本期投资提示：
　　事件：2023年1月13日，USDA发布1月份全球农产品供需报告，较12月供需报告，主要调整：（1）上调2022/23年度全球小麦的产量、消费量；（2）下调2022/23年度全球玉米产量、消费量；（3）下调2022/23年度全球大豆产量、消费量；（4）下调2022/23年度全球大米产量、消费量。
　　小麦：产需预期双上调，供需缺口收窄。1月USDA农产品供需报告上调2022/23年度全球小麦的期初库存、产量、进口量、饲用量、消费量、出口量和期末库存。产量：上调全球22/23年度全球小麦产量至781.3百万吨，环比+0.09%，主要原因为乌克兰小麦产量略高于预期，USDA上调22/23年度乌克兰小麦产量50万吨至21.0百万吨，环比+2.44%，同比-36.38%。贸易量：预计22/23年度全球小麦进口量增加75万吨，至205.1百万吨，环比+0.37%，出口量增加77万吨，达211.6百万吨，环比+0.37%。消费量：预计22/23年度全球小麦消费量增加21万吨，至789.7百万吨，环比+0.03%。期末库存：预计22/23年度的全球小麦期末库存将上升至268.4百万吨，环比+0.40%，库消比升至34.0%，环比+0.13pct。
　　玉米：产需预期下调，供需缺口扩大。1月USDA农产品供需报告下调2022/23年度全球玉米期初库存、产量、进口量、饲用量、消费量、出口量和期末库存。产量：下调全球22/23年度全球玉米产量至1155.9百万吨，环比-0.51%，主要原因为（1）阿根廷干旱延续，USDA下调22/23年度阿根廷玉米产量300万吨至52.0百万吨，环比-5.45%，同比+5.05%；（2）巴西南部受遭遇严重干旱，玉米单产下降，故USDA下调22/23年度巴西玉米产量100万吨至125.0百万吨，环比-0.79%，同比+7.76%。期初库存：预计22/23年度全球玉米期初库存由307.1百万吨下调至306.0百万吨，环比-0.37%；贸易量：预计22/23年度全球玉米进口量下调97万吨，出口量下调346万吨，分别环比-0.55%和-1.90%；消费量：饲用量和消费量分别下调230和508万吨，环比-0.31%和-0.43%；期末库存：预计22/23年度全球玉米期末库存下调至296.4百万吨，环比-0.66%，库消比下降至25.4%，环比-0.06pct。
　　大豆：南美干旱延续，产量预期下调。1月USDA农产品供需报告上调了2022/23年度全球大豆期初库存和期末库存，下调了产量、进口量、压榨量、消费量和出口量。产量：下调全球22/23年度大豆产量至388.0百万吨，环比-0.81%。主要原因为阿根廷受干旱天气影响且晚播大豆比例提升，单产降低，故USDA下调22/23年度阿根廷玉米产量400万吨至45.5百万吨，环比-8.08%，同比+3.64%。贸易量：全球大豆进口量下调189万吨，环比-1.14%，出口量下调185万吨，环比-1.09%；消费量：预计2022/23年度全球大豆消费量下调至379.5百万吨，环比-0.36%；期末库存：2022/23年度全球大豆期末库存上调81万吨至103.5百万吨，环比+0.79%，库消比上调至27.3%。
　　大米：产需预期下调，供需缺口收窄。1月USDA农产品供需报告上调了2022/23年度全球大米期初库存、进口量、出口量和期末库存，下调了产量和消费量。产量：22/23年度全球大米产量由503.3百万吨下调至503.0百万吨，环比-0.06%，主要原因为中国2022年7-8月受极端高温天气影响，水稻单产及收获面积下降，故1月USDA下调22/23年度中国玉米产量105万吨至146.0百万吨，环比-0.71%，同比-2.04%。
　　贸易量：22/23年度全球大米进口量上调86万吨，环比+1.64%，出口量上调64万吨，环比+1.19%；消费量：22/23年度全球大米消费量下调81万吨至516.1百万吨，环比-0.16%；期末库存：22/23年度全球大米库存预计上升134万吨至170.0百万吨，环比+0.79%，库消比上升至32.9%，环比+0.31pct。
　　风险提示：极端天气发生；俄乌冲突持续；主产国进出口政策调整。
　　

研究报告全文：行业及产农林牧渔业2023年01月15日行阿根廷干旱延续全球玉米大豆大米产量均下调业研究行看好USDA1月全球农产品供需报告点评业点评相关研究本期投资提示畜禽价格短期趋势仍弱继续推荐关注鳗鲡养殖龙头-申万农林牧渔周观点事件2023年1月13日USDA发布1月份全球农产品供需报告较12月供需报告主要调整1证20230102-202301082023年券上调202223年度全球小麦的产量消费量2下调202223年度全球玉米产量消费量3下调1月9日研202223年度全球大豆产量消费量4下调202223年度全球大米产量消费量究关注中央农村工作会议锚定建设农业报强国目标-申万农林牧渔周观点小麦产需预期双上调供需缺口收窄1月USDA农产品供需报告上调202223年度全球小麦的期初库20221226-202301012023年存产量进口量饲用量消费量出口量和期末库存产量上调全球2223年度全球小麦产量至7813告1月2日百万吨环比009主要原因为乌克兰小麦产量略高于预期USDA上调2223年度乌克兰小麦产量50万吨至210百万吨环比244同比-3638贸易量预计2223年度全球小麦进口量增加75万吨至2051百万吨环比037出口量增加77万吨达2116百万吨环比037消费量预计2223证券分析师年度全球小麦消费量增加21万吨至7897百万吨环比003期末库存预计2223年度的全球小盛瀚A0230522080006shenghanswsresearchcom麦期末库存将上升至2684百万吨环比040库消比升至340环比013pct赵金厚A0230511040007玉米产需预期下调供需缺口扩大1月USDA农产品供需报告下