重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(1.9-1.13)上证综指上升1.19%，沪深300指数上升2.35%，SW有色指数上升3.28%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨2.81%，白银上涨1.81%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动12.24%、7.32%、9.25%、0.79%、-6.41%、12.94%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.90%、-2.95%、-13.68%、-16.47%、-2.85%、0.66%。
　　工业金属：美国加息放缓预期得到进一步印证，国内政策基调持续乐观，金属价格强势运行。核心观点：美国12月CPI环比下降，加息放缓预期得到进一步印证；12月国内房企融资规模破千亿，多省市陆续出台房地产消费政策，同时国内多地确定2023年GDP增速目标数值在5.5%以上，刺激工业金属需求预期。铜方面，供给端，本周多数中小企业步入春节假期，小部分大型企业于下周初逐步放假，需求端，终端需求疲软，新订单持续下滑，成品库存高企。铝方面，供给端，西南地区限电抑制国内供应端增量，1月份国内电解铝产量环比下滑；需求端，部分大规模企业停产进入假期，国内铝下游加工企业开工率环比上周继续下跌，周内铝社会库存维持增量，预计节前或持续增长为主。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
　　能源金属：淡季来临，市场需求偏弱，下游观望情绪浓厚，价格压力明显。核心观点：新能源补贴退坡叠加电池和车企减产去库，节前市场需求清淡，价格偏弱运行。锂方面，正极厂反映年前暂无采购需求，部分贸易商开始抛售大厂电碳库存，年前市场情绪和预期均走弱，但随着盐厂挺价情绪重，且鲜有成交，碳酸锂价格短期内持稳或以小幅下跌为主。钴方面，大宗商品物流大部分已经暂停，上游电钴厂商、贸易商多已暂停出货，下游合金厂春节前备库已经完成，节前钴盐市场需求清淡，价格继续下移。镍方面，部分前驱正极一体化企业已停止自己生产三元前驱体转为从市场购买，引发硫酸镍的整体需求进一步下降，三元前驱体工厂长单履行基本完成，整体原料库存相对充足，供给相对过剩，价格下行。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
　　贵金属：美国12月CPI数据环比下降，加息放缓预期再度升温，利好金价上行。核心观点：美联储经济数据印证美国经济衰退风险上升，加息放缓基调进一步确定，看好金价长期表现。美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，符合市场预期，涨幅创2021年10月以来最小，环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降；12月核心CPI同比上涨5.7%，创2021年12月以来最低水平。美联储加息放缓进一步得到印证，市场预期2月份加息幅度或降至25个基点，看好金价长期上行趋势。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
　　

研究报告全文：有色金属周报20230115加息放缓预期进一步印证金属价格强势运行2023年01月15日重点推荐铜铝和贵金属板块本周19-113上证综指上升119沪深推荐维持评级300指数上升235SW有色指数上升328贵金属方面本周COMEX黄金上涨281白银上涨181主要工业金属价格中LME铝铜锌铅镍锡分别变动1224732925079-6411294主要工TableAuthor业金属库存中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-590-295-1368-1647-285066工业金属美国加息放缓预期得到进一步印证国内政策基调持续乐观金属价格强势运行核心观点美国12月CPI环比下降加息放缓预期得到进一步印证12月国内房企融资规模破千亿多省市陆续出台房地产消费政策同时国内多地确定2023年GDP增速目标数值在55以上刺激工业金属需求预期铜方面供给端本周多数中小企业步入春节假期小部分大型分析师邱祖学企业于下周初逐步放假需求端终端需求疲软新订单持续下滑成品库存执业证书S0100521120001高企铝方面供给端西南地区限电抑制国内供应端增量1月份国内电解邮箱qiuzuxuemszqcom铝产量环比下滑需求端部分大规模企业停产进入假期国内铝下游加工企分析师张航业开工率环比上周继续下跌周内铝社会库存维持增量预计节前或持续增长执业证书S0100522080002为主重点关注紫金矿业铜陵有色中国有色矿业洛阳钼业云铝股邮箱zhanghangmszqcom份神火股份天山铝业索通发展南山铝业西部矿业分析师张建业执业证书S0100522080006能源金属淡季来临市场需求偏弱下游观望情绪浓厚价格压力明邮箱zhangjianyemszqcom显核心观点新能源补贴退坡叠加电池和车企减产去库节前市场需求清研究助理李挺淡价格偏弱运行锂方面正极厂反映年前暂无采购需求部分贸易商开始执业证书S0100122090040抛售大厂电碳库存年前市场情绪和预期均走弱但随着盐厂挺价情绪重且邮箱litingmszqcom鲜有成交碳酸锂价格短期内持稳或以小幅下跌为主钴方面大宗商品物流大部分已经暂停上游电钴厂商贸易商多已暂停出货下游合金厂春节前备相关研究库已经完成节前钴盐市场需求清淡价格继续下移镍方面部分前驱正极1有色金属周报20230108需求放缓加息一体化企业已停止自己生产三元前驱体转为从市场购买引发硫酸镍的整体需预期鹰派金属价格震荡-20230108求进一步下降三元前驱体工厂长单履行基本完成整体原料库存相对充足2有色金属周报20230101疫情冲击叠加供给相对过剩价格下行重点关注华友钴业西藏矿业中矿资源赣锋年末需求淡季金属价格短期震荡-202301锂业天齐锂业永兴材料等01贵金属美国12月CPI数据环比下降加息放缓预期再度升温利好金3金属行业2023年度策略系列报告之贵金属价上行核心观点美联储经济数据印证美国经济衰退风险上升加息放缓基篇2023黄金绽放的起点-20221229调进一步确定看好金价长期表现美国2022年12月CPI同比上涨654金属行业2023年度策略系列报告之工业金符合市场预期涨幅创2021年10月以来最小环比下降01为两年半来属篇需求侧枯木逢春风物长宜放眼量-2首次环比下降12月核心CPI同比上涨57创2021年12月以来最低水0221226平美联储加息放缓进一步得到印证市场预期2月份加息幅度或降至25个5金属行业2023年度策略系列报告之能源金基点看好金价长期上行趋势重点关注山东黄金招金矿业中金黄金属篇不畏浮云遮望眼浪沙淘尽始见金-2银泰黄金赤峰黄金和湖南黄金0221225风险提示需求不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险等重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601899SH紫金矿业115506086097192513431191推荐603993SH洛阳钼业488024034042203314351162推荐000933SZ神火股份16351443153181135522471推荐603799SH华友钴业6306319285517197722131220推荐002460SZ赣锋锂业735436494710062020777731002466SZ天齐锂业8564141129813846074660619推荐000792SZ盐湖股份23450823063132860766749推荐000762SZ西藏矿业42360272022721568920971557推荐600988SH赤峰黄金1928035044088550930131890推荐000975SZ银泰黄金118046045071256523601475推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月13日收盘价未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告有色金属目录1行业及个股表现32基本金属321价格和股票相关性复盘522工业金属523铅锡镍113贵金属小金属1331贵金属1332能源金属1533其他小金属184稀土价格205风险提示22插图目录23表格目录24本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告有色金属1行业及个股表现本周涨幅前10只股票19-113本周跌幅前10只股票19-11301816-21412-4108-664-820-10资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2基本金属表1金属价格库存变化表价格库存变化单位2023113一周来本月来今年来基本金属价格LME价格铝当月美元吨25901224844844铜当月美元吨924073210341034锌当月美元吨332092511881188铅当月美元吨22445079-207-207镍当月美元吨27000-641-976-976锡当月美元吨28630129414981498国内价格铝当月元吨18515373-099-099铜当月元吨68630520358358锌当月元吨24155398164164铅当月元吨15255-234-421-421镍当月元吨208370-087-1019-1019锡当月元吨221880746471471铝LME库存万吨4033-590-1045-1045上海期交所库存万吨1667407773907390铜LME库存万吨839-295-6035-2233COMEX库存万吨332-238-528-528上海期交所库存万吨1025274847974797锌LME库存万吨210-1368-3450-3450上海期交所库存万吨351461071607160铅LME库存万吨216-1647-1431-1431