本期投资提示：
　　EIA小幅下调需求预测，油价环比增长。至1月13日收盘，Brent原油期货收于85.28美元/桶，较上周末环比上涨8.54%，周均价为82.35美元/桶，环比上涨3.84%。本周EIA发布最新月报，对于油价的预测：1）EIA预计2023年油价均价为83美元/桶（较上月预测下调11美元/桶），预计2024年油价均价将降至78美元/桶。需求端：1）EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加105万桶/天（较上月预测下调11万桶/天）至1.005亿桶/天，2024年将增加172万桶/天至1.022亿桶/天。供应端：1）EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料产量将增加112万桶/天（较上月预测上调38万桶/天）至1.011亿桶/天，2024年将增加173万桶/天至1.028亿桶/天；2）据财联社报道，俄罗斯1月初的石油产量稳定在1090万桶/天。同时，俄罗斯“萨哈林1号”油气项目已恢复石油产出，产量达到到14万桶至15万桶/日，约为产能的65%，预计将在三到四周内达到约20万桶至22万桶/日的满负荷水平；3）预计2023年挪威原油和凝析油等其他石油液体的产量可能会从去年的189万桶增加到每天202万桶，同比增长6.9%；4）俄油禁令在即，科威特拟将欧洲柴油出口量提升五倍至250万吨，并希望将航空燃油的销量增加一倍，达到近500万吨。
　　美国原油库存增加，钻机数增加，炼厂开工率回升。1月6日，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.40亿桶，比前一周增长1896万桶，原油库存比过去五年同期高约1%；美国汽油库存总量2.27亿桶，比前一周增加411万桶，汽油库存比过去五年同期低约7%；馏分油库存1.18亿桶，比前一周下降107万桶，库存量比过去五年同期低约18%。丙烷/丙烯库存下降209万桶。美国石油战略储备3.72亿桶，下降了80万桶。美国炼厂加工总量平均每天1465.1万桶，比前一周增加83.1万桶；炼油厂开工率84.1%，比前一周上升4.5个百分点。上周美国原油进口量平均每天635万桶，比前一周增加63.8万桶。1月6日美国原油产量为1220万桶/天，较上周环比增加10万桶/天，比一年前增加50万桶/天。1月13日美国采油钻机623台，环比上周增加5台，年增加131台。
　　乙烯环比下跌，丙烯、PTA延续跌势，PX环比上涨。东北亚乙烯价格环比下跌，至1月13日，乙烯CFR东北亚收于820美元/吨，环比跌5.75%。周内乙烯产量82.05万吨，环比上升0.39%。东北亚丙烯价格延续跌势，1月11日，丙烯CFR中国收于880美元/吨，较上周同期下跌10美元/吨。下游方面，PP盘面反弹，带动粉料价格走高，其余产品下游备货需求支撑下，价格也有一定上涨。PX价格环比上涨，截至1月11日，亚洲PX市场收盘价974.33元/吨，周环比上涨3.62%。周内中国PX平均开工率72.59%，亚洲平均开工率67.67%，国内开工率周环比下降。自2023年1月9日开始，增加盛虹炼化200万吨扩能PX装置，中国产能3803万吨。PTA价格延续跌势，至1月13日周内，华东地区PTA现货周均价为5322元/吨，环比下降2.68%。周内国内PTA产量为97.74万吨，较上周增加6.08万吨。下游聚酯周产量89.74万吨，较之前一周跌2.57%。截至1月12日江浙地区化纤织造综合开机率为11.28%，环比上周下降6.49%。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价高位、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价大幅上涨的弹性，同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度，建议关注中国海油、中国石油、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。

研究报告全文：行业及产石油石化业2023年01月15日EIA小幅下调需求预测油价环比行业研增长究行看好石油化工行业周报2023192023115业点评本期投资提示EIA小幅下调需求预测油价环比增长至1月13日收盘Brent原油期货收于8528证券分析师美元桶较上周末环比上涨854周均价为8235美元桶环比上涨384本周证EIA发布最新月报对于油价的预测1EIA预计2023年油价均价为83美元桶较券宋涛A0230516070001研songtaoswsresearchcom上月预测下调11美元桶预计2024年油价均价将降至78美元桶需求端1究联系人EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加105万桶天较上月预测下调报陈悦11万桶天至1005亿桶天2024年将增加172万桶天至1022亿桶天供应告862123297818端1EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料产量将增加112万桶天较上月预chenyueswsresearchcom测上调38万桶天至1011亿桶天2024年将增加173万桶天至1028亿桶天2据财联社报道俄罗斯1月初的石油产量稳定在1090万桶天同时俄罗斯萨哈林1号油气项目已恢复石油产出产量达到到14万桶至15万桶日约为产能的65预计将在三到四周内达到约20万桶至22万桶日的满负荷水平3预计2023年挪威原油和凝析油等其他石油液体的产量可能会从去年的189万桶增加到每天202万桶同比增长694俄油禁令在即科威特拟将欧洲柴油出口量提升五倍至250万吨并希望将航空燃油的销量增加一倍达到近500万吨美国原油库存增加钻机数增加炼厂开工率回升1月6日美国商业原油库存不含石油战略储备440亿桶比前一周增长1896万桶原油库存比过去五年同期高约1美国汽油库存总量227亿桶比前一周增加411万桶汽油库存比过去五年同期低约7馏分油库存118亿桶比前一周下降107万桶库存量比过去五年同期低约18丙烷丙烯库存下降209万桶美国石油战略储备372亿桶下降了80万桶美国炼厂加工总量平均每天14651万桶比前一周增加831万桶炼油厂开工率841比前一周上升45个百分点上周美国原油进