海外经济：美国通胀率延续回落，且2023年上半年可能加速下行。美股风险偏好的短期改善后的“盈利底”还未到来，衰退幅度可能较浅也是一个好消息，未来盈利回落可能更多来自能源企业。
　　国内经济：虽然出口同比下降，但主要城市疫情快速过峰，经济活动逐步恢复。各省两会陆续召开，经济增长目标相对较高，同时也有更多扩大内需政策陆续出台。外资投行也普遍看多中国，北向资金持续流入，也使A股呈现出外资所青睐的价值风格。今年以来，北向资金合计净买入640.15亿元（2022年北向资金净买入900.20亿元），成为市场上最主要的增量资金之一。
　　利率利差：衰退和加息放缓预期的加深使美国10年期国债收益率从1月6日的3.55%下行至1月13日的3.49%；10年期TIPS收益率从1月6日的1.34%下行至1月13日的1.31%；伦敦黄金价格上行至1907美元/盎司，本周上行2.97%，从22年11月3日的1628美元/盎司的低位本轮已上行17%。美国10年与1年期利差倒挂再次扩张至-120BP（12月末一度缩小至-83BP），中美利差收窄至59BP（12月末升至100BP左右）。市场对通胀增速放缓做出乐观反应，美股小幅回升（纳指+4.8%，标普500+2.67%）。
　　汇率：本周美元指数回落至102，创2022年6月初以来新低。人民币本周继续升值，本周末美元对人民币即期价格为6.71，人民币今年累计升值3.60%。本周日元升值明显，美元对日元从132.10降至127.85。
　　国内资产：本周A股震荡上行，上证指数逼近3200点创1个月新高，创业板指逼近2500点创4个月新高（沪深300指数+2.35%），香港股市表现更好（恒生指数+3.56%）。本周10年期国债收益率大幅上行，收于2.8813%；10年期与1年期利差+75BP，本周利差扩大。
　　国内流动性：本周公开市场投放3400亿元，回笼1270亿元，净投放2130亿元（上周净投放-16010亿元）。本周DR007升至1.8447%，比上周上行37.11BP，低于7天逆回购利率15.53BP，流动性合理宽裕。
　　总需求高频：本周百度全国迁徙指数继续大幅上升；飞常准国内航班执行数出现显著回升，居民生活半径显著扩大。北京、上海、广州、深圳交通拥堵延时指数全部继续回升，北京已回到22年9月底的水平。同时四地的地铁客运量全部回升，深圳恢复程度最高（已恢复至2022年均值的118%）。1月第一周30大中城市商品房成交套数均值为3472套，环比上月平均水平下滑14%，有待观察；汽车零售和批发数据均同比转负。CCFI继续回落，出口仍承压。
　　工业品价格：本周布伦特原油收于85.28美元/桶，上涨8.54%。本周铜价大幅上行，LME铜价+8.90%。本周国内螺纹钢+1.61%；阴极铜+5.20%、铝+3.73%、锡+7.46%、镍-0.87%;焦煤+3.57%、焦炭+6.05%；玻璃-0.71%、沥青+0.95%、水泥指数-1.74%；棉花+0.31%、短纤+4.66%。
　　消费品价格：本周全国猪肉继续下行，蔬菜、水果价格上行，本周农产品200价格指数环比上周上行1.81%。
　　风险提示：疫情冲击延长，海外衰退超预期

研究报告全文：tablepage宏观周度报告宏观周报2023年01月14日tablemain宏观点评报告模板美国通胀下行金价铜价上涨每周热点与高频数据核心内容美国通胀下行金价铜价上涨分析师高明海外经济美国通胀率延续回落且2023年上半年可能加速下行美股风险偏18510969619好的短期改善后的盈利底还未到来衰退幅度可能较浅也是一个好消息gaomingyjchinastockcomcn未来盈利回落可能更多来自能源企业分析师登记编码S0130522120001国内经济虽然出口同比下降但主要城市疫情快速过峰经济活动逐步恢复许冬石各省两会陆续召开经济增长目标相对较高同时也有更多扩大内需政策陆续861083574134出台外资投行也普遍看多中国北向资金持续流入也使A股呈现出外资所xudongshichinastockcomcn分析师登记编码S0130515030003青睐的价值风格今年以来北向资金合计净买入64015亿元2022年北向资金净买入90020亿元成为市场上最主要的增量资金之一詹璐8675583453719利率利差衰退和加息放缓预期的加深使美国10年期国债收益率从1月6日的zhanluchinastockcomcn下行至月日的年期收益率从月日的下行35511334910TIPS16134分析师登记编码S0130522110001至1月13日的131伦敦黄金价格上行至1907美元盎司本周上行297从22年11月3日的1628美元盎司的低位本轮已上行17美国10年与1年特别鸣谢于金潼期利差倒挂再次扩张至-120BP12月末一度缩小至-83BP中美利差收窄至59BP12月末升至100BP左右市场对通胀增速放缓做出乐观反应美股小幅回升纳指48标普500267汇率本周美元指数回落至102创2022年6月初以来新低人民币本周继续升值本周末美元对人民币即期价格为671人民币今年累计升值360本周日元升值明显美元对日元从13210降至12785国内资产本周A股震荡上行上证指数逼近3200点创1个月新高创业板指逼近2500点创4个月新高沪深300指数235香港股市表现更好恒生指数356本周10年期国债收益率大幅上行收于2881310年期与1年期利差75BP本周利差扩大国内流动性本周公开市场投放3400亿元回笼1270亿元净投放2130亿元上周净投放-16010亿元本周DR007升至18447比上周上行3711BP低于7天逆回购利率1553BP流动性合理宽裕总需求高频本周百度全国迁徙指数继续大幅上升飞常准国内航班执行数出现显著回升居民生活半径显著扩大北京上海广州深圳交通拥堵延时指数全部继续回升北京已回到22年9月底的水平同时四地的地铁客运量全部回升深圳恢复程度最高已恢复至2022年均值的1181月第一周30大中城市商品房成交套数均值为3472套环比上月平均水平下滑14有待观察汽车零售和批发数据均同比转负CCFI继续回落出口仍承压工业品价格本周布伦特原油收于8528美元桶上涨854本周铜价大幅上行LME铜价890本周国内螺纹钢161阴极铜520铝373锡746镍-087焦煤357焦炭605玻璃-071沥青095水泥指数-174棉花031短纤466消费品价格本周全国猪肉继续下行蔬菜水果价格上行本周农产品200价格指数环比上周上行181风险提示疫情冲击延长海外衰退超预期请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11tablepage宏观周度报告宏观周