上海期交所库存万吨540424453395339镍LME库存万吨533-285-399-399上海期交所库存万吨03030720992099锡LME库存万吨031066201201上海期交所库存万吨067165921692169本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告有色金属COMEX价格黄金美元盎司192300281508508白银美元盎司2442181097097国内价格黄金元克41522139110110白银元千克522500134-257-257钼精矿元吨度4470159371371钨精矿元吨117000174174174电解镁元吨23400130130130电解锰元吨17000000-058-058锑锭1元吨78500261467467海绵钛元千克80000000000铬铁高碳元吨9200215220220钴元吨308000-191-191-191铋元吨47000000000000钽铁矿美元磅885291351351二氧化锗元千克5000204204204铟元千克1435000000000碳酸锂工业级元吨447500-261-569-569碳酸锂电池级元吨480500-438-751-751五氧化二钒元吨130000156277277稀土氧化物氧化镧元吨6650000000000氧化铈元吨6800000000000氧化镨元吨790000128260260氧化钕元吨705000000144144氧化镝元千克2450-141-180-180氧化铽元千克13900-018-036-036镨钕氧化物元吨722500049162162稀土金属金属镧元吨26000000000000金属铈元吨26000000000000金属镨元吨965000105105105金属钕元吨965000105105105金属镝元千克3175000000000金属铽元千克17550000000000镨钕合金元吨722500049162162资料来源Wind亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告有色金属21价格和股票相关性复盘黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理铜价元吨江西铜业元右轴COMEX黄金美元盎司山东黄金元右轴2200258000035750002000203018007000015251600650001020140060000512005500015100005000010资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理系列1华友钴业元右轴碳酸锂995元吨天齐锂业元右轴1201606000002001401005000001201508010040000060803000001006040200000405020201000000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注左轴单位为元吨22工业金属221铝1价格周度观点本周19-113宏观上美通胀数据如期回落加息放缓利好预期落地国内年关将至需求接近尾声但市场普遍认为节后国内经济有较高增长预期基本面上西南地区限电抑制国内供应端增量1月份国内电解铝产量环比下滑下游消费进入传统淡季铝下游消费走弱国内铝社会库存维持累库状态短期铝价在基本面上难有大的调整铝价或受宏观及能源价格影响较大SMM预计下周沪铝横盘调整为主运行于18000-19000元吨伦铝或运行于2380-2600美元吨新闻方面巴西外贸统计系统ComexStat数据显示2022年12月巴西共出口约489400吨铝土矿环比走高511同比上扬4011月份中国氟化铝生产商销售氟化铝为4910000公吨去年同期为4860000公吨上月为5870000公吨环本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告有色金属比减少1635同比增加1032价格和库存表2铝价格统计2023-1-12日变化周变化月变化价格元吨元吨涨跌幅元吨涨跌幅元吨涨跌幅电解铝18220150083490276-730-385氧化铝29200000000050174铝土矿澳洲进口3671-041-011-676-181-1022-271铝土矿广西4746000000000000铝土矿山西54240000113021311213预焙阳极65300000-70-106-440-631动力煤122000000003800321-13700-1010资料来源wind民生证券研究院整理上海期交所同LME当月期铝价格全球主要交易所铝库存300上海左轴元吨LME右轴美元吨全球主要交易所铝库存万吨300005000伦敦上海40002500020030002000020001001500010001000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院3利润预焙阳极单吨净利润梳理电解铝单吨盈利梳理系列385001650吨铝盈利水平元吨右轴长江