口量平均每天635万桶比前一周增加638万桶1月6日美国原油产量为1220万桶天较上周环比增加10万桶天比一年前增加50万桶天1月13日美国采油钻机623台环比上周增加5台年增加131台乙烯环比下跌丙烯PTA延续跌势PX环比上涨东北亚乙烯价格环比下跌至1月13日乙烯CFR东北亚收于820美元吨环比跌575周内乙烯产量8205万吨环比上升039东北亚丙烯价格延续跌势1月11日丙烯CFR中国收于880美元吨较上周同期下跌10美元吨下游方面PP盘面反弹带动粉料价格走高其余产品下游备货需求支撑下价格也有一定上涨PX价格环比上涨截至1月11日亚洲PX市场收盘价97433元吨周环比上涨362周内中国PX平均开工率7259亚洲平均开工率6767国内开工率周环比下降自2023年1月9日开始增加盛虹炼化200万吨扩能PX装置中国产能3803万吨PTA价格延续跌势至1月13日周内华东地区PTA现货周均价为5322元吨环比下降268周内国内PTA产量为9774万吨较上周增加608万吨下游聚酯周产量8974万吨较之前一周跌257截至1月12日江浙地区化纤织造综合开机率为1128环比上周下降649投资分析意见1从竞争力盈利稳定性产能投放一体化的大炼化角度重点推荐荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股份恒逸石化2乙烷制乙烯的成本优势及丙烯产业链受益角度重点推荐卫星化学3油价高位煤化工成本优势和长期成长性重点推荐宝丰能源4油价大幅上涨的弹性同时从海外上游缩减资本开支国内加大能源安全保障角度建议关注中国海油中国石油中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等风险提示地缘政治影响石油及化工品价格波动经济下行风险全球疫情影响行业点评1观点及推荐一EIA小幅下调需求预测油价环比增长本周EIA小幅下调需求预测油价环比增长至1月13日收盘Brent原油期货收于8528美元桶较上周末环比上涨854周均价为8235美元桶环比上涨384美元指数收于10217较上周末下跌174个百分点截至1月6日当周美国商业原油库存不含石油战略储备增长1896万桶至440亿桶炼厂开工率上升45个百分点至841美国原油进口量环比增加638万桶天本周美国采油钻机数环比上周增加5台本周EIA发布最新月报对于油价的预测1EIA预计2023年油价均价为83美元桶较上月预测下调11美元桶同比2022年下降18随着全球石油库存的增加原油价格下行压力增大预计2024年油价均价将降至78美元桶需求端1EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加105万桶天较上月预测下调11万桶天至1005亿桶天2024年将增加172万桶天至1022亿桶天供应端1EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料产量将增加112万桶天较上月预测上调38万桶天至1011亿桶天2024年将增加173万桶天至1028亿桶天其中预计2023年OPEC原油产量将增长19万桶天较上月预测下调7万桶天至2887万桶天2024年增长64万桶天至2951万桶天预计2023年美国原油产量将达到平均1241万桶天较上次预测上调7万桶天2024年美国原油产量将增至1281万桶天2据财联社报道俄罗斯1月初的石油产量稳定在1090万桶天同时在前运营商埃克森美孚因制裁退出后俄罗斯萨哈林1号油气项目已恢复石油产出产量达到到14万桶至15万桶日约为产能的65预计将在三到四周内达到约20万桶至22万桶日的满负荷水平3挪威石油局NPD周一表示因为JohanSverdrup油田增加了产量预计2023年挪威原油和凝析油等其他石油液体的产量可能会从去年的189万桶增加到每天202万桶同比增长694俄油禁令在即科威特拟将欧洲柴油出口量提升五倍至250万吨约合每天5万桶并希望将航空燃油的销量增加一倍达到近500万吨受到美联储持续加息和需求不及预期影响原油风险溢价回吐至俄乌冲突前的水平未来油价走势主要由供需基本面和其金融属性端的因素主导短期来看欧盟限价制裁落地叠加OPEC宣布减产俄罗斯原油供应存在缺口短期内亚洲无法完全消化本该运往欧洲的俄油预计1季度油价整体在70-100美元桶区间波动中长期看欧盟制裁落地缓冲期后对俄油进口依赖度将大幅减少预计影响俄罗斯约200万桶天的原油供应伊核谈判如果顺利可以在协议签署后半年内向市场供应250万桶天的量叠加OPEC因内部闲置产能水平较低对于增产保持谨慎态度原油供给端仍维持相对紧张请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共24页简单金融成就梦想行业点评状态后续建议关注俄乌局势发展OPEC会议决策美联储加息和缩表决策美国与IEA释储进展二看好国内石化龙头的盈利持续性及新材料发展方向双控背景下我们看好国内石化企业的升级转型向更高附加值的新材料领域发展目前石化大宗商品的国内库存仍然较低且部分商品如乙烯丙烯纯苯丁二烯等海外的价格或将高于国内大炼化完善下游产业链布局在高油价背景下价差随之收窄大炼化底部趋势明显盈利稳定性增强或将带来估值的长期提升表1石油石化公司表现至1月13日公司周涨跌幅月涨跌幅年初至今市值亿美元埃克森美孚2824660BP公司3631073壳牌4841223油气巨头道达尔51051693雪佛龙1513433康菲石油31131514巴斯夫0150526化工巨头科思创-511-584陶氏7187413瓦莱罗能源7147525美国炼油马拉松原油4114571PBF能源19149Phillips66-32-3487利安德巴塞尔4164305国际石化WestlakeChemical6116146台塑010186Diamondback585256EnergyOccidental242594独立页岩公司PetroleumDevonEnergy464416EOGResources242760先锋自然资源292568Bakerhughes6116319油服巨头斯伦贝谢7187826哈利伯顿6196387中国石油2021328恒力石化0-60168荣盛石化-10-11-10171国内石油石化东方盛虹-2-1-2140卫星化学-33-379桐昆股份-2-2-251恒逸石化02040请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共24