研究报告全文：机械12月挖机国内销量增速转负国四标准切换冲量告一段落2023-01-11行业近况1月10日工程机械工业协会公布2022年12月挖掘机装载机行业销量情况总体来看由于12月起国四标准实行前期冲量告一段落12月挖掘机国内销量同比增速转负我们预计2023年行业销量同比持平评论12月挖掘机销量同比增速转负根据工程机械工业协会数据12月挖掘机行业销量169万台同比下降298前值为同比增长1581-12月累计销售挖掘机2613万台同比降幅为238前值为下降23312月装载机行业销量8417台同比下降497前值为增长3621-12月累计同比降幅为122前值为下降127国内增速转负出口增速环比收窄分地区来看12月挖掘机国内销量6151台同比下降601上月为同比增长27出口销量107万台同比增长244上月同比增长444我们认为国内销量转弱主要由于12月起国四标准正式实施前期国三机型去库存冲量造成一定需求透支我们预计对1Q23需求会造成几千台的扰动疫情使得开工小时同比下滑但中长期信贷增长明显12月疫情对下游形成一定短期影响我们估计12月挖机开工小时数同比有所下降而根据中国人民银行数据12月新增中长期贷款121万亿元同比多增8717亿元其主要由政策驱动所致我们预计2023年下游工程端的实际资金到位情况较2022年会有所改善往前看我们预计2023年国内销售量下滑10海外销售量同比增长10-20综合来看2023年挖机行业销量同比持平国内端我们预计2023年基建实际开工情况将好于2022年但中金地产组预计2023年地产新开工面积同比减少7地产端的低迷使得终端工程量需求仍显不足挖机保有量规模仍显相对过剩海外端在宏观政策紧缩的背景下Off-highway预计2023年海外市场萎缩8但我们认为国内主机厂凭借渠道布局优化产品竞争力提升等因素有望继续保持份额提升同时基于农机高机等品类拓展我们认为液压件龙头恒立液压有望实现稳定增长估值与建议维持覆盖公司盈利预测目标价和投资评级风险房地产需求持续下行下游回款不及时行业价格竞争加剧