作为元宇宙的入口，硬件设备优先受益
　　元宇宙旨在构建一个持久的虚拟共享空间，同时依然能够保持对现实世界的感知和体验。沉浸式交互设备为玩家进入元宇宙提供完全真实、持久且顺畅的交互体验，是真实世界与元宇宙的桥梁，一方面最大限度地为玩家提供真实体感的沉浸式交互体验，另一方面让玩家保持对真实世界的感知。
　　沉浸感的实现需要依托于一个终端设备接口来实现，当前大部分游戏需要借助手机、PC、键盘、手柄等外设进行操作，但无法实现元宇宙所需的拟真与沉浸，而具备3D显示、大视角高分辨率的VR设备是当下元宇宙世界的重要接入方式之一。

研究报告全文：2023年元宇宙行业进阶的机会--安信国际TMT安信国际研究部2023年1月10日汪阳TMT行业分析员alexwangeifcomhk请参阅本报告尾部免责声明作为元宇宙的入口硬件设备优先受益元宇宙旨在构建一个持久的虚拟共享空间同时依然能够保持对现实世界的感知和体验沉浸式交互设备为玩家进入元宇宙提供完全真实持久且顺畅的交互体验是真实世界与元宇宙的桥梁一方面最大限度地为玩家提供真实体感的沉浸式交互体验另一方面让玩家保持对真实世界的感知沉浸感的实现需要依托于一个终端设备接口来实现当前大部分游戏需要借助手机PC键盘手柄等外设进行操作但无法实现元宇宙所需的拟真与沉浸而具备3D显示大视角高分辨率的VR设备是当下元宇宙世界的重要接入方式之一HTCvive图片来源GoogleImage图片来源GoogleImage2VR产业进入产业复苏增长期VR的概念在上个世纪就已经提出但是由于产业技术发展未能匹配需求的缘故始终难以大规模商业化最近十年随着硬软件技术的发展成熟VR设备也迎来了复苏以时间节点来看2012年-2022年品牌厂商纷纷布局和发布新VR头显从Oculus推出quest2以来行业进入复苏增长期数据来源中国信通院虚拟增强现实白皮书3Meta开启VR生态现象级产品Quest22020年Meta推出VR一体机Oculus2当年累计销量250万台2021年销量预估在850万台水平业内认为平台需要有1000万用户使用及购买VR内容才能使生态持续Quest2已然迈过门槛根据steam统计2020年SteamVR用户达到170万2021年SteamVR用户达到279万且平台份额来看Meta的VR设备试产占比稳居榜首超过六成图片来源腾讯研究院图片来源映维网4VR出货量与业内份额格局2021年全球VR出货量合计1029万台同比大幅增长724市场预估2024年伴随苹果头显加入以及Pico等新兴势力的崛起全球VR头显出货量有望达到2570万台从市场竞争格局来看VR行业约8成的设备出货来自Meta的Oculus系列国内厂商字节跳动旗下Pico份额增长迅速2021年Q1市场份额为172022年Q1市场份额大幅增长至113崛起速度显著2022Q2VR出货量份额20212VR出货量份额数据来源WellsennXR安信国际整理数据来源WellsennXR安信国际整理5当Meta不再让利今年7月份Meta宣布自8月起其VR产品Quest2将从原来的300美元-400美元涨价至400美元-500美元同时预计明年推出Quest3定价约为500美金三季度的VR市场在Quest2涨价后其销量锐减同比下滑52从而把整个VR出货量数据拉下水2022年三季度全球VR头显出货量为138万台较去年同比下滑42Meta下半年推出企业级VRQuestPro约为12764元人民币发力B端布局退出补贴用户教育市场短期影响了Meta的出货但也为其他品牌发力带来空间OculusQuestPro图片来源Meta官网数据来源WellsennXR安信国际整理6从QuestPro看短期升级方向光学方案从菲涅尔透镜改项目QuestProQuest2单眼1800分辨率单眼18321920LCD一块变成为pancake方案将头192035MPLCD两块显宽度收窄60Hz72Hz80Hz90Hz刷新率72Hz90Hz120Hz添加表情追踪使头显能光学模组Pancake菲涅耳够根据表情创建Avatar视场水平106度垂直96度水平96度垂直96度算力升级两倍RAM128G光学调整连续IPD连续适眼距阶梯式IPD阶梯式适眼距IPD调整范围55-75mm58mm63mm68mm和更好的散热处理器骁龙XR2晓龙XR2眼动追踪提升用户体验内存12GB6GB透视采用全彩提升用户存储256GB64GB128GB256GB重量722克503克体验续航1-2小时2-3小时内向外无需位于头显视线头显追踪需要位于头显视线控制器追踪方式之内之内表情追踪眼睛和面容支持不支持传感器5个朝外5个朝内4给朝外TouchPro控制器可充Touchv3控制器AA