调202223年度全球玉米期初库存zhaojhswsresearchcom产量进口量饲用量消费量出口量和期末库存产量下调全球2223年度全球玉米产量至11559研究支持百万吨环比-051主要原因为1阿根廷干旱延续USDA下调2223年度阿根廷玉米产量300万胡静航A0230122090003hujhswsresearchcom吨至520百万吨环比-545同比5052巴西南部受遭遇严重干旱玉米单产下降故USDA联系人下调2223年度巴西玉米产量100万吨至1250百万吨环比-079同比776期初库存预计2223胡静航年度全球玉米期初库存由3071百万吨下调至3060百万吨环比-037贸易量预计2223年度全球862123297818玉米进口量下调97万吨出口量下调346万吨分别环比-055和-190消费量饲用量和消费量分hujhswsresearchcom别下调230和508万吨环比-031和-043期末库存预计2223年度全球玉米期末库存下调至2964百万吨环比-066库消比下降至254环比-006pct大豆南美干旱延续产量预期下调1月USDA农产品供需报告上调了202223年度全球大豆期初库存和期末库存下调了产量进口量压榨量消费量和出口量产量下调全球2223年度大豆产量至3880百万吨环比-081主要原因为阿根廷受干旱天气影响且晚播大豆比例提升单产降低故USDA下调2223年度阿根廷玉米产量400万吨至455百万吨环比-808同比364贸易量全球大豆进口量下调189万吨环比-114出口量下调185万吨环比-109消费量预计202223年度全球大豆消费量下调至3795百万吨环比-036期末库存202223年度全球大豆期末库存上调81万吨至1035百万吨环比079库消比上调至273大米产需预期下调供需缺口收窄1月USDA农产品供需报告上调了202223年度全球大米期初库存进口量出口量和期末库存下调了产量和消费量产量2223年度全球大米产量由5033百万吨下调至5030百万吨环比-006主要原因为中国2022年7-8月受极端高温天气影响水稻单产及收获面积下降故1月USDA下调2223年度中国玉米产量105万吨至1460百万吨环比-071同比-204贸易量2223年度全球大米进口量上调86万吨环比164出口量上调64万吨环比119消费量2223年度全球大米消费量下调81万吨至5161百万吨环比-016期末库存2223年度全球大米库存预计上升134万吨至1700百万吨环比079库消比上升至329环比031pct风险提示极端天气发生俄乌冲突持续主产国进出口政策调整请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1小麦产需预期双上调供需缺口收窄1月USDA农产品供需报告上调202223年度全球小麦的期初库存产量进口量饲用量消费量出口量和期末库存其中期初库存产量进口量饲用量消费量出口量和期末库存分别上调557275392177和106万吨环比020009037025003037和040库存消费比上调至340环比013pct表1全球玉米供需平衡表23年1月供需缺口为-84百万吨环比收窄2223E百万吨16171718181919202021212222年12月23年1月环比期初库存24502628287228122981290027632768020产量75647629731076247746779378067813009进口量17921810171318841947198520432051037饲用量14701466139313971579160215491553025国内总消费73917420734874687827792578957897003出口量18341825173719392033202621092116037期末库存26232837283429682900276826732684040库存消费比355382386397371349339340013资料来源USDA申万宏源研究从产量来看1月USDA上调全球2223年度全球小麦产量至7813百万吨环比009其中乌克兰和欧盟分别上调50万吨和40吨环比244和030中国下调28吨环比-020表2全球小麦各主产地区产量情况2223百万吨16171718181919202021212222年12月23年1月环比全球75647629731076247746779378067813009中国13331343131413361343137013801377-020欧盟27国14541511136613881267138213431347030印度87098599910361079109610301030000俄罗斯725852717736854752910910000美国628474513526498448449449000加拿大321304324327354223338338000澳大利亚350215173152319364366366000乌克兰268270251292254330205210244阿根廷160180195195176222125125000资料来源USDA申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共14页简单金融成就梦想行业点评图11月USDA农产品报告2223年度部分国家小麦产量预期变动资料来源USDA申万宏源研究乌克兰根据乌克兰国家统计局公布的年度大宗商品报告2223年度乌克兰小麦产量略高于预期但由于播种后冲突不断土地出现弃耕以及打理不善的情况小麦产量同比大幅下滑2223年度乌克兰小麦单产预计为393吨公顷环比05同比-118收获面积预计为54百万公顷环比19同比-277故USDA上调2223年度乌克兰小麦产量至210百万吨环比244同比-3638图2乌克兰小麦收获面积产量及单产变化图3乌克兰小麦产区分布按产量计算百分比吨公顷