本报告导读：
　　锂价跌速渐缓，后续下跌空间有限，基本面预期好转将带来板块上涨机会
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，后半周锂价跌幅明显放缓，节前成交相对清淡，但节后有望迎来因备货带来的边际改善。1）期货端：无锡盘2301合约上周跌2.5%至47.5万元/吨；2）锂精矿：上周亚洲金属网锂精矿价格为5970美元/吨，环比跌20美元/吨。受各类政策变化和需求阶段性波动，电动车终端需求暂时低迷，锂价冲高后于近期走低。近期锂价回调空间有限，预期改善迎接机会。由于年初电动车需求疲弱，锂价自2022年12月回调至今。春节将至，交易量减少锂价下跌速度逐渐放缓。市场对需求的极度悲观预期风险已几乎释放完毕，叠加基本面春节后备货刚需，锂价下跌空间有限进入筑底阶段。板块边际好转初现，市场预期逐步改善将带来板块上涨空间。增持：中矿资源、永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　后半周锂价暂稳，看好节后需求释放：根据与贸易商交流，电碳现货最新成交价47-48万元/吨（环比跌1-2万元/吨），工碳44-45万元/吨（均价环比跌2万元/吨），电池级氢氧化锂46-47万元/吨（环比跌1-2万元/吨），节前一周物流已基本停运，贸易商预计在价格维稳的情况下，节后备货带来需求好转。根据SMM网站报价，上周电池级碳酸锂价格为46.8-49.9万元/吨，均价较前一周下跌3.75%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为47.6-50.3万元/吨，均价较前一周下跌5.03%。
　　电钴交易情绪平淡，电钴钴盐价格下调。根据SMM，电钴价格继续下调，因年底物流大约1月10日左右暂停，下游合金磁材已有陆续开启备库询价采购，但与上年同期相比情况较差。目前电钴与钴盐金属价格已存在较大价差，电钴生产企业排产较多，仍存在过剩跌价风险。根据SMM数据，上周电解钴价格为29.3-32.5万元/吨，均价较前一周跌2.91%。
　　正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格15.0-15.4万元/吨，均价较前一周跌4.87%。三元材料622价格为33.0-34.0万元/吨，均价较前一周跌1.75%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo有色金属TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230115上次评级增持锂价跌速渐缓预期好转初现TablesubIndustry细分行业评级行钴锂行业更新业于嘉懿分析师宁紫微研究助理周021-38038404021-38038438yujiayigtjascomningziweigtjascom报证书编号S0880522080001S0880121080070本报告导读锂价跌速渐缓后续下跌空间有限基本面预期好转将带来板块上涨机会相关报告TableDocReport摘要外热格局持续补库预期或纠偏价差20230115TableSummary周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块基本面上后半周锂国君有色工业金属周度数据库价跌幅明显放缓节前成交相对清淡但节后有望迎来因备货带来的2023011420230115国君有色钴锂小金属周度数据库边际改善1期货端无锡盘2301合约上周跌25至475万元011420230115吨2锂精矿上周亚洲金属网锂精矿价格为5970美元吨环比衰退博弈升温基本面影响或弱化跌20美元吨受各类政策变化和需求阶段性波动电动车终端需求20230108国君有色钴锂小金属周度数据库暂时低迷锂价冲高后于近期走低近期锂价回调空间有限预期改010720230108善迎接机会由于年初电动车需求疲弱锂价自2022年12月回调至今春节将至交易量减少锂价下跌速度逐渐放缓市场对需求的极度悲观预期风险已几乎释放完毕叠加基本面春节后备货刚需锂价证下跌空间有限进入筑底阶段板块边际好转初现市场预期逐步改善券将带来板块上涨空间增持中矿资源永兴材料赣锋锂业天齐研锂业融捷股份盛新锂能受益西藏矿业江特电机盐湖股份究天华超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公报司多向电新下游制造业延伸构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优告势增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美后半周锂价暂稳看好节后需求释放根据与贸易商交流电碳现货最新成交价47-48万元吨环比跌1-2万元吨工碳44-45万元吨均价环比跌2万元吨电池级氢氧化锂46-47万元吨环比跌1-2万元吨节前一周物流已基本停运贸易商预计在价格维稳的情况下节后备货带来需求好转根据SMM网站报价上周电池级碳酸锂价格为468-499万元吨均价较前一周下跌375电池级氢氧化锂粗颗粒价格为476-503万元吨均价较前一周下跌503电钴交易情绪平淡电钴钴盐价格下调根据SMM电钴价格继续下调因年底物流大约1月10日左右暂停下游合金磁材已有陆续开启备库询价采购但与上年同期相比情况较差目前电钴与钴盐金属价格已存在较大价差电钴生产企业排产较多仍存在过剩跌价风险根据SMM数据上周电解钴价格为293-325万元吨均价较前一周跌291正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格150-154万元吨均价较前一周跌487三元材料622价格为330-340万元吨均价较前一周跌175风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