1月月度核心观点。近期国内多省份新冠疫情感染已经达峰，建议围绕“阳康”保健及消费复苏两条主线来寻找投资机会。1）关注辅酶Q10相关上市公司，如新和成(002001)。汤臣倍健(300146)，科伦药业(002422)，金达威(002626)；2）关注创新中药领域投资机会如康缘药业（600557）、葫芦娃（605199）；3）建议重点关注国产医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、安图生物（603658）；4）CXO板块整体业绩较好，建议关注该板块的估值修复机会，重点关注昭衍新药（603127）。常规服务领域建议重点关注眼科领域的投资机会，随着疫情常态化以及第一波感染高峰的过去，眼科消费有望持续复苏，同时我们看到新冠病毒感染具有眼部靶向性，后期眼科需求在新冠领域仍有增量。建议重点关注爱尔眼科（300015），何氏眼科（301103），华夏眼科（301267），普瑞眼科（301239）。
　　市场行情回顾：12月（2022年12月1日至12月31日），申万生物医药行业指数下跌2.08%，同期沪深300上涨0.80%，跑输沪深3002.88个百分点，行业整体表现在31个申万二级行业指数中排名倒数第15位，较上月继续大幅下降。
　　医药行业估值分析。从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2022年12月30日，行业的动态PE为23.41倍，处于近10年来的相对低位水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大市“的投资评级。
　　风险提示：疫情及病毒变异情况超出预期，中美政治风险，国家政策变化风险。
　　
　　

研究报告全文：医药分析师李琳琳登记编码S0730511010010关注阳康保健及消费复苏lillccnewcom021-50586983医药行业月报证券研究报告-行业月报强于大市维持医药相对沪深300指数表现发布日期2023年01月13日投资要点医药沪深3002-21月月度核心观点近期国内多省份新冠疫情感染已经达峰建-7议围绕阳康保健及消费复苏两条主线来寻找投资机会1-11关注辅酶相关上市公司如新和成002001汤臣倍健-15Q10-20300146科伦药业002422金达威0026262关注创新-24202201202205202209202301中药领域投资机会如康缘药业600557葫芦娃605199-293建议重点关注国产医疗器械龙头迈瑞医疗300760联影医疗安图生物板块整体业绩较资料来源中原证券6882716036584CXO相关报告好建议关注该板块的估值修复机会重点关注昭衍新药医药行业月报防控政策动态优化继续603127常规服务领域建议重点关注眼科领域的投资机会关注防疫条线2022-12-07随着疫情常态化以及第一波感染高峰的过去眼科消费有望持续医药行业年度策略关注防疫主线及复苏同时我们看到新冠病毒感染具有眼部靶向性后期眼科需政策受益板块2022-11-27求在新冠领域仍有增量建议重点关注爱尔眼科300015何医药行业月报建议继续关注中药板块及氏眼科301103华夏眼科301267普瑞眼科CXO投资机会2022-11-16301239联系人马嵚琦市场行情回顾12月2022年12月1日至12月31日申万电话021-50586973生物医药行业指数下跌208同期沪深300上涨080跑输地址上海浦东新区世纪大道1788号16沪深300288个百分点行业整体表现在31个申万二级行业指楼数中排名倒数第15位较上月继续大幅下降邮编200122医药行业估值分析从近十年来申万生物医药指数的PE走势看截至2022年12月30日行业的动态PE为2341倍处于近10年来的相对低位水平较上月有所震荡维持行业强于大市的投资评级风险提示疫情及病毒变异情况超出预期中美政治风险国家政策变化风险本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共17页医药内容目录12023年1月月度核心观点422022年12月市场回顾43医药行业估值分析54原料药价格走势回顾及预判55中药材价格走势分析86医药商业板块投资机会分析147医疗器械板块投资机会分析148医疗服务板块投资机会分析149本月重点行业资讯1591国内多省份第一波感染基本达峰全球疫情仍然快速蔓延1592诺泰生物司美格鲁泰原料药获国内首批受理1593柳叶刀预警新冠流行期间要重视呼吸道合胞病毒对婴幼儿伤害大1594EGFR激酶抑制剂新药中国获批上市填补肺癌罕见靶点临床治疗空白1695医药中间体风口确立资本迅速涌入投融资逐渐爆发1610风险提示16图表目录图12022年12月申万一级行业行情表现4图22022年12月申万医药三级行业指数涨跌幅对比图4图3申万医药生物指数PE-band5图4布伦特原油期货价格走势图6图5国内市场大豆和玉米价格走势图6图6VA价格走势图7图7VE价格走势图7图8VC价格走势图7图9VB系列产品价格走势图7图10烟酸维生素B3价格走势图7图11泛酸钙价格走势图7图12青霉素工业盐价格走势图7图13饲料产量累计同比增速单位7图14VK3价格走势图8图15心血管类原料药价格走势图8图16高血压原料药普利类药物价格走势图8图17中国成都中药材价格指数8图18中国成都中药材价格环比指数8图19植物根茎类中药材周价格指数9图20植物根茎类中药材周环比价格指数9图21植物茎木类中药材周价格指数9图22植物茎木类中药材周环比价格指数9图23植物皮类中药材周价格指数9图24植物皮类中药材周环比价格指数9图25植物叶类中药材周价格指数9图26植物叶类中药材周环比价格指数9图27植物花类中药材周价格指数10图28植物花类中药材周环比价格指数10图29植物果类中药材周价格指数10图30植物果类中药材周环比价格指数10图31全草类中药材周价格指数10图32全草类中药材周环比价格指数10本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共17页医药图33藻菌地衣类中药材周价格指数10图34藻菌地衣类中药材周环比价格指数10图35树脂类中药材周价格指数11图36树脂类中药材周环比价格指数11图37植物其他类中药材周价格指数11图38植物其他类中药材周环比价格指数11图39动物类中药材价格指数11图40动物类中药材周环比价格指数11图41矿物类中药材价格指数11图42矿物类中药材周环比