现货铝价元吨预焙阳极到厂价元吨左轴80002600080007500成本元吨左轴7000240006000650011502200040006000200005500200050001800065045001600004000140003500-2000120003000150-400025001000020008000-600015001000-350资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告有色金属氧化铝单吨盈利梳理单位元吨氧化铝盈利以进口铝矿测算以广西矿测算以山西矿测算10005000-500-1000资料来源wind百川资讯民生证券研究院4成本库存11月全国平均电解铝完全成本构成铝国内主要消费地库存万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业定期报告有色金属国产和进口氧化铝价格走势资料来源SMM民生证券研究院注图中澳大利亚氧化铝FOB价格为右轴222铜1价格周度观点总体而言宏观方面上周美国非制造业PMI不及预期刺激金融市场下调加息目标预期而本周四美国12月CPI增速如期回落至65助于进一步印证市场对美联储2月1日加息继续放缓的预期据CME观察最新数据美联储预计将在2月议息会议上加息25个基点的概率为792美元大跌至101附近触及布林下轨底部铜价偏强运行国内方面据统计中国12月房企单月融资总量突破千亿元环比大涨超八成房地产支柱地位再被提及多省市陆续出台房地产消费政策国内政策基调持续乐观使得市场对中长期经济发展信心增强基本面来看本周多数中小企业步入春节假期小部分大型企业于下周初逐步放假但因终端需求疲软新订单持续下滑成品库存高企多以减产节奏步入春节假期SMM预计下周沪铜主力将运行于66000-69500元吨伦铜将运行于8550-9200美元吨新闻方面铜陵有色金属集团有限公司铜冠铜材分公司计划1月16日停产铜杆进入春节休假模式预计1月底复产该厂1月份铜杆产量或在8000吨较上月环比减少近3000吨秘鲁能源和矿业部MINEM近日发布数据显示全球第二大铜生产国秘鲁2022年11月份铜产量达244976吨较上年同期195117吨增长153本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业定期报告有色金属2价格库存和加工费三大期货交易所铜库存合计保税区单位铜精矿加工费美元吨吨20162017201820191002023年长单价格88美元吨18000002020202120222023801400000602022年长单价格65美元吨10000006000004020000020-2000000资料来源windSMM民生证券研究院资料来源windSMM民生证券研究院上海期交所同LME当月期铜价格全球主要交易所铜库存上海左轴元吨LME右轴美元吨9000011000100全球主要交易所铜库存万吨8500010500808000010000伦敦纽约上海7500095006070000900040650008500600008000205500075005000070000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院223锌1价格周度观点沪锌方面周初住建部主管的中房报发布社评指出改善房地产需求端是今年的重心利好信息提振市场与此同时外盘强势运行带动内盘走强沪锌拉涨随后人民币在岸离岸人民币兑美元均升破68受此影响下沪锌重心小幅回落震荡运行波士顿联储主席柯林斯明确表示倾向于2月份加息25个基点的消息提振内盘沪锌抹平跌幅重回高位中国12月CPI年率数据出炉环比增加02至18多头情绪放缓叠加假期来临带来的消费不佳沪锌温和回落随后关于美联储加息的鸽派发言不断出现叠加下游企业对假期之后开工情况有较好期待多头资金强势沪锌再度拉涨突破24000关口沪锌截至本周五1500沪锌收涨报24155元吨周内涨925元吨涨幅398伦锌方面周初美国12月非农就业人口增加223万人为2020年12月以来最小增幅市场对美联储加息进程再一次投注将会放缓市场加息25基点预期逐渐增强美指弱势运行伦锌拉涨冲高欧元区1月Sentix投资者信心指数录得-175数据显示欧洲经济状况有所改善但仍旧处于面临严峻的经济挑战的现实伦锌冲高后重心小幅回落随后美国12月未季调核心CPI年率从11月的6降至57美国12月未季调CPI年率从71降至65强化了通胀见顶的言论与此同时欧洲天气温本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业定期报告有色金属和暖冬使得欧洲天然气价格回落对锌价支撑位下挫多空博弈下伦锌高位企稳于3180美元吨维稳震荡运行伦锌截至本周五1800伦锌收涨报32975美元吨周内涨2585美元吨涨幅851新闻方面云南驰宏新材料厂1月10日计划招标采购1500吨粗锌Zn985约500吨月2023年1季度合计1500吨鞍钢重型机械有限责任公司冶金设备制造公司于1月9日计划招标采购26吨锌锭Zn9999上海期交所同LME当月期锌价格全球主要交易所锌库存上海左轴元吨LME右轴