中国经济转型，推动职教发展是必然趋势：二十大报告提出“到2035年建成教育强国、科技强国、人才强国”。社会发展与产业升级带动对技术技能型人才需求增长，受政策鼓励，职业教育发展迎来黄金期。我们认为未来职业教育的规模壮大、价值量提升、社会认可度提高会是长期趋势。
　　市场对职教政策的恐慌在逐渐消除：近两年民促法与双减政策对K12、教培行业发展造成巨大冲击。民办学校营利性转设进展慢、未来商业模式和业绩增速有不确定性，导致职教公司股价低迷，投资者的信心不足。进入22年四季度，投资者对职教看法发生改变，疑虑与恐慌逐渐消除。一方面经济增速放缓、企业经营压力增大的大背景下，国家出台政策鼓励社会力量提供教育服务，推进民办学校选营分类。另一方面，多家高教公司公布的业绩向好，体现业绩韧性。
　　建议关注：中国职业教育的两大龙头：中教控股、中国东方教育。估值低，稳增长：新高教、希望教育、中国科培等

研究报告全文：教育行业政策利好频发职教迎来发展黄金期安信国际研究部2023-01王强分析员852-22131422jimmywangeifcomhk请参阅本报告尾部免责声明核心观点中国经济转型推动职教发展是必然趋势二十大报告提出到2035年建成教育强国科技强国人才强国社会发展与产业升级带动对技术技能型人才需求增长受政策鼓励职业教育发展迎来黄金期我们认为未来职业教育的规模壮大价值量提升社会认可度提高会是长期趋势市场对职教政策的恐慌在逐渐消除近两年民促法与双减政策对K12教培行业发展造成巨大冲击民办学校营利性转设进展慢未来商业模式和业绩增速有不确定性导致职教公司股价低迷投资者的信心不足进入22年四季度投资者对职教看法发生改变疑虑与恐慌逐渐消除一方面经济增速放缓企业经营压力增大的大背景下国家出台政策鼓励社会力量提供教育服务推进民办学校选营分类另一方面多家高教公司公布的业绩向好体现业绩韧性建议关注中国职业教育的两大龙头中教控股中国东方教育估值低稳增长新高教希望教育中国科培等2目录1行业概况2公司推荐3出生人口下降政策刺激效果不佳出生率不断创新低二胎三胎政策效果不佳人口红利逐步消失劳动力市场供给收缩资料来源wind安信国际整理4高等教育毛入学率低毛入学率在校生适龄人口是衡量教育发展水平的重要指标十四五规划高等教育毛入学率提高到60与其他发达国家相比我国高等教育毛入学率仍有较大提升空间毛入学率资料来源wind安信国际整理5行业规模在扩大2021年我国普通职业本专科在校学生数同增64至3496万人招生规模扩大因为1国家目标是高等教育毛入学率持续增加2高职扩招百万政策影响毕业生人数再创新高应届毕业生就业压力加剧资料来源wind安信国际整理6失业率上升受疫情影响全国城镇失业率16-24岁失业率有所增加就业难与招工难问题并存解决人才供需矛盾迫在眉睫资料来源wind安信国际整理7技能人才缺口大长期看制造业人才缺口已经成为中国制造转型升级的一大困扰目前我国技能型人才占比不到30距离欧美发达国家仍有不小差距据人社部工信部发布的制造业人才发展规划指南显示中国制造业10大重点领域2020年的人才缺口超过1900万人2025年这个数字将接近3000万人缺口率高达48十大重点领域万人2020年人才总量预测2025年人才总量预测2020年人才缺口预测2025年人才缺口预测新一代信息技术产业18002000750950高档数控机床和机器人750900300450航空航天装备689966198475海洋工程装备及高技术船舶11861288164266先进轨道交通装备384436106节能与新能源汽车8512068103电力装备12331731411909农机装备45272316944新材料9001000300400生物医药及高性能医疗器械801002545资料来源制造业人才发展规划指南8安信国际整理职业学校为主职业培训为辅我国的职业教育体系为全球规模最大现有约11万所各级各类职业学校3088万在校生已开设1349种职业教育专业资料来源wind安信国际整理9中国职教发展离不开民办教育财政教育支出持续上升占GPD比例约为42在我国教育投入结构中义务教育阶段的支出占据教育经费60以上中等职业教育的支出占比为6高等职业教育的支出仅占4职教发展需要社会力量与资本的参与资料来源wind安信国际整理10多种政策促进职教发展政策上国家要求职业教育拥抱资本鼓励社会资本参与办学在政策中多次出现日期文件名称相关内容1职业教育向政府统筹管理社会多元办学的格局转变向企业社会参与专业特色鲜明的类型教育转变推动企业和社会力量举办高质量职业教育2促进产教融合校企双元育人推动校企全面加强深度合作培育数以万国家职业教育改革实19年1月计的产教融合型企业推动建设300个具有辐射引领作用的高水平专业化产教融合实训基地3建立产教融合型企施方案业认证制度对进入目录的产教融合型企业给予金融财政土地信用的组合式激励并按规定落实相关税收政策1各级人民政府应当依法支持和规范社会力量举办民办教育保障民办学校依法办学自主管理鼓励引导民中华人民共和国民办办学校提高质量办出特色满足多样化教育需求2国家鼓励企业以独资合资合作等方式依法举办或者参21年4月教育促进法实施条例与举办实施职业教育的民办学校3实施职业教育的公办学校可以吸引企业的资本技术管理等要素举办或者参与举办实施职业教育的营利性民办学校1鼓励上市公司行业龙头企业举办职业教育鼓励各类企业依法参与举办职业教育鼓励职业学校与社会资本合作共建职业教育基础设施实训基地共建共享公共实训基地2鼓励行业龙头企业主导建立全国性行业性关于推动现代职业教21年10月职教集团推进实体化运作3完善产教融合办学体制职业学校要主动吸纳行业龙头企业深度参与职业教育专育高质量发展的意见业规划课程设置教材开发教学设计教学实施合作共建新专业开发新课程开展订单培养探索中国特色学徒制大力培养技术技能人才支持企业接收学生实习实训引导企业按岗位总量的一定比例设立学徒岗位1国家鼓励发展多种层次和形式的职业教育推进多元办学支持社会力量广泛平等参与职业教育推动企业深度参与职业教育鼓励企业举办高质量职业教育2产教深度融合对深度参与产教融合校企合作在提升技术技能人才培养质量促进就业中发挥重要主体作用的企业按照规定给予奖励对符合条件认定为产教融合型中华人民共和国职业22年4月企业的按照规定给予金融财政土地等支持落实教育费附加地方教育附加减免及其他税费优惠3国家教育法推行中国特色学徒制鼓励和支持有技术技能人才培养能力的企业特别是产教融合型企业与职业学校职业培训机构开展合作对新招用职工在岗职工和转岗职工进行学徒培训或者与职业学校联合招收学生以工学结合的方式进行学徒培养关于深化现代职业教1探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制吸引社会资本产业资金投入2鼓励金融机构提供金22年12月育体系建设改革的意见融服务支持发展职业教育3扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模完善本科学校招收具有工作经历的职业学校毕业生的办法4完善专升本考试办法和培养方式支持高水平本科学校参与职业教育改革11资料来源教育部安信国际整理目录1行业概况2公司推荐12硕果仅存的职教2021年是中国民办教育的政策大年各细分领域的政策基调基本定型13为什么看好高教相对于其他行业高教的行业特性明显14成长性导致估值差异大内生性增长受学生人数学费等因素影响外延并购考验公司的并购及管理能力高教并购已经大幅减少15推荐公司中国职业教育的两大龙头中教控股中国东方教育估值低稳增长新高教希望教育中国科培等22预测净利23预测净利公司代码股价港币市值亿22PE23PE润亿润亿中教控股839121288185215140121中国东方教育667701533043459320新高教2001396162718977希望教育17650866448013574中国科培1890367270859376中汇集团382414557627165东软教育9616352338485443华夏视听教育1981152435366260民生教育1569052467723230中国职业教育1756091135452822建桥教育1525391623276353平均11186资料来源彭博安信国际整理16免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010客户服务热线香港22131888国内400869551717