本报告导读：
　　储能行业持续高景气，推动众多企业转型储能、新型储能技术层出不穷。未来储能配套政策日趋完善、供需结构进一步改善，有望推动储能需求超预期。
　　摘要：
　　维持“增持”评级。我们认为储能，尤其是新型储能，是解决可再生能源快速发展背景下电网消纳难题的重要途径，装机需求大且发展空间广阔。伴随储能配套政策的陆续出台，储能盈利模式有望进一步完善；上游的供需结构的改善，或推动系统成本的下降。重视23年储能需求可能超预期带来的行业投资机会，重点推荐电力设备转型的储能系统集成商：电力设备主业稳健且与新能源强相关，具备系统集成及并网的技术优势，储能客户与电力设备主业客户渠道部分重合。推荐科华数据、金盘科技、上能电气、新风光。
　　电网消纳压力凸显，政策仍是主要动力。新能源由于随机性、间歇性、波动性等特点，大规模接入将使电力系统承压，迫切需要额外工具维持电网稳定，储能应运而生。相较而言，在综合考虑远期碳达峰碳中和目标与当下短期调峰的迫切需求下，新型储能尤其是电化学储能的建设更具前景。由于目前盈利能力尚不突出，国内大储建设的最大驱动力仍是政策端的推动，而不是市场盈利驱动。
　　行业持续高景气，新型技术层出不穷。国内大储发展迅猛，装机容量快速增加，展望未来，新增储能装机规模预计保持快速攀升。储能企业乘风加快产能布局，电芯产能进入规模化增长阶段，系统集成成为企业新的业绩增长点。在商业模式方面，以共享储能模式运行的独立储能电站成为国内大储主要发展方向。在储能技术方面，我们认为锂离子电池储能将是国内大储的主要载体；对于系统集成方式，目前集中式储能应用最广，交流侧多分支并联技术未来潜力巨大。
　　盈利模式日渐完善，供需结构有望边际改善。目前国内储能的盈利来源主要包括容量租赁、电力现货市场套利、电力辅助服务、容量补偿电价等。全国和各地的配套政策日渐完善，确保储能系统盈利空间。锂电池的成本变动会对储能系统的成本产生巨大影响，随着储能电池产能的快速增加，电池供不应求的局面或逐渐扭转，供需结构的改善有望降低电池价格，最终实现储能电站成本的降低。
　　风险因素：新能源装机进度不及预期，政策配套不及预期，储能招标数量不及预期，储能装机进度不及预期，原材料价格回落不及预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo储能TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230112上次评级增持盈利能力边际改善迎接新增装机大年TablesubIndustry细分行业评级行国内大储行业深度报告业庞钧文分析师周奥铮研究助理石岩分析师深021-38674703010-839397820755-23976068pangjunwengtjascomzhouaozheng026728gtjascshiyan019020gtjascom度证书编号S0880517120001S0880122080013S0880519080001研om本报告导读究储能行业持续高景气推动众多企业转型储能新型储能技术层出不穷未来储能配TableDocReport套政策日趋完善供需结构进一步改善有望推动储能需求超预期摘要TableSummary维持增持评级我们认为储能尤其是新型储能是解决可再生能源快速发展背景下电网消纳难题的重要途径装机需求大且发展空间广阔伴随储能配套政策的陆续出台储能盈利模式有望进一步完善上游的供需结构的改善或推动系统成本的下降重视23年储能需求可能超预期带来的行业投资机会重点推荐电力设备转型的储能系统集成商电力设备主业稳健且与新能源强相关具备系统集成及并网的技术优势储能客户与电力设备主业客户渠道部分重合推荐科华数据金盘科技上能电气新风光证电网消纳压力凸显政策仍是主要动力新能源由于随机性间歇券性波动性等特点大规模接入将使电力系统承压迫切需要额外工研具维持电网稳定储能应运而生相较而言在综合考虑远期碳达峰究碳中和目标与当下短期调峰的迫切需求下新型储能尤其是电化学储能的建设更具前景由于目前盈利能力尚不突出国内大储建设的最报大驱动力仍是政策端的推动而不是市场盈利驱动告行业持续高景气新型技术层出不穷国内大储发展迅猛装机容量快速增加展望未来新增储能装机规模预计保持快速攀升储能企业乘风加快产能布局电芯产能进入规模化增长阶段系统集成成为企业新的业绩增长点在商业模式方面以共享储能模式运行的独立储能电站成为国内大储主要发展方向在储能技术方面我们认为锂离子电池储能将是国内大储的主要载体对于系统集成方式目前集中式储能应用最广交流侧多分支并联技术未来潜力巨大盈利模式日渐完善供需结构有望边际改善目前国内储能的盈利来源主要包括容量租赁电力现货市场套利电力辅助服务容量补偿电价等全国和各地的配套政策日渐完善确保储能系统盈利空间锂电池的成本变动会对储能系统的成本产生巨大影响随着储能电池产能的快速增加电池供不应求的局面或逐渐扭转供需结构的改善有望降低电池价格最终实现储能电站成本的降低风险因素新能源装机进度不