投资建议：我们认为，当前来看新能源汽车行业最悲观时刻已经过去，随着特斯拉降价对终端的刺激，产业链有望迎来预期修复阶段。推荐：1）盈利复苏的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能等；2）竞争格局较好或行业将率先出清的环节，推荐隔膜环节的恩捷股份、星源材质，电解液环节的新宙邦；3）新技术层面钠离子电池的加速产业化应用，推荐标的：振华新材、鼎胜新材、贝特瑞，受益标的：维科技术、元力股份等；4）估值较为便宜的祥鑫科技等。
　　批发销量同比环比双增长，渗透率达到33.8%。根据乘联会数据，12月新能源乘用车批发销量达到75.0万辆，批发渗透率33.8%，同比增长48.9%，环比增长2.5%。1-12月新能源乘用车批发649.8万辆，同比增长96.3%。零售端方面，12月新能源乘用车零售销量达到64.0万辆，零售渗透率29.5%，同比增长35.1%，环比增长6.5%。1-12月新能源乘用车零售567.4万辆，同比增长90.0%。12月纯电动批发销量56.3万辆，同比增长33.6%，环比增长0.2%；插电混动销量18.7万辆，同比增长127.1%，环比增长12.7%。1-12月纯电动车累计批发量501.2万辆，同比增长83.3%，占比77.1%；插电混动累计批发量148.6万辆，同比增长157.8%，占比22.9%较21年提升5.5pct。其中，A00级批发销量14.9万辆，占比纯电动27%，A0级占比19%，A级占比27%；B级批发销量13.8万辆，占比纯电动24%。出口方面，12月新能源出口7.4万辆，占出口比重达到28.5%；前三名为上汽乘用车23865辆、特斯拉中国13870辆、比亚迪汽车11320辆。
　　比亚迪保持龙头地位，传统自主品牌表现突出。12月14家车企批发销量破万，占新能源乘用车总量82.1%。其中：比亚迪汽车23.5万辆（环比+0.5w）、特斯拉中国5.6万辆（环比-4.4w）、上汽通用五菱8.6万辆（环比+0.9w）、吉利汽车4.5万辆（环比+1.0w）、长安汽车3.9万辆（环比+0.7w）、广汽埃安3.0万辆（环比+0.1w）、上汽乘用车3.1万辆（环比+0.5w）、理想汽车2.1万辆（环比+0.6w）、蔚来汽车1.6万辆（环比+0.2w）、东风易捷特1.3万辆（环比+0.1w）、奇瑞汽车1.3万辆（环比+0.1w）。
　　2023年需求仍大，预计国内销量增长30%。随着年底车企冲量和补贴退坡“抢装”，12月车市环比超预期增长。由于年底抢补贴和销量转淡季，23Q1环比将有所下滑，但随着锂电材料价格下降、汽车终端让利叠加新车型增加23年销量有望逐季度提升。
　　风险提示：锂电原材料价格波动、补贴消失短暂性影响
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo动力锂电TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230111上次评级增持12月销量创历史23年空间仍大TablesubIndustry细分行业评级行2022年12月乘联会销量数据点评业庞钧文分析师石岩分析师牟俊宇分析师更021-386747030755-239760680755-23976610pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascommoujunyugtjascom新证书编号S0880517120001S0880519080001S0880521080003本报告导读12月新能源乘用车批发销量达到750万辆创历史新高同比增长489环比增长相关报告TableDocReport25渗透率达到338预计23全年有望继续实现30以上增长动力锂电国泰君安-电动车行业基本面数摘要据跟踪20230103投资建议我们认为当前来看新能源汽车行业最悲观时刻已经过去TableSummary动力锂电2023空间仍大随着特斯拉降价对终端的刺激产业链有望迎来预期修复阶段推荐202212281盈利复苏的电池环节推荐宁德时代亿纬锂能等2竞争格局动力锂电国泰君安-电动车行业基本面数较好或行业将率先出清的环节推荐隔膜环节的恩捷股份星源材质据跟踪电解液环节的新宙邦3新技术层面钠离子电池的加速产业化应用20221227动力锂电国泰君安-动力电池行业基本面推荐标的振华新材鼎胜新材贝特瑞受益标的维科技术元数据跟踪力股份等4估值较为便宜的祥鑫科技等20221221批发销量同比环比双增长渗透率达到338根据乘联会数据12动力锂电把握产业创新的主旋律20221221证月新能源乘用车批发销量达到750万辆批发渗透率338同比增券长489环比增长251-12月新能源乘用车批发6498万辆同研比增长963零售端方面12月新能源乘用车零售销量达到640究万辆零售渗透率295同比增长351环比增长651-12月新能源乘用车零售5674万辆同比增长90012月纯电动批发销报量563万辆同比增长336环比增长02插电混动销量187告万辆同比增长1271环比增长1271-12月纯电动车累计批发量5012万辆同比增长833占比771插电混动累计批发量1486万辆同比增长1578占比229较21年提升55pct其中A00级批发销量149万辆占比纯电动27A0级占比19A级占比27B级批发销量138万辆占比纯电动24出口方面12月新能源出口74万辆占出口比重达到285前三名为上汽乘用车23865辆特斯拉中国13870辆比亚迪汽车11320辆比亚迪保持龙头地位传统自主品牌表现突出12月14家车企批发销量破万占新能源乘用车总量821其中比亚迪汽车235万辆环比05w特斯拉中国56万辆环比-44w上汽通用五菱86万辆环比09w吉利汽车45万辆环比10w长安汽车39万辆环比07w广汽埃安30万辆环比01w上汽乘用车31万辆环比05w理想汽车21万辆环比06w蔚来汽车16万辆环比02w东风易捷特13万辆环比01w奇瑞汽车13万辆环比01w2023年需求仍大预计国内销量增长30随着年底车企冲量和补贴退坡抢装12月车市环比超预期增长由于年底抢补贴和销量转淡季23Q1环比将有所下滑但随着锂电材料价格下降汽车终端让利叠加新车型增加23年销量有望逐季度提升风险提示锂电原材料价格波动补贴消失短暂性影响请务必阅读正文之后的免责条款部分1163612行业更新表1投资建议一览收盘价元EPS元PE股票代码股票名称评级20231102021A2022E2023E2021A2022E2023E300750SZ宁德时代4320068811901821509636302372增持300014SZ亿纬锂能8801154155326528356782700增持002812SZ恩捷股份14900306527792462128271881增持300568SZ星源材质2378039061101322738982354增持300037SZ新宙邦5024318237326174621201541增持688707SH振华新材460811228032800016461405增持603876SH鼎胜新材4581094252407162118181126增持835185BJ贝特瑞433029727138785815981119增持002965SZ祥鑫科技6843043139372742349231840增持600152SH维科技术1593-028002029-2587816925501300174SZ元力股份2071049060073339134812855数据来源公司公告国泰君安证券研究备注维科技术元力股份取自wind一致预期请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3