价格指数11图43清热药物中药材价格指数12图44祛风湿中药材价格指数12图45利湿类中药材价格指数12图46解表药中药材价格指数12图47补虚药中药材价格指数12图48活血化瘀药中药材价格指数12图49止血药中药材价格指数12图50收涩药中药材价格指数12图51泻下药中药材价格指数13图52化湿药中药材价格指数13图53行气药中药材价格指数13图54消食药中药材价格指数13图55驱虫药中药材价格指数13图56化痰药中药材价格指数13图57止咳平喘药中药材价格指数13图58安神药中药材价格指数13图59平肝潜阳药中药材价格指数14图60息风止痉药中药材价格指数14图61开窍药中药材价格指数14图62中国累计确诊病例截至2023年1月8日单位日例15图63全球不含中国累计确诊病例截至2023年1月12日单位日例15表12022年12月申万医药板块个股领涨领跌情况5本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共17页医药12023年1月月度核心观点近期国内多省份新冠疫情感染已经达峰建议围绕阳康保健及消费复苏两条主线来寻找投资机会1关注辅酶Q10相关上市公司如新和成002001汤臣倍健300146科伦药业002422金达威0026262关注创新中药领域投资机会如康缘药业600557葫芦娃6051993建议重点关注国产医疗器械龙头迈瑞医疗300760联影医疗688271安图生物6036584CXO板块整体业绩较好建议关注该板块的估值修复机会重点关注昭衍新药603127常规服务领域建议重点关注眼科领域的投资机会随着疫情常态化以及第一波感染高峰的过去眼科消费有望持续复苏同时我们看到新冠病毒感染具有眼部靶向性后期眼科需求在新冠领域仍有增量建议重点关注爱尔眼科300015何氏眼科301103华夏眼科301267普瑞眼科30123922022年12月市场回顾12月2022年12月1日至12月31日申万生物医药行业指数下跌208同期沪深300上涨080跑输沪深300288个百分点行业整体表现在31个申万二级行业指数中排名倒数第15位较上月继续大幅下降图12022年12月申万一级行业行情表现15001000500000-500-1000-1500综合传媒银行通信钢铁电子环保汽车煤炭SWSWSWSWSWSWSWSWSW房地产计算机食品饮料建筑材料美容护理社会服务商贸零售纺织服饰轻工制造农林牧渔交通运输家用电器非银金融医药生物电力设备基础化工公用事业国防军工机械设备有色金属石油石化建筑装饰SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源Wind中原证券图22022年12月申万医药三级行业指数涨跌幅对比图1500001000005000000000-50000-100000-150000资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共17页医药表12022年12月申万医药板块个股领涨领跌情况涨幅前10跌幅后10证券代码证券简称跌幅证券代码证券简称涨跌幅688247SH宣泰医药4207301235SZ华康医疗2961301075SZ多瑞医药3375688075SH安旭生物3262000756SZ新华制药3231688137SH近岸蛋白3322002262SZ恩华药业2907002603SZ以岭药业3327300049SZ福瑞股份2777300482SZ万孚生物3360688366SH昊海生科2558301166SZ优宁维3363300869SZ康泰医学2512688298SH东方生物3430688351SH微电生理-U2312688185SH康希诺3465301267SZ华厦眼科2149002728SZ特一药业3766600763SH通策医疗2093688068SH热景生物4157资料来源Wind中原证券子板块看2022年12月医药子板块呈现分化态势三级子板块看医院1369血液制品1186医疗研发外包488整体走势较强实现了正向收益排名前三体外-1190疫苗-833中药-693板块呈现负收益从2022年12月个股表现看申万生物医药板块466支个股中110支股票上涨355支个股下跌宣泰医药多瑞医药新华制药恩华药业福瑞股份位居前五位涨幅分别为42073375323129072777下跌幅度较大的个股为热景生物-4157特一药业-3766康希诺-3465东方生物-3430优宁维-3363涨幅排名前五位的个股都和新冠疫情相关3医药行业估值分析从近十年来申万生物医药指数的PE走势看截至2022年12月30日行业的动态PE为2341倍处于近10年来的相对低位水平较上月有所震荡维持行业强于大市的投资评级图3申万医药生物指数PE-band资料来源Wind中原证券4原料药价格走势回顾及预判从原油价格看12月原油期货价格震荡走低全球经济增速放缓原油价格短期内能难有起色12月玉米价格受到雨雪天气运输受阻以及下游补库存因素影响仍维持高位长期看本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共17页医药未来供需仍将处于偏紧的状态价格有望持续维持高位大豆价格小幅震荡全球增产供需格局有所改善国内大豆价格有所震荡预计后期大豆价格仍有望维持相对高位运行大宗化学原料药以维生素类抗生素类解热镇痛类以及激素类药物为主其中维生素行业进入壁垒和退出壁垒都比较高投入资金大生产工艺流程长要求高各品种基本呈现寡头垄断格局且行业集中度较高其中维生素B1维生素B2维生素B6等品种的CR3达到了70以上中国为维生素的主要生产国2021年我国的维生素产量404万吨同比增长1253饲料添加剂是维生素主要应用领域占比70左右剩下20用于医药化妆品10用于食品饮料由于维生素在饲料中的占比仅为2左右因此下游客户对维生素价格的敏感性较弱维生素价格根据供给变化而呈现出大幅波动的态势12月VA价格继续下跌价格仍然疲软目前还未看到积极信号从12月VE价格看继续下跌目前维生素E的价格仍然未看到上涨支撑的明确因素从VK3的价格走势看目前全球的VK3产能基本都采取和铬鞣剂联产的生产工艺两种产品共同分摊成本因此衡量VK3的价格水平需要综合考虑VK3和铬鞣剂的价格2022年12月VK3价格继续下滑预计后将继续下滑从维生素系列产品的价格走势看维生维B1价格12月价格继续呈现小幅下跌态势维生素B3价格维持稳定预计后期价格呈现震荡态势维生素B5价格震荡下跌抗生素主要原材料青霉素工业盐的价格相对稳定从特种