工业金属：美联储非农超预期压制工业金属，国内地产端利好政策频出
　　国际方面，美国12月ISM制造业PMI指数48.4，前值49，连续两个月跌至50荣枯线下方，市场担忧美国经济衰退加剧。然而本周美国“小非农”就业人口增幅远超市场预期，劳动力市场仍强韧，强化美联储紧缩的预期，压制工业金属。国内方面，各部门对小微企业，地产端口利好政策频出，多省市发布下调首付比例，且限购政策松动，刺激市场多头情绪小幅回归，经济刺激政策一定程度带动市场信心。总体来看，国内利好政策实际发挥作用尚需时日，短期工业金属承压为主。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。
　　铜：下游企业提前放假，需求走弱铜价难上行
　　政策利好提振下，周内沪铜止跌反弹，LME铜收报8610美元/吨，同比上涨2.82%；沪铜先跌后涨，收报65450元/吨，同比下跌-1.54%。据SMM供给端，近期北方冶炼厂往华东地区发货量增加，社会库存呈现累库。需求端，随着上周感染高峰期结束，本周部分中小企业陆续开始放假，多数下游企业放假时间均较往年早4-6天，消费持续走弱，且在疫情不确定下节前备货意愿普遍较低。综合来看，临近年末下游买盘缺乏持续性，价格低位支撑因短期利好情绪有所波动，淡季压力下上涨动能显现不足。
　　铝：供应缩减叠加需求淡季，铝价或承压下行
　　本周铝价下跌，LME铝收报2308美元/吨，较上周下跌3.39%，沪铝收报17850元/吨，较上周下跌4.55%。据SMM供给端，周内贵州地区发布降负荷通知，电解铝供应继续缩减，此外新增复产产能暂未释放增量，供应方面整体处于缩减趋势。需求端，临近假期，建筑等终端项目开始停工，部分中小型板带、型材企业也因陆续减产或放假，SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率下滑。总体来看，供需整体表现双弱，周度库存大幅累库8.4万吨，对铝价形成压力，铝价或承压下行。
　　锡：春节将近影响供需两端，锡价或延续高位横盘
　　本周沪锡下跌，LME锡价收报25350美元/吨，周内上涨1.81%，沪锡206470元/吨，周内下跌2.56%。据SMM供给端，云南江西两省治炼厂开工率稍微反弹，锡精矿加工费维持不变。12月国内精锡产量环比表现亚稳，进口盈利窗口维持开启。需求端，因锡价高位横盘，下游企业节前逢低采购备货节奏平稳，国内库存稍有去库表现。综合来看春节临近上下游企业均有放假安排，供需双弱局面将逐步出现。综上所述，锡价节前大幅波动概率较低走势或将延续高位横盘。
　　锌：春节累库周期将至，地产端政策带来锌价复苏预期
　　本周沪锌下跌，LME锌价3039美元/吨，较上周上涨2.41%；沪锌23230元/吨，较上周下跌2.25%。据SMM供给端，SMM预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少2.11万吨至50.46万吨，减量相对2022年初较少，或因目前炼厂利润较高导致，国内矿过剩传导到治炼厂；海外目前炼厂尚未复产，LME锌库存或短期难见累库趋势。需求端，国内锌加工行业陆续开始春节放假，本周基本为年前最后一轮采购，预计下周国内春节的累库周期将开始。综合来看，沪锌或因国内地产端的政策利好而存复苏预期。
　　能源金属：欧洲12月新能源车注册量高增，国内传统汽车替代进一步加速
　　国际方面，据SMM,欧洲12月新能源车注册量更新，欧洲八国合计注册量达到34.93万辆，同比+63%，环比+50%，渗透率达40%，环比+10.8pct。国内方面，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见。其中提出，推动多领域清洁能源电能替代，充分挖掘用户侧消纳新能源潜力。推动各领域先进电气化技术及装备发展进步并向各行业高比例渗透，交通领域大力推动新能源、氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车，建筑领域积极推广建筑光伏一体化清洁替代。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。
　　锂：需求保持观望，锂价小幅下跌
　　本周国产电池级碳酸锂现货报价跌至50.15万元/吨，同比下降2.1%;本周电池级氢氧化锂价格为51.15万吨/吨，同比下降4.1%；锂辉石价格为5500美元/吨，同比下降0.1%。据SMM，供给端，由于需求继续下滑，大多数锂盐厂继续下调价格，市场存在少量散单成交。需求端，正极厂订单减少，锂盐备库存较充足，同时部分正极厂已做好节前放假准备，观望情绪浓厚。总体看，供给较为稳定，终端需求持续减弱，预计锂价短期内以下跌为主。
　　镍：供给宽松需求低迷，硫酸镍价格持续下行
　　本周硫酸镍价格下行。电解镍均价收报21.61万元/吨，较上周下跌10.0%；SMM硫酸镍收报3.73万元/吨，较上周下跌2.4%。据SMM，供给端，尽管硫酸镍价格持续下行，硫酸镍供给依然保持稳定，原料端高冰镍逐步取代MHP成为硫酸镍生产的利润最优原料。需求端，三元前驱工厂产量进一步下滑，部分工厂开始抛售硫酸镍库存。综合来看，整体市场表现低迷，