页简单金融成就梦想行业点评宝丰能源2-62138中海油服10410100海油工程33399博迈科-17-141资料来源Wind申万宏源研究从当前的相对估值水平来看国内以民营大炼化为代表的行业龙头估值低于海外标的由于市场更加看重当前周期所处的位置以及行业龙头的盈利持续性目前的石化产品价格整体与历史平均相当以大炼化为代表的新型石油化工致力于技术进步带动生产成本下降具有长期持续的竞争力1新建大炼化装置的产能规模更先进虽然很多技术工艺包仍然从国外采购美国为主但是中国具有市场规模优势可以对先进产能进行放大2配套优势相对于美国的石化行业集中在墨西哥湾中国国内布局沿海的七大石化基地而且大炼化均为自己配套码头公用设施等受极端天气自然灾害的影响较小3涤纶长丝产业链进入大炼化的先天优势涤纶长丝-PTA行业龙头为获取PX原料可以对PX产能规模最大化同时副产大量氢气以用于炼厂加氢裂化装置进一步降低了成品油的收率提高更高附加值更多化工原料石脑油轻烃等的比例图1布伦特油价与恒力石化炼化产品价差布伦特油价与恒力石化炼化产品价差3500140300012025001002000801500601000405002000Jul-17Jul-15Jul-16Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Apr-22Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Oct-22Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-222023113布伦特油价美元桶右轴恒力石化炼化价差元吨恒力石化炼化价差元吨-2月前油价资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共24页简单金融成就梦想行业点评图2布伦特油价与浙江石化一期炼化产品价差布伦特油价与浙江石化一期炼化产品价差3500140300012025001002000801500601000405002000Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jun-15Jun-16Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Feb-15Feb-16Feb-17Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Dec-15Dec-16Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-15Aug-16Aug-17Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-222023113布伦特油价美元桶右轴浙江石化炼化价差元吨浙江石化炼化价差元吨-2月前油价资料来源Wind申万宏源研究行业龙头优势继续突出关注长期竞争力民营炼化一体化和轻烃综合利用项目具备全球竞争力中国新建的石化项目具有投资成本低靠近消费腹地优势我国的资源禀赋原因对于原油的进口依赖度在逐渐提升我国的石化行业也形成了国企主导民企逐渐崛起同时形成了石油化工煤化工等多产业链多元化发展的形态对比美国随着近年来我国的建设效率提高同等规模新建石化产能的资本开支不到美国的一半抵消了原料方面的劣势同时我国的石化产品位于消费腹地如乙烯以当量计算的自给率不到50而对比PTA-涤纶长丝产业链未来石化行业在全球的竞争力有望全面提升同时国内石化原料主体多元化形成网状产业链下游精细化工发展潜力空间大民营大炼化的炼化一体化项目以模块化形式对国内外的先进技术进行规模化整合及产能放大加上中国国内配套强生产效率高在Capex及Opex方面具有明显优势新建炼厂多配置加氢裂化催化重整等装置可以增加对于化工品比例的产出且炼化一体化后可以对氢气轻烃芳烃等产品进行物料平衡优化降低成本的同时也提升了产品的附加值海外需求与供给的恢复看好涤纶长丝产业链反弹我们认为国内的产业链配套优势如果海外需求恢复对于国内占明显优势的涤纶长丝产业链的复苏上涨弹性较大由于涤纶的成本优势以及使用性能不断改进在全球的纤维使用中占比不断提升目前全球涤纶在纤维中的使用比例约55而印度市场中涤纶的占比仅为37未来涤纶使用占比的提升空间仍然很大从人均消费来看目前全球人均年涤纶消费725公斤而印度仅为约347公斤未来仍有很大的需求提升空间同时原料PXPTA供应持续宽松产业链利润将会向后端传导根据隆众数据2020年国内PTA新增产能840万吨增速1725乙二醇新增产能465万吨增速达425国内涤纶长丝虽然在2021年预计仍有8左右的供应增速但是部分落后产能退出新投产装置以差异化直纺产能为主国内六家聚酯龙头在新增产能中占比达到九成以上长丝的主要设备由国内行业龙头控制未来行业产能扩张有序请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共24页简单金融成就梦想行业点评美国也存在着装置老旧新项目建设难度大装备制造产业链配套不齐全等劣势以丙烷脱氢为例美国是丙烷脱氢PDH的发祥地无论是技术丙烷原料市场等均有优势全球最主要PDH技术来源是美国的UOP和Lummus技术同时美国页岩气开发也带来了大量低成本的丙烷原料出口但是美国的PDH装置屈指可数目前我们统计全球PDH装置共计38套产能1724万吨年约占全球丙烯产能的12中国PDH装置共19套合计产能1004万吨年而美国只有三套丙烷脱氢装置分别为EnterpriseProductsPartnersFlintHillsResources和陶氏化学因此当其中一家或多家工厂因计划或非计划而关闭时丙烯供应会明显紧张推荐1从竞争力盈利稳定性产能投放一体化的大炼化角度重点推荐荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股份恒逸石化2乙烷制乙烯的成本优势及丙烯产业链受益角度重点推荐卫星化学3油价高位煤化工成本优势和长期成长性重点推荐宝丰能源4油价大幅上涨的弹性同时从海外上游缩减资本开支国内加大能源安全保障角度建议关注中国海油中国石油中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等美国原油库存增加钻机数增加炼厂开工率回升EIA1月6日美国商业原油库存不含石油战略储备440亿桶比前一周增长1896