电池手输入电手部追踪语音部追踪语音透视全彩黑白400美元128GB500美元建议零售价1500美元256GB数据来源互联网安信国际整理7国产VRPico表现不俗由于Meta旗下VR产品使用需要登录FB账户严格限制了中国用户的体验与销售量2021年字节跳动收购Pico发力VR领域布局目前中国季度VR出货量相较于全球而言比重仍然较低2022年Q2的市场份额仅为129距离中国智能手机市场份额约四分之一的比重仍然较远一方面与Meta未能迅速打开市场有关另一方面与现有的国产VR生态尚不成熟缺乏内容爆款出圈从2021年Q4以来中国VR出货量迅速增长PicoNeo3以2499元的价格对标Quest2迅速占领市场据维深数据显示2022年2季度Pico出货量为26万台位列中国第一占据大约9成份额数据来源IDC安信国际整理数据来源IDC安信国际整理8PICO发布新款采用Pancake光学方案PICO4于2022年9月27日发布新品发布会Pico4搭载行业领先的Pancake光学方案菲涅尔透镜原理普通凸透镜较厚光在玻璃直线传播有光衰菲涅尔透镜去掉折现传播部分只保留折射曲面节省材料的同时保障图像各处亮度一致Pancake方案属于短焦VR光学方案的一种通过在镜片贴偏振光膜实现多次反射相比传统的菲涅尔透镜它能够大幅缩减头显体积明显提升用户的佩戴舒适性图片来源WellsennXR9Pico4拆分综合硬件成本根据维深信息的报告Pico4的综合硬件成本约317美元其中SOC芯片高通骁龙XR2成本约为60美元占比为18成本占接近五分之一两块Fast-LCD屏幕成本约为56美元占比169光学模组成本为40美元占比121摄像头模组成本约为26美元占比78RAM成本约为25美元占比75ROM成本约为16美元占比48总体来看SOC光学屏幕摄像头RAMROM合计核心成本达223美元合计占比67综合硬件成本按供应链厂商划分其中歌尔作为OEMODM光学模组声学模组等供应厂商价值量约67美元占比为20其中pancake光学模组价格较此前方案提高了近8倍高通作为SOC芯片XR2电源管理芯片音频芯片供应商价值量约为652美元占比为1967舜宇智能作为6DOF摄像头模组供应商价值量约为20美元占比为6数据来源WellsennXR数据来源WellsennXR10Pico4拆分综合硬件成本根据维深信息的报告芯片成本约为116美元占比35屏幕成本为56美元占比169光学成本40美元占比121传感器成本约为37美元占比11ODMOEM成本约为15美元占比为4结构件成本12美元占比为36综合硬件成本按供应链国别来看国产供应商价值约为126美元占比38海外供应商价值量约为206美元占比为62其中美国以约104美元占比31日本供应商价值量约为72美元占比22韩国厂商价值量占比约为25美元占比8Pico4按原材料划分成本结构Pico4按供应商区域划分成本结构数据来源WellsennXR数据来源WellsennXR11国内产业链逐渐重视VR发展按照信通院的分级标准可将VR划分为五个阶段继2016年虚拟现实产业元年2018年云VR产业元年2019年5G云VR产业元年过后2020-2021年将成为虚拟现实驶入产业发展快车道的关键发力时窗目前全球处于部分沉浸式的成长培育期从设备端而言轻量级VR终端产品形态逐渐成熟国内厂商逐渐推出技术参数和用户体验不俗于头部厂商的产品数据来源中国信通院虚拟增强现实白皮书图片来源华为PICO官网12国家部委及地方政府积极推动虚拟现实产业发展自2016年虚拟现实被列入十三五信息化规划互联网等多项国家政策文件以来工信部国家发改委科技部教育部等部委相继出台指导政策支持虚拟现实产业发展并在十四五规划纲要中被列为数字经济重点产业之一数据来源中国信通院虚拟增强现实白皮书13工信部再次发文明确未来VR指引2018年工信部出台关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见时隔五年面向十四五时期和二十大之后发展新要求工信部联合五部委发布虚拟现实与行业应用融合发展行动计划20222026年首次给出全面详实的规划行动计划给出2026年发展目标届时我国虚拟现实产业总体规模包含硬件软件应用等超过3500亿元VR终端销量超过2500万台数据相当可观培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业10个产业集聚区10个产业公共服务平台未来三年是市场培育的过程主要爆发力在后面几年按照3500亿产业规模目标测算硬件销售所带来的直接收入可能占比不到3成7成的收入通过内容和服务来兑现包括会员游戏道具买卖软件购买使用等内容领域空间