研究报告全文：2023年01月08日行业周报有色金属证券研究报告贵州电解铝停槽利好供应改善易四方电机技术或提升稀土永磁需求投资评级领先大市-A维持评级行业表现工业金属美联储非农超预期压制工业金属国内地产端利好政策频出有色金属沪深30040国际方面美国12月ISM制造业PMI指数484前值49连续两个3020月跌至50荣枯线下方市场担忧美国经济衰退加剧然而本周美国10小非农就业人口增幅远超市场预期劳动力市场仍强韧强化美0-10联储紧缩的预期压制工业金属国内方面各部门对小微企业地-20产端口利好政策频出多省市发布下调首付比例且限购政策松动-302021-112022-032022-072022-11刺激市场多头情绪小幅回归经济刺激政策一定程度带动市场信心资料来源Wind资讯总体来看国内利好政策实际发挥作用尚需时日短期工业金属承压升幅1M3M12M为主建议关注神火股份天山铝业南山铝业西部矿业索相对收益23-2579通发展锡业股份等绝对收益13-116-135铜下游企业提前放假需求走弱铜价难上行覃晶晶分析师政策利好提振下周内沪铜止跌反弹LME铜收报8610美元吨同SAC执业证书编号S1450522080001比上涨282沪铜先跌后涨收报65450元吨同比下跌-154qinjj1essencecomcn据SMM供给端近期北方冶炼厂往华东地区发货量增加社会库存呈相关报告现累库需求端随着上周感染高峰期结束本周部分中小企业陆续加息预期放缓金属价格大2022-11-13开始放假多数下游企业放假时间均较往年早4-6天消费持续走弱涨产业资本持续入局锂电且在疫情不确定下节前备货意愿普遍较低综合来看临近年末下游上游买盘缺乏持续性价格低位支撑因短期利好情绪有所波动淡季压力国内锂资源重要性凸显宏2022-11-06下上涨动能显现不足观回暖工业金属大涨铝供应缩减叠加需求淡季铝价或承压下行加拿大政府或叫停中资收购2022-11-06本周铝价下跌LME铝收报2308美元吨较上周下跌339沪铝锂资产国内锂资源价值凸收报17850元吨较上周下跌455据SMM供给端周内贵州地显区发布降负荷通知电解铝供应继续缩减此外新增复产产能暂未释加息预期压制金属价格锂2022-10-30放增量供应方面整体处于缩减趋势需求端临近假期建筑等终价延续涨势端项目开始停工部分中小型板带型材企业也因陆续减产或放假安信有色周报库存变动2022-10-23SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率下滑总体来看供需整体驱动铜铝内外走势分化澳表现双弱周度库存大幅累库84万吨对铝价形成压力铝价或承矿拍卖或进一步助力锂价上压下行行锡春节将近影响供需两端锡价或延续高位横盘本周沪锡下跌LME锡价收报25350美元吨周内上涨181沪锡206470元吨周内下跌256据SMM供给端云南江西两省治炼厂开工率稍微反弹锡精矿加工费维持不变12月国内精锡产量环比表现亚稳进口盈利窗口维持开启需求端因锡价高位横盘下游企业节前逢低采购备货节奏平稳国内库存稍有去库表现综合来看春节临近上下游企业均有放假安排供需双弱局面将逐步出现综上所述锡价节前大幅波动概率较低走势或将延续高位横盘本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报有色金属锌春节累库周期将至地产端政策带来锌价复苏预期本周沪锌下跌LME锌价3039美元吨较上周上涨241沪锌23230元吨较上周下跌225据SMM供给端SMM预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少211万吨至5046万吨减量相对2022年初较少或因目前炼厂利润较高导致国内矿过剩传导到治炼厂海外目前炼厂尚未复产LME锌库存或短期难见累库趋势需求端国内锌加工行业陆续开始春节放假本周基本为年前最后一轮采购预计下周国内春节的累库周期将开始综合来看沪锌或因国内地产端的政策利好而存复苏预期能源金属欧洲12月新能源车注册量高增国内传统汽车替代进一步加速国际方面据SMM欧洲12月新能源车注册量更新欧洲八国合计注册量达到3493万辆同比63环比50渗透率达40环比108pct国内方面国家能源局就新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿公开征求意见其中提出推动多领域清洁能源电能替代充分挖掘用户侧消纳新能源潜力推动各领域先进电气化技术及装备发展进步并向各行业高比例渗透交通领域大力推动新能源氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车建筑领域积极推广建筑光伏一体化清洁替代建议关注赣锋锂业中矿资源天齐锂业融捷股份永兴材料江特电机盐湖股份西藏矿业藏格矿业西藏城投盛新锂能雅化集团川能动力等华友钴业腾远钴业盛屯矿业洛阳钼业寒锐钴业等锂需求保持观望锂价小幅下跌本周国产电池级碳酸锂现货报价跌至5015万元吨同比下降21本周电池级氢氧化锂价格为5115万吨吨同比下降41锂辉石价格为5500美元吨同比下降01据SMM供给端由于需求继续下滑大多数锂盐厂继续下调价格市场存在少量散单成交需求端正极厂订单减少锂盐备库存较充足同时部分正极厂已做好节前放假准备观望情绪浓厚总体看供给较为稳定终端需求持续减弱预计锂价短期内以下跌为主镍供给宽松需求低迷硫酸镍价格持续下行本周硫酸镍价格下行电解镍均价收报2161万元吨较上周下跌100SMM硫酸镍收报373万元吨较上周下跌24据SMM供给端尽管硫酸镍价格持续下行硫酸镍供给依然保持稳定原料端高冰镍逐步取代MHP成为硫酸镍生产的利润最优原料需求端三元前驱工厂产量进一步下滑部分工厂开始抛售硫酸镍库存综合来看整体市场表现低迷供给趋于宽松需求缩减预计市场将持续弱稳价格小幅下行钴终端需求尚未改善钴盐价格持续承压本周钴盐价格继续下行SMM硫