12月制造业PMI47%，制造业景气持续走弱。12月我国PMI指数为47%，环比继续下降1.0pct，制造业景气水平持续走弱。全国疫情大范围蔓延的情况下，制造业需求持续走弱，企业减员拖累生产效率，供应链受阻，叠加海外需求下行，PMI各分项数据均较大幅度下滑。12月制造业生产指数为44.6%，环比下降3.2pct，企业生产活动进一步放缓；新订单指数为43.9%，环比下降2.5pct，再创新低。分行业来看，装备制造业和高技术制造业生产活动收缩尤为显著，PMI分别为41.7%和41.9%，环比分别下降6.2pct和6.5pct。
　　2022年全国铁路完成固定资产投资7109亿元，投产新线4100公里。2023年1月3日，中国国家铁路集团有限公司召开工作会议。2022年全国铁路完成固定资产投资7109亿元，为2013年以来最低。投产新线4100公里，其中高铁2082公里，超额完成目标。受疫情影响，客运量明显下滑。随着疫情防控政策的全面解除，全国铁路运输量有望复苏，按照国铁集团指引2023年客运量将恢复到2019年的75%。客流量复苏带动新增需求和车辆设备周转提升，叠加此前动车组招标缺口，车辆设备招标以及维修需求有望恢复。
　　疫后复苏+国产替代，把握2023年通用设备自主可控投资机会。展望2023年，制造业投资仍是政策发力的方向，但受出口增速放缓以及汽车销量增速放缓等因素压制，增长将主要来源于政策对于高技术制造业的支持、国际形势不确定增强下的产业链自主可控，以及设备更新周期等。通用设备投资机会更多来自进口替代：1）数控机床周期向上，政策支持工业母机自主可控；2）数控刀具，今年刀具高端产品进口替代有望加速；3）工业机器人，国产机器人产业链进步有望在提升各环节国产化率的同时推动机器人行业新一轮发展。
　　投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注（1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；（2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；（3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。
　　风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。

研究报告全文：tableresearch行业动态报告机械行业2023年01月12日制造业PMI继续探底铁路运输复苏有望带来新增需求机械行业行业月度动态报告推荐维持评级核心观点12月制造业PMI47制造业景气持续走弱12月我国PMI指数为分析师47环比继续下降10pct制造业景气水平持续走弱全国疫情大范鲁佩围蔓延的情况下制造业需求持续走弱企业减员拖累生产效率供应021-20257809链受阻叠加海外需求下行PMI各分项数据均较大幅度下滑12月lupeiyjchinastockcomcn分析师登记编码制造业生产指数为环比下降企业生产活动进一步放缓S013052106000144632pct新订单指数为439环比下降25pct再创新低分行业来看装备范想想制造业和高技术制造业生产活动收缩尤为显著PMI分别为417和010-80927663419环比分别下降62pct和65pctfanxiangxiangyjchinastockcomcn分析师登记编码S01305180900022022年全国铁路完成固定资产投资7109亿元投产新线4100公里2023年1月3日中国国家铁路集团有限公司召开工作会议2022年全国铁路完成固定资产投资亿元为年以来最低投产新71092013行业数据20230108线4100公里其中高铁2082公里超额完成目标受疫情影响客运量明显下滑随着疫情防控政策的全面解除全国铁路运输量有望tablereport复苏按照国铁集团指引2023年客运量将恢复到2019年的75客流量复苏带动新增需求和车辆设备周转提升叠加此前动车组招标缺口车辆设备招标以及维修需求有望恢复疫后复苏国产替代把握2023年通用设备自主可控投资机会展望2023年制造业投资仍是政策发力的方向但受出口增速放缓以及汽车销量增速放缓等因素压制增长将主要来源于政策对于高技术制造业的支持国际形势不确定增强下的产业链自主可控以及设备更新周期等通用设备投资机会更多来自进口替代1数控机床周期向上资料来源Wind中国银河证券研究院整理政策支持工业母机自主可控2数控刀具今年刀具高端产品进口替代有望加速3工业机器人国产机器人产业链进步有望在提升各环节国产化率的同时推动机器人行业新一轮发展核心组合表现20230108投资建议持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会建议关注1机械设备领域存在进口替代空间的子行业包括数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等2新能源领域受益子行业包括光伏设备风电设备核电设备储能设备等3新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资包括一体压铸换电设备复合铜箔等核心组合截至20221231市盈率PE证券代码证券简称年初至今涨幅市值亿元TTM002747SZ埃斯顿-16321220118842资料来源Wind中国银河证券研究院整理核300450SZ先导智能-4548280763038心相关研究组300776SZ帝尔激光-20974933215041银河机械行业月度动