40资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共15页简单金融成就梦想宏观研究海外政策动向日央行宣布计划外的购债操作以应对飙升的国债收益率图302020年以来海外发达国家重要变化资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共15页简单金融成就梦想宏观研究全球宏观日历关注美国零售工业生产表3全球主要宏观经济数据日历月份星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日9101112131415不定时CN2300US930CN不定时CN12月金融数据批发库存12月CPIPPI12月贸易数据1月1800EU2130US1800EU11月失业率12月CPI11月工业产出2130US进出口价格指数161718192021221000CN2130US2130US2300US四季度GDP12月PPI零售12月新屋开工12月成屋销售12月经济数据销售营建许可2215US工业生产232425262728291800EU2130US2130US1月PMI12月批发零售12月PCE环比耐用品订2300US单贸易帐Q412月成屋签约GDPPCE销售2300US12月新屋销售资料来源各国统计局申万宏源研究注中国金融数据公布日期不定每月10-15日公布概率较高请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共15页简单金融成就梦想宏观研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共15页简单金融成就梦想