酸钴47万元吨较上周下降21SMM四氧化三钴价格1925万元吨较上周下降33硫酸钴方面据SMM供给端目前市场上供给保持稳定部分小厂暂停出售硫酸钴库存供给压力减轻需求端下游前驱体一体化厂需求进一步下滑外采订单少动力端对钴需求较弱硫酸钴市场清淡四氧化三钴方本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报有色金属面供给端目前供给仍然较为稳定需求端询单少且成交少的情况持续钴酸锂正极厂订单减少总体来看硫酸钴和四氧化三钴供给稳定需求难以得到有力支撑市场仍将保持偏弱行情运行预计价格或继续下行稀土供给偏紧价格企稳反弹本周稀土报价整体继续上行镨钕报价不断攀升氧化镨钕收报719万元吨较上周上涨11氧化镝价格2495元千克较上周持平氧化铽价格13925元千克较上周下滑01据SMM供给端12月氧化物产量缩减稀土市场现货供应紧张氧化物价格上涨物流陆续停运金属厂原料采购较为困难部分企业使用库存原料维持正常生产需求端临近年末下游磁材企业订单增速减缓多数以刚需采购为主压价意愿较强成交较少总体来看供应紧张需求低迷短期内稀土价格仍将延续当前走势随着稀土价格反弹或利好磁材单吨利润修复建议关注金力永磁中科三环中国稀土盛和资源北方稀土等贵金属美联储鹰派预期有所降温金价小幅回升本周COMEX黄金周五收盘价18705美元盎司较上周上升221COMEX白银周五收盘价2398美元盎司较上周下降083美元指数本周五收盘价10391较上周五收盘价10349上升041美元实际利率本周五为收盘价134较上周158下降1519美元实际利率的走弱表现推升贵金属价格美国劳工部1月6日发布数据显示12月美国非农就业数据录得增加223万人为2020年12月以来最小增幅高于预期的增加202万人但小于前值的263万人全年新增就业接近纪录高位12月失业率由37微降至35好于预期ISM公布最新数据显示美国12月ISM制造业指数下滑至484连续第二个月萎缩并低于预期值485制造业指数新订单分项指数产出分项指数均创2020年5月份以来新低市场对美当局鹰派预期有所降温美元指数震荡走弱黄金价格受到提振建议关注银泰黄金赤峰黄金山东黄金湖南黄金等风险提示金属价格大幅波动新能源需求大幅下滑宏观经济表现不及预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报有色金属内容目录1行业及个股交易数据复盘611成交及持仓情况612个股涨跌排名72行业基本面更新721工业金属美联储非农超预期压制工业金属国内地产端利好政策频出7211工业金属周度价格和库存表7212铜下游企业提前放假需求走弱铜价难上行8213铝供应缩减叠加需求淡季铝价或承压下行922能源金属欧洲12月新能源车注册量高增国内传统汽车替代进一步加速9221能源金属周度价格表10222锂需求保持观望锂价小幅下跌10223镍供给宽松需求低迷硫酸镍价格持续下行11224钴终端需求尚未改善钴盐价格持续承压1123稀土供给偏紧价格企稳反弹1224贵金属美联储鹰派预期有所降温金价小幅回升1325稀有金属153行业新闻点评16图表目录图1周内涨幅前十股票7图2周内跌幅前十股票7图3LME和SHFE铜期货收盘价8图4全球铜库存万吨8图5铜精矿加工费美元吨8图6铜精废价差元吨8图7LME和SHFE铝期货收盘价9图8全球铝库存万吨9图9国产和进口氧化铝价9图10铝价和电解铝利润9图11国内碳酸锂库存情况10图12锂辉石价格10图13锂盐价格利润10图14国产和出口氢氧化锂价格10图15全球镍库存吨11图16镍铁价格11图17电池级硫酸镍较一级镍豆溢价11图18电池级硫酸镍较一级镍板溢价11图19全球钴库存12图20钴中间品价格12图21钴盐价格利润图12图22海外MB钴价与国内金属价差12图23氧化镨钕价格12图24钕铁硼50H价格12本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报有色金属图25氧化镧价格13图26氧化铈价格13图27氧化镨价格13图28氧化钕价格13图29氧化镝价格13图30氧化铽价格13图31欧美央行总资产14图32美联储资产负债表组成14图33COMEX黄金和实际利率14图34美国国债长短期利差14图35金银比14图36COMEX白银期货收盘价14图37国内钼精矿报价15图38国内钨精矿报价15图39长江现货市场电解镁报价15图40长江现货市场电解锰报价15图41长江现货市场锑锭报价15图42国产海绵钛报价15图43国产精铋报价16图44精铟报价16图45钽铁矿报价16图46国产二氧化锗报价16表1主要指数持仓交易情况变动表6表2主要个股交易情况变动表6表3工业金属价格周度变化表7表4工业金属库存周度变化表8表5能源金属价格周度变化表10本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报有色金属1行业及个股交易数据复盘本周有色金属指数上行上周A股5个交易日内上证综指上涨221日均成交量264392亿元人民币环比上涨262深证综指上涨319日均成交量386291亿元人民币环比上涨305有色金属指数上涨363个股方面上周涨幅前三的公司为中矿资源1400鼎胜新材1338横店东磁1265跌幅领先的公司为明泰铝业-805菲利华-420云海金属-289北上资金持股方面本周北上资金合计净流入11744亿元人民币主要增持铜陵有色紫金矿业洛阳钼业等公司主要减持锡业股份云铝股份中国铝业等公司11成交及持仓情况表1主要指数持仓交易