态报告机械行业龙合688033SH天宜上佳-3398615312221头扩产带动锂电设备快速发展看好机器换人300567SZ精测电子-3021909513963新能源装备两大方向风险提示制造业投资低于预期政策支持力度低于预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业动态报告机械行业目录一机械行业景气度分化机遇与风险并存3一机械行业是制造业的基础性行业3二稳增长主线继续强化固定资产投资增速向上4111月固定资产投资累计增速5304211月基建投资增速达1165未来一年仍有望稳步增长43地产投资继续边际转弱但政策持续放松54制造业景气度韧性仍存累计投资增速企稳回升65出口走弱对机械设备影响较小6三政策推动制造业高质量发展多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见7四通用设备降幅有所缩窄关注高景气行业专用设备81工业与制造业受疫情的影响逐渐恢复82通用设备景气度或见底93关注新能源等高景气细分子行业专用设备10五细分子行业景气度分化11二制造升级装备引领看好智能制造及新能源装备两大方向12一机械设备横跨产业生命周期各阶段新兴行业成长空间大121机械行业子行业众多不同子行业差别较大122长期来看机器人光伏设备锂电设备半导体设备等新兴行业成长空间巨大12二智能制造是发展趋势我国处于全球第二阵营131智能制造成为各国制造业竞争的制高点132美国日本德国智能制造水平领先全球中国处于全球第二梯队143过去几年中国智能制造转型取得较大进展154中国智能制造市场巨大但国内产业核心环节仍存短板16三碳中和大背景下光伏设备及锂电设备前景广阔16四机械设备细分行业竞争结构各有差异17三行业面临的问题及建议18一现存问题181核心技术缺失国内高端装备制造市场被外国巨头占据182科技创新成果转化不畅183市场集中度偏低缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌194机械制造企业发展环境有待改善19二建议及对策191提升以企业为主体的创新能力192健全科技成果转化机制推进产学研协同创新203促进行业整合培育领军企业204降低企业经营压力加快培养高技能人才20四机械设备行业在资本市场中的发展情况20请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明1行业动态报告机械行业一上市公司数量占A股近10营收总和占机械行业1620二机械设备板块估值处于历史中等位置各板块分化21三国际估值比较美股估值继续回升22四2022年以来机械板块弱于沪深30024五投资建议看好国内大循环下的国产智造的发展25六风险提示27请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业动态报告机械行业一机械行业景气度分化机遇与风险并存一机械行业是制造业的基础性行业在国民经济体系中机械设备行业位居产业链中游产品种类繁多应用广泛在制造业各环节中具有不可代替的地位机械设备行业上游为钢铁有色等原材料行业下游为房地产基建汽车3C新能源环保纺织农业生产交通运输等行业图1机械设备产业链资料来源中国银河证券研究院整理机械设备行业包括专用设备制造业通用设备制造业运输设备制造业仪器仪表制造业等其中专用设备包括工程机械冶金矿采化工设备环保设备光伏设备锂电设备3C设备半导体设备印刷包装机械纺织服装设备农用机械等通用设备包括机床工具注塑机机器人机械基础件磨具磨料等运输设备包括轨交设备海工船舶设备等图2机械设备行业包括通用设备专用设备仪器仪表及运输设备等资料来源中国银河证券研究院整理我国机械工业规模已居全球第一但存在大而不强自主创新能力薄弱核心技术与关键零部件对外依存度高服务型制造发展滞后等问题请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业动态报告机械行业二稳增长主线继续强化固定资产投资增速向上111月固定资产投资累计增速530机械类公司的产品多为资本品主要为下游扩产所用所以与下游行业景气度和需求直接相关中国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段切换2015年以来固定资产投资增速呈下行趋势2022年11月固定资产投资完成额累计达520043亿元超过往年同期水平同比累计增幅为530增长主要受益于基建投资与制造业投资的拉动图3固定资产投资完成额累计同比情况亿元403020100-10-20-30资料来源Wind中国银河证券研究院整理211月基建投资增速达1165未来一年仍有望稳步增长2022年1-11月基础设施投资累计同比上升1165环比略升呈企稳回升之势为了稳经济地方政府专项债券下称专项债接续发力今年一季度可能是全年经济增长压力较突出的时期作为基建开工的传统淡季在新增专项债的有力支持下基建投资有望实现淡季不淡中国债券信息网显示最先开始行动的是青岛市计划单列市1月6日青岛市将招标发行2023年一期至十期专项债发行总额1716亿元河南省尾随其后1月10日将招标发行2023年一期至十期专项债发行总额81145亿元其他已公布发行计划的省份包括福建省将于1月中旬发行200亿元新增专项债一季度共发行755亿元浙江省将于1月下旬发行560亿元新增专项债一季度共发行1439亿元山西省计划在一季度发行350亿元新增专项债这些债券将全部于1月发行完毕此前国务院已经要求依法依规提前下达2023年专项债部分限额以便尽早发债尽快形成实物工作量来扩大有效投资稳