万桶原油库存比过去五年同期高约1美国汽油库存总量227亿桶比前一周增加411万桶汽油库存比过去五年同期低约7馏分油库存118亿桶比前一周下降107万桶库存量比过去五年同期低约18丙烷丙烯库存下降209万桶美国石油战略储备372亿桶下降了80万桶美国炼厂加工总量平均每天14651万桶比前一周增加831万桶炼油厂开工率841比前一周上升45个百分点上周美国原油进口量平均每天635万桶比前一周增加638万桶1月6日美国原油产量为1220万桶天较上周环比增加10万桶天比一年前增加50万桶天1月13日美国采油钻机623台环比上周增加5台年增加131台美国原油产量1月6日美国原油产量为1220万桶天较上周环比增加10万桶天比一年前增加50万桶天1月13日美国钻机数775台较上周环比增加3台年增加174台加拿大钻机数227台较上周环比增加38台年增加36台其中美国采油钻机623台环比上周增加5台年增加131台BakerHughes数据BakerHughes公布2022年12月全球钻机数共1834台较上月环比减少56台较去年同比增长271台其中美国钻机数779台环比持平同比增加200台加拿大钻机数155台环比减少46台同比增加5台上周主要相关资讯及分析1哈萨克斯坦计划在2023年提高石油出口负责哈萨克斯坦大部分原油运输和出口的里海管道联合会CPC周五表示去年共有5870万吨石油通过田吉兹-新罗西斯克管道系统运输包括本国三分之二以上的出口石油以及来自俄罗斯油田的原油2023年哈萨克斯坦希望通过巴库-第比利斯-杰伊汉管道输送多达150万吨石油扩大出口潜力请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共24页简单金融成就梦想行业点评2尽管库存下降美国天然气价格仍保持低位据路透社报道由于美国大部分地区遭遇严寒天然气需求大幅增加美国地下储气库的天然气库存去年收盘时比五年同期平均水平低9仅在两周内就下降3个百分点然而由于产量的快速增长超过了消费和出口的增长价格一直保持在低位彭博社本周报道称天然气价格预计今年将继续下降且产量增长将继续超过需求增长3埃及天然气出口激增埃及矿产资源部本周表示埃及已探明天然气储量约221万亿立方米截至2021年产量超过950亿立方米2021年出口120亿立方米年均增长582022年出口进一步增加液化天然气出口量约800万吨价值80-85亿美元埃及计划成为北非地区天然气开发的最大参与者之一本周埃及授予埃克森美孚占地共11000平方公里的两个海上区块的油气勘探权勘探计划将于今年启动4CREA称欧盟对石油产品的制裁可能使俄罗斯损失3亿美元天芬兰独立能源与清洁空气研究中心CREA周三发布的报告指出在欧盟禁止海上进口俄罗斯原油七国集团实施价格上限的第一个月俄罗斯损失约172亿美元天当欧盟对俄罗斯石油产品的新限制于2月5日生效俄罗斯可能面临约3亿美元天的损失5伊拉克数十年来第一家新炼油厂将于7月达到满负荷新炼油厂卡尔巴拉炼油厂旨在生产汽油液化石油气喷气燃料汽油燃油和沥青据Argus称将帮助伊拉克减少60的精炼产品进口伊拉克石油部长本周末表示该厂预计将于3月中旬开始商业化生产预计到今年7月该厂的产能将达到14万桶天6巴西能源巨头将天然气价格下调11巴西国有石油天然气公司周二表示由于国际油价下跌和巴西货币贬值公司计划从2月1日起将其客户的天然气价格较11月1日下调111然而消费者天然气的最终价格并不完全取决于公司的销售价格还取决于供应商组合和每个天然气分销商的利润以及联邦和州的税收和消费者关税7埃克森美孚退出后萨哈林1号的产量有所恢复埃克森放弃萨哈林-1号后该项目的石油产量大幅下降去年10月俄罗斯将埃克森美孚从该项目中除名并将其股权转让给一家俄罗斯商业实体据路透社报道该项目的石油产量有所提高目前为15万桶天产能利用率为65预计将在3-4周内达到22万桶天的峰值水平乙烯环比下跌丙烯PTA延续跌势PX环比上涨1东北亚乙烯价格环比下跌至1月13日乙烯CFR东北亚收于820美元吨环比跌575周内乙烯产量8205万吨环比上升039装置方面LGCHEM于12月12日停车检修预计2023年3月8日重启该装置乙烯产能127万吨年2东北亚丙烯价格延续跌势1月11日丙烯CFR中国收于880美元吨较上周同期下跌10美元吨下游方面PP盘面反弹带动粉料价格走高其余产品下游备货需求支撑下价格也有一定上涨本周山东地炼开工负荷6326较上周-273个百分点3PX价格环比上涨截至1月11日亚洲PX市场收盘价97433元吨周环比上涨362周内中国PX平均开工率7259亚洲平均开工率6767国内开工率周环比下降自2023年1月9日开始增加盛虹炼化200万吨扩能PX装置中国产能3803万吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共24页简单金融成就梦想行业点评4PTA价格延续跌势至1月13日周内华东地区PTA现货周均价为5322元吨环比下降268周内国内PTA产量为9774万吨较上周增加608万吨下游聚酯周产量8974万吨较之前一周跌257截至1月12日江浙地区化纤织造综合开机率为1128环比上周下降649推荐重点我们认为民营大炼化所面临的行业竞争将从单一产品竞争到产业链的综合竞争综合竞争将包括原料采购成本生产管理综合能耗物耗下游产品配置及附加值等我们认为以恒力石化荣盛石化恒逸石化为代表的民营大炼化的Capex低于同期的海外项目如马来西亚PICSasol的LCCP越南的NSRP等石化项目Opex低于传统型的炼厂新建的大炼化项目中率先投产的公司具备先发优势包括设备采购详细设计产品市场和销售渠道等方面对比之下同期海外公司的石化项目的资本开支较大削弱了竞争力与现有的国际炼化巨头相比民营大炼化或面临财务费用大折旧多等弱势但是通过渣油加氢能力的提升化工品占比提高增强了产品的附加值同时我们认为未来PX乙二醇PTA等产品的自用captiveuse的比例提升具有完整产业链的优势将会明显提升1园区化发展利好大炼化标的国家规划七大石化产业基地包括大连长兴岛西中岛河北曹妃甸江苏连云港上海漕泾浙江宁波广东惠州福建古雷目前全球主要炼化基地在美国墨西哥湾日本东京湾新加坡裕廊岛韩国蔚山沙特朱拜勒和延布比利时安特卫普等我国对于七大石化基地的集中化布局发展利好荣盛石化恒力股份卫星石化东方盛虹等标的2看好聚酯产业链的上下游一体化企业从单一产品竞争到产业链竞争历史上PX-石脑油价差较大主要盈利环节在PX2017年涤纶长丝盈利较好预计未来产业链中的盈利向PTA