情况变动表资料来源Wind安信证券研究中心表2主要个股交易情况变动表周成交额月成交额百年初至今成交额沪深股通持股市值沪深股通持股占流上周排名本周排名代码公司名百万元万元百万元百万元通市值比131000630SZ铜陵有色13426913426913426913568542112601899SH紫金矿业663669663669663669193567191263603993SH洛阳钼业14720914720914720922840626954000807SZ云铝股份17049617049617049622640162375600219SH南山铝业53319533195331921442051336603799SH华友钴业592296592296592296663425655147601168SH西部矿业619286192861928116615444238000960SZ锡业股份97256972569725662003267289002056SZ横店东磁303327303327303327731542404510000426SZ兴业矿业273342733427334156421671011600547SH山东黄金1580011580011580011785562396312300337SZ银邦股份46386463864638657730941113000933SZ神火股份198751198751198751148366387414002466SZ天齐锂业1205576120557612055765013613825015600459SH贵研铂业606996069960699163191791216600362SH江西铜业6014360143601431521214142917300395SZ菲利华101524101524101524593192291918002240SZ盛新锂能320131320131320131104471337219002460SZ赣锋锂业7517797517797517798063018294420000603SZ盛达资源32666326663266615260195资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报有色金属12个股涨跌排名图1周内涨幅前十股票图2周内跌幅前十股票1601412-210-486-64-820-10资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心2行业基本面更新21工业金属美联储非农超预期压制工业金属国内地产端利好政策频出国际方面美国12月ISM制造业PMI指数484前值49连续两个月跌至50荣枯线下方为2020年5月最低市场担忧美国经济衰退加剧然而本周美国小非农就业人口增幅远超市场预期且上周初请失业金人数创近三个月新低数据显示劳动力市场仍强韧强化美联储紧缩的预期美指强势上行破位至105压制工业金属国内方面各部门对小微企业地产端口利好政策频出多省市发布下调首付比例且限购政策松动另外广东省率先安排2023年17722个投资项目总金额高达65万亿元刺激市场多头情绪小幅回归经济刺激政策一定程度带动市场信心总体来看国内利好政策实际发挥作用尚需时日短期工业金属承压为主211工业金属周度价格和库存表表3工业金属价格周度变化表项目单位数值一周来一月来一年来铝3m美元吨2308-339-429-2104铜3m美元吨8610282288-1100锌3m美元吨3039241-698-1412LME价格铅3m美元吨2227-284197-294镍3m美元吨28850-358-1793890锡3m美元吨25350181508-3663铝当月元吨17850-455-493-1552铜当月元吨65240-154-120-616锌当月元吨23230-225-584-518国内价格铅当月元吨15620-192051133镍当月元吨210200-940-3603785锡当月元吨206470-256844-3074资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业周报有色金属表4工业金属库存周度变化表项目单位数值一周来一月来一年来LME库存万吨4285-484-1458-5326铝上海期交所库存万吨118423542823-6238LME库存万吨864-284249192铜COMEX库存万吨340-297-199-5266上海期交所库存万吨8041607255417551LME库存万吨243-2412-3379-8747锌上海期交所库存万吨2401745610-6266LME库存万吨258258595-5253铅上海期交所库存万吨379769-3157-5746LME库存万吨548-118338-4531镍上海期交所库存万吨0291739-867-3970LME库存万吨0301340504638锡上海期交所库存万吨057438-29523210资料来源Wind安信证券研究中心212铜下游企业提前放假需求走弱铜价难上行政策利好提振下周内沪铜止跌反弹LME铜收报8610美元吨同比上涨282沪铜先跌后涨收报65450元吨同比下跌-154据SMM供给端近期北方冶炼厂往华东地区发货量增加社会库存呈现累库铜价连跌一周但由于下游补货意愿较差持货商存在清库存压力未能挺价出货需求端随着上周感染高峰期结束本周部分中小企业陆续开始放假多数下游企业放假时间均较往年早4-6天消费持续走弱且在疫情不确定下节前备货意愿普遍较低多数精铜杆厂库开始累库