及预期政策配套不及预期储能招标数量不及预期储能装机进度不及预期原材料价格回落不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度研究目录1投资建议32国内大储源自风光动于政策421新能源的快速增长是发展国内大储的最根本原因422当下发展国内大储的主要动力是政策驱动623地方政策陆续出台储能技术百花齐放储能公司百家争鸣93行业规模装机快速增长行业持续高景气1431装机容量快速增加新增装机有望持续攀升1432储能企业陆续扩产行业有望持续高景气154技术共享为主锂电为王多种集成方式并存1741共享储能是未来国内大储的主要商业模式1742锂离子电池将是国内大储的主要载体1943电化学储能系统多种拓扑结构并存215盈利商业模式日渐完善供需结构有望边际改善2451政策日渐完善确保储能系统盈利空间24511多重因素作用下容量租赁比例有望提高24512电力现货试点省份数量有望扩大交易电量有望增加25513电力辅助服务政策持续推进调度方式更加多元26514容量补偿电价政策持续推出提供机组保底收益2852锂电池供需结构有望边际改善推动储能系统成本下降296风险提示31请务必阅读正文之后的免责条款部分2of32行业深度研究1投资建议维持储能行业增持评级我们认为清洁化与电气化是电力系统发展的长期趋势发电侧可再生能源和用电侧电气设备的增加都会进一步加大电网的消纳压力需要重视在政策持续驱动和商业模式不断改善下的储能的投资机会重点推荐电力设备企业转型的优质储能系统集成商包括科华数据金盘科技上能电气新风光该类企业往往具备以下特点1电力设备为其主业下游与新能源绑定充分受益新能源发展增速稳健2对电网侧认知充分具备全面且深度的储能技术积累且不断延伸各自企业的储能产业链3其储能客户与电力设备主业的客户有一定重合度具备一定的获取订单的相对优势其他受益标的包括宁德时代亿纬锂能等优质储能电池龙头表1重点公司盈利预测与估值收盘价盈利预测EPSPE公司名称代码评级202301112021A2022E2023E2021A2022E2023E科华数据002335SZ5340095097145562154903676增持金盘科技688676SH4160057068117729861313545增持上能电气300827SZ731402504114129501177485191增持新风光688663SH4955090101139550649063560增持资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of32行业深度研究2国内大储源自风光动于政策21新能源的快速增长是发展国内大储的最根本原因国内新能源装机占比快速提升预计2030年前后新能源发电装机将接近20亿千瓦2050年前新能源装机规模将超过40亿千瓦发电量占比接近50图1新能源装机容量快速提高单位亿千瓦图2新能源发电量快速增长单位亿千瓦时资料来源中电联国泰君安证券研究资料来源中电联国泰君安证券研究新能源由于随机性间歇性波动性等特点大规模接入将使电力系统承压迫切需要额外工具维持电网稳定储能应运而生工业工商业和居民用电负荷特征差异大用电负荷曲线与发电曲线并不完全适配对削峰填谷平抑电网波动实现电力电量平衡的需求迫在眉睫据中电联煤电机组灵活性运行政策研究我国灵活调节电源装机占比不足6大幅落后于欧美国家通过配置储能以改善用电质量维持电网稳定已经成为业内共识图3工业工商业和居民用电负荷特征差异大资料来源谭显东等考虑负荷发展和用户行为的分时电价优化研究国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of32行业深度研究图4我国灵活调节电源装机占比大幅落后欧美国家资料来源中电联国泰君安证券研究加快火电灵活性改造更显电力系统消纳的迫切需求灵活性火电调峰机组抽水蓄能新型储能是解决电网消纳难题的三类主要工具火电灵活性要求实现机组最低负荷运行输出功率灵活可变等涉及电厂内部多个子系统的变化如对机组设备的本体进行改造或新建其他辅助设备对于纯凝机组改造主要针对燃料供应和锅炉部分包括富氧燃烧等离子稳燃技术等对于供热机组改造则针对热电解耦的问题包括汽轮机本体改造和通过电锅炉储热罐等设备增加热电机组的调峰能力火电灵活性改造无法双向调节调节时会产生碳排放火电建设体量大工期长约需3-6年投资额较大且对地理资源有一定要求需接近煤炭资源冷却水资源道路运输等图5火电灵活性改造涉及电厂内部多个子系统的变化资料来源郭通等考虑多主体博弈的火电机组灵活性改造规划抽水蓄能可实现长时储能但投资额大受地理限制多抽水蓄能调节性能较好约20-30min可实现正负调节且长时储能是抽水蓄能的突出优势可达6-10小时然而抽水蓄能运行方式固定不宜频繁改变建设体量大工期长电站功率通常大于2GW建设工期约6-8年投资额较大可达5000-6000元kW且抽水蓄能电站地理资源依赖性强建设需进行前期规划请务必阅读正文之后的免责条款部分5of