本报告导读：
　　此前市场对需求极致的悲观预期正在修正，板块利润有望迎来修复。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，需求极致悲观预期正在修正，板块利润有望迎来修复。1）期货端：无锡盘2301合约上周涨2.4%至48.7万元/吨；2）锂精矿：上周亚洲金属网锂精矿价格为5990美元/吨，环比跌20美元/吨。受各类政策变化和需求阶段性波动，电动车终端需求暂时低迷，锂价冲高后于近期走低。但随着年报预告披露季来临，锂仍是业绩最可能超预期的板块，极致悲观预期的修正有望带来估值修复。我们认为供给释放受制客观因素，较难有陡增可能，且在价格下行区间更无催化助力。需求变动是锂价格变化的关键原因。增持：中矿资源、天齐锂业，融捷股份，永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。受益：江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　现货市场观望情绪较重，静待需求回暖：根据与贸易商交流，电碳现货最新成交价49万元/吨（环比跌0.5-1万元/吨），工碳46-47万元/吨（均价环比跌1万元/吨），电池级氢氧化锂47-48万元/吨（环比跌2-3万元/吨），下周开始陆续停物流，贸易商预计春节前现货价格波动不大。据SMM调研，下游的正极厂普遍反映订单减少，锂盐备库足以支撑到一月甚至二月，暂无采购需求，且部分正极厂已做好放假准备或已经放假。整体上来看，年前市场情绪和预期均相对平淡，预计年内锂价波动相对较小。根据SMM网站报价，上周电池级碳酸锂价格为48.6-51.7万元/吨，均价较前一周下跌3.17%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为49.3-53.0万元/吨，均价较前一周下跌4.04%。
　　电钴交易情绪平淡，电钴钴盐价格下调。根据SMM，电钴价格继续下调，因年底物流大约1月10日左右暂停，下游合金磁材已有陆续开启备库询价采购，但与上年同期相比情况较差。目前电钴与钴盐金属价格已存在较大价差，电钴利润仍优于钴盐，电钴生产企业排产较多，仍存在过剩跌价风险。根据SMM数据，上周电解钴价格为31.0-33.3万元/吨，均价较前一周跌0.9%。
　　正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格15.7-16.15万元/吨，均价较前一周跌2.39%。三元材料622价格为33.4-34.4万元/吨，均价较前一周跌2.06%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo有色金属TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230107上次评级增持需求预期调整板块利润有望迎来修复TablesubIndustry细分行业评级行钴锂行业更新业于嘉懿分析师宁紫微研究助理周021-38038404021-38038438yujiayigtjascomningziweigtjascom报证书编号S0880522080001S0880121080070本报告导读此前市场对需求极致的悲观预期正在修正板块利润有望迎来修复相关报告TableDocReport摘要国君有色钴锂小金属周度数据库TableSummary周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块基本面上需求极致010120230102悲观预期正在修正板块利润有望迎来修复期货端无锡盘疫情扰动难持续铝价或回归基本面1230120230102合约上周涨24至487万元吨2锂精矿上周亚洲金属网锂精市场情绪持续静待需求回暖矿价格为5990美元吨环比跌20美元吨受各类政策变化和需求20230101国君有色工业金属周度数据库阶段性波动电动车终端需求暂时低迷锂价冲高后于近期走低但2023010120230101随着年报预告披露季来临锂仍是业绩最可能超预期的板块极致悲国君有色2023年度策略矿端预期加观预期的修正有望带来估值修复我们认为供给释放受制客观因素持加工或将涅槃2022122220221225较难有陡增可能且在价格下行区间更无催化助力需求变动是锂价格变化的关键原因增持中矿资源天齐锂业融捷股份永兴材料赣锋锂业盛新锂能受益江特电机盐湖股份西藏矿业证天华超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国券内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公研司多向电新下游制造业延伸构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优究势增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美报现货市场观望情绪较重静待需求回暖根据与贸