综合来看临近年末下游买盘缺乏持续性价格低位支撑因短期利好情绪有所波动淡季压力下上涨动能显现不足图3LME和SHFE铜期货收盘价图4全球铜库存万吨LME铜美元吨左轴20182019202015000100000150202120222023SHFE铜元吨右轴100001005000050005000015913172125293337414549532011-01-062013-01-062014-01-062015-01-062017-01-062018-01-062019-01-062021-01-062022-01-062023-01-062016-01-062020-01-062012-01-06资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心注全球铜库存包括SHFELMECOMEX三大交易所库存上海广东两个保税区库存广东社会库存图5铜精矿加工费美元吨图6铜精废价差元吨10000精废价差目前价差1电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价精废价差合理价差11608000精废价差价格优势11406000120400010020008060040-200020-4000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业周报有色金属213铝供应缩减叠加需求淡季铝价或承压下行本周铝价下跌LME铝收报2308美元吨较上周下跌339沪铝收报17850元吨较上周下跌455据SMM供给端周内贵州地区发布降负荷通知电解铝供应继续缩减SMM预计减产后电解铝运行产能约4010万吨此外新增复产产能暂未释放增量供应方面整体处于缩减趋势需求端临近假期建筑等终端项目开始停工部分中小型板带型材企业也因陆续减产或放假SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率较上周减少06个百分点至628总体来看供需整体表现双弱周度库存大幅累库84万吨对铝价形成压力铝价或承压下行图7LME和SHFE铝期货收盘价图8全球铝库存万吨LME铝美元吨左轴201820192020500030000330SHFE铝元吨右轴202120222023250004000280200003000150002302000100001801000500000130801591317212529333741454953资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心注全球铝库存包括LME库存上海保税区库存中国分地区社会库存图9国产和进口氧化铝价图10铝价和电解铝利润SMM中国氧化铝价格元吨左轴28000铝盈利水平元吨右轴80005000澳洲氧化铝FOB价格美元吨右轴800A00铝价元吨左轴240006000400060020000400030001600020004001200020008000010002004000-2000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心22能源金属欧洲12月新能源车注册量高增国内传统汽车替代进一步加速国际方面据SMM欧洲12月新能源车注册量更新欧洲八国合计注册量达到3493万辆同比63环比50渗透率达40环比108pct国内方面国家能源局就新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿公开征求意见其中提出推动多领域清洁能源电能替代充分挖掘用户侧消纳新能源潜力推动各领域先进电气化技术及装备发展进步并向各行业高比例渗透交通领域大力推动新能源氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车建筑领域积极推广建筑光伏一体化清洁替代另外本周天华超净披露2022年度业绩预告2022年归母利润预计为64-68亿元2022年锂价高企锂股利润弹性或较为可观本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业周报有色金属221能源金属周度价格表表5能源金属价格周度变化表能源金属价格价格周度变化月度变化年度变化锂辉石美元吨5500-01041444锂电池级碳酸锂元吨501500-21-113694电池级氢氧化锂元吨511500-41-851163电解镍元吨216150-10011405高镍生铁元镍点1360001740镍菲律宾镍矿美元吨63000008硫酸镍元吨37300-24-7336四氧化三钴元吨192500-33-125-520电解钴元吨321500-05-39-347钴钴中间品美元磅1115-09-09-09硫酸钴元吨47000-21-130-544四氧化三钴元吨192500-33-125-520镍钴锰酸锂811元吨394500-13-46399磷酸铁锂元吨159000-30-76432正极钴酸锂元吨420000-12-56-61锰酸锂元吨137500-52-121647资料来源Wind安信证券研究中心222锂需求保持观望锂价小幅下跌本周国产电池级碳酸锂现货报价跌至5015万元吨同比下降21本周电池级氢氧化锂价格为5115万吨吨同比下降41锂辉石价格为5500美元吨同比下降01据SMM供给端由于需求继续下滑大多数锂盐厂继续下调价格市场存在少量散单成交需求端正极厂订单减少锂盐备库存较充足同时部分正极厂已做好节前