32行业深度研究图6抽水蓄能电站工作原理资料来源宋云丽等抽水蓄能电站建设的地理要素分析及GIS选址相较而言在综合考虑远期碳达峰碳中和目标与当下短期调峰的迫切需求下新型储能尤其是电化学储能的建设更具前景22当下发展国内大储的主要动力是政策驱动目前国内大储商业模式基本成型但当下盈利能力尚不突出具体而言国内大储以独立共享储能为主盈利来源主要包括容量租赁费用电力现货市场电力辅助服务及容量补偿电价表2国内大储目前共有四种盈利渠道收益来源类型具体内容容量租赁费用将容量租赁给新能源场站获取租金电力现货市场参与电力现货市场进行高低价差套利电力辅助服务提供调峰调频等辅助服务获取收益容量补偿电价探索建立针对储能电站的容量电价机制资料来源国泰君安证券研究由于目前盈利能力尚不突出国内大储建设的最大驱动力仍是政策端的推动而不是市场盈利驱动国家积极出台政策发力储能建设从建设方向配置比例商业模式等多方面对我国储能发展提供支撑开启了储能应用的良好开端并有望催生出多种相关应用的盈利模式表3国家出台相关政策文件支持储能发展时间政策名称具体内容发文单位积极发展分布式电源分布式电源主要采用自发自用余中共中央国务院关于进一步深化电量上网电网调节的运营模式在确保安全的前提下积2015年3月中共中央国务院力体制改革的若干意见极发展融合先进储能技术信息技术的微电网和智能电网技术提高系统消纳能力和能源利用效率建立辅助服务交易机制按照谁受益谁承担的原则建立电力用户参与的辅助服务分担共享机制积极开展跨省2015年11月关于推进电力市场建设的实施意见国家能源局跨区辅助服务交易在现货市场开展备用调频等辅助服务交易中长期市场开展可中断负荷调压等辅助服务交易请务必阅读正文之后的免责条款部分6of32行业深度研究明确了储能行业发展的两个阶段在十三五期间和十四五期间分别实现储能由研发示范向商业化初期过渡和实现商业化初期向储能规模化发展支持在关键技术运营发改委财政部科关于促进我国储能技术与产业发展的2017年10月模式发展业态和体制机制等方面开展深入探索推动在技部工信部能源指导意见重点应用领域进行试点示范工作强调储能的市场化发展探局索建立储能规模化发展的市场机制和价格机制强调储能的发展要与我国电力体制改革能源互联网产业发展相结合建立电力中长期交易涉及的电力用户参与电力辅助服务分担共享机制分类型推进跨省跨区电力辅助服务补偿鼓励完善电力辅助服务补偿市场机制工2017年11月采用竞争方式确定电力辅助服务承担机组按需扩大电力辅国家能源局作方案助服务提供主体鼓励储能设备需求侧资源参与提供电力辅助服务允许第三方参与提供电力辅助服务关于加强储能标准化工作的实施方积极推进关键储能标准制定鼓励新兴储能技术和应用的标2020年1月国家能源局案准研究工作对加快形成有利于清洁能源消纳的电力市场机制全面提升关于建立健全清洁能源消纳长效机制2020年5月电力系统调节能力着力推动清洁能源消纳模式创新方面国家能源局的指导意见征求意见稿都提出鼓励推动电储能的建设和参与明确市场主体包括各类发电企业电网企业配售电企业国家发改委国家能2020年6月电力中长期交易基本规则储能企业等电力用户拥有储能或者电力用户参加特定时段源局的需求侧响应由此产生的偏差电量由电力用户自行承担分别就储能的顶层设计价格机制标准管理建设吉瓦时关于加快推进电化学储能产业发展的2020年9月级大型储能示范站等方面做出了答复并明确了下一步工作国家能源局建议重点在智慧能源能源互联网风电太阳能地热能生物质关于加快能源领域新型标准体系建设2020年12月能储能氢能等新兴领域率先推进新型标准体系建设国家能源局的指导意见发挥示范带动作用合理配置储能统筹各类电源规划设计建设运营优关于推进电力源网荷储一体化和多能先发展新能源积极实施存量风光水火储一体化提升稳国家发改委国家能2021年2月互补发展的指导意见妥推进增量风光水储一体化探索增量风光储一体源局化严控增量风光火储一体化深入推进能源价格改革继续推进输配电价改革持续深化关于十四五时期深化价格机制改2021年5月上网电价市场化改革完善风电光伏发电抽水蓄能价格国家发改委革行动方案的通知形成机制建立新型储能价格机制研究内容包括新型能量型容量型储能技术装备及系统集成技术新型功率型备用型储能技术装备与系统集成技术储关于组织开展十四五第一批国家2021年6月能电池共性关键技术此外还包括氢能及燃料电池技术国家能源局能源研发创新平台认定工作的通知研究内容包括高效氢气制备储运加注和燃料电池关键技术氢能与可再生能源协同发展关键技术在园区循环化发展工程方面指出积极利用余热余压资源2021年7月十四五循环经济发展规划推行热电联产分布式能源及光伏储能一体化系统应用推国家发改委动能源梯级利用在健全新能源储能项目激励机制中增加共享模式关于加快推动新型储能发展的指导意成为落实新型储能的新能源发电项目方式之一明确共享国家发改委国家能2021年7月见模式是优化区域可再生能源与储能协同发展的有效方式源局有利于促进形成多种储能商业模式关于进一步完善分时电价机制的通完善峰谷电价