美元吨50全球主要交易所锌库存万吨300005000伦敦上海40400030250003000202000200001010000Jan20Jul20Jan21Jul21Jan22Jul22Jan23150000202211320224132022713202210132023113资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2加工费社会库存国产-进口锌加工费周均价锌七地库存万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院注图中进口周均价为右轴本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业定期报告有色金属锌进口比值及盈亏资料来源SMM民生证券研究院注沪伦比值为右轴进口盈亏单位为元吨23铅锡镍铅下周为春节前最后一周物流大多停运多数铅蓄电池企业已进入放假状态铅市场交易活跃度将进一步下降直至有价无市状态根据上下游企业放假安排下游企业放假多于冶炼企业节前铅锭仍有累库风险但值得注意的是铅价接连下挫后废电瓶价格并未同步跟跌综合看消费减少后铅市场交易将更加清淡新闻方面1月10日澳大利亚加利纳矿业公司宣布阿布拉基本金属矿项目已完成建设随着第一批矿石进入工厂矿石调试已于1月9日开始11月份中国生产再生铅为31300000公吨去年同期为29220000公吨上月为29400000公吨同比增长712环比增长646锡供给端云南江西两省冶炼厂开工率预期内回落锡精矿加工费小幅回落进口盈利窗口维持开启但盈利预期稍有收窄需求端下游企业节前备货临近尾声焊锡企业陆续放假国内社会库存再度大幅累库综上所述加工费低位运行叠加终端需求疲软对冶炼厂生产影响或将显现原料短期需求减弱的预期下预计后续锡精矿进口量维持现有水平难度增大新闻方面根据美国商务部USDepartmentofCommerce的最终统计数据2022年11月份美国镀锡板进口量总计为66628公吨较10月份下降124较去年同期上升95云南地区主要的锡锭9995min生产商之一云帆有色金属有限公司本月13日将停产1月份锡锭产量在250吨左右镍与上周沪镍价格大幅下行相比本周利空消息已基本被市场缩小化周内沪镍走势以偏弱震荡为主消息面来看1月11日英国金融行为监管局对LME恢复镍亚盘做出回应企鹅表示在这个时段它还没有足够的控制能力监管希望LME能够监控镍交易并确保价格波动受到控制但在伦敦凌晨时段LME能否做到这一点仍存疑问这也意味着短期内伦镍流动性仍难以恢复供给端昨日晚间伦镍大幅下行进口窗口打开部分俄镍清关其次今日镍价延续低位现货成交好转下游仍存备货需求镍铁方面市场目前大部分铁厂手中库存都不多且12月1月减产力度随不锈钢调整1月现货市场供应预期继续偏紧需求端据SMM调研受外盘影响沪镍日盘走跌不锈钢受带动小幅下行但下降空间有限午盘回调现货市场逐渐进入年前交易尾声询货及成交清淡部分地区物流或将于本周末中断合金方面进入本周下游合金企业仍有少量备货需求综上目前纯镍仍受消息面影响较大但目前基本面供给端仍存宽松预期预计镍价偏弱震本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业定期报告有色金属荡运行预计下周沪镍价格196000-212000元吨目前伦镍价格尚未回归基本面成交量较少镍价大幅波动概率仍存待伦镍价格回归正常SMM将正常恢复伦镍价格预测新闻方面江门长优实业有限公司是国内主要的硫酸镍生产商之一公司计划1月17日停产休春节假期预计1月份硫酸镍产量1600吨左右1月4日市场传出消息称青山集团电积镍项目已正式投产初步设计产能为月产1500吨1月将有部分体量释放上海期交所同LME当月期铅价格全球主要交易所铅库存上海左轴元吨LME右轴美元吨全球主要交易所铅库存万吨30170003000伦敦上海1600020200015000101000140000Jan20Jul20Jan21Jul21Jan22Jul22Jan23130000202211320224132022713202210132023113资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院上海期交所同LME当月期锡价格全球主要交易所锡库存上海左轴元吨LME右轴美元吨2全球主要交易所锡库存万吨40000050000360000伦敦上海32000040000152800002400003000012000001600002000012000005800001000040000000Jan20Jul20Jan21Jul21Jan22Jul22Jan23202211320224132022713202210132023113资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院上海期交所同LME当月期镍价格全球主要交易所镍库存40上海左轴元吨LME右轴美元吨全球主要交易所镍库存万吨30000035上海伦敦50000250000304000020000025300001500002010000020000155000010