放假准备观望情绪浓厚总体看供给较为稳定终端需求持续减弱预计锂价短期内以下跌为主图11国内碳酸锂库存情况图12锂辉石价格下游库存吨冶炼厂库存吨5800锂辉石Li2O6min中国到岸美元吨53003500048004300300003800250003300200002800150002300180010000130050008000300202105202106202107202111202112202201202206202207202208202109202110202202202203202204202205202209202210202211202108资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图13锂盐价格利润图14国产和出口氢氧化锂价格600000300000氢氧化锂565电池级粗颗粒国产-平均价元吨左轴锂盐利润元吨右轴氢氧化锂565电池级CIF中日韩-平均价美元公斤右轴600000100锂盐价格元吨左轴2000005000004000008010000040000060030000020000040200000-100000100000200-20000000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业周报有色金属223镍供给宽松需求低迷硫酸镍价格持续下行本周硫酸镍价格下行电解镍均价收报2161万元吨较上周下跌100SMM硫酸镍收报373万元吨较上周下跌24据SMM供给端尽管硫酸镍价格持续下行硫酸镍供给依然保持稳定原料端高冰镍逐步取代MHP成为硫酸镍生产的利润最优原料需求端三元前驱工厂产量进一步下滑部分工厂开始抛售硫酸镍库存综合来看整体市场表现低迷供给趋于宽松需求缩减预计市场将持续弱稳价格小幅下行图15全球镍库存吨图16镍铁价格201820192020镍铁价格元镍点48000020212022202318001600400000140032000012002400001000800160000600800004000147101316192225283134374043464952资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图17电池级硫酸镍较一级镍豆溢价图18电池级硫酸镍较一级镍板溢价电池级硫酸镍较一级镍豆溢价元镍吨电池级硫酸镍较一级镍板溢价元镍吨60000600005000050000400004000030000300002000020000100001000000-10000-10000-20000-20000-30000-30000-40000-40000-50000-50000-60000-60000-70000-70000-80000-80000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心224钴终端需求尚未改善钴盐价格持续承压本周钴盐价格继续下行SMM硫酸钴47万元吨较上周下降21SMM四氧化三钴价格1925万元吨较上周下降33硫酸钴方面据SMM供给端目前市场上供给保持稳定部分小厂暂停出售硫酸钴库存供给压力减轻需求端下游前驱体一体化厂需求进一步下滑外采订单少动力端对钴需求较弱硫酸钴市场清淡四氧化三钴方面供给端目前供给仍然较为稳定需求端询单少且成交少的情况持续钴酸锂正极厂订单减少总体来看硫酸钴和四氧化三钴供给稳定需求难以得到有力支撑市场仍将保持偏弱行情运行预计价格或继续下行本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11行业周报有色金属图19全球钴库存图20钴中间品价格全球钴显性库存吨钴中间品价格美元磅6000405500500030450040003500203000250010200015000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图21钴盐价格利润图图22海外MB钴价与国内金属价差硫酸钴利润美元磅右轴海外MB钴价与国内金属价差元吨140000硫酸钴价格元吨左轴42500001200002200000100000015000080000-210000060000-45000040000-6020000-8-500000-10-100000201701201707201901201907202007202207201801201807202001202101202107202201202301202001202003202007202009202101202103202107202109202201202203202207202209202301202011202105202111202205202211202005资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心23稀土供给偏紧价格企稳反弹本周稀土报价整体继续上行镨钕报价不断攀升氧化镨钕收报719万元吨较上周上涨11氧化镝价格2495元千克较上周持平氧化铽价格13925元千克较上周下滑01据SMM供给端12月氧化物产量缩减稀土市场现货供应紧张氧化物价格上涨物流陆续停运金属厂原料采购较为困难部分企业使用库存原料维持正常生产需求端临近年末下游磁材企业订单增速减缓多数以刚需采购为主压价意愿较强成交较少总体来看供应紧张需求低迷短期内稀土价格仍将延续当前走势随着稀土价格反弹或利好磁材单吨利润修复图23