增长提前批地方债集中投向基础设施相关领域将有力推动投资增长从而起到扩内需稳增长的作用请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业动态报告机械行业图4基建投资完成额累计同比情况403020100-10-20-30资料来源Wind中国银河证券研究院2022年受疫情影响投资端有短暂承压的情况但随着整体防控方向的转变市场对投资端的预期正朝着积极的方向变化从前瞻性指标来看2022年12月重卡挖机销量分别达54万辆6151台同比分别同比下降60601重卡单月销量持续负增长挖机略有企稳回升之势我们预计2023年在疫情防控全面放开背景下经济有望持续复苏全年基建增速或将稳中略增全年基建增速或回温到5左右3地产投资继续边际转弱但政策持续放松2022年1-11月房地产开发投资完成额同比下降980或受疫情反复点发影响环比增速下降2022年1-11月商品房销售面积达121250万平方米累计同比下滑223其中住宅销售面积累计下滑2330销售端下滑或存在一定的季节性因素1-11月房屋新开工面积累计下滑3890累计施工面积下滑650累计竣工面积下滑1900图5房地产投资完成额累计同比情况50403020100-10-20请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业动态报告机械行业资料来源Wind中国银河证券研究院房住不炒仍然是基本的引导政策一线城市及二线城市核心区限购政策仍在持续2022年12月的中央经济工作会议中明确提出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况值得关注的是在12月14日国务院印发了扩大内需战略规划纲要2022-2035年除了房住不炒以及加强房地产市场预期引导探索新的发展模式之外该文件还指出加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制支持居民合理自住需求遏制投资投机性需求稳地价稳房价稳预期因此我们预期地产销售数据的撕裂会逐步修复4制造业景气度韧性仍存累计投资增速企稳回升2022年1-11月制造业投资完成额同比上升930环比略降高于往年增速水平从前瞻性的指标PMI来看2022年12月的制造业PMI为47环比下降208个百分点持续处于荣枯线以下或受长三角地区疫情影响短期下滑未来或将呈现筑底回升此外由于企业投资资金主要来自于自筹资金与贷款因此受到这两项的共同影响根据人民银行发布的数据显示2022年全年人民币贷款增加2131万亿元同比多增136万亿元2022年全年社会融资规模增量累计为3201万亿元比上年多6689亿元具体来说2022年12月对实体经济发放的人民币贷款增加14354亿元同比多增4008亿元对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1665亿元较上月多减1017亿元2022年12月企业中长期贷款同比大幅增加8717亿元在5000亿元全面降准落地制造业贷款增速达标政策性开发性金融工具配套融资和设备更新改造再贷款等加快落地下对公中长期贷款仍有支撑我们认为在制造业融资的驱动下制造业投资在未来有望进一步修复其中高技术制造业由于具体有较高景气度可能成为重要的投资驱动力图6制造业投资完成额累计同比情况图7PMI505540503020451040035-10-2030-30-40资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院5出口走弱对机械设备影响较小2022年11月PMI新出口订单指数4670较10月环比下降09个百分点保持区间波动我国是制造业大国工业产值位居全球前列但核心技术和高端产品对外依存度依然较高请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6行业动态报告机械行业与世界制造强国之间还存在较大差距目前具备出口竞争力且能够进入投资视野的机械设备细分子行业仍较少主要集中在传统设备领域如工程机械重型装备轨交装备电动工具等工业机器人高端数控机床半导体设备等领域依然依赖于进口光伏设备锂电设备由于全球产业主要集中在中国也是内需为主三政策推动制造业高质量发展多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见近年来我国出台了一系列旨在促进高端装备智能制造发展的政策为机械行业转型升级创造了宽松良好的政策环境截至目前我国先后出台了中国制造2025智能制造发展规划2016-2020十三五国家战略性新兴产业发展规划高端智能再行动计划2018-2020年促进新一代人工智能产业发展三年行动计划2018-2020年等重要规划并以此形成了制造强国战略政策体系2019年中央经济工作会议更是将推动制造业高质量发展列为年度七项重点工作任务之首表1高端装备智能制造发展相关政策时间政策名称主要内容2015年中国制造2025我国实施制造强国战略的第一个十年行动纲领智能制造发展规划2016-十三五时期全国智能制造发展的纲领性文件明确了十三五期间我国智能制2016年2020造发展的指导思想目标和重点任务促进制造业朝高端智能绿色服务方向发展培育制造业竞争新优势高端装备2016年十三五规划纲要制造业的焦点集中在十大类高端装备方面十三五国家战略性新兴对十三五期间我国战略性新兴产业发展目标重点任务政策措施等做了全面部2016年产业发展规划署关于深入推进信息化和工业完善两化融合管理体系标准普及推广两化融合管理体系健全开放写作的市场化运2017年