000100050Jan20Jul20Jan21Jul21Jan22Jul22Jan23资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业定期报告有色金属3贵金属小金属31贵金属黄金COMEX自上周1840附近位置稳步攀升至1890附近位置国内金价跟涨至414元克白银价格仍以震荡为主重心稍有下行一方面经济衰退的预期为银价提供支撑一方面美联储官员鹰势打压多头士气叠加临近美国12月CPI数据发布市场交投情绪谨慎国际银价弱稳于24美元下方国内银价大致运行在5150-5250元千克之间我们预计金银价格或将震荡上行预计未来一周COMEX黄金价格运行在1850-1950美元盎司之间国内黄金价格运行在407-417元克之间COMEX白银价格运行在230-250美元盎司之间国内白银价格运行在5150-5450元千克之间各国央行的资产总额情况10000000美国所有联储银行总资产百万美元左轴800000000欧洲央行资产总额百万欧元左轴700000000日本央行资产总额周百万日元右轴8000000600000000600000050000000040000000040000003000000002000000002000000100000000002008-01-132015-01-132022-01-132004-01-132005-01-132006-01-132007-01-132009-01-132010-01-132011-01-132012-01-132013-01-132014-01-132016-01-132017-01-132018-01-132019-01-132020-01-132021-01-132023-01-13资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业定期报告有色金属1央行BS实际利率与黄金美联储资产负债表资产组成Comex黄金与实际利率42500美国实际利率TIPS10年美国所有联储银行总资产百万美元comex黄金美元盎司右轴100000002500Comex黄金美元盎司右轴320002000275000001500150015000000100010000500250000015002000200601132007011320080113200901132010011320110113201201132013011320140113201501132016011320170113201801132019011320200113202101132022011320230113资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2ETF持仓黄金ETF持仓单位金衡盎司白银ETF持仓单位盎司45000000800000000400000007000000003500000060000000030000000500000000250000004000000002000000030000000015000000200000000100000001000000005000000002020-01-132021-01-132022-01-132023-01-132020-01-132021-01-132022-01-132023-01-13资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院3长短端利差和金银比美国国债收益率金银比美国国债收益率10年期-3个月左轴美国国债收益率10年-2年右轴14032百12021001180600040-120-2-1020181132018713201911320197132020113202071320211132021713202211320227132023113资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业定期报告有色金属4COMEX期货收盘价COMEX黄金期货收盘价COMEX白银期货收盘价COMEX白银期货结算价活跃美元盎司COMEX黄金期货结算价活跃美元盎司35250000302000002515000020151000001050000500002020-01-132021-01-132022-01-132023-01-132020-012021-012022-012023-01资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院32能源金属321钴电解钴及钴中间品本周电解钴的价格继续下行大宗商品物流大部分已经暂停上游电钴厂商贸易商多已暂停出货下游合金厂春节前备库已经完成预计下周开始绝大部分贸易商将开始陆续春节放假市场交易询单急剧减少市场进入停滞春节前一周交易暂停预计电钴现货价格变化幅度较小海外新年假期结束电钴市场有一些询盘但海外电钴价格继续回落钴中间品成本降低春节期间国内新能源钴需求清淡现状仍将保持国内钴中间品冶炼企业正在与海外矿商洽谈全新的长单计价规则即SMM现货硫酸钴价格-加工费模式钴盐及四钴本周硫酸钴