1周期研判跌价放缓看好节后备货带来需求好转42公司与行业动态跟踪53重点数据新能源材料产量进出口与金属价格531新能源金属材料价格932稀有金属与小金属价格114上市公司盈利预测135风险提示13图表目录表1公司动态变化更新4表2相关上市公司列表13图1碳酸锂产量环比下降5同比增长785图2氢氧化锂产量环比持平同比增长475图3硫酸钴产量环比下降6同比增长235图4氯化钴产量环比下降23同比下降215图5四氧化三钴产量环比下降11同比下降325图6磷酸铁锂产量环比下降16同比增长635图7三元材料产量环比下降20同比增长116图8钴酸锂产量环比下降20同比下降276图9锰酸锂产量环比下降24同比增长106图10碳酸锂出口量环比增长72同比增长517图11碳酸锂进口量环比增长50同比增长2037图12碳酸锂净进口量环比增长48同比增长2337图13碳酸锂进口单价环比上涨6出口单价环比上涨17图14氢氧化锂出口量环比减少9同比增长497图15氢氧化锂净出口量环比减少8同比增长477图16氢氧化锂出口单价环比增长3同比增长2867图17电池级碳酸锂周均价下降3218图18工业级碳酸锂周均价下降3758图19电池级氢氧化锂周均价下降5038图20锂精矿周均价下降0388图21电解钴周均价下降2918图22碳酸钴周均价下降1118图23氯化钴周均价下降1699图24硫酸钴周均价下降3669图25四氧化三钴周均价下降2579图26三元前驱体523周均价下降5199图27三元前驱体622周均价下降4259图28三元材料523周均价下降1969图29三元材料622周均价下降17510图30磷酸铁锂周均价下降48710图31氧化镨钕周均价增长08010图32钕铁硼周均价增长14610请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业周报图33钨精矿周均价增长137APT周均价增长11210图34钼精矿周均价增长13910图35海绵钛周均价增长05210图36海绵锆周均价环比持平10图37镁锭周均价增长10011图38锑锭周均价增长24111图39铟锭周均价增长03511请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业周报1周期研判跌价放缓看好节后备货带来需求好转周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块基本面上后半周锂价跌幅明显放缓节前成交相对清淡但节后有望迎来因备货带来的边际改善1期货端无锡盘2301合约上周跌25至475万元吨2锂精矿上周亚洲金属网锂精矿价格为5970美元吨环比跌20美元吨受各类政策变化和需求阶段性波动电动车终端需求暂时低迷锂价冲高后于近期走低近期锂价回调空间有限预期改善迎接机会由于年初电动车需求疲弱锂价自2022年12月回调至今春节将至交易量减少锂价下跌速度逐渐放缓市场对需求的极度悲观预期风险已几乎释放完毕叠加基本面春节后备货刚需锂价下跌空间有限进入筑底阶段板块边际好转初现市场预期逐步改善将带来板块上涨空间增持中矿资源永兴材料赣锋锂业天齐锂业融捷股份盛新锂能受益西藏矿业江特电机盐湖股份天华超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公司多向电新下游制造业延伸构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美后半周锂价暂稳看好节后需求释放根据与贸易商交流电碳现货最新成交价47-48万元吨环比跌1-2万元吨工碳44-45万元吨均价环比跌2万元吨电池级氢氧化锂46-47万元吨环比跌1-2万元吨节前一周物流已基本停运贸易商预计在价格维稳的情况下节后备货带来需求好转据鑫椤资讯随着春节假期的临近下游企业均已陆续进入到放假准备或已经放假整体上来看年前市场情绪和预期均相对平淡根据SMM网站报价上周电池级碳酸锂价格为468-499万元吨均价较前一周下跌375电池级氢氧化锂粗颗粒价格为476-503万元吨均价较前一周下跌503电钴交易情绪平淡电钴钴盐价格下调根据SMM电钴价格继续下调因年底物流大约1月10日左右暂停下游合金磁材已有陆续开启备库询价采购但与上年同期相比情况较差目前电钴与钴盐金属价格已存在较大价差电钴生产企业排产较多仍存在过剩跌价风险根据SMM数据上周电解钴价格为293-325万元吨均价较前一周跌291正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格150-154万元吨均价较前一周跌487三元材料622价格为330-340万元吨均价较前一周跌175三元正极材料环节从市场层面来看临近春节传统淡季叠加退补后市场观望情绪浓下游企业拿货积极性低月内整体需求维持弱预期目前主流材料企业产线负荷降幅较大春节期间多安排停线检修维护1月市场供给端收缩情况较预期偏强风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业周报2公司与行业动态跟踪上周各公司和行业的动态变化公告与新闻表1公司行业动态变化更新公司与事件动态变化行业动态据中汽协数据2022年12月新能源汽车销量814万辆同比增长518渗透率3182022年新能源汽车销量为6887万辆同比增长934渗透率256行业动态据智利海关数据2022年12月智利碳酸锂出口量182万吨同比74环比9出口均价398万美元吨同比385环比-4氢氧化锂出口量018万吨同比70环比4出口均价422万美元吨同比332环比5西藏矿业西藏矿业公告预计2022年度公司实现归母净利润65-95亿元同比增长364-578实现扣非归母经利润64-94亿元同比增长473-742其中Q4实现归母净利润172-472亿元环比增长6481-17963同比增长1301-3745实现扣非归母净利润171-471亿元环比增长13826-37876同比