化融合管理体系的指导意见作体系提升服务质量高端智能再制造行动计划突破制约我国高端智能再制造发展的关键共性技术发布50项高端智能再制造管理2017年2018-2020年技术装备及评价等标准重点领域关键技术产业化实施方案包括轨道交通装备高端船舶和海洋工程装增强制造业核心竞争力三年2017年备智能机器人智能汽车现代农业机械高端医疗器械和药品新材料制造业行动计划2018-2020年智能化重大技术装备促进新一代人工智能产业发力争到2020年一系列人工智能标志性产品取得重要突破在若干重点领域形成国际2017年展三年行动计划2018-2020竞争优势人工智能和实体经济融合进一步深化产业发展环境进一步优化年将推动制造业高质量发展列为年度七项重点工作任务之首高端制造装备作为制造业2019年中央经济工作会议突出短板迎来多项扶持政策包括设立专项资金支持高端装备与智能制造高档数控机床轨道交通装备产业集群等推动制造业升级和新兴产业发展提高科技创新支撑能力加强新型基础设施建设2020年2020政府工作报告发展新一代信息网络拓展5G应用等请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7行业动态报告机械行业时间政策名称主要内容坚持把发展经历着力点放在实体经济上加快推进制造强国质量强国建设坚持自十四五规划和2035远景目2021年主可控安全高效推进产业基础高级化产业链现代化保持制造业比重基本稳标定增强制造业竞争优势推动制造业高质量发展推进智能制造关键要立足制造本质进口智能特征以工艺装备为核心以数据十四五智能制造发展规为基础依托制造单元车间工厂供应链和产业集群等再提构建虚实融合知2021年划征求意见稿识驱动动态优化安全高效的智能制造系统到2025年规模以上制造业企业基本普及数字化重点行业骨干企业初步实现只能转型增强制造业核心竞争力促进工业经济平稳运行加强原材料关键零部件等供给保障实施龙头企业保链稳链工程维护产业链供应链安全稳定引导金融机构增加制2022年2022政府工作报告造业中长期贷款启动一批产业基础再造工程项目促进传统产业升级大力推进智能制造加快发展先进制造业集群实施国家战略性新兴产业集群工程资料来源工信部国家发改委中国银河证券研究院整理2021年7月4日工信部等六部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见意见提出加大基础零部件基础电子元器件基础软件基础材料基础工艺高端仪器设备集成电路网络安全等领域关键核心技术产品装备攻关和示范应用支持企业自身做强做优做大2021年多项重要发展规划和长远目标的提出都将进一步加快建设我国成为制造强国几项规划均提出要将着眼点放在实体经济上保持制造业比重稳定增强制造业竞争优势推动制造业高质量发展推动重点骨干企业实现高质量智能转型四通用设备降幅有所缩窄关注高景气行业专用设备1工业与制造业受疫情的影响逐渐恢复2022年1-11月工业增加值累计同比增加380持续处于正增长区间其中通用设备累计同比下降10专用设备增速保持相对强势复苏同比增长40各分项增速在从2021年的高增速逐渐回落至疫情前的正常水平请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8行业动态报告机械行业图8机械设备行业增加值增速工业增加值通用设备制造业专用设备制造业70605040累计同比3020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月496835794683579468357222---------------------121012111011101211---10-111111111111111111111---------111111111111年年年-20201720192021-30资料来源Wind中国银河证券研究院2通用设备景气度或见底2022年1-11月通用设备行业营业收入同比下滑19环比收窄下游需求有所放缓而利润端通用设备行业1-11月累计同比下滑20制造业盈利两头承压以机床注塑机工业机器人为代表的通用设备从2019年四季度开始复苏景气度维持至2021年三季度开始边际转弱2022年1-11月份金属切削机床累计产量达520万台累计同比下降1252022年1-11月份工业机器人累计产量达4026万台累计同比下降26图9金属切削机床当月产量及同比情况单位万台图10金属切削机床累计产量及同比情况单位万台产量金属切削机床当月值产量金属切削机床当月同比产量金属切削机床累计值产量金属切削机床累计同比85090100740808063070606052040504102040300302-1020-201-2010-400-300-602017-022019-062016-022016-062016-102017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102019-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102016-02资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9行业动态报告机械行业图11工业机器人当月产量及同比情况单位台图12工业机器人累计产量及同比情况单位台产量工业机器人当月值产量工业机器人当月同比产量工业机器人累计值产量工业机器人累计同比500000012045000014045000001004000001204000000350000100803500000300