价格继续下行春节前钴盐市场需求清淡下游鲜有采购即使有少量订单但因目前价格超跌上游盐厂也会考虑是否值得降价出货物流大多已经停运较多库存的钴盐大厂运力仍可维持到下周二左右因下周是春节前最后一个星期市场交易暂停预计硫酸钴价格变动幅度较小本周四钴价格继续下行四钴大厂报价持稳并表示春节前价格不会再有变动四钴整体已经进入交易停滞的阶段1月四钴产量也会继续缩减春节前四钴仍将保持偏弱行情运行交易暂停价格变化幅度不大三元前驱体临近春节假期前驱体厂商普遍放假或减产减产比重预计超过10下游市场需求表现依旧清淡近期受钴镍等原材料价格下行影响前驱体价仍将趋于下行本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业定期报告有色金属表3钴系产品价格一览品种产品类别价格单位当周价格双周变动1个月变动YTD12个月最高12个月最低钴粉995min中国元公斤30250-562-562-5626525030250MB钴低级钴美元磅1843-478-478-47840132175金属钴998min中国元公斤30800-191-191-1915600030800钴精矿6-8中国到岸美元磅855-757-757-7572915855四氧化三钴735min中国元公斤18050-861-861-8614275018050硫酸钴20min中国元吨4500000-625-625-625122000004500000氧化钴72min中国元公斤17850-823-823-8234025017850资料来源WindLME上期所COMEX民生证券研究院整理注数据截至2023年1月13日1价差跟踪MB钴美金及折合人民币价格海内外钴价及价差海外MB钴价与国内金属钴价差万元吨MB钴价美元磅MB钴价折为人民币万元吨25150MB均值美元磅20151001050500-52003-01-132004-01-132005-01-132006-01-132007-01-132008-01-132009-01-132010-01-132011-01-132012-01-132013-01-132014-01-132015-01-132016-01-132017-01-132018-01-132019-01-132020-01-132021-01-132022-01-132023-01-13201701201707201801201807201901201907202001202007202101202107202201202207202301资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院注美元汇率为对应当日中间汇率硫酸钴和四氧化三钴价差金属钴现货和无锡盘价格差16四氧化三钴减硫酸钴万元金属吨14国内电钴现货减无锡盘钴万元吨129844-10-6-4201807201907201801201901202001202007202101202107202201202207202301201901202001202101202201202301201801资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业定期报告有色金属322锂1高频价格跟踪及观点碳酸锂本周碳酸锂价格前期跌势明显后期以持稳为主盐厂方面前期持续下调心理预期成交价格存在极少量散单成交近期心态发生转变多以观望为主不急于低价出货正极厂方面普遍反映年前暂无采购需求部分厂商已放假且心理预期价位不断走低观望情绪重贸易商方面部分贸易商已开始抛售大厂电碳库存用少量散单成交拉动市场价格不断走低但部分贸易商已放假整体上来看年前市场情绪和预期均走弱但随着盐厂挺价情绪重且鲜有成交碳酸锂价格短期内持稳或以小幅下跌为主氢氧化锂本周氢氧化锂价格持续走跌一线厂家以出口为主少量订单供给国内但由于近期国外需求和国内需求均减弱因此氢氧化锂出口价格和国内价格均有所回落一线厂家纷纷下调预期成交价格二线厂家价格随市场波动大近期下跌较为明显近期由于正极厂减量且表示非必要不采货持续看跌后市价格叠加受到碳酸锂价格下调的影响氢氧化锂价格持续下跌整体上看市场成交较少以观望为主后市随放假预期市场鲜有成交氢氧化锂价格短期内持稳为主或有小幅下跌钴酸锂本周钴酸锂正极材料价格下行钴酸锂正极厂最近订单寥寥无实际成交下周开始年底电芯厂春节提前放假假期预计两个周左右并且下游手机终端临时毁单或者延迟提货的现象依旧存在预计1季度数码市场需求偏弱状况仍将维持钴酸锂价格将继续下行磷酸铁锂本周磷酸铁锂价格继续走弱供给端在电芯厂需求减量以及锂盐价格快速下滑的影响下部分铁锂企业下调排产计划产量环比下降需求端当前时点终端车企和电芯厂陆续进入去库阶段下游需求短期走弱趋势较为明显原料端铁锂企业近期观望情绪严重对锂盐和磷酸铁后市价格均不看好采购意愿冷淡在当前市场需求和原料共同走弱作用下磷酸铁锂厂商生产意愿不高预计后市磷酸铁锂价格仍将走低2价差跟踪国内外碳酸锂价差国内外氢氧化锂价差6000美国-中国碳酸锂价格价差美元吨800040007000韩国-中国氢氧化锂价格价差美元吨60002000500040000300020001000-20000-1000