机制合理确定峰谷电价价差建立尖峰电价2021年8月国家发改委知机制上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40的地方请务必阅读正文之后的免责条款部分7of32行业深度研究峰谷电价价差原则上不低于41其他地方原则上不低于31尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20引导市场主体多渠道增加可再生能源并网规模鼓励发电企关于鼓励可再生能源发电企业自建或国家发改委国家能2021年8月业自建储能或调峰能力增加并网规模允许发电企业购买储购买调峰能力增加并网规模的通知源局能或调峰能力增加并网规模南方电网公司将在保障电力供应的基础上积极配合政府部关于推动落实国家进一步完善分时电2021年9月门完善峰谷电价机制推动建立尖峰电价机制服务以新能国家发改委价机制的通知源为主体的新型电力系统建设促进能源绿色低碳发展一体化项目要严守消纳的底线源网荷储项目应充分挖关于推进2021年度电力源网荷储一体掘和释放生产侧和消费侧调节能力加强源网荷储多向互国家发改委国家能2021年11月化和多能互补发展工作的通知动多能互补项目应强化电源侧灵活调节作用挖掘配套电源局源的调峰潜力实现各类电源的互济互补电网企业要做好新能源分布式能源新型储能微电网和增量配电网等项目接入电网及电网互联服务为相关项目开关于印发能源领域深化放管服改展接入系统设计提供必要的信息明确配变可开发容量等信2022年1月国家能源局革优化营商环境实施意见的通知息查询流程及办理时限文件还指出要推动建立以风光水火储为核心的能源多品种协同开发促进机制支持分布式发电参与市场交易深化电力市场机制建设进一步完善辅助服务市场机制抓紧修订两个细则规范和丰富调频备用爬坡转动惯量等辅助服务交易品种建立用户参与的辅助服务分担共2022年1月2022年能源监管工作要点享机制全面推动高载能工业负荷工商业可调节负荷新国家能源局型储能电动汽车充电网络虚拟电厂等参与提供辅助服务推进区域辅助服务市场建设启动南方区域备用市场川渝一体化调峰市场试运行电网企业要做好新能源分布式能源新型储能微电网和增量配电网等项目接入电网及电网互联服务为相关项目开关于印发能源领域深化放管服改展接入系统设计提供必要的信息明确配变可开发容量等信2022年1月国家能源局革优化营商环境实施意见的通知息查询流程及办理时限文件还指出要推动建立以风光水火储为核心的能源多品种协同开发促进机制支持分布式发电参与市场交易到2025年新型储能技术创新能力显著提高核心技术装备自主可控水平大幅提升标准体系基本完善产业体系日国家发改委国家能2022年2月十四五新型储能发展实施方案趋完备市场环境和商业模式基本成熟其中电化学储能技源局术性能进一步提升系统成本降低30以上在健全适应新型电力系统的市场机制方面提出建立全国统关于完善能源绿色低碳转型体制机制一电力市场体系加快电力辅助服务市场建设推动重点区国家发改委国家能2022年2月和政策措施的意见域电力现货市场试点运行支持微电网分布式电源储能源局和负荷聚合商等新兴市场主体独立参与电力交易2022年3月十四五现代能源体系规划要求大力推进电源侧储能发展国家发改委鼓励有条件的地区先行先试因地制宜发展新型储能抽水财政支持做好碳达峰碳中和工作的意2022年5月蓄能等加快形成以储能和调峰能力为基础支撑的电力发展国务院见机制鼓励新型储能自主选择参与电力市场坚持以市场化方式形关于进一步推动新型储能参与电力市国家发改委国家能2022年5月成价格持续完善调度运行机制新型储能可作为独立储能场调度运用的通知源局参与电力市场推动参与调峰和其他辅助服务用户侧适度请务必阅读正文之后的免责条款部分8of32行业深度研究加大峰谷价差电网侧建立储能价格机制明确新型储能独立市场主体地位促进储能在电源侧电网国家发改委国家能2022年6月十四五可再生能源发展规划侧用户侧多场景应用源局加快完善新型储能技术标准根据新能源发电并网配置和源网荷储一体化需要抓紧建立涵盖新型储能项目建设生产运行全流程以及安全环保技术管理等专业技术内容的标准能源碳达峰碳中和标准化提升行动计2022年10月体系细化储能电站接入电网和应用场景类型完善接入电国家能源局划网系统的安全设计测试验收等标准加快推动储能用锂电池安全储能电站安全等新型储能安全强制性国家标准制定包含分布式储能用锂离子电池和电池组性能规范第1部分家庭储能分布式储能用锂离子电池和电池组性能规范第2022年10月1036项行业标准2部分道路交通与景观照明设施通信用低温型阀控式工业和信息化部铅酸蓄电池动力锂离子电池行业绿色供应链管理规范等储能行业标准要加快新型电力系统标准制修订围绕构建新型电力系统开展电网侧电源侧负荷侧标准研究重点推进智能电网新型储能标准制定逐步完善源网荷储一体化标准体系围绕新型锂离子电池铅炭电池液流电池燃料电池钠离子电池等开展系统与设备检验监测性能评估安全管理建立健全碳达峰碳中和标准计量体系国家市场监管总局2022年10