投资建议。硅基OLED作为MR眼镜的核心显示技术，未来将加速渗透，国内供应链深度受益。推荐标的为立讯精密（002475）、华兴源创（688001）、长信科技（300088）、京东方A（000725）;受益标的为清越科技（688496）、莱特光电（688150）、奥来德（688378）。
　　硅基OLED凭借突出的性能优势，是MR眼镜显示技术的首选。MR眼镜对于分辨率、亮度及功耗等要求更高。原有方案Fast-LCD以及LCoS已经无法满足要求，而Micro LED（彩色方案）离量产还有相当长的路要走；硅基OLED以单晶硅芯片为衬底，在CMOS驱动电路顶层制作OLED有机发光二极管，是目前可量产的性能优势最为突出的方案。（1）快速响应：硅基OLED像素响应速度为微秒级，高于毫秒级的Fast-LCD与LCoS，可以有效减弱眼镜设备的使用眩晕感。（2）高分辨率高对比度：硅基OLED分辨率超过3500PPI，较Fast-LCD（800PPI）实现大幅提升，同时也高于LCoS（3000PPI）。（3）体积小轻量化：硅基OLED像素尺寸为传统显示器件的1/10，有效提升像素密度且重量减少50%以上。（4）低功耗高对比度：硅基OLED为自发光技术无需背光源，功耗为LCD的30-40%，进一步提升续航能力；同时其对比度超过100000:1，显著高于Fast-LCD与LCoS（＜1500:1），进一步优化眼镜显示效果。
　　苹果MR将搭载硅基OLED屏幕，未来硅基OLED渗透率将加速提升。目前市面产品中，AR眼镜（Nreal Air、Rokid Air、联想Glasses T1等）、VR眼镜（GOOVISVR、大疆Goggles 2）以及即将发布的苹果MR眼镜都已导入硅基OLED技术。未来随着成熟度提升和产能扩充，硅基OLED有望加速渗透。根据CINNOResearch，2021年全球AR/VR硅基OLED显示面板市场规模约为6400万美元，预计至2025年市场规模将达到14.7亿美元，2021-2025年CAGR达119%。
　　目前国内企业在硅基OLED产业链中积极布局，未来将深度受益。（1）硅基OLED面板：目前消费市场上硅基OLED屏多为Sony供应，三星和LG也持续扩建产能，国内京东方、视涯科技、清越科技等也积极布局；（2）后端模组：长信科技、立讯精密凭借优秀的制造能力和客户优势在显示模组端积极布局。（3）上游材料及检测设备：华兴源创硅基OLED检测设备已获得苹果等终端客户批量订单；奥来德硅基OLED材料已供应面板厂，同时小型蒸镀机设备也有望加速推进。莱特光电作为京东方OLED有机材料供应商，其目前也有产品可以用于硅基OLED显示面板的生产。
　　风险提示。苹果MR眼镜推迟；中美贸易摩擦的不确定性

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230111上次评级增持MR核心显示技术硅基OLED加速渗透TablesubIndustry细分行业评级行业王聪分析师文紫妍研究助理更021-38676820021-38038321wangconggtjascomwenziyangtjascom新证书编号S0880517010002S0880121070034本报告导读硅基OLED性能优势突出其作为MR眼镜的核心显示技术未来将加速渗透目前相关报告TableDocReport国内企业在硅基OLED产业链中积极布局有望深度受益电子元器件折叠机持续创新供应链深摘要度受益20221227TableSummary投资建议硅基OLED作为MR眼镜的核心显示技术未来将加速渗电子元器件量价齐升趋势确定国内汽透国内供应链深度受益推荐标的为立讯精密002475华兴源车电子企业迎来发展创688001长信科技300088京东方A000725受益标的为20221226清越科技688496莱特光电688150奥来德688378电子元器件汽车四化加速发展多类传感器装车辆显著上升硅基OLED凭借突出的性能优势是MR眼镜显示技术的首选MR20221225眼镜对于分辨率亮度及功耗等要求更高原有方案以及电子元器件苹果创新大年即将来临供Fast-LCD应链深度受益已经无法满足要求而彩色方案离量产还有相LCoSMicroLED20221211当长的路要走硅基OLED以单晶硅芯片为衬底在CMOS驱动电电子元器件半导体自主可控加速整线证路顶层制作OLED有机发光二极管是目前可量产的性能优势最为突突破大势所趋券出的方案1快速响应硅基OLED像素响应速度为微秒级高于20221117研毫秒级的Fast-LCD与LCoS可以有效减弱眼镜设备的使用眩晕感究2高分辨率高对比度硅基OLED分辨率超过3500PPI较Fast-LCD800PPI实现大幅提升同时也高于LCoS3000PPI3体积报小轻量化硅基OLED像素尺寸为传统显示器件的110有效提升像告素密度且重量减少50以上4低功耗高对比度硅基OLED为自发光技术无需背光源功耗为LCD的30-40进一步提升续航能力同时其对比度超过1000001显著高于Fast-LCD与LCoS15001进一步优化眼镜显示效果苹果MR将搭载硅基OLED屏幕未来硅基OLED渗透率将加速提升目前市面产品中AR眼镜NrealAirRokidAir联想GlassesT1等VR眼镜GOOVISVR大疆Goggles2以及即将发布的苹果MR眼镜都已导入硅基OLED技术未来随着成熟度提升和产能扩充硅基OLED有望加速渗透根据CINNOResearch2021年全球ARVR硅基OLED显示面板市场规模约为6400万美元预计至2025年市场规模将达到147亿美元2021-2025年CAGR达119目前国内企业在硅基OLED产业链中积极布局未来将深度受益1硅基OLED面板目前消费市场上硅基OLED屏多为Sony供应三星和LG也持续扩建产能国内京东方视涯科技清越科技等也积极布局2后端模组长信科技立讯精密凭借优秀的制造能力和客户优势在显示模组端积极布局3上游材料及检测设备华兴源创硅基OLED检测设备已获得苹果等终端客户批量订单奥来德硅基OLED材料已供应面板厂同时小型蒸镀机设备也有望加速推进莱特光电作为京东方OLED有机材料供应商其目前也有产品可以用于硅基OLED显示面板的生产风险提示苹果MR眼镜推迟中美贸易摩擦的不确定性请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新表1推荐标的参照2023年1月11月行情EPSPE证券代码证券简称收盘价评级2022E2023E2024E2022E2023E2024E002475SZ立讯精密293613920429721101437988增持688001SH华兴源创2874075137186383220981545增持300088SZ长信科技61203404105180014931224增持000725SZ京东方A36802203404116731082898增持数据来源wind国泰君安证券研究表中EPS预测来自国君电子外发报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3