393405430320210100小麦收获面积百万公顷小麦产量百万吨小麦单产右轴资料来源USDA申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究贸易量方面小麦全球贸易量将有所上升预计202223年度全球小麦进口量增加75万吨达2051百万吨环比037出口量增加77万吨达2116百万吨环比037消费量方面预计202223年度全球小麦消费量增加21万吨为7897百万吨环比003期末库存方面预计202223年度全球小麦期末库存将上升至2684百万吨环比040库消比升至340环比013pct请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共14页简单金融成就梦想行业点评图4CBOT小麦价格图5全球小麦库存及库消比150040060美分蒲式耳百万吨33983001000402005002074425100000全球小麦期末库存全球小麦库消比右轴期货收盘价连续CBOT小麦全球小麦库消比除中国外右轴资料来源Wind申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究2玉米产需预期均下调供需缺口扩大1月USDA农产品供需报告下调202223年度全球玉米期初库存产量进口量饲用量消费量出口量和期末库存其中期初库存产量进口量饲用量消费量出口量和期末库存分别下调114万吨593万吨97万吨230万吨508万吨346万吨和198万吨环比-037-051-055-031-043-190和-066库存消费比下调至254环比-006pct表3全球玉米供需平衡表23年1月供需缺口为-95百万吨环比扩大2223E百万吨16171718181919202021212222年12月23年1月环比期初库存31153520341032243074292530713060-037产量1123410801112491120111292121491161911559-051进口量13561499164416771849184117641755-055饲用量65616724703971607240749073537330-031国内总消费1084110905114481136211441120151170611655-043出口量16011482181717231827204018161782-190期末库存35083416321130642925306029842964-066库存消费比324313280270256255255254-006资料来源USDA申万宏源研究从产量来看12月USDA下调全球2223年度全球玉米产量至11559百万吨环比-051其中美国阿根廷和巴西玉米产量分别下调509万吨300万吨和100万吨环比分别-144-545和-079中国玉米产量上调320万吨环比117表4全球玉米各主产地区产量情况2223E百万吨16171718181919202021212222年12月23年1月环比全球1123410801112491120111292121491161911559-051美国38483711364334603585382935383488-144中国26362591257226082607272627402772117请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共14页简单金融成就梦想行业点评巴西98582010101020870116012601250-079欧盟619620644667674710542542000阿根廷410320510510520495550520-545墨西哥276276277267274268276276000乌克兰280241358359303421270270000加拿大132141139134136140145145000资料来源USDA申万宏源研究图61月USDA农产品报告2223年度部分国家玉米产量预期变动资料来源USDA申万宏源研究阿根廷阿根廷晚播玉米正在播种截至2023年1月5日已播种约51百万公顷受持续干旱影响2223年度阿根廷晚播玉米比例高于早播玉米由于晚播玉米单产低于早播玉米故1月USDA下调2223年度阿根廷玉米单产至754吨公顷环比-4同比8下调收获面积至69百万公顷环比-1同比-3下调产量300万吨至520百万吨环比-545同比505图7阿根廷玉米单产收获面积及产量变化图82223年度阿根廷降水低于往年10百万吨60850406304202102223E101111121213131414151516161717181819192020212122009100玉米收获面积百万公顷单产吨公顷产量右轴资料来源USDA申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共14页简单金融成就梦想行业点评图9阿根廷玉米种植区左图及10-12月阿根廷各区域降水情况右图资料来源USDA申万宏源研究巴西一季玉米受干旱影响玉米产量预期下滑巴西一季玉米主要种植于巴西南部南里奥格兰德州和巴拉那州约占全国产量的27每年10-12月播种次年2月开始收获自一季玉米播种以来巴西南部南里奥格兰德等州的降水量一直低于往年平均水平故1月USDA下调2223年度巴西玉米单产至551吨公顷环比-1同比3收获面积预计为227百万公顷与12月持平同比4下调产量100万吨至1250百万吨环比-079同比776图10巴西玉米收获面积单产及产量变化图112223年巴西南里奥格兰德州降水低于往年15025百万吨2010015105050016170910101111121213131414151516171818191920202121222223E产量收获面积右轴百万公顷单产右轴吨公顷资料来源USDA申