月和消防灭火相关标准制修订推进飞轮储能压缩空气储能实施方案等九部门超导储能超级电容器梯级电站储能等物理储能系统及设备标准研制开展储能系统接入电网技术并网性能评价方法等标准制修订推进储能系统储能与传统电源联合运行相关安全运维检修标准研究开展储能电站安装调试智能运维等标准研究2022年能源领域行业标准制修订计划汇总表中储能领域标准有28项具体包括液流电池储能2022年10月国家能源局及外文版翻译计划的通知系统变流器通用技术条件等规则指出市场成员包括市场运营机构和发电企业电网企华中省间电力调峰及备用辅助服务市业和新型市场主体市场运营机构包括电力调度机构和交易国家能源局华中监2022年10月场运营规则机构新型市场主体以储能装置电动汽车充电桩及其它负管局荷侧可调节资源参与市场执行本规则和相关规则电力现货市场按照统一市场协同运行的框架构建省电力现货市场基本规则征求意见间省区域现货市场从国家层面提出容量补偿机制推2022年11月稿电力现货市场监管办法征求意动储能分布式发电负荷聚合商虚拟电厂和新能源微电国家能源局见稿网等新兴市场主体参与交易探索输电权电力期货和衍生品等交易资料来源国家发改委能源局北极星储能网国泰君安证券研究23地方政策陆续出台储能技术百花齐放储能公司百家争鸣各地区陆续出台新能源配储政策尤其是此前新能源装机较多用电负荷波动较大的地区地方配储政策将促进新能源装机增加及储能规模扩大为储能市场的发展提供可观增量空间各地配储趋势明确带来国内储能市场快速增长地方储能配置比例一般为10及以上最高达到请务必阅读正文之后的免责条款部分9of32行业深度研究25配储时长多为2小时部分省配置要求高达4h表4地方陆续出台新能源配储政策目标装机规模GW配储比例配储时长适用地省份默认十四五期间政策文件时间默认光伏h区光伏风电新型储能广东省培育新能源战略性新兴2020年10月广东20202产业集群行动计划2021-2025年2022年4月白银市十四五能源发展规划中共酒泉市委关于制定国民2021年1月经济和社会发展第十四个五年规酒泉市甘肃1023224862022年10月划和二三五年远景目标的建白银市2022年11月议甘肃省十四五能源发展规划支持储能产业发展的若干措施2021年1月试行青海省十四五能源青海1023080762022年3月发展规划2022年青海省新能源2022年10月开发建设方案关于我省2021年光伏发电项目市场化并网有关事项的通知江2021年1月长江以南江苏82158412526苏省碳达峰实施方案江苏省2021年9月地区十四五可再生能源发展专项规2022年10月划征求意见稿浙江省能源发展十四五规划2021年2月浙江12453征求意见稿浙江省十四2022年5月五新型储能发展规划关于做好2021年新增光伏发电项目竞争优选有关工作的通知2021年3月江西1011621江西省十四五能源发展规2022年5月划关于印发江西省碳达峰实施2022年7月方案的通知2021年光伏发电和储能设施项目竞争性配置工作新疆维吾尔2021年3月新疆23910自治区国民经济和社会发展第十喀什地区2021年6月四个五年规划和2035年远景目标纲要河北省国民经济和社会发展第河北32204十四个五年规划和二三五年远2021年5月景目标纲要10风电陕北陕西省新型储能建设方案暂陕西102271212021年6月关中延安行征求意见稿20榆林10关于2021年风电光伏发电项2021年6月I类区域目建设有关事项的通知关于下2022年5月河南2101022类区域15达2022年风电光伏发电项目开2022年7月lI20发方案关于进一步推动风电光2022年10月III类区域请务必阅读正文之后的免责条款部分10of32行业深度研究伏项目高质量发展的指导意见征求意见稿河南省十四五现代能源体系和碳达峰碳中和规划2021-2022年风电光伏发电项10光伏目开发建设和2021年保障性并网2021年6月天津4110515风电有关事项的通知可再生能源发2021年12月展十四五规划的通知湖北省2021年平价新能源项目建设工作方案关于2021年平价新2021年6月能源项目开发建设有关事项的通湖北10215522022年5月知湖北省能源发展十四五2022年10月规划湖北省应对气候变化十四五规划关于加快促进储能健康有序发2021年7月宁夏1021445展的通知宁夏回族自治区应对2022年1月气候变化十四五规划关于做好2021年风电光伏发电开发建设有关事项的通知山2021年8月大同朔西省可再生能源发展十四五规山西1039611026492022年6月州忻州划环境影响报告书征求意见2022年10月阳泉稿山西省可再生能源发展十四五规划推进整区市屋顶分布式光伏2021年8月山东1523475发电试点工作实施方案的通知2022年2月山东省能源发展十四五规划北京市十四五时期能源发展2022年2月北京1901107规划北京市碳达峰实施方案2022年10月关于推动全区风电光伏新能源产业高质量发展的意见十四内蒙古1543262511552022