易商交流电碳现货最新成交价49万元吨环比跌05-1万元吨工碳46-47万元告吨均价环比跌1万元吨电池级氢氧化锂47-48万元吨环比跌2-3万元吨下周开始陆续停物流贸易商预计春节前现货价格波动不大据SMM调研下游的正极厂普遍反映订单减少锂盐备库足以支撑到一月甚至二月暂无采购需求且部分正极厂已做好放假准备或已经放假整体上来看年前市场情绪和预期均相对平淡预计年内锂价波动相对较小根据SMM网站报价上周电池级碳酸锂价格为486-517万元吨均价较前一周下跌317电池级氢氧化锂粗颗粒价格为493-530万元吨均价较前一周下跌404电钴交易情绪平淡电钴钴盐价格下调根据SMM电钴价格继续下调因年底物流大约1月10日左右暂停下游合金磁材已有陆续开启备库询价采购但与上年同期相比情况较差目前电钴与钴盐金属价格已存在较大价差电钴利润仍优于钴盐电钴生产企业排产较多仍存在过剩跌价风险根据SMM数据上周电解钴价格为310-333万元吨均价较前一周跌09正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格157-1615万元吨均价较前一周跌239三元材料622价格为334-344万元吨均价较前一周跌206风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1周期研判极致悲观预期修正利润有望迎来修复42公司与行业动态跟踪53重点数据新能源材料产量进出口与金属价格531新能源金属材料价格832稀有金属与小金属价格104上市公司盈利预测125风险提示12图表目录表1公司动态变化更新4表2相关上市公司列表12图1碳酸锂产量环比增长7同比增长795图2氢氧化锂产量环比下降4同比增长475图3硫酸钴产量环比下降2同比增长305图4氯化钴产量环比增长5同比下降85图5四氧化三钴产量环比下降12同比下降235图6磷酸铁锂产量环比下降3同比增长1305图7三元材料产量环比下降6同比增长546图8钴酸锂产量环比下降2同比下降56图9锰酸锂产量环比增长38同比增长456图10碳酸锂出口量环比增长72同比增长517图11碳酸锂进口量环比增长50同比增长2037图12碳酸锂净进口量环比增长48同比增长2337图13碳酸锂进口单价环比上涨6出口单价环比上涨17图14氢氧化锂出口量环比减少9同比增长497图15氢氧化锂净出口量环比减少8同比增长477图16氢氧化锂出口单价环比增长3同比增长2867图17电池级碳酸锂周均价下降3178图18工业级碳酸锂周均价下降4048图19电池级氢氧化锂周均价下降3718图20锂精矿周均价下降0088图21电解钴周均价下降0908图22碳酸钴周均价下降2278图23氯化钴周均价下降3689图24硫酸钴周均价下降2239图25四氧化三钴周均价下降3409图26三元前驱体523周均价下降2549图27三元前驱体622周均价下降2329图28三元材料523周均价下降2569图29三元材料622周均价下降20610图30磷酸铁锂周均价下降23910图31氧化镨钕周均价增长14310图32钕铁硼周均价增长08310请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13行业周报图33钨精矿周均价增长046APT周均价增长04910图34钼精矿周均价增长60910图35海绵钛周均价增长05210图36海绵锆周均价下降14810图37镁锭周均价增长02011图38锑锭周均价增长09011图39铟锭周均价增长22311请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13行业周报1周期研判极致悲观预期修正利润有望迎来修复周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块基本面上需求极致悲观预期正在修正板块利润有望迎来修复1期货端无锡盘2301合约上周涨24至487万元吨2锂精矿上周亚洲金属网锂精矿价格为5990美元吨环比跌20美元吨受各类政策变化和需求阶段性波动电动车终端需求暂时低迷锂价冲高后于近期走低但随着年报预告披露季来临锂仍是业绩最可能超预期的板块极致悲观预期的修正有望带来估值修复我们认为供给释放受制客观因素较难有陡增可能且在价格下行区间更无催化助力需求变动是锂价格变化的关键原因增持中矿资源天齐锂业融捷股份永兴材料赣锋锂业盛新锂能受益江特电机盐湖股份西藏矿业天华超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公司多向电新下游制造业延伸构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美现货市场观望情绪较重静待需求回暖根据与贸易商交流电碳现货最新成交价49万元吨环比跌05-1万元吨工碳46-47万元吨均价环比跌1万元吨电池级氢氧化锂47-48万元吨环比跌2-3万元吨下周开始陆续停物流贸易商预计春节前现货价格波动不大据SMM调研下游的正极厂普遍反映订单减少锂盐备库足以支撑到一月甚至二月暂无