【大市分析】
　　高位震荡幅度将加剧
　　【公司研究】
　　统一（00220，买入）：22Q3利润下滑幅度收窄，来年盈利水平有望修复

研究报告全文：第一上海研究部新力量NewForceresearchfirstshanghaicom总第4210期2023年1月16日星期一研究观点大市分析高位震荡幅度将加剧公司研究统一00220买入22Q3利润下滑幅度收窄来年盈利水平有望修复评级变化评级目标价港元2022年EPS港元2023年EPS港元公司代码新旧新旧变动新旧变动新旧变动统一220买入买入9048161103130400-2203890455-15第一上海证券有限公司咨询热线400-882-1055香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼服务邮箱Servicefirstshanghaicom网址wwwmystockhkcom第一上海证券有限公司wwwmystockhkcom第一上海新力量NewForce大市分析首席策略师高位震荡幅度将加剧叶尚志852-253215491月13日港股继续短线试高寻顶的走势行情美国CPI通胀数据出现回落符合市场预期人民币兑美元持续走强再创6个月来新高都是对港股带来正面支持Linusyipfirstshanghaicomhk令到人气保温的消息因素恒指走了一波三连涨再涨了有逾220点进一步上摸到21700点水平来收盘续创新高而大市成交量有1300多亿元略低于从去年11月触底展开弹升行情以来的日均1397亿元水平走势上恒指的10日线最新上移至21017点依然可以看作为目前的跟随性好淡分水线守稳可望继续试高寻顶若失守的话则要注意有完成寻顶开始掉头回整的可能然而恒指的技术性超买状态是越见严重了9日RSI指标报8224是两年来首次升穿80要做好市场短线波动幅度有随时加剧的心理准备另一方面农历新年长假期也在逼近了相信市场的假日气氛有逐步浓厚起来的倾向因此总体的短期动能也有可能而有所放缓降下来宜多加注视港股继续震荡试高的行情在盘中曾一度上升256点高见21770点并且以接近全日最高位来收盘显示仍有试高的倾向但要注意技术超买已越见严重加上农历新年长假将至短期市况的波动将有增加机会指数股表现继续加剧分化其中近日动起来的继续走高中国平安02318再涨了有358一方面是受惠于A股的强势可以增加其投资收益另一方面其手持的汇控00005近期升势亦甚猛对中国平安的股价也带来了共震推动力另外医药相关的表现也见相对突出药明生物02269和中生制药01177分别涨了有637和374都站到恒指成份股最大涨幅榜的前五恒指收盘报21739点上升225点或104国指收盘报7391点上升79点或108恒生科指收盘报4555点上升68点或105另外港股主板成交量缩降至1330亿多元而沽空金额有2263亿元沽空比例上升至1702至于升跌股数比例是1022590日内涨幅超过12的股票有48只而日内跌幅超过10的股票有40只港股通净流出一天后恢复净流入在周五录得有逾20亿元的净流入额度-2-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce公司研究黄海慈统一220买入22Q3利润下滑幅度收窄来年盈利水平有望修复tomhuangfirstshanghaicomhk852253215392022Q3业绩概况根据公司公告2022年9月30日止的9个月公司共计录得未经审核税后利润1146亿元根据我们计算22Q3税后利润人民币531亿EPS为人民币123分同行业食品饮料比下滑-172下滑幅度较上半年收窄约103ppts股价768港元目标价904港元22FY营收有望实现高个位数增速分业务板块来看公司22H1食品业务录得收入537亿元同比140其中方178便面业务收入同比169至514亿元根据我们调研公司下半年方便面业务平均销售单价及销量均有所增长预计整体方便面业务已逐渐实现扭亏为盈饮品市值33170亿港元业务方面上半年尽管疫情反复但是公司积极推进渠道扩张拓展新的消费场景带动期内饮品业务实现逆市增长22H1饮品业务同比49实现收入825总股本4319亿股亿元下半年受Q3国内高温天气以及疫情得到有效控制等因素带动外加公司52周高低847521港元持续将果汁等产品与相应渠道进行精准匹配推动了餐饮渠道的渗透我们预计每股净资产291元Q3公司饮品业务收入增长较上半年将进一步实现加速与此同时年底虽受到国内第一波疫情冲击但23年较早的春节也有助于带动22Q4整体销量企稳综上股价表现我们预计公司22年全年整体营收同比将呈现高个位数左右增速987下半年成本压力缓解来年利润有望修复654上半年大宗原物料价格上涨及运输费用上涨导致公司整体毛利率同比下滑3247ppts至301食品饮品毛利率分别为222362同比10-44ppts-47ppts鉴于下半年棕榈油面粉及糖的市场价格均已有所回落我们预计公司成本压力得到有效缓解毛利率的负面影响环比上半年有所收窄预计公司全年费用率保持相对稳定展望2023年将受益于原物料影响的持续改善以及公司通过费用的进一步聚焦及精准投放我们预计公司整体盈利水平将持续得到修复目标价904港元维持买入评级综上所述预计公司将持续投入品牌建设优化产品结构完善渠道布局未来有望继续实现稳健的增长因此我们给予目标价904港元相当于23财年盈利预测22倍PE距离当前股价有178涨幅买入评级重要风险1食品安全事件2成本压力缓解不及预期3疫情影响超预期图表1盈利预测截止12月31日财政年度2020历史2021历史2022预测2023预测2024预测收入百万元2276225231276832968632297变动34108977288净利润百万元16261501123515351853变动190-77-177243208每股收益元038035029036043市盈率768港元倍176191232187155每股派息元038042029036043股息现价比5763435465资料来源公司资料第一上海预测-3-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce公司估值与评级表股票代码