氧化镨钕价格图24钕铁硼50H价格氧化镨钕价格元吨钕铁硼50H价格元千克120000045010000004008000003506000003004000002502000002000150资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12行业周报有色金属图25氧化镧价格图26氧化铈价格氧化镧价格元吨氧化铈价格元吨1300012000120001100011000100001000090009000800080007000700060006000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图27氧化镨价格图28氧化钕价格1150000氧化镨价格元吨1400000氧化钕价格元吨120000095000010000007500008000005500006000004000003500002000001500000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图29氧化镝价格图30氧化铽价格氧化镝价格元千克氧化铽价格元千克350018000160003000140001200025001000080002000600015004000200010000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心24贵金属美联储鹰派预期有所降温金价小幅回升本周COMEX黄金周五收盘价18705美元盎司较上周上升221COMEX白银周五收盘价2398美元盎司较上周下降083美元指数本周五收盘价10391较上周五收盘价10349上升041美元实际利率本周五为收盘价134较上周158下降1519美元实际利率的走弱表现推升贵金属价格美国劳工部1月6日发布数据显示12月美国非农就业数据录得增加223万人为2020年12月以来最小增幅高于预期的增加202万人但小于前值的263万人全年新增就业接近纪录高位12月失业率由37微降至35好于预期不过ISM公布最新数据显示美国12月ISM制造业指数下滑至484连续第二个月萎缩并本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13行业周报有色金属低于预期值485制造业指数新订单分项指数产出分项指数均创2020年5月份以来新低市场对美当局鹰派预期有所降温美元指数震荡走弱黄金价格受到提振图31欧美央行总资产图32美联储资产负债表组成10000000美国所有联储银行总资产百万美元其它百万美元10000000MBS百万美元左轴2500欧洲央行资产总额百万欧元国债百万美元左轴8000000联邦机构债券百万美元左轴日本央行资产总额周百万欧元8000000comex黄金美元盎司右轴200060000006000000150040000004000000100020000002000000500000200611201011201611202011200811201211201411201811202211201201201401202001202201201001201601201801200801资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图33COMEX黄金和实际利率图34美国国债长短期利差美国实际利率TIPS10年左轴35Comex黄金美元盎司右轴250025美国国债收益率10年期-3个月20美国国债收益率10年-2年25200015151500100505100000-05500-05-10-150-15200501200801201001201301201501201601201801202101200601200701200901201101201201201401201701201901202001202201201901201907202001202007202101201707201801201807202107202201202207201701资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图35金银比图36COMEX白银期货收盘价140金银比金价银价COMEX白银期货收盘价活跃美元盎司120301002580206015401020201801201810201910202004202007202101202107202201202207201804201807201901201904201907202001202010202104202110202204202210201501201601202101202201201701201801201901202001201401资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14行业周报有色金属25稀有金属图37国内钼精矿报价图38国内钨精矿报价国内钼精矿报价元吨145000国内钨精矿报价元吨45001150003500250085000150055000500-50025000202001202010202104202201202207202004202007202101202107202110202204202210202301202101202110202201202204202207202210202001202004202007202010202104202