采购需求且部分正极厂已做好放假准备或已经放假整体上来看年前市场情绪和预期均相对平淡预计年内锂价波动相对较小根据SMM网站报价上周电池级碳酸锂价格为486-517万元吨均价较前一周下跌317电池级氢氧化锂粗颗粒价格为493-530万元吨均价较前一周下跌404电钴交易情绪平淡电钴钴盐价格下调根据SMM电钴价格继续下调因年底物流大约1月10日左右暂停下游合金磁材已有陆续开启备库询价采购但与上年同期相比情况较差目前电钴与钴盐金属价格已存在较大价差电钴利润仍优于钴盐电钴生产企业排产较多仍存在过剩跌价风险根据SMM数据上周电解钴价格为310-333万元吨均价较前一周跌09正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格157-1615万元吨均价较前一周跌239三元材料622价格为334-344万元吨均价较前一周跌206风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13行业周报2公司与行业动态跟踪上周各公司和行业的动态变化公告与新闻表1公司行业动态变化更新公司与事件动态变化行业动态1月6日中国汽车工业协会根据重点企业周报数据推算2022年12月汽车销量2455万辆环比55同比-122022年全年新能源汽车销量670万辆同比90预测23年销量900万辆中矿资源中矿资源公告公司下属全资子公司东鹏新材与SKOn下属全资子公司爱思开签订了销售合同东鹏新材将在2023年至2025年期间向爱思开供应单水氢氧化锂产品合计19万吨10以内产品价格根据双方约定的定价公式进行计算确定天华超净天华超净公告公司2022年实现归母净利润64-48亿元同比增长603-647实现扣非归母净利润6355-6755亿元同比增长639-685预计公司Q4实现归母净利润1255-1645亿元同比增长246-357环比变动-24至01实现扣非归母净利1181-1581亿元同比增长225-336环比减少5-29华友钴业华友钴业公告公司浦项化学签订了三元前驱体购买协议协议约定华友钴业及其子公司拟于2023年1月至2025年12月期间向浦项化学供应电池材料三元前驱体产品合计约16万吨另外公司还与浦华公司签订了三元前驱体购买协议协议约定华友钴业及其子公司拟于2023年1月至2025年12月期间向浦华公司供应电池材料三元前驱体产品合计约15万吨数据来源Wind公司公告国泰君安证券研究数据截至2023-01-063重点数据新能源材料产量进出口与金属价格11月锂盐生产环比增长三元材料生产环比减少磷酸铁锂环比产量略降图1碳酸锂产量环比增长7同比增长79图2氢氧化锂产量环比下降4同比增长47碳酸锂吨氢氧化锂吨40000350003000030000250002500020000200001500015000100001000050005000002018-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12018-11-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-12018-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12018-11-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨图3硫酸钴产量环比下降2同比增长30图4氯化钴产量环比增长5同比下降8请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13行业周报硫酸钴金属吨氯化钴金属吨8000500070006000400050003000400030002000200010001000002018-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12018-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12018-11-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-12018-11-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位金属吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位金属吨图5四氧化三钴产量环比下降12同比下降23图6磷酸铁锂产量环比下降3同比增长130四氧化三钴吨磷酸铁锂吨1400008000120000700060001000005000800004000600003000400002000100020000002018-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-1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