环节转移拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势图3聚酯产业链利润趋势6000聚酯产业链利润趋势元吨500040003000200010000-1000-2000Jul-12Jul-17Jul-22Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Apr-21Jan-10Jun-10Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Feb-12Mar-14Feb-17Mar-19Feb-22Dec-12Nov-15Nov-10Sep-11Aug-14Sep-16Dec-17Aug-19Nov-20Sep-21Dec-22May-13May-18PX-石脑油利润PTA利润涤纶长丝POY利润一体化产业链总利润一体化产业链总利润资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共24页简单金融成就梦想行业点评2Brent油价上涨美国原油钻机数环比增加21Brent原油价格上涨油价至1月13日收盘Brent原油期货收于8528美元桶较上周末环比上涨854NYMEX期货价格收于7986美元桶较上周末环比上涨826周均价分别为8235和7708美元桶涨跌幅分别为384和374美元指数收于10217较上周末下跌174个百分点图4布伦特油价与美元指数160130布伦特油价与美元指数140120120110100801006090408020070Jul-2021Jul-2000Jul-2001Jul-2002Jul-2003Jul-2004Jul-2005Jul-2006Jul-2007Jul-2008Jul-2009Jul-2010Jul-2011Jul-2012Jul-2013Jul-2014Jul-2015Jul-2016Jul-2017Jul-2018Jul-2019Jul-2020Jul-2022Jan-2010Jan-2016Jan-2017Jan-2000Jan-2001Jan-2002Jan-2003Jan-2004Jan-2005Jan-2006Jan-2007Jan-2008Jan-2009Jan-2011Jan-2012Jan-2013Jan-2014Jan-2015Jan-2018Jan-2019Jan-2020Jan-2021Jan-2022布伦特原油-美元桶美元指数右轴资料来源EIA申万宏源研究原油及相关库存1月6日美国商业原油库存不含石油战略储备440亿桶比前一周增长1896万桶原油库存比过去五年同期高约1美国汽油库存总量227亿桶比前一周增加411万桶汽油库存比过去五年同期低约7馏分油库存118亿桶比前一周下降107万桶库存量比过去五年同期低约18丙烷丙烯库存下降209万桶美国石油战略储备372亿桶下降了80万桶图5美国原油及相关产品库存百万桶600美国原油及相关产品库存百万桶5004003002001000Mar-13Mar-03Mar-04Mar-05Mar-06Mar-07Mar-08Mar-09Mar-10Mar-11Mar-12Mar-14Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Sep-03Sep-04Sep-05Sep-06Sep-07Sep-08Sep-09Sep-10Sep-11Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22原油汽油馏分油丙烷资料来源EIA申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共24页简单金融成就梦想行业点评至1月6日当周炼油厂开工率8410比前一周上升45个百分点图6美国原油加工能力及开工率200美国原油加工能力及开工率100180951609014085120801007580706065406020550050Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-20Jan-22Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-21Jan-23原油加工能力百万桶天开工率-右轴资料来源EIA申万宏源研究至1月6日当周美国原油及成品油的净进口量-75万桶天较之前一周增加234万桶天较去年同期减少205万桶天图7美国原油及成品油净进口万桶天1500美国原油及成品油净进口万桶天1000500020207220223220107220115220123220128220131220136220144220149220152220157220165220173220178220181220186220194220199220202220215220228220231220101222011102201311220151222016102201811220201222021102-500原油产量原油净进口成品油净进口原油成品油净进口-1000资料来源EIA申万宏源研究1月13日北美天然气价格期末收于348元百万英热较上周同期下降1079当前布伦特原油与天然气价格比约为2450百万英热桶历史平均为2340百万英热桶请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共24页简单金融成就梦想行业点评图8原油与天然气价格关系14060美元桶原油与天然气价格关系百万英热桶12050100408030602040201000Oct-09Oct-10Oct-11Oct-12Oct-13Oct-14Oct-15Oct-16Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Jun-10Jun-11Jun-12Jun-13Jun-14Jun-15Jun-16Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Feb-10Feb-11Feb-12Feb-13Feb-14Feb-15Feb-16Feb-17Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Brent原油美元桶-左轴BRENT原油NYNEX天然气百