000803000000602500006025000004020000040200000020150000201500000010000001000000500000-2050000-20000-400-402016-062018-102016-022016-102017-022017-062017-102018-022018-062019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-102017-022017-102018-062019-022019-102020-062021-022021-102022-062016-06资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院3关注新能源等高景气细分子行业专用设备专用设备营业收入增速仍优于通用设备2022年1-11月累计同比上升23利润增速累计有所上升同比上涨32环比转降为升制造业盈利能力整体有所削弱由于专用设备包含主要的高端制造下游高技术制造业的景气度呈向好的趋势带动专用设备盈利能力兼具韧性光伏风电新能源汽车等新能源相关需求长期向好与之相关的投资保持较高增速手机平板可穿戴装备等需求保持较强韧性11月3C制造业工业增加值累计同比增长830环比增速略有上升11月汽车制造业工业增加值累计同比提升770我们预计随着新能源汽车渗透率提升汽车制造业的投资有望维持平稳因此我们认为2023年专用设备领域整体仍将继续保持较好的盈利趋势个别前期增速较高的子行业或将逐步放缓增长势头图13机械设备行业营收增速和利润增速430通用设备制造业营业收入累计同比专用设备制造业营业收入累计同比通用设备制造业利润总额累计同比专用设备制造业利润总额累计同比3803302802301801308030-20-702019-072020-072021-072018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-092019-112020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112018-03资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10行业动态报告机械行业五细分子行业景气度分化我们预计光伏设备锂电设备半导体设备数控机床工业机器人等高成长高技术板块维持高景气度油气装备及服务煤机矿用装备等资源品相关的板块受益大宗商品价格高企维持高景气度轨交装备受疫情影响工程机械受损于房地产新开工面积下滑景气或维持低位或下降具体如下表所示表2机械设备行业细分子行业景气度分类细分行业主要观点1受疫情影响之下车辆招标较少随着疫情缓解车辆招标量有望触底反弹2新时代铁路发展规划支持铁路投资和车辆需求3庞大的车辆设轨交装备备进入大修期零部件维修更新需求逻辑继续强化板块景气度有望在疫情后反弹2022年11月挖机销量23680台同比增长1580其中国内销量14398台同比上升2742022年1-11月挖机销量累计达244477台同比下工程机械滑2330受2021年同期高基数影响单月增速有所下滑2023年全年或将小幅下滑我们预计未来国产龙头企业市占率有望持续提升疫情之后原油价格持续走高在改善能源安全战略指导下预计油气装备油气装备及服务周期板块及服务需求持续增长全年景气度向好煤炭行业转暖煤炭企业设备更新需求渐释放以设备更新需求为主高煤机增速难以维系核电设备2019年中国核电重启相关项目建设推进带来新增长动力机床工业母机受益于制造业投资回升以及更新升级需求景气度维持高位尽管电梯的竞争仍面临较大压力但根据政府工作报告要求未来将改造电梯39万个小区老旧小区改造有望提升板块未来景气度农机疫情之后行业增速上行且向大型化高端化发展国内能源结构转型天然气有望进入黄金发展期我们看好天然气储运设天然气储运设备备板块短期看价格战影响国内激光设备生产商的盈利能力但其市占率也在同激光设备步提升看好行业的增长空间以及国产设备的份额持续提升随着美国加大对半导体产业链的控制国产替代正在加速北方华创14nm制程设备完成自主突破中微公司的刻蚀设备供应全球顶级晶圆半导体设备厂随着国内市场的增长国产化进度加速继续看好半导体设备的整体大趋势成长板块2022年11月新能源汽车产销分别完成768万辆和786万辆同比均增长656和723新能源汽车产销数据持续处于高位下游头部锂电锂电设备厂商预计将在2023年持续大幅扩产锂电设备需求预期增大我们预计到2025年锂电设备行业复合增速预计超过20国内光伏发电规模提高光伏平价进程提速带动光伏装备需求增加维光伏设备持高景气度请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11行业动态报告机械行业表2机械设备行业细分子行业景气度分类细分行业主要观点12022年1-11月工业机器人产量同比下降262长期制造业升工业机器人级行业增长空间依然巨大3核心零部件减速及国产化提速4疫情加大自动化研发的投入国内具有核心技术的供应商有望受益下游客户分散于消费领域如家具食品饮料医疗等需求波动受固消费属性消费机械定资产投资影响小业绩相对较为稳健资料来源Wind中国银河证券研究院整理二制造升级装备引领看好智能制造及新能源装备两大方向一机械设备横跨产业生命周期各阶段新兴行业成长空间大1机械行业子行业众多不同子行业差别较大机床造船工程机械油服装备电梯等发展属于成熟期以机床为代表是工业的母机其增长与宏观经济增长高度相关表现出较强的周期属性机器人锂电设备半导体设备等发展处于成