安信视点：疫情洪峰已过，经济持续恢复
　　昨日，港股早盘走弱探底，恒指一度跌超0.9%，午后逐步上行一度转涨。截至收盘，恒生指数跌0.27%，报21331.46点；恒生科技指数跌0.27%，恒生国企指数跌0.31%。全日市场成交额为1313.56亿港元，南向资金净卖出575万港元。
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　　宏观来看，近期代表大城市的地铁客运量、代表全国的高德拥堵指数均环比回升，整车货运物流指数、航班执飞量底部修复，这些数据显示生产生活秩序正在逐步回归正常化，消费、服务业、物流在复苏的进程中，经济供需两端恢复的过程有望延续。往后看，全国的疫情达峰早于此前预期，这意味经济恢复的启动时点也在提前，当前我们已经处于经济恢复的过程中。不过考虑到疫情对居民部门在财务和心理层面形成的疤痕效应，未来消费和服务活动的恢复进程将相对缓慢。疤痕效应的消退需要时间和政策的对冲，需要密切留意未来消费和收入领域政策的情况。
　　分析师：韩致立
　　

研究报告全文：港股晨报2023年1月11日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点疫情洪峰已过经济持续恢复1安信视点昨日港股早盘走弱探底恒指一度跌超09午后逐步上行一度转涨疫情洪峰已过经济持续恢复截至收盘恒生指数跌027报2133146点恒生科技指数跌0272行业点评恒生国企指数跌031全日市场成交额为131356亿港元南向资金净房地产行业-政策力度逐步加大卖出575万港元且看销售改善个股来看金沙中国1928HK逆势上涨盘中一度上涨接近6截止收盘涨482公司是澳门六大博彩运营商之一是中场业务及非博彩业务龙头公司经营澳门最大的综合度假村包括澳门威尼斯人伦敦人巴黎人百利宫及澳门金沙等娱乐场布局以路氹地区为主金沙中国旗下娱乐场多为澳门著名地标配套大量酒店高端餐饮购物会展及综艺场馆等设施吸引大量旅客到访因而公司中场业务及非博彩业务均为六大博彩运营商之首龙头地位稳固通关后旅客客流预期增加澳门旅客客源相对较为集中疫情前70游客来自中国内地其中40以上来自中国广东省20来自香港10来自其他地区1月初澳门正式通关2023年1月初澳门正式通关预期来自香港广东及其他地区游客预期陆续前往澳门增加澳门旅客客流中国春节即将在1月份到来春节黄金周预期将提振澳门旅游需求目前观察高端酒店价格已经提升金沙中国是安信国际1月金股目前已涨超13建议投资者关注宏观来看近期代表大城市的地铁客运量代表全国的高德拥堵指数均环比回升整车货运物流指数航班执飞量底部修复这些数据显示生产生活秩序正在逐步回归正常化消费服务业物流在复苏的进程中经济供需两端恢复的过程有望延续往后看全国的疫情达峰早于此前预期这意味经济恢复的启动时点也在提前当前我们已经处于经济恢复的过程中不过考虑到疫情对居民部门在财务和心理层面形成的疤痕效应未来消费和服务活动的恢复进程将相对缓慢疤痕效应的消退需要时间和政策的对冲需要密切留意未来消费和收入领域政策的情况分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2023-1-112行业点评房地产行业政策力度逐步加大且看销售改善国企销售仍然较佳综合百强房企2022全年销售情况全口径销售总额约72942亿元同比下跌423权益销售总额约51119亿元同比下跌424操盘口径销售64746亿元同比下跌415其中销售相对较佳的房企如越秀建发华发滨江华润招蛇中铁建保利绿城保利中海等累计销售操盘口径同比跌幅均小于或等于20其中越秀建发销售情况在主流房企中最佳累计销售额分别同比上升87及10百强单月12销售权益口径环比上升237反映房企一如以往在年底冲经营业绩然而12月销售同比跌幅为30跌幅高于11月的239主要受疫控放开初期对于整体经济活动的波动性所影响环比增长较高的如保利华润中海招蛇越秀绿地等环比升幅约50-100同比升幅较佳或跌幅较小的如保利华润中海万科招蛇越秀绿地建发绿城等同比变动为-10至37整体而言销售情况依然以国企较佳房企投资拿地依然较为审慎根据克而瑞的数据显示按2022全年投资价值计算排名首10的房企是保利华润中海万科滨江招蛇建发绿城越秀华发买地金额比去年大幅下降TOP10房企平均跌幅为342百强房企整体投资额为16503亿元同比下跌565跌幅比1-11月轻微改善08个百分点整体而言没有明显改善反映房企在销售情况回稳的路上对于未来的不确定性仍然抱观望态度尤其是民企反映大量利好政策出台但传导至销售以至到投资买地还需要时间尤其在能级较低的城市民企资金链依然紧张综合2022全年投资情况民企买地总额约整体不足三份之一根据统计局数据土地成交价款在首11个月为7590亿元同比下降477主流房企投资意欲还是较低以投城国企买地为主购房意愿持续下跌根据中国人民银行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查2022年第四季收入感受指数为438环比上季下降32个百分点收入信心指数为444环比下降21个百分点就业感受指数为331环比下降23个百分点倾向于更多储蓄的居民占618环比上季增加37个百分点在未来三个月准备增加支出的项目时医疗保健教育及社交文化和娱乐依然较多而购房意愿只有16环比上季减少11个百分点趋势持续向下跌至2016年以来的最低值政策力度逐步加大根据中指院统计2022年出台房地产相关政策高达1000多条其中涉及到优化限购111条优化限贷240条调整公积金416条调整预售资金监管132条从央行银保监推出支援房地产市场的16条文后各大银行密集式地为房企达成银企合作协议并提供授信其后证监会又为地产行业发出第三支箭开启股权融资的大门地产被重新定调为经济支柱产业政策支持力度虽然逐步增大但在经济下行压力之下今年房地产销售情况仍受考验建议投资者继续关注大型国资背景的地产及物管公司考虑到房企融资改善短期流动性压力下降亦可以关注有关地产美元债的ETF风险提示i调控放松效果不确定性ii疫情反复iii资本市场态度审慎分析师黄焯伟安信国际请参阅本报告尾部免责声明i客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010