万英热桶-右轴比值-历史平均资料来源Wind申万宏源研究22美国原油钻机数环比增加美国原油产量1月6日美国原油产量为1220万桶天较上周环比增加10万桶天比一年前增加50万桶天1月13日美国钻机数775台较上周环比增加3台年增加174台加拿大钻机数227台较上周环比增加38台年增加36台其中美国采油钻机623台环比上周增加5台年增加131台图9美国原油产量与采油钻机数14001800美国原油产量与采油钻机数16001200140010001200800100060080060040040020020000201182520147252019725201132520121252012625201342520139252014225201552520163252016825201712520176252018425201892520192252020525202132520218252022125202262520121125202010252014122520151025201711252019122520221125美国原油产量万桶天美国采油钻机数台右轴资料来源EIABakerHughes申万宏源研究全球钻机数BakerHughes公布2022年12月全球钻机数共1834台较上月环比减少56台较去年同比增长271台其中美国钻机数779台环比持平同比增加200台加拿大钻机数155台环比减少46台同比增加5台请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共24页简单金融成就梦想行业点评图10油价与钻机数1604500美元桶油价与钻机数钻机数台14040003500120300010025008020006015004010002050000Jul-12Jul-01Oct-98Apr-04Oct-09Apr-15Oct-20Jan-96Jun-02Jan-07Jun-13Jan-18Feb-95Mar-05Feb-06Mar-16Feb-17Dec-96Nov-97Dec-07Nov-08Dec-18Nov-19Sep-99Aug-00Sep-10Aug-11Sep-21Aug-22May-03May-14CrudeOilBrentICE全球钻机数-右轴地区最新时间钻机数与前次比上次时间与去年比去年时间美国202311377532023161742022114加拿大202311322738202316362022114International2022年12月900-102022年11月662021111资料来源BakerHughes申万宏源研究23权威机构对全球原油市场的判断EIA短期能源展望2022年1月10日1EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加105万桶天较上月预测下调11万桶天至1005亿桶天2024年将增加172万桶天至1022亿桶天2EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料产量将增加112万桶天较上月预测上调38万桶天至1011亿桶天2024年将增加173万桶天至1028亿桶天3预计2023年OPEC原油产量将增长19万桶天较上月预测下调7万桶天至2887万桶天2024年增长64万桶天至2951万桶天4EIA预计2023年美国原油产量将达到平均1241万桶天较上次预测上调7万桶天2024年美国原油产量将增至1281万桶天5EIA预计2023年油价均价为83美元桶较上月预测下调11美元桶同比2022年下降18随着全球石油库存的增加原油价格下行压力增大预计2024年油价均价将降至78美元桶IEA短期能源展望2022年12月14日1全球石油需求预计22Q4全球石油需求将同比减少11万桶天较上月预测上调13万桶天达到10080万桶天预计2022年需求增长230万桶天较上月预测上调14万桶天预计2023年需求将增加170万桶天较上月预测上调10万桶天达到10160万桶天请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共24页简单金融成就梦想行业点评2全球石油供给11月全球原油供应量减少19万桶天至10170万桶天随着OPEC下调产量配额产量连续五个月的增长趋势被打破随着欧盟禁止俄罗斯原油进口和G7价格上限制裁开始生效预计12月全球原油供应量将出现更大幅度的下降预计2022年全球石油产量增长470万桶天预计2023年全球产量将增长77万桶天至10080万桶天3由于成品油库存自3月以来首次下降原油库存也有所减少10月全球石油库存下降2320万桶10月经合组织行业库存增加1730万桶至2765亿桶较五年平均水平低15020万桶政府库存减少1990万桶美国欧洲和日本的初步数据显示11月行业库存增加310万桶4由于柴油出口量增加30万桶天至110万桶天11月俄罗斯原油出口量增加27万桶天至810万桶天为4月以来的最高水平尽管运往欧盟的原油量下降43万桶天至110万桶天俄罗斯原油整体装载量基本保持不变其中运往印度的装载量创下130万桶天的历史新高然而由于俄罗斯原油价格下降和折扣幅度增大俄罗斯石油出口收入环比减少7亿美元至158亿美元OPEC最新月报2022年12月13日1全球经济增速预计2022年全球经济增速为28较上月预测上调01预计2023年全球经济增速为25较上月预测持平2全球石油需求预计2022年全球石油需求增长为250万桶天较上月预测持平至9940万桶天预计2023年全年石油需求增长为220万桶天较上月预测持平至10220万桶天3全球石油供给2022年非OPEC石油供应量增长为190万桶天较上月预测持平至6557万桶天预计2023年非OPEC石油供给增长为150万桶日较上月预测持平至6730万桶天4库存变化初步数据显示2022年10月OECD石油总商业库存环比增长2250万桶至2748亿桶同比减少015亿桶比最近五年平均水平低167亿桶比2015-2019的平均水平低197亿桶其中原油库存环比增加1290万桶成品油库存环比增加950万桶以远期担保天数计10月OECD库存可用天数环比增加1天至591天同比下降06天比近五年平均库存低40天比2015-2019的平均库存低33天5供需平衡预计2022年对OPEC原油需求量为2860万桶天较上月预测持平同比提升约50万桶天预计2023年对OPEC原油需求量为2920万桶天较上月预测持平同比