长期3D打印处于初创期图14机械主要子行业的产业发展阶段资料来源中国银河证券研究院整理2长期来看机器人光伏设备半导体设备高端数控机床等新兴行业成长空间巨大工业机器人中国已成全球最大且增长最快的工业机器人市场由中国电子学会发布的中国机器人产业发展报告2019显示2019年中国机器人市场规模预计达868亿美元其中工业机器人573亿美元2014年-2019年中国机器人市场平均增长率达到209目前中国工业机器人密度刚刚达到全球平均水平但仍然不到德国和日本的13美国的12未来仍有很大提升空间光伏设备十四五期间全球光伏装机有望大幅增长技术持续迭代赋予光伏设备更请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12行业动态报告机械行业高的需求弹性1光伏已可见超越燃煤发电经济性的潜力2中国提前一年完成十三五非化石能源消费占比15的规划目标距2030年20的目标已非常接近超前完成的概率较大32020年10月欧盟正式将2030年温室气体减排目标由40大幅上提至60料将拉动可再生能源在终端消费中的份额快速提升且光伏行业技术迭代过程中老产能因成本效率差距而被快速淘汰的产业规律设备更新升级周期快锂电设备全球电动化大趋势下新能源汽车渗透率持续攀升到2025年传统主流车企电动化率计划达到15-25新能源汽车的快速放量推动动力电池厂商新一轮扩产潮起宁德时代比亚迪亿纬锂能国轩高科蜂巢能源中创新航等电池厂商2025年规划产能合计近3TWh三星Northvolt松下LGSK等海外电池厂规划总产能也接近TWh单GWh设备投资额约2亿元锂电设备空间广阔另一方面储能市场快速增长电池厂商纷纷扩建储能电池产能储能电池设备与动力电池设备通用性较强锂电设备企业将充分受益下游电池厂商动力储能扩产进程半导体设备市场保持高速增长SEMI预计2021年全球半导体设备市场将增长达700亿美元创历史新高中国大陆将跃居全球最大半导体设备制造市场目前IC设备国内市场自给率较低未来国产替代空间巨大国内厂商正处于技术追赶期随着摩尔定律趋近极限技术进步放缓国内厂商与全球龙头技术差距正在逐渐缩短二智能制造是发展趋势我国处于全球第二阵营1智能制造成为各国制造业竞争的制高点智能制造是基于新一代信息通信技术与先进制造技术深度融合贯穿于设计生产管理服务等制造活动的各个环节具有自感知自学习自决策自执行自适应等功能的新型生产方式这里智能制造是广义的不仅是智能制造装备包括产品的智能化装备的智能化生产的智能化管理的智能化服务的智能化五方面目的在于提高生产效率降低成本创造新的价值目前各主要制造业大国都已将智能制造作为未来制造业发展的重要趋势美国早在2011年就提出工业互联网战略并在2018年10月5日发布了最新先进制造业美国领导力战略报告其提出的发展的首要目标就是打造未来的智能制造系统包括先进工业机器人智能与数字制造人工智能基础设施制造业的网络安全德国提出了著名的工业40发展战略日本最近的日本制造业白皮书2018中跟前几年有重大的不同那就是日本政府已经意识到我们所处的时代是一个非连续创新的阶段强调了互联工业的重要性中国2015年提出了中国制造2025战略重点也是将智能化制造作为今后发展的主线并于2016年出台了智能制造发展规划表3各国智能制造发展战略战略规划美国工业互联网德国工业40中国智能制造发展战略发布时间2011年2013年2016年请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13行业动态报告机械行业将大数据传感器和人有机结合建立一个高度灵活的个性化和数字起来突破智慧和机器的界限将体现信息技术与制造技术深度化的产品与服务的生产模式提高实现工业生产的网络化智能融合的数字化智能化制造作为目标德国工业竞争力在新一轮工业革化柔性化和服务化升级关键今后发展的主线实现制造业转命中抢占先机推进第四次工业革的工业领域进行工业互联网革型升级从大国向强国转变命命核心信息化下延至设备设备向上延至信息化两化融合智能制造有GoogleIBM等IT巨头和大量拥有最大的制造业市场自动化制造业占GDP比重较高高端制造IT企业在软件大数据和物联技术市场规模已占世界市场的份业发达制造业应用上有先发优优势网上有竞争优势可在智能制造额三成以上政策支持对新技势中小型企业占比高经济结构信息系统类生产方式构建上取得术更加开放并具备良好的市场利于工业40的未来展开领先氛围IT和互联网行业不够发达国内市制造业低端自主创新能力不劣势制造业缺乏规模性场小同质性小IT解决方案难以强核心技术和关键元器件受制大规模实施于人资料来源工信部Wind中国银河证券研究院整理2美国日本德国智能制造水平领先全球中国处于全球第二梯队美国日本德国智能制造水平领先全球中国居于第二梯队根据全球智能制造发展指数报告2017中国名列智能制造发展综合排名全球第6位美国日本和德国名列第一梯队是智能制造发展的引领型国家英国韩国中国瑞士瑞典法国芬兰加拿大和以色列名列第二梯队是智能制造发展的先进型国家图15全球智能制造发展指数综合评价结果120100806040200资料来源全球智能制造发展指数报告2017中国银河证券研究院整理从发展格局来看欧美传统制造业强国拥有较多技术与经验积累转型升级难度较小具备较强竞争实力基于世界工厂时代的积累亚洲等新兴经济体在智能制造方面也呈现出较大竞争优势当前中国等发展中国家制造业转型升级与发达国家的重振制造业政策形成共振使得全球智能制造格局处于快速发展的动态平衡中请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14行业动态报告机械行业3过去几年中国智能