增长1152-2995盐湖股份盐湖股份公告预计2022年度公司实现归母净利润150-156亿元同比增长235-248实现扣非归母经利润150-156亿元同比增长235-248其中Q4实现归母净利润2918-3518亿元环比增长0-20同比增长282-361实现扣非归母净利润2970-3570亿元环比增长2-23同比增长440-549盐湖股份盐湖股份公告公司拟出资096亿元收购中技天博持有文通盐桥的1243股权收购完成后公司将实现直接及间接合计持有文通盐桥100股权本次交易是公司整合钾资源将钾肥板块进一步做大做强的战略需要天齐锂业天齐锂业公告公司控股子公司TLEA拟与澳大利亚上市公司ESS签订计划实施协议以每股050澳元合计约136亿澳元的价格购买ESS的所有股份本次交易完成后TLEA将持有ESS发行在外的100股权ESS旗下PioneerDome里矿项目资源量1120万吨平均品位116合计为129万吨氧化锂折合约32万吨LCE另外ESS拥有JuglahDome金矿项目和GoldenRidge金矿项目100的所有权江特电机江特电机公告公司拟与富临精工共同投资设立合资公司并以目标公司为主体新建年产5万吨磷酸二氢锂一体化项目目标公司的注册资本为5000万元其中富临精工拟出资2550万元持有51的股权江特矿业拟出资2450万元持有49的股权天华超净公司控股股东实际控制人董事长拟增持公司股份天华超净公告基于对公司长期投资价值的认可以及对公司未来发展前景的信心公司控股股东实控人董事长裴振华先生计划以自有或自筹资金出资设立的资产管理产品在6个月内增持公司股份增持金额为1-2亿元增持价格不超过7200元股科达制造对外投资设立子公司科达制造公告公司子公司福建科达新能源新设立全资子公司重庆科达新能源开展年产5万吨人造石墨负极材料生产线项目本项目预计总投资10亿元建设内容为年产5万吨人造石墨负极材料预处理生产线预计项目建设周期为1年数据来源Wind公司公告国泰君安证券研究数据截至2023-01-133重点数据新能源材料产量进出口与金属价格请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业周报11月锂盐生产环比增长三元材料生产环比减少磷酸铁锂环比产量略降图1碳酸锂产量环比下降5同比增长47图2氢氧化锂产量环比持平同比增长47碳酸锂吨氢氧化锂吨40000300003500030000250002500020000200001500015000100001000050005000002019-8-12020-2-12021-8-12022-2-12018-8-12019-2-12019-5-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12022-5-12022-8-12018-11-12020-11-12022-11-12019-11-12021-11-12019-2-12019-5-12019-8-12021-2-12021-5-12021-8-12018-8-12020-2-12020-5-12020-8-12022-2-12022-5-12022-8-12018-11-12021-11-12020-11-12022-11-12019-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨图3硫酸钴产量环比下降6同比增长23图4氯化钴产量环比下降23同比下降21硫酸钴金属吨氯化钴金属吨8000500070006000400050003000400030002000200010001000002019-5-12020-5-12021-8-12022-2-12022-8-12018-8-12019-2-12019-8-12020-2-12020-8-12021-2-12021-5-12022-5-12018-11-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-12018-8-12020-5-12020-8-12021-2-12022-5-12022-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12021-5-12021-8-12022-2-12018-11-12020-11-12022-11-12021-11-12019-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位金属吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位金属吨图5四氧化三钴产量环比下降11同比下降32图6磷酸铁锂产量环比下降16同比增长63四氧化三钴吨磷酸铁锂吨1400008000700012000060001000005000800004000600003000200040000100020000002018-8-12019-5-12020-2-12021-2-12021-8-12022-5-12022-8-12019-2-12019-8-12020-5-12020-8-12021-5-12022-2-12019-2-12019-5-12020-5-12020-8-12021-8-12018-8-12019-8-12020-2-12021-2-12021-5-12022-2-12022-5-12022-8-12020-11-12021-11-12018-11-12019-11-12022-11-12021-11-12022-11-12019-11-12020-11-12018-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14行业周报图7三元材料产量环比下降20同比增长11图8钴酸锂产量环比下降20同比下降27三元材料吨三元材料吨333622钴酸锂吨三元材料