提升约60万桶天3炼油及石化产业链至1月13日当周石脑油日本到岸周均价环比上涨2094美元吨为66394美元吨乙烯周均价环比下跌405美元吨为CFR东北亚8175美元吨丙烯周均价环比下跌95美元吨为CFR中国8825美元吨丁二烯周均价环比上涨3125美元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共24页简单金融成就梦想行业点评为CFR中国855美元吨芳烃价格纯苯外盘周均价上涨925美元吨为FOB韩国86575美元吨PX周均价上涨1929美元吨为CFR中国97254美元吨PTA华东周均价下跌50元吨为5348元吨31炼油产业链2022年12月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1132元吨月环比增加212元吨同比减少328元吨图11炼油主要产品价差炼油主要产品价差美元桶12000元吨1601000014080001206000100400080200060040Jan-16Jan-02Jan-04Jan-06Jan-08Jan-10Jan-12Jan-14Jan-18Jan-20Jan-22-2000Jan-0020Sep-10Sep-00Sep-02Sep-04Sep-06Sep-08Sep-12Sep-14Sep-16Sep-18Sep-20Sep-22May-13May-01May-03May-05May-07May-09May-11May-15May-17May-19May-21-40000价差90汽油元吨0柴油元吨航煤元吨石脑油元吨Brent原油价格-右轴价差02石脑油03柴油02汽油01航空煤油-原油116汇率未考虑副产品和除增值税外各项税资料来源卓创资讯申万宏源研究至1月13日当周新加坡炼油主要产品综合价差为1520美元桶较之前一周下降170美元桶图12新加坡炼油价差美元桶200新加坡炼油价差40180美元桶36160321402812024100208016601240820400Jun-03Jun-06Jun-09Jun-12Jun-15Jun-18Jun-21Mar-01Mar-04Mar-07Mar-10Mar-13Mar-16Mar-19Mar-22Dec-01Sep-02Dec-04Sep-05Dec-07Sep-08Dec-10Sep-11Dec-13Sep-14Dec-16Sep-17Dec-19Sep-20Dec-22炼油价差-右轴Brent原油新加坡轻柴油新加坡汽油新加坡石脑油新加坡煤油资料来源卓创资讯申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共24页简单金融成就梦想行业点评图13新加坡汽油柴油与原油价差美元桶70新加坡汽油柴油与原油价差60美元桶50403020100-10Mar-01Mar-02Mar-03Mar-04Mar-05Mar-06Mar-07Mar-08Mar-09Mar-10Mar-11Mar-12Mar-13Mar-14Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22柴油价差汽油价差资料来源卓创资讯申万宏源研究至1月13日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为2686元桶较之前一周上升573美元桶历史平均为1659美元桶图14RBOB汽油价差美元桶18060RBOB汽油价差160美元桶50140120401003080602040102000Jul-22Jul-12Jul-17Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Apr-21Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Mar-14Mar-19Feb-12Feb-17Feb-22Dec-17Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Sep-16Aug-19Nov-20Sep-21Dec-22May-13May-18汽油-WTI原油价差右轴WTI原油期货RBOB汽油收盘价历史平均价差右轴资料来源Wind申万宏源研究32烯烃产业链至1月13日当周石脑油裂解乙烯综合价差11398美元吨较之前一周下降2601美元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共24页简单金融成就梦想行业点评图15石脑油裂解乙烯价差美元吨4500石脑油裂解乙烯价差6004000美元吨50035003000400250030020001500200100010050000Jul-11Jul-18Oct-09Apr-13Oct-16Apr-20Jan-08Jun-14Jan-15Jun-21Jan-22Mar-09Feb-12Mar-16Feb-19Nov-20Aug-08Dec-10Sep-12Nov-13Aug-15Dec-17Sep-19Aug-22May-10May-17价差右轴石脑油乙烯丙烯丁二烯纯苯价差乙烯05丙烯015丁二烯025纯苯-19石脑油3假设副产品等同石脑油资料来源卓创资讯申万宏源研究至1月13日当周乙烯与石脑油价差15356美元吨较之前一周下降6144美元吨历史平均438美元吨图16乙烯与石脑油价差美元吨1800乙烯与石脑油价差1600美元吨1400120010008006004002000Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23乙烯-石脑油价差乙烯CFR东北亚石脑油日本到岸乙烯-石脑油价差历史平均资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共24页简单金融成就梦想行业点评图17乙烷裂解乙烯价差美元吨1800乙烷裂解价差1600美元吨1400120010008006004002000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1717177171717117171717171717171年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2010201420082008200