制造转型取得较大进展过去几年我国智能制造取得了显著发展主要体现在以下几个方面1制造型企业数字化建设取得明显进展为智能制造发展奠定了良好基础2财务效益方面智能制造对企业的利润贡献率明显提升3典型应用方面中国已成为工业机器人第一消费大国需求强劲智能制造利润贡献率明显提升利润来源包括生产过程中效率的提升和产品服务价值的提升2013年智能制造为企业带来的利润并不明显55受访企业其智能制造产品和服务利润贡献率均处于0-10区间而2017年仅有11受访企业处于这个区间而41受访企业处于11-30区间利润贡献率超50的企业由2013年14提升到2017年的33图16中国受访企业智能制造利润贡献率资料来源德勤公司2018年中国智能制造报告中国银河证券研究院整理随着中国两化融合及工业互联网等工作的推进制造型企业数字化能力素质显著提升大部分企业正致力于数据纵向集成根据德勤调查结果81受访企业已完成计算机化阶段其中41处于连接阶段28处于可视阶段9处于透明阶段而预测和自适应阶段的企业各站2请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明15行业动态报告机械行业图17我国制造企业数字化建设调研结果资料来源德勤公司2018年中国智能制造报告中国银河证券研究院整理4中国智能制造市场巨大但国内产业核心环节仍存短板随着制造业智能化的升级改造近年来我国智能制造装备产业呈现较快的增长另一方面我国智能制造产业仍存短板作为智能制造最重要的核心载体工业机器人是实现智能制造的执行机构虽然我国已成为全球最大且增长最快的工业机器人市场但自主品牌工业机器人在市场总销量中的比重仍较低国内大部分市场都被日系欧系的机器人企业所占据并且以四大家族为代表的外国厂商均加速在我国扩张产能布局国内的机器人企业在营收规模利润规模上与国外机器人巨头差距巨大在研发投入方面虽绝对值差距仍较大但研发费用率已处于高位表4国外机器人四大家族与国内机器人龙头企业2021年财务数据比较历史汇率1指标ABB发那科安川库卡机器人埃斯顿营收1845328237207327301利润2905612-8-56122研发投入783281211428307237研发投入占营收比例4231000511690691933资料来源Wind公司财报中国银河证券研究院整理三碳中和大背景下光伏设备及锂电设备前景广阔碳中和拉开帷幕装备制造业有望扮演重要角色一方面电力领域的低碳发电是碳中和的重中之重未来中国的能源结构将从传统的化石能源向光伏风电核电等清洁能源转换为相关行业长期发展打开了发展空间另一方面交通运输层面要加快脱碳过程电动车1历史汇率1CNY156448JPY1USD69762CNY请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16行业动态报告机械行业依然是未来发展方向加上全球同步启动汽车电动化动力电池新一轮扩产期来临表5各行业碳排放及减排路径领域途径领域途径新能源发电清洁供热替代储能技术分布式能源电力建筑提高能源转化效率电气化热泵碳捕集与封存开发新型建筑材料电动车农机电气化燃料电池动力系统农业限制作物燃烧交通提高动力效率禽畜粪便秸秆还田生物质能替代林业植树造林清洁燃料替代绿色出行锅炉电气化电器及电子产品回收工业提高能效生活垃圾分类及回收碳捕集与封存节约能源消费人工碳转换资料来源银河证券研究院整理四机械设备细分行业竞争结构各有差异机械行业位居产业链中游面对上下游行业双向挤压如果所在细分行业市场集中度不高往往竞争较为激烈议价能力不强总体来看对上游的议价能力机械行业仅是其主要上游钢铁行业应用之一议价能力有限对下游的议价能力机械设备下游是汽车房地产能源交通等行业机械对下游议价分化具备技术壁垒或下游较为分散的议价能力强下游较为强势客户集中度高则议价能力偏弱细分行业方面机械行业子行业众多不同行业相差较大主要细分子行业竞争结构如下表所示表6机械设备行业主要细分子行业竞争结构细分行业竞争结构行业技术壁垒高集中度高轨交设备行业技术水平较高规模较大的有中国中车加拿大庞巴迪法国阿尔斯通德国西门子轨交装备以及日本日立和川崎重工等公司中国中车为全球最大的轨交设备制造商中国也是全球高铁里程最长的国家工程机械行业市场集中程度较高国产品牌市占率有所提升市场份额将继续向龙头企业倾斜从全球来看中国已经成为工程工程机械机械制造大国装载机挖掘机汽车起重机压路机叉车推土机混凝土机械等产量跃居世界首位国产龙头挖掘机品牌市场份额进一步提升随着竞争加剧未来中小型实力较弱的工程机械企业逐渐被淘汰龙头企业市占率不断提高油服行业国内由国有企业主导压裂设备等细分行业部门民营企业表现较为优异全球来看北美等地区油服市场竞争较为充分并成长起来了国际四大油服公司斯伦贝谢哈里伯顿贝克休斯已被GE收购威德福同时也有在页岩油开发方面较为油气装备专业的中小型企业国内来看由于历史及下游客户原因目前市场主要由中石油中石化中海油的服务及设备公司占据民及服务营企业目前主要在细分行业有一定优势随着国内页岩气开发加速压裂设备子行业景气度维持高位杰瑞股份为国内压裂设备领先企业未来有望保持快速增长趋势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17行业动态报告机械行业表6机械设备行业主要细分子行业竞争结构细分行业竞争结构光伏设备技术迭代快目前设备各环节均已实现国产化硅片环节主要设备单晶炉提供商为晶盛机电连城数控硅片向大尺光伏设备寸发展对设备提出更高要求电池片环节技术革新快目前处于hjt产业化前期国产设备在制绒清洗PECVDPVDRPD丝网印刷四个环节均已实现先期导入组件环节设备基本已全