现价目标价评级21PE22PE23PE21息率22息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元零售消费李宁2331713948买入4013432680720866469601867安踏2020112312145买入35332725715612326913753048特步136891137买入225187157266267444382240波司登399843539买入204161138349442225131468申洲国际2313101210817买入407312239161162不适用24491521海昌海洋公园2255177475买入不适用不适用不适用000000不适用11871HH国际控股11121592148买入18210790377530不适用1116103蒙牛乳业231937954买入26922018211113531210561498现代牧业111710214买入66614600000011816581中国飞鹤6186813874买入9212292191355不适用305723旺旺15154563买入144136126059306114129656日清食品147567566买入2352051842522378137970达利食品379935946买入12011610440243300172492统一220775904买入199241194516415不适用382335康师傅3221368169买入176246176909795不适用450770农夫山泉693344955727买入6335794821231232082102263奈雪的茶2150655785买入不适用不适用421000000不适用356112华润啤酒29161057507买入3904233401040954149861980青岛啤酒16881958买入3132882351511632462100531颐海国际15793133079买入36231327107808900445328恒安国际10444085423持有132132130612649不适用1883475敏华控股19998971312买入162142122290334151325352维达国际33312392461买入174228163209159不适用1043288海底捞68622255214买入不适用25395350000001551561257海伦司98691611455买入不适用207233700000000280204教育宇华教育616911122买入23312900000016173250新高教2001384425买入86796740563621124361希望教育17650831买入938375267134不适用12267博彩银河娱乐集团275345873买入不适用不适用381056000不适用15842331澳门博彩控股8804944买入不适用不适用不适用000000不适用318281金沙中国192828752104买入不适用不适用1340000003不适用1482327软件及互联网硬件及半导体金蝶国际268174422买入不适用不适用-3142000000不适用234605腾讯7003714450买入262279245043043不适用1095135580网龙777179225买入786558301363158166897金山软件3888292403买入423584352041062不适用2560401中软国际354693117买入163152117032032不适用457214中国民航信息网络696172417买入784539352001005不适用754504百奥家庭互动2100053104买入47766511132377不适用07615美团-W36901712218买入不适用8118640000000不适用275610592小米集团-W18101196154买入125257183000000不适用6562985微盟集团2013691921买入不适用不适用732000000不适用195179创梦天地11194247买入不适用不适用9800000023033760比亚迪电子285256533买入216254168047040不适用1304578舜宇光学2382956140买入18931321611407123022151049丘钛科技147849663买入6113382429151不适用47559瑞声科技2018177817买入136231180112056不适用2122215中芯国际981171820买入1059615700000048316301359金邦达宝嘉331516224买入77756711251188不适用28413长飞光纤68691438942买入144141130208214661534109中兴通讯763191936买入11610792000000106746804中国电信72834739买入94948366383692550482中国联通76253557买入10592804676548812681637中国移动94155580买入81878373274805721011856华虹半导体134729430买入188122145000000不适用2090384上海复旦138530550买入3982011490250401685530249地产及物业华润置地1109386548买入7776693593965034002756中国海外688216336买入535554617565不适用34852364万科企业2202167247买入796560665532不适用2227317碧桂园200729136买入2237331182801不适用970710旭辉控股884118886买入0908073763413912252197新世界发展1722340买入544519437924933932239561绿景中国地产9512821买入89128128000000不适用27763碧桂园服务6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