吨三元材料吨5238119000800008000700007000600006000500005000400004000300003000200001000020000100002019-5-12020-2-12020-8-12021-2-12021-8-12022-2-12018-8-12019-2-12019-8-12020-5-12021-5-12022-5-12022-8-12018-11-12022-11-12019-11-12020-11-12021-11-12019-5-12019-8-12020-8-12021-2-12022-2-12022-5-12018-8-12019-2-12020-2-12020-5-12021-5-12021-8-12022-8-12020-11-12021-11-12019-11-12022-11-12018-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨图9锰酸锂产量环比下降24同比增长10锰酸锂吨10000800060004000200002020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12018-8-12019-2-12019-5-12019-8-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12019-11-12020-11-12018-11-12021-11-12022-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨中国海关11月份锂盐进出口数据公布碳酸锂进口环比增长氢氧化锂出口环比略降图10碳酸锂出口量环比增长72同比增长51图11碳酸锂进口量环比增长50同比增长203碳酸锂出口量吨同比E碳酸锂进口量吨同比I3500300030000400300025002500030025002000200002000150020015000150010001001000500100000500050000-5000-100201711201761201921201971202141202191201891201921201971201841201891202061202221202271201711201761201841202061202141202191202221202271201912120171112019121202011120171112020111数据来源海关数据国泰君安证券研究单位吨数据来源海关数据国泰君安证券研究单位吨请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14行业周报图12碳酸锂净进口量环比增长48同比增长233图13碳酸锂进口单价环比上涨6出口单价环比上涨1碳酸锂净进口量吨同比N碳酸锂出口单价万元吨3000080060碳酸锂进口单价万元吨250006005020000400401500020030100000205000-200100-4000-5000-600201841201891201921201971201711201761202061202141202191202221202271201711201761201841201891201921201971202061202141202191202221202271201711120191212020111201912120201112017111数据来源海关数据国泰君安证券研究单位吨数据来源海关数据国泰君安证券研究单位万元吨图14氢氧化锂出口量环比减少9同比增长49图15氢氧化锂净出口量环比减少8同比增长47氢氧化锂出口量吨同比E氢氧化锂净出口量吨同比N1200035030012000350100002501000030025080002008000150200600060001501001004000504000050200020000-500-500-100201761201841201971202061202191202271201711201891201921202141202221201711201761202221202271201841201891201921201971202061202141202191201711120191212020111201912120201112017111数据来源海关数据国泰君安证券研究单位吨数据来源海关数据国泰君安证券研究单位吨图16氢氧化锂出口单价环比增长3同比增长286氢氧化锂出口单价万元吨353025201510502017120171201892019720206202142022220176201842019220191202012021920227数据来源海关数据国泰君安证券研究单位万元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14行业周报31新能源金属材料价格图17电池级碳酸锂周均价下降375图18工业级碳酸锂周均价下降321碳酸锂995电池级国产碳酸锂工业零级国产60000060000099240000040000020000020000000数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨图19电池级氢氧化锂周均价下降503图20锂精矿周均价下降038氢氧化锂565电池级粗颗粒国产锂辉石精矿6CIF中国60000060004000004000200000200000数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位美元吨图21电解钴周均价下降291图22碳酸钴周均价下降111电解钴998金赞碳酸钴国产40000046800000300000600000200000400000200