部实现国产化我国新能源汽车产业发展快速动力电池厂商加码产能扩张设备端国产化基本完成未来绑定大客户共同成长锂电设备行业锂电设备竞争格局清晰2019年锂电设备国产化率达90前段国内厂商CR3达60中段卷绕机CR5超90其中先导市占率超6成后段设备杭可泰坦等竞争优势显著全球半导体设备竞争格局高度集中国产化率较低全球半导体设备CR5为66龙头公司包括应用材料ASML泛林半导半导体设体等国内半导体设备公司目前体量依然较小2019年我国半导体设备国产化率约为188技术难度最高的集成电路设备国备产化率仅为8国产替代迫在眉睫目前我国企业在刻蚀设备薄膜沉积设备离子注入机清洗设备检测设备等领域正奋力追赶并取得了一定的成绩国内机床市场化程度较高国产机床多为中低端产品市场竞争较为激烈未来有整合趋势中国是全球第一大机床生产和消费机床国但国产机床多为中低端产品且竞争激烈中高端产品多从日本德国等国家进口受低端市场产能过剩等因素影响国内机床行业亏损企业较多工业机械人四大家族占领国内主要市场国产机器人企业众多但以中小企业为主国内龙头企业与国外差距较大日本德国工业机器的工业机器人水平全球领先四大家族等为全球主要的高端工业机器人供应商中国已成为全球最大且增长最快的工业机器人市人场市场份额占全球约三分之一但国内高端市场被国外巨头所占据总体来看国内企业数量虽多但以中小企业为主且主要集中在系统集成环节本体方面南京埃斯顿2020年销量进入前十名资料来源中国银河证券研究院整理三行业面临的问题及建议一现存问题1核心技术缺失国内高端装备制造市场被外国巨头占据根据工信部调研结果32的关键材料在中国仍为空白52依赖进口高档数控机床高档装备仪器运载火箭大飞机航空发动机汽车等关键件精加工生产线上95以上制造及检测设备依赖进口中国已成为全球最大的高端装备制造市场但巨大国内市场被外国巨头占据我国国内工业机器人市场国产品牌占有率不足三成高档数控机床国产化率仅6半导体装备国产化率不到15汽车制造设备国产化率约30此外低端生产环节面临东南亚等发展国家竞争威胁中国制造业人工成本上涨速度明显快于世界其他主要经济体目前印尼的制造业小时人工成本已不到中国的五分之一虽然短期受疫情影响且东南亚国家在工业基础产业配套等方面与中国差距巨大不足以造成工业订单大幅外流但长期看制造业追逐低成本的趋势很难改变2科技创新成果转化不畅科技成果向产业转移转化成功率偏低目前约为10与发达国家30-40的科技成果请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明18行业动态报告机械行业转化率相比有较大差距一方面中国研究主体依赖高校和科研院所而由于体制等方面原因高校科研院所考核指标偏重于学术技术层面如论文数量及影响力等使得其虽然拥有大量优秀技术成果但是缺乏推动技术产业化商业化的内在动力另一方面企业为了自身生存和应付资产保值增值等考核要求只愿接纳成熟可靠的技术和产品而创新成果的成熟度和质量不佳存在较大风险不能达到企业要求总之科研院所的技术创新与产业化发展难以形成互动局面致使科技成果转化率较低3市场集中度偏低缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌中国在装备制造业方面千亿市值的公司数量较少仅有三一重工中国中车和中国船舶而美国日本德国英国这一数字为21家5家7家11家众多细分行业企业打价格战情况严重导致利润率缩水竞争激烈部分机械制造行业虽然企业数量很多但以中小企业为主市场集中度低缺少有国际影响力的高端装备品牌品牌代表了消费者对产品的认可度也是企业获取溢价的来源目前来看美日欧长期全面占据品牌高地韩国则在优势产业方面有一些品牌影响力而中国从代工贴牌起家逐渐往品牌化走但仍然存在企业缺乏品牌意识和品牌战略的问题国内很多企业更倾向于为大型企业贴牌生产这样既可以利用国内廉价劳动力和土地成本又省去了创造自身品牌所需的资本但这种企业运营模式缺乏持续盈利的能力企业进行重复的劳动只能得到小部分利益4机械制造企业发展环境有待改善机械制造企业面临成本上升人才匮乏困境上游原材料价格不断攀升使中游的机械设备制造业承压能源成本方面中国高于美国与其他制造业大国基本相当人工成本方面中国工资上涨速度明显快于世界其他主要经济体物流成本方面我国制造业生产成本中仍有三成左右被物流占去远高于发达国家的10-15资金成本方面中国目前高于大部分制造业大国同时机械制造业是劳动密集型产业除了需要科技创新人才和管理人才意外还需要高级技工工人等而目前我国人口红利正在逐渐消减年轻人价值观发生变化不愿意学习技术不愿意到工厂工作随着老一代技术工人逐渐老去高技能人才面临短缺技术工人技能偏低不但造成企业用工成本上升更是影响企业运转效率和产品质量二建议及对策1提升以企业为主体的创新能力根据中国研发经费报告2020截至2018年我国研发经费支出规模居全球第二仅次于美国双方总量差距逐渐缩小中美是全世界仅有研发经费规模超过3000亿美元的国家2013年以来我国已经连续6年研发经费投入强度突破2达到中等发达国家水平但与G7国家相比我国的研发投入强度与德国日本美国等科技强国仍有差距但也无需短期快速追赶为了投入而投入1995-2019年企业来源研发经费从300亿增长到近17万亿增长约55倍政府来源研发经费从约250亿增长到约4537亿增长约18倍企业经费增长速度远超过政府经费由此我国研发经费部门来源结构从政府和企业双主体转变成了企业单主体企业单主体地位得到强化政府来源经费比例从26下降到了20左右企业来源经费比例从约32增长到了请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明19