历日期事件或数据1月16日1中国第四季度GDP年率中国第四季度GDP总量周一2中国1-12月规模以上工业增加值年率3国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告1月17日1中国第四季度GDP年率-单季度周二2中国12月社会消费品零售总额年率3中国1-12月城镇固定资产投资年率4国新办就国民经济运行情况举行发布会1月18日1欧元区12月调和CPI年率周三2美国12月零售销售3美国12月PPI4日本央行公布利率决议和前景展望报告1月19日1欧洲央行公布2022年12月货币政策会议纪要周四1月20日1中国1月一年期贷款市场报价利率周五2中国1月五年期贷款市场报价利率1月21日周六1月22日周日请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明22tablepage宏观周度报告目录1利率汇率流动性42终端需求53工业生产与工业品价格64消费品价格7请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明33tablepage宏观周度报告1利率汇率流动性图1美国10年期1年期国债名义收益率图2美国10年期通胀保值国债TIPS收益率与黄金价格资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图3美元指数与USDCNY即期汇率图4中国10年期国债国开债到期收益率资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图57天逆回购利率DR007图6央行公开市场业务投放回笼亿资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明44tablepage宏观周度报告2终端需求图730大中城市商品房成交套日图8乘用车日均销量同比资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图9飞常准全国国内航班国际航班执行航班数图10百度全国迁徙规模指数资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图11高德北京上海拥堵延时指数7天移动平均图12高德广州深圳拥堵延时指数7天移动平均资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明55tablepage宏观周度报告图13北京上海地铁客运量7天移动平均图14广州深圳地铁客运量7天移动平均资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院3工业生产与工业品价格图15布伦特原油现货价与CRB工业原料指数图16LME铜价美元吨资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图17上期所螺纹钢和热卷价格元吨图18焦煤焦炭动力煤价格元吨资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明66tablepage宏观周度报告图19郑商所纯碱与玻璃价格元吨图20全国水泥价格指数点资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图21集装箱出口指数CCFI图22波罗的海运费指数干散货指数BDI与原油指数BDTI资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院4消费品价格图23农产品价格200指数2015年100与猪肉批发价图24农业部28种蔬菜7种水果监测价格元kg资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明77tablepage宏观周度报告图表目录图1美国10年期1年期国债名义收益率4图2美国10年期通胀保值国债TIPS收益率与黄金价格4图3美元指数与USDCNY即期汇率4图4中国10年期国债国开债到期收益率4图57天逆回购利率DR0074图6央行公开市场业务投放回笼亿4图730大中城市商品房成交套日5图8乘用车日均销量同比5图9飞常准全国国内航班国际航班执行航班数5图10百度全国迁徙规模指数5图11高德北京上海拥堵延时指数7天移动平均5图12高德广州深圳拥堵延时指数7天移动平均5图13北京上海地铁客运量7天移动平均6图14广州深圳地铁客运量7天移动平均6图15布伦特原油现货价与CRB工业原料指数6图16LME铜价美元吨6图17上期所螺纹钢和热卷价格元吨6图18焦煤焦炭动力煤价格元吨6图19郑商所纯碱与玻璃价格元吨7图20全国水泥价格指数点7图21集装箱出口指数CCFI7图22波罗的海运费指数干散货指数BDI与原油指数BDTI7图23农产品价格200指数2015年100与猪肉批发价7图24农业部28种蔬菜7种水果监测价格元kg7请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明88tablepage宏观动态报告分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关高明宏观经济分析师中国人民大学国民经济学博士2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后2018至2022年招商证券宏观分析师2022年11月加入中国银河证券重点关注经济结构产业政策资产轮动的联动分析许冬石宏观经济分析师英国邓迪大学金融学博士2010年11月加入中国银河证券研究部新财富宏观团队成员主要从事数据分析和预测工作2014年获得第13届远见杯中国经济预测第一名20152016年获得第1415届远见杯中国经济预测第二名詹璐宏观经济分析师厦门大学工商管理硕士2022年11月加入中国银河证券研究部主要从事国内宏观经济研究工作于金潼宏观经济分析师助理剑桥大学经济史硕士康奈尔大学经济与政治科学学士2022年6月加入中国银河证券研究院主要从事海外宏观货币政策与金融市场研究评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tableco深圳市福田区金田路ntact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20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