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共14页简单金融成就梦想行业点评图12巴西一季玉米10-11月开始播种次年2月收获资料来源USDA申万宏源研究中国近年来东北三省内蒙古及河北等玉米主产区种植面积都较为稳定且在激励措施和补贴政策的影响下农户种植积极性较高1月USDA上调2223年度中国玉米播种面积至431百万公顷环比028上调2223年度中国玉米单产至644吨公顷环比11同比24上调收获面积至431百万公顷环比01同比-06上调产量320万吨至2772百万吨环比117同比171图13中国玉米收获面积及单产变化图142223年度中国玉米产量达到2772百万吨创历史新高475百万公顷7吨公顷300百万吨2772637525052002754150175310025075100708080901020203030404050506060709101011111212131314141515161617171818191920202121222223E050607080910020303040405060708091011111212131314141515161617171818191920202121222223-2501020收获面积单产右轴中国玉米产量资料来源USDA申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究期初库存方面202223年度全球玉米期初库存由3071百万吨下调至3060百万吨环比-037贸易量方面202223年度全球玉米进口量下调97万吨出口量下调346万吨分别环比-055和-190消费量方面饲用量和消费量分别下调230和508万吨环比-031和-043期末库存方面全球玉米期末库存下调至2964百万吨环比-066库消比下降至254环比-006pct请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共14页简单金融成就梦想行业点评图15CBOT玉米价格图16全球玉米库存及库消比100040040美分蒲式耳百万吨254380030030600200204006722510010200000全球玉米期末库存全球玉米库消比右轴期货收盘价连续CBOT玉米全球玉米库消比除中国外右轴资料来源Wind申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究3大豆南美干旱延续产量预期下调1月USDA农产品供需报告上调了202223年度全球大豆期初库存和期末库存下调了产量进口量压榨量消费量和出口量其中期初库存和期末库存上调幅度分别为263万吨和81万吨环比275和079产量进口量压榨量消费量和出口量分别下调316万吨189万吨200万吨139万吨和185万吨环比-081-114-061-036和-109库存消费比上调至273环比031pct表5全球大豆供需平衡表2223E百万吨16171718181919202021212222年12月23年1月环比期初库存804948100711529471000956982275产量34933421361034003685358139123880-081进口量14421532145916511656157116621643-114压榨量28732946298531233154314232933273-061国内总消费33083380344335833638363238093795-036出口量14751531148816521650153916941675-109期末库存9579901145968100098210271035079库存消费比289293333270275270270273031资料来源USDA申万宏源研究从产量来看1月USDA下调全球2223年度大豆产量至388百万吨环比-081其中美国和阿根廷大豆产量分别下调189万吨和400万吨环比分别-160和-808中国和巴西大豆产量分别上调193万吨和100万吨环比分别1049和066请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共14页简单金融成就梦想行业点评表6全球大豆各主产地区产量情况阿根廷产量预期大幅下调2223E百万吨16171718181919202021212222年12月23年1月环比全球34933421361034003685358139123880-081巴西11461220119712851395129515201530066美国1169120112059671148121511831164-160阿根廷550378553488462439495455-808资料来源USDA申万宏源研究图171月USDA农产品报告2223年度部分国家大豆产量预期变动资料来源USDA申万宏源研究阿根廷阿根廷晚播大豆播种接近尾声截至1月13日已种植了约148百万公顷播种进度达902223年度阿根廷晚播大豆比例高于早播大豆由于晚播大豆单产低于早播大豆故1月USDA下调2223年度阿根廷大豆单产至279吨公顷环比-70同比11同时2223年度以来阿根廷累计降水持续少于正常年份故1月USDA下调阿根廷大豆产量至400万吨至455百万吨环比-808同比364图18阿根廷大豆收获面积及产量图1912月26日-1月1日阿根廷全国超50的区域温度高于正常值东部NDVI指数低于均值2580百万公顷百万吨2060154010205002223E0910101111121213131414151516161717181819192020212122收获面积单产吨公顷资料来源USDA申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究NDVI为归一化植被指数用于衡量植被覆盖及生长活力请