年3月五可再生能源发展规划内蒙古自治区十四五电力发展规划辽宁省2022年光伏发电示范项2022年5月辽宁1536101目建设方案辽宁省十四五2022年7月能源发展规划福建省十四五能源发展专项2022年6月福建34106规划福建省推进绿色经济发展2022年8月行动计划2022-2025年湖南省十四五可再生能源发湖南90953122022年6月展规划安徽1433883安徽省能源发展十四五规划2022年8月广西壮族13152广西能源发展十四五规划2022年8月自治区5光伏郴州市强化三力支撑规划湖南22022年10月郴州市15风电2022-2025年云南2云南省应对气候变化规划2022年11月请务必阅读正文之后的免责条款部分11of32行业深度研究2021-2025年吉林省新能源和可再生能源发吉林451630252022年11月展十四五规划资料来源各省市发改委能源局国泰君安证券研究多种新型储能技术应运而生新技术成为市场关注焦点现阶段主要储能技术包括抽水蓄能电化学储能压缩空气储能储热技术及氢储能相较而言目前电化学储能在新型储能技术中经济性最优效率最高表5多种新型储能技术应运而生储能时长能量密度度电成本技术循环寿命系统效率优点缺点hWhkg元kWh建设周期较长地理目前技术最成熟应抽水蓄能4100515014060年6575资源要求高水库建用最广泛设破坏生态系统技术成熟结构简能量密度低寿命铅酸电池3060045075003000次7585单价格低廉维护短不宜深度充放电方便和大功率放电长寿命高能量密锂离子电800010000价格依旧偏高存在13025005108590度高效率响应速电化池次一定安全风险度快环境适应性强学储2能量密度低技术不能钠离子电20003500钠元素丰富低成100180030358590成熟材料成本限池次本环境友好制价格偏高适用范围广泛原材全钒液流能量密度偏低充放1550071016000次6070料丰富工作温度范电池电倍率低效率较低围宽天然气燃烧排放污新兴的储能形式国染物能源的利用效压缩空气储能41030600150252040年4957内尚无大面积推广率偏低未来造价下降空间有限规模大能量密度储热介质过冷相分储热技术10802000609515年7080高系统体积小温离和导热系数较小度基本恒定易老化适用于大规模储能和长周期能量调节目前还处于示范应氢储能9801208421020年3050是实现电气交通用阶段等多类型能源互联的关键电池充电速度快内阻小尖端放电全过生产制作成本过高程中损失小充放电超级电容1min2545-20年90能量密度过低制造效率高能量循环快工艺污染耐超高温超低温循环寿命长飞轮储能1min1030-15年8090能够存储并快速释对空间需求高响应请务必阅读正文之后的免责条款部分12of32行业深度研究放电能飞轮再充电时间长短极度依赖时间仅需数分钟成功率大小技术难度本及运营维护成本较大低资料来源陈海生主要储能系统技术经济性分析文贤馗等先进压缩空气储能系统模拟与效率分析张兴等飞轮储能装置性能测试胡红彦等高效率超级电容充电系统设计天帅智能官网国际储能网数字能源网国泰君安证券研究众多企业纷纷布局储能行业尤其是电池与电力设备公司储能电池脱胎于动力电池且产线有一定通用性动力电池企业有发力储能电池的天然优势其中2021年宁德时代排名全球储能电池市场出货量第一电力设备企业大多从储能变流器等电力部件供应做起具备天然的渠道与技术优势并陆续转型储能系统集成商其中代表性企业有电工时代阳光电源科华数据等图7中国储能技术提供商2021年度全球市场储能电图8中国储能系统集成商2021年度国内市场储能系池出货量排行榜单位MWh统出货量排行榜单位MWh资料来源CNESA国泰君安证券研究资料来源CNESA国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of32行业深度研究3行业规模装机快速增长行业持续高景气31装机容量快速增加新增装机有望持续攀升国内大储发展迅猛装机容量快速增加根据CNESA截止2021年底全国累计储能装机规模达到461GW同比增长2949其中新型储能装机63GW同比增长564新型储能中90为电化学储能装机功率56GW同比增长7792021年中国新增储能装机105GW同比增长22812017-2021年中国新增储能装机年均复合增长率高达657据储能与电力市场22年国内储能新增投运量超12GWh据CESA22年国内新型储能新增投运装机621GW1432GWh储能行业整体装机规模持续高景气同时以电化学储能为代表的新型储能技术高速发展推动新型储能在整体储能装机规模中占比逐渐提升图92017-2021年全国储能装机规模持续增加图102017-2021年新增储能中新型储能占比逐步提升资料来源CNESA国泰君安证券研究资料来源CNESA国泰君安证券研究展望未来新增储能装机规模预计保持快速攀升根据CESA对国网和南网新型电力系统建设目标情况的分析预测预计到2025年我国新型储能装机规模