107资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图39长江现货市场电解镁报价图40长江现货市场电解锰报价5000092000长江现货市场电解镁报价元吨长江现货市场电解锰报价元吨420007200034000520002600032000180001200010000202104202107202110202201202001202004202007202010202101202204202207202210202007202101202104202107202110202210202001202004202010202201202204202207资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图41长江现货市场锑锭报价图42国产海绵钛报价长江现货市场锑锭报价元吨90100000国产海绵钛报价元千克8080000600007060400002000050040202010202110202001202004202007202101202104202107202201202204202207202210202010202104202110202201202207202001202004202007202101202107202204202210资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15行业周报有色金属图43国产精铋报价图44精铟报价230055000国产精铋9999报价元吨国内精铟9999报价元千克500001800450004000013003500030000800202004202101202110202201202207202001202007202010202104202107202204202210202301202007202010202101202110202201202204202004202104202107202207202210202001资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图45钽铁矿报价图46国产二氧化锗报价6500钽铁矿30-35报价美元磅国产二氧化锗99999报价元千克100600055008050004500604000403500202004202007202101202104202107202201202204202207202301202001202010202110202210202001202204202007202010202101202104202107202110202201202207202210202004资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心3行业新闻点评新闻一电力吃紧贵州电网对电解铝企业实施第三轮压减负荷事件据澎湃新闻根据第三次限电负荷要求贵州电解铝企业或需要再度减产30万吨左右三次针对电解铝限电总规模达94万吨左点评贵州电解铝减产再扩大供给压力或将缓和SMM数据显示11月底贵州省内电解铝运行产能约为135万吨左右其中兴仁登高有部分产能为新增产能投产企业运行产能尚处于爬坡中12月的电力紧张给企业新增产能投产带来较大的压力后续新增产能投产或延后另外贵州省内另外一个新增项目贵州元豪86万吨左右的新增计划也受到此次限电的影响进展缓慢贵州此次限电形势严峻企业跟电网商谈后免于减产的可能性不大最终都会按照电力方面的要求减产到位预计1月初陆续停产到位新闻二易四方电机技术或提升稀土永磁需求事件2023年1月5日在仰望品牌暨技术发布会上比亚迪仰望品牌两款量产车型U8U9同步亮相两款车型均标配比亚迪的最新易四方技术同时易四方技术将标配搭载于仰望品牌全系车型所谓易四方技术是一套以四电机独立驱动为核心的动力系统从感知决策执行三个维度围绕新能源汽车的特性进行了重构按照比亚迪方面的说法这一技术彻底颠覆了以往燃油车的动力系统能力体系点评四轮四电机技术将提升稀土永磁需求四轮四电机技术可支持独立控制单个车轮的扭矩相较于传统机械式全时四驱系统电控四驱系统反应速度快了数倍同时调整范围也将有效增加使其可以完成多种行驶状态由于四轮四电机技术相较于传统汽车驱动电机个数翻倍因此核心的稀土永磁材料单车用量也将明显增加本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16行业周报有色金属行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先标普500指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与标普500指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后标普500指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于标普500指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于标普500指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17行业周报有色金属免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18