巨大数据来源腾讯研究院14研发方向解决技术和内容不足的问题技术供需面临多重挑战目前VR用户体验痛点清单按优先级排序可归纳为用贵笨视晕传知即高品质爆款内容缺乏高性能终端存在一定价格门槛外观形态吸引力不足佩戴不够轻便分辨率视场角等方面的画面视觉质量有限头动响应MTP时延引发晕眩网络基础设施建设不足传输速率不佳缺乏耳目一新的使用体验从而大众认知较少热门技术点成熟度曲线数据来源中国信通院虚拟增强现实白皮书15研发方向思路确定VR当下的VR产品形态相对成熟体验感与价格对消费者较为友好未来技术路线确定性较强1显示的迭代方向从4k到高PPI高分辨率5K2光学方案的升级菲涅尔透镜到已经落地的pancake超短焦3芯片升级主流芯片从高通XR2提升到高通XR34显示的迭代方向从LCD-OLED-microLED当下6Dofpancake短焦光学VR一体机是已经是行业旗舰品牌的核心技术心态未来形态将趋于同质化核心产业链稳定推动行业步入内容提升期数据来源腾讯研究院16内容生态当下仍以游戏为主根据市场研究公司OmdiaAnalysis发布的报告2022年全球VR内容市场收入预计将达到31亿美元占电子游戏市场总收入的比例约为17VR游戏营收在VR内容营收占比约为89在可见的短期未来玩游戏仍然是VR头显的主要用途VR在打破影视的第四面墙VR自带沉浸式属性此前的3DIMAX技术都是为了让观众沉浸于电影当中VR在影视体验有先天优势用户观影中参与互动便是冲破剧中人物与观众第四堵墙的方式数据来源OmdiaAnalysis数据来源互联网17产业公司梳理-PicoPico背靠字节跳动近两年C端起步布局B端公司成立与2015年2021年被字节跳动90亿元价格收购并入VR业务相关线2015年推出首款VR一体机PicoNeoDK2017年推出PicoGoblin一体机2021年推出对标OculusQuest2的产品PicoNeo3迅速占领市场成为国内头部玩家2021年推出Pico企业版VRNeo3Pro专供B端市场2022年9月推出Pico4采用pancake光学方案市场反响热烈2022年12月发布PicoBusiness为解决企业用户个性化定制方案管理层重视Pico是字节跳动内部重视业务归属于字节跳动副总裁杨震原主导的技术部门西瓜视频负责人担任Pico副总裁小米VR负责人马杰斯加入Pico被字节跳动收购后Pico团队人数翻倍超过1000人字节算法工程师与底层系统工程师也加入在算法和内容层面合作支持面临的挑战短期缺少内容爆款出圈quest平台已经有收入达到1亿美元的节奏光剑以及多款千万美元收入内容产品但是Pico上暂时缺乏独家或者破圈的内容Pico商业模式包括出售硬件以及推出付费内容但能否在国内顺利实现尚不明确18产业公司梳理-飞天云动6610HK提供ARVR内容及服务且具体而言于往绩记录期间向广告客户提供以ARVR互动内容为基础的ARVR营销服务对收入的贡献最大根据艾瑞咨询的资料按收入计公司于中国的ARVR内容及服务市场排名第一于2021年占市场份额的26按收入计公司亦在中国的ARVR服务市场中排名第一于2021年占市场份额的135业务进展公司2021年营收达到595亿元同比增长758归母净利润07亿元同比增长1922022Q1公司成长势头不减实现营收23亿元同比增长65归母净利润038亿元同比增长343竞争优势目前是业内最大的ARVR内容服务商尽管市占率比较低但是行业红利空间仍然较高与阿里京东腾讯快手百度等多个平台开展战略合作提供VRAR内容支持短期面临的挑战目前业务服务的方向主要是在VRAR内容制作方面竞争仍然较为激烈19产业公司梳理-舜宇光学科技2382HK专注光学供应商从智能手机车载衍生至新型消费电子产品公司主要产品包括智能手机以及摄像头模组镜头等零部件产品ARVR相关收入贡献占约39业务进展1H2022年公司收入同比减少14至1697亿元下降原因主要由于手机镜头出货量减少及智能手机摄像头降规降配带来产品ASP同比下滑有关毛利率同比下降41个百分点至208其中光学零件分布毛利率同比下滑74个百分点至355光电产品分部毛利率下滑32个百分点至116由于收入与利润率均有所下滑公司归母净利润同比下滑495至2698亿元竞争优势2022年上半年在ARVR领域公司实现了新一代VR空间定位镜头和VRpancake模块的量产以及超小尺寸AR光机投影镜头的研发机器人视觉领域公司已经完成3D视觉模组量产主要应用于扫地机器人和商用机器人且出货给行业头部客户并且完成了AI模块第一点标准化产品和视觉AI芯片批量封装设计的研发公司已进入苹果供应链存在产品线拓展机会短期面临的挑战近年安卓智能手机销量对公司财务业绩影响关联较大20