将突破50GW其中电化学储能累计装机将达到40GW2025年后预计可再生能源发电年装机增量将保持在100GW电化学储能的年装机增量将保持在12-15GW预计到2030年电化学储能装机规模将达到约110GW国内双碳目标下可再生能源的快速增长将助推储能行业蓬勃发展图11国内电化学储能装机规模有望快速增加单位GW资料来源CESA国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14of32行业深度研究32储能企业陆续扩产行业有望持续高景气储能企业乘风加快产能布局电芯产能进入规模化增长阶段根据公开披露的信息电池厂商纷纷扩建电池生产基地其中宁德时代亿纬锂能瑞浦兰钧海辰储能欣旺达鹏辉能源和海基新能源等7家企业储能电池扩产规模较大预计22-24年新开工产线分别为342GWh2185GWh112GWh95GWh95GWh24GWh8GWh合计开工产线对应产能8945GWh电池行业扩产潮预计仍将继续以满足日益增长的储能需求储能行业有望持续高景气发展表6电池企业储能电芯2022-2024产线规划布局储能电芯产线规划企业生产基地2022E2023E2024E合计江苏溧阳基地65厦门生产基地60青海基地15肇庆基地25宁德时代342贵州基地3030江西宜春基地50山东济宁基地40河南洛阳基地27湖北荆门基地5853030云南曲靖基地55云南玉溪基地10亿纬锂能2185四川成都基地2030辽宁沈阳基地20南通启东基地10浙江温州基地262020瑞浦兰钧佛山南海基地525112浙江嘉善基地16福建厦门基地1530海辰储能95重庆铜梁基地2525义乌新能源动力电池生产基地3020欣旺达枣庄国家高新技术产业开发区101095德阳市什邡开发区25广州番禺基地1广东珠海基地2鹏辉能源河南驻马店基地724浙江衢州基地5广西柳州基地45海基新能源江苏无锡基地4228合计24453612898945资料来源公司公告国泰君安证券研究储能业务呈现多元化布局态势系统集成成为企业新的业绩增长点储请务必阅读正文之后的免责条款部分15of32行业深度研究能行业的迅速发展也吸引了其他类型企业纷纷切入储能赛道其中包括阳光电源科华数据智光电气远景能源上能电气盛弘股份金盘科技等电气机械制造企业这些企业利用现有技术优势生产储能变流器储能系统集成产线等以上企业规划产能分别约15GW15GW12GWh6GWh5GW5GWh39GWh其他企业包括海博思创天合储能新能易事特锦浪科技新风光宝丰集团等也有后续的扩产计划新能源行业的快速发展带动储能需求的急剧增长部分非传统储能企业抓住行业机遇承担储能系统集成商等角色有望推动储能业务高质量多元化发展表7储能系统集成企业产能规划布局企业生产基地产品合计规划产能预计投产时间阳光电源合肥PCS15GW2024年科华数能张北工厂储能系统集成15GW-智光电气广州市南沙区储能系统集成产线121593GWh现有2022年底后续规划远景合浦智慧储能制造基地储能电池12GWh2023年4月后续远景能源远景襄州零碳产业园项目储能电池装备3GWh2023年8月底惠山工业转型集聚区储能变流器上能电气氢能变换系统储能PCS5GW2024年6月无锡市惠山区及系统融和元储苏州融储科技有限公司储能电池PACK23GWh2022年11月后续5GW工商业和盛弘股份苏州储能设备-电网侧合计奇点能源华北能量块制造生产基地储能系统510GWh2022年2024年储能系列产品数字化工厂桂林储能系列产品12GWh2022年金盘科技储能系列产品数字化工厂武汉储能系列产品27GWh2023年新能易事特扬州储能和电池系统1GW-锦浪科技宁波PCS11万台-10kV35kV高压级联PCS装置新风光山东省汶上县经济开发区年产900台2024年1140V中压381V低压PCS装置宝丰集团银川苏银产业园电池及储能集装系统200GWh-其他有扩产计划的企业海博思创天合储能资料来源公司公告国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16of32行业深度研究4技术共享为主锂电为王多种集成方式并存41共享储能是未来国内大储的主要商业模式以共享储能模式运行的独立储能电站成为国内大储主要发展方向共享储能与独立储能是从两个不同的角度对不依附于新能源电站而存在的储能电站的表述独立储能电站是以独立的主体身份直接参与电网或新能源发电侧的调度共享储能是指由第三方厂商负责投资运维并将储能电站的容量或功率出租给目标用户的一种商业运营模式根据CNESA数据统计2022年10月新增独立储能项目761GW备案在建运行功率规模占总新增储能项目规模72而强配储能项目仅占25共享储能已成为国内大储的主体图12共享储能商业模式更加多元化资料来源青海省电力公司国泰君安证券研究图132022年10月新增共享储能项目761GW资料来源CNESA国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