000100000002017132017921201861920193152019129202092202163202232202211252020-4-272021-4-272022-4-27数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨图23氯化钴周均价下降169图24硫酸钴周均价下降366请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14行业周报氯化钴242国产200000150000硫酸钴205国产150000100000100000500005000000数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨图25四氧化三钴周均价下降257图26三元前驱体523周均价下降519四氧化三钴728国产三元前驱体动力6000002000005234000001500001000002000005000000数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨图27三元前驱体622周均价下降425图28三元材料523周均价下降196200000175000三元前驱体622动力三元材料523动力15000040000012500030000010000075000200000500002500010000000数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨图29三元材料622周均价下降175图30磷酸铁锂周均价下降487三元材料622动力磷酸铁锂动力型5000002000004000001500003000001000002000005000010000000请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14行业周报数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位元吨32稀有金属与小金属价格图31氧化镨钕周均价增长080图32钕铁硼周均价增长146钕铁硼中国出厂1500000氧化镨钕75中国出厂350N3530010000002502005000001501000502022-2022-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-数据来源亚洲金属网国泰君安证券研究单位元吨数据来源亚洲金属网国泰君安证券研究单位元公斤图33钨精矿周均价增长137APT周均价增长112图34钼精矿周均价增长139钨精矿中国出厂钼精矿45中国出厂200000WO3655000APT885中国出厂400030001000002000100000数据来源亚洲金属网国泰君安证券研究单位元吨数据来源亚洲金属网国泰君安证券研究单位元吨图35海绵钛周均价增长052图36海绵锆周均价持平海绵钛997min中国出厂海绵锆994min中国出厂1000003008000020060000400001002000000数据来源亚洲金属网国泰君安证券研究单位元吨数据来源亚洲金属网国泰君安证券研究单位元公斤请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14行业周报图37镁锭周均价增长100图38锑锭周均价持平增长241镁锭中国出厂锑锭9985中国出厂800009991000006000080000600004000040000200002000000数据来源亚洲金属网国泰君安证券研究单位元吨图39铟锭周均价增长035铟锭99995min中国出厂25002000150010005000数据来源亚洲金属网国泰君安证券研究单位元公斤请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14行业周报4上市公司盈利预测表2相关上市公司列表板证券代码证券名称收盘价PETTMEPS元PE评级块元2022E2023E2022E2023E锂002756永兴材料10589512141310871807增持锂002738中矿资源79215875511821049670增持锂002460赣锋锂业73585740857994858增持锂002240盛新锂能39277707770554509增持锂002466天齐锂业8568012771391671616增持锂002192融捷股份104220979486413131206增持锂300390天华超净60771825988737615无锂002176江特电机182148206288879631无锂600499科达制造14774245285601516无锂000762西藏矿业4244520227220971556无锂600338西藏珠峰22832010112922651764无锂000155川能动力18549604611040641685无锂000408藏格控股26989327348821773无锂000792盐湖股份23599300311782754无钴603799华友钴业63122228051622551222无钴300618寒锐钴业41629916220625652020无钴603993洛阳钼业4915403404214521154无钴002340格林美7632203304923091561无数据来源Wind国泰君安证券研究收盘价截至2023-01-13备注以上评级推荐的公司其盈利预测来源国泰君安证券研究所未评级公司的盈利预测来源Wind一致预测5风险提示新能源汽车增速不及预期新能源汽车用锂占锂行业供给约13且贡献未来锂行业大部分需求增量若新能源汽车增速不及预期锂行业发展将大受影响请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分14of14