920092010201120112012201220132013201420152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220222023价差东北亚乙烯-13美国乙烷乙烯CFR东北亚美国乙烷价格资料来源Bloomberg申万宏源研究至1月13日当周丙烯与丙烷价差9860美元吨较之前一周下降59美元吨历史平均价差为298美元吨图18丙烯与丙烷价差美元吨1600丙烯与丙烷价差1400美元吨120010008006004002000Jan-22Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-23Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22May-12May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22丙烯-12丙烷丙烷CFR华东丙烯CFR东北亚价差平均资料来源Wind申万宏源研究至1月13日当周丁二烯与石脑油价差为19106美元吨与之前一周上升1031美元吨历史平均为78484美元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共24页简单金融成就梦想行业点评图19丁二烯与石脑油价差美元吨4500丁二烯与石脑油价差4000美元吨3500300025002000150010005000-500Jul-12Jul-17Jul-22Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Apr-21Jan-10Jun-10Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Feb-12Mar-14Feb-17Mar-19Feb-22Nov-10Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Sep-16Dec-17Aug-19Nov-20Sep-21Dec-22May-13May-18丁二烯-石脑油价差石脑油日本到岸丁二烯FOB韩国历史平均价差资料来源Wind申万宏源研究33PX-PTA-聚酯产业链至1月13日当周PX与石脑油价差为30860美元吨较之前一周下降165美元吨价差历史平均为396美元吨图20PX与石脑油价差美元吨2000PX-石脑油价差1800美元吨16001400120010008006004002000Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-09Jan-14Jan-19Jan-08Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23PX-石脑油价差PXCFR中国石脑油日本到岸PX-石脑油价差历史平均资料来源Wind申万宏源研究至1月13日当周苯乙烯价差为909元吨较之前一周上升150元吨历史平均为1509元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共24页简单金融成就梦想行业点评图21苯乙烯价差元吨17000苯乙烯价差15000元吨130001100090007000500030001000-1000Jul-12Jul-17Jul-22Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Apr-21Jan-10Jun-10Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Mar-09Mar-14Mar-19Feb-12Feb-17Feb-22Aug-09Nov-10Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Sep-16Dec-17Aug-19Nov-20Sep-21Dec-22May-13May-18-08-03价差苯乙烯纯苯乙烯苯乙烯价格纯苯价格乙烯价格历史平均价差资料来源Wind申万宏源研究至1月13日当周乙二醇价差为229元吨较之前一周上升319元吨历史平均为1102元吨图22乙二醇价差元吨16000乙二醇价差14000元吨120001000080006000400020000-200020083200952010720112201192012420136201412014820153201652017720182201892019420206202112021820223200810200912201211201510201612201911202210乙二醇-06乙烯价差乙二醇乙烯历史平均价差资料来源Wind申万宏源研究至1月13日当周PTA-066PX价差为385元吨较之前一周下降61元吨历史平均为870元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共24页简单金融成就梦想行业点评图23PTA与PX价差元吨160003500PTA与PX价差14000元吨300012000250010000200080001500600010004000500200000-500Jul-14Jul-22Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23PTAPX价差-右轴历史平均价差-右轴资料来源Wind申万宏源研究至1月13日当周涤纶长丝POY价差为1269元吨较之前一周下降16元吨历史平均为1513元吨图24涤纶长丝与PTA乙二醇价差元吨160003500涤纶长丝价差14000元吨300012000250010000200080001500600010004000200050000Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23POY150D48FPTA-价差右轴涤纶长丝乙二醇历史平均价差右轴资料来源Wind申万宏源研究34甲醇丙烯酸环氧丙烷及其他至1月13日当周甲醇与环渤海动力煤价差为151825元吨较之前一周下降23元吨历史平均为165082元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共24页简单金融成就梦想