17of32行业深度研究图142022年10月新增共享储能项目占总新增储能项目72资料来源CNESA国泰君安证券研究共享储能相较新能源配储EPC成本更高根据北极星储能网统计数据2022年10月发电侧储能共享储能EPC平均中标价格为219元Wh高于电源侧储能新能源配储EPC的平均中标价格146元Wh共享储能EPC价格更高的原因有1配储电站可依靠新能源场站的设备进行升压并网而独立储能电站除逆变器外还需配套建设升压站配电装置等设备2独立储能需要配置电网调度相关设备进行更加全面并网实验相关费用较高3受到新能源场站发电侧成本的挤压配储电站的成本被严格控制4独立储能电站对安全性寿命以及效率的较高要求使得其电芯逆变器等关键环节的成本较高5部分独立储能电站还需要考虑土地费用图15共享储能EPC平均中标价格高于新能源配储资料来源北极星储能网国泰君安证券研究共享储能模式减少了新能源场站储能开支有利于维持IRR根据我们的测算假设一个年利用小时数1600小时弃光率5的100MW光伏电站以42元W计算光伏侧成本不配储能时IRR为688若按10-2h配建电化学储能按15元Wh计算储能侧成本则光伏配储的IRR下降至574若以100元kWh年的价格向独立储能电站租赁相同的容量可将IRR维持在671我们对IRR与不同光伏配储的储能侧成本以及储能租赁价格进行了灵敏度分析结果表明在储能租赁费用为100元kWh年的条件下光伏配储储能的成本只有低至08元Wh请务必阅读正文之后的免责条款部分18of32行业深度研究的情况下IRR会高于共享储能的模式共享储能模式相较强配储能更具有经济性表8光伏租赁储能容量可将IRR维持在671项目光伏无储能光伏配储光伏共享储能光伏容量100MW年利用小时数1600上网电价037元Wh光伏侧成本42元Wh储能功率容量10MW20MWh10MW20MWh储能侧成本15元Wh容量租赁成本100元kWh年IRR688574671资料来源国泰君安证券测算光伏计算依据地区第一资源区弃光率5折旧年限20年折旧率475运维成本007元Wh配储计算折旧率475配储方式锂离子电池储能放电深度80表9新能源配储的储能成本为14元Wh时IRR相较共享储能租赁成本为100元kWh年时降低082储能成本元WhIRR08112141618100008-023-053-082-111-139110022-009-039-068-097-125储能租赁120036005-025-054-083-111元kWh年130050019-011-040-069-097140064033003-026-055-083150078047017-012-041-069资料来源国泰君安证券研究计算依据同表842锂离子电池将是国内大储的主要载体抽水蓄能与电化学储能是国内主要的储能技术电化学储能发展迅猛现有储能技术路线包括物理储能抽水蓄能压缩空气储能飞轮储能电化学储能锂离子电池铅碳电池液流电池钠硫电池电磁储能超级电容超导储能相变储能熔融盐储热高温相变储热氢储能根据CNESA数据统计截止2021年底中国储能项目累计装机规模达461GW其中抽水蓄能占比863电化学储能占比121合计占比984虽然抽水蓄能技术成熟但其受地理资源条件制约并且能量密度较低发展空间有限而电化学储能尤其是锂离子电池储能具有寿命长能量密度高效率高等优点根据CNESA数据2017年至2021年中国电化学储能装机由039GW增长至558GW2022年10月电化学储能项目新增10GW备案在建运行电化学储能发展前请务必阅读正文之后的免责条款部分19of32行业深度研究景广阔图162021年中国抽水蓄能电化学储能占总储能装机984图17中国电化学储能装机迅速增长资料来源CNESA国泰君安证券研究资料来源CNESA国泰君安证券研究锂离子电池储能或将是国内大储的主要载体对于储能行业发展最成熟的模式发展最快这是下游盈利的压力及对储能电站安全性和成熟度的严苛要求所共同决定的国内的锂离子电池储能已有较大的规模根据CNESA数据2022年10月国内锂离子电池储能项目新增966GW备案在建运行功率规模占电化学储能的966锂离子电池已成为国内最主要的电化学储能技术根据北极星储能网报道国内备案的单体最大的锂离子电池项目为中核汇能山西能源有限公司在山西灵石经济技术开发区规划的400MW800MWh共享储能项目而最大的钠离子电池储能项目为三峡能源安徽阜阳南部风光储基地300MW600MWh储能项目其中钠离子电池规模30MW60MWh而全球最大的液流电池储能项目大连融科的全钒液流电池项目一期100MW400MWh于10月31正式并网锂离子电池储能单体规模及总规模已远超钠离子电池及液流电池储能根据彭博新能源财经BNEF预测2030年锂离子电池储能电站成本有望降低至170USDkWh同时2028-2030年锂离子电池循环次数有望达到15000次锂电池储能的降本增效将使得锂离子电池发展进入快车道未来将成为国内大储的主要载体请务必阅读正文之后的免责条款部分20of32