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共14页简单金融成就梦想行业点评图202223年度阿根廷降水低于往年图21阿根廷农作物种植日历资料来源USDA申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究贸易量方面全球大豆进口量下调189万吨环比-114出口量下调185万吨环比-109消费量方面预计202223年度全球大豆消费量下调至3795百万吨环比-036期末库存方面202223年度全球大豆期末库存上调81万吨至1035百万吨环比079库消比上调至273图22CBOT大豆价格图23全球大豆库存及库消比200015050美分蒲式耳百万吨2728150040100301000153050205005010000全球大豆期末库存全球大豆库消比右轴期货收盘价连续CBOT大豆全球大豆库消比除中国外右轴资料来源Wind申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究4大米产需预期下调供需缺口收窄1月USDA农产品供需报告上调了202223年度全球大米期初库存进口量出口量和期末库存分别上调82万吨86万吨64万吨和134万吨环比分别045164119和079下调了产量和消费量分别下调30万吨和81万吨环比-006和-016库存消费比上调至329环比031pct请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共14页简单金融成就梦想行业点评表7全球大米供需平衡表2223E百万吨16171718181919202021212222年12月23年1月环比期初库存14261499163717661825188318231831045产量49104949497349885093515050335030-006进口量411470440423464547524533164国内总消费48374823484649385036520151695161-016出口量473473439434512568537543119期末库存14991625176518161883183116861700079库存消费比310337364368374352326329031资料来源USDA申万宏源研究从产量来看1月USDA将2223年度全球大米产量由5033百万吨下调至5030百万吨环比-006中国大米产量下调105万吨环比-071印度大米产量上调100万吨环比081表8全球大米各主产地区供需平衡表2223E百万吨16171718181919202021212222年12月23年1月环比全球49104949497349885093515050335030-006中国14781489148514671483149014701460-071印度10971128116511891244130312401250081印度尼西亚369370342347345344346346000越南274277273271274269272272000泰国192206203177189199201201000巴西8281757180737272000资料来源USDA申万宏源研究图241月USDA农产品报告2223年度部分国家大米产量预期变动资料来源USDA申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共14页简单金融成就梦想行业点评中国2022年7-8月四川湖南江西湖北安徽等长江流域大部分地区遭遇异常高温天气8月中旬一季稻开始抽穗灌浆高温天气导致水稻授粉不良籽粒重量大幅下降故1月USDA下调2223年度中国大米收获面积至295百万公顷环比-18同比-16大米产量下调105万吨至146百万吨环比-071同比-204图25中国高温日数分布图2022年6月1日8图26中国大米收获面积及产量变化月15日160百万吨1401201008060402002223E020318190102030404050506060707080809091010111112121313141415151616171718192020212122收获面积百万公顷产量百万吨资料来源国家气候中心申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究期初库存方面2223年度全球大米期初库存上调82万吨至1831百万吨环比045贸易量方面2223年度全球大米进口量增加86万吨环比164出口量增加64万吨环比119消费量方面2223年度全球大米消费量下调81万吨至5161百万吨环比-016期末库存方面2223年度全球大米库存预计上升134万吨至1700百万吨环比079库消比上升至329环比031pct图27CBOT稻谷价格图28全球大米库存及库消比2006030百万吨3294美元英担2517551502040151002010505000全球大米期末库存全球大米库消比右轴期货收盘价连续CBOT稻谷全球大米库消比除中国外右轴资料来源Wind申万宏源研究资料来源USDA申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共14页简单金融成就梦想行业点评5风险提示极端天气发生核心农作物主产区天气变化一直是市场关注的重点极端天气虽然可以部分预测但其发生的时间和强度仍具有一定的偶然性对于农作物播种生长收获产生至关重要的影响俄乌冲突持续俄乌冲突尚未结束影响俄罗斯乌克兰等国家的农产品生产和出口情况主产国进出口政策调整小麦玉米大豆等主要农产品供给集中度均较高某一主产国农产品进出口政策变化可能对国际农产品供应产生较大影响请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共14页简单金融成就梦想