作为系列报告的第九篇，我们将目光转向荆楚之地。我们将从四个维度解析湖北省内城农商行基本面和金融债券市场表现，并通过模型打分为投资者挖掘城农商行金融债券投资机会。
　　一、经营情况：不良率较高，负债端相对稳定
　　截至2021年末，湖北省共有2家城市商业银行和77家农村商业银行。在股东背景上，城商行均有国企股东背景，农商行则只有5%。
　　我们对湖北省银行经营情况总结如下。
　　1）城商行资产增速与全国平均水平基本持平，关注类贷款占比逐年降低。农商行增速环比略有下降，关注类贷款占比先增后降。城农商行不良率均在2.5%左右的较高水平。2）负债端对同业融资依赖度低，负债来源相对稳定。3）城农商行ROA和ROE均不及市场均值，且农商行净息差波动较大。4）资本充足率低于全国平均水平，流动性指标基本稳定，具体表现为城商行流动性比率持续下降，农商行较为稳定。城农商行存贷比近几年均有增长。
　　二、债券市场：存量规模增速放缓，二级市场热度相对较高
　　近两年，湖北省城农商行存量债券规模增速放缓，存量债券主要集中在武汉。发行人主体级别中枢低于全国平均水平，存量债券久期高于全国平均。
　　以2023年1月6日收盘统计，湖北省存量银行类债券平均信用利差为161BP，全国排名第15位，处于中等水平。
　　从二级市场成交来看，湖北省2022年12月份银行类成交债券成交热度较高，中短期债券成交热度持续上升。
　　三、同业存单市场：规模居全国第15位，存单集中度较高
　　截至2023年1月6日，湖北省城农商行的存单存量规模达到1167亿元，处于全国第15位。存单发行主体数量3家，存单集中度相对较高。从主体资质来看，存单发行银行信用资质评级较高，但交易不活跃，存单利差整体较低。
　　四、量化打分模型构建及债券投资建议
　　经过计算，湖北省的79家银行中有效样本7个。湖北银行、武汉农商行得分在3分以上。其他银行中，2-3分的1家，1-2分的4家。我们推荐投资者重点关注具有国企背景、量化评分在2.8分以上、信用利差较高且换手率相对较高的银行主体。综合上述条件，湖北银行和武汉农商行可以适当关注存量债券机会。
　　风险提示：监管政策超预期发展，量化指标选取具有主观性，数据提取和处理存在误差。