-4000-2000-6000资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业定期报告有色金属国内电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差国内氢氧化锂和碳酸锂价差价差右轴元吨电池级碳酸锂元吨国内电池级和工业级碳酸锂价差元吨右轴电池级氢氧化锂元吨电池级碳酸锂元吨80000040000700000工业级碳酸锂元吨600006000005000060000005000004000040000030000400000-400003000002000020000010000200000-8000010000000-1200000-100002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院33其他小金属国内钼精矿价格国内钨精矿价格国内钼精矿报价元吨国内钨精矿报价元吨50001400004500400012000035003000100000250020008000015001000600002021113202171320221132022713202311320211132021713202211320227132023113资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院长江现货市场电解镁价格长江现货市场电解锰价格长江现货市场电解镁报价元吨长江现货市场电解锰元吨900006500070000450005000025000300001000050002021113202171320221132022713202311320211132021713202211320227132023113资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业定期报告有色金属长江现货市场锑锭价格国产海绵钛价格长江现货市场锑锭报价元吨国产海绵钛报价元千克9090000800008070000600007050000604000030000502021113202171320221132022713202311320211132021713202211320227132023113资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院国产高碳铬铁价格长江现货市场金属钴价格高碳铬铁报价元吨80000012000金属钴998中国交到报价元吨1000060000080004000006000200000400020211132021713202211320227132023113020211132021713202211320227132023113资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院国内精铟9999价格钽铁矿30-35价格钽铁矿30-35报价美元磅国内精铟9999报价元千克1202000110100901500807010006050500402021113202171320221132022713202311320211132021713202211320227132023113资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业定期报告有色金属国产二氧化锗价格国产精铋价格国产二氧化锗99999报价元千克国产精铋9999报价元吨700060000600050000500040000400030000300020211132021713202211320227132023113资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院碳酸锂工业级价格碳酸锂电池级价格碳酸锂工业级报价元吨碳酸锂电池级报价元吨700000700000600000600000500000500000400000400000300000300000200000200000100000100000002021113202171320221132022713202311320211132021713202211320227132023113资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院4稀土价格稀土磁材本周稀土市场价格逐渐趋于稳定由于年节将至物流多数停运下游磁材企业也陆续放假稀土需求减弱稀土价格也归于平静稀土企业虽然在上个月年底检修减停产较多但大多数已于本月陆续恢复生产并表示在春节期间仍将维持正常生产目前来看下游采购补库行为已基本完成市场上交投氛围较为冷清从供给端来看12月氧化物产量缩减情况已逐步恢复但短时间内稀土市场现货仍然较少市场氛围冷清多数持货商已停止报价从需求端来看临近年节物流陆续停运下游磁材企业也接连放假稀土成交情况不佳SMM预计短期内稀土价格走势将继续持稳本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20