化学原料药的价格看心血管类原料药2022年12月价格平稳大幅涨动力不足最近辅酶Q10销量大增主要是阳康人员出于对心脏的保护而购买所导致重点关注新和成002001汤臣倍健300146科伦药业002422金达威002626图4布伦特原油期货价格走势图图5国内市场大豆和玉米价格走势图资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共17页医药图6VA价格走势图图7VE价格走势图资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图8VC价格走势图图9VB系列产品价格走势图资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图10烟酸维生素B3价格走势图图11泛酸钙价格走势图资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图12青霉素工业盐价格走势图图13饲料产量累计同比增速单位资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共17页医药图14VK3价格走势图图15心血管类原料药价格走势图资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图16高血压原料药普利类药物价格走势图资料来源Wind中原证券5中药材价格走势分析2022年12月中药材价格指数持续高位震荡分品种看重点跟踪的31中中药材价格中16种中药材价格12月震荡上升未来中药企业机遇大于挑战1月建议关注康缘药业600557和葫芦娃605199的投资机会图17中国成都中药材价格指数图18中国成都中药材价格环比指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共17页医药图19植物根茎类中药材周价格指数图20植物根茎类中药材周环比价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图21植物茎木类中药材周价格指数图22植物茎木类中药材周环比价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图23植物皮类中药材周价格指数图24植物皮类中药材周环比价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图25植物叶类中药材周价格指数图26植物叶类中药材周环比价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共17页医药图27植物花类中药材周价格指数图28植物花类中药材周环比价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图29植物果类中药材周价格指数图30植物果类中药材周环比价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图31全草类中药材周价格指数图32全草类中药材周环比价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图33藻菌地衣类中药材周价格指数图34藻菌地衣类中药材周环比价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共17页医药图36树脂类中药材周环比价格指数图35树脂类中药材周价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图37植物其他类中药材周价格指数图38植物其他类中药材周环比价格指数料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图39动物类中药材价格指数图40动物类中药材周环比价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图41矿物类中药材价格指数图42矿物类中药材周环比价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共17页医药图43清热药物中药材价格指数图44祛风湿中药材价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图45利湿类中药材价格指数图46解表药中药材价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图47补虚药中药材价格指数图48活血化瘀药中药材价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图49止血药中药材价格指数图50收涩药中药材价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共17页医药图51泻下药中药材价格指数图52化湿药中药材价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图53行气药中药材价格指数图54消食药中药材价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图55驱虫药中药材价格指数图56化痰药中药材价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图57止咳平喘药中药材价格指数图58安神药中药材价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第13页共17页医药图59平肝潜阳药中药材价格指数图60息风止痉药中药材价格指数资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图61开窍药中药材价格指数资料来源Wind中原证券6医药商业板块投资机会分析在疫情管控边际趋松的背景下线下药店成为居民买药配药的首选具备较好的投资机会但考虑到1月份为药店的检查月暂时对该板块不做推荐7医疗器械板块投资机会分析我国目前仍然面临优质医疗资源总量不足城乡区域之间分布不均衡的问题基层医疗卫生服务水平仍有待提升未来医疗资源扩容和下沉是大势所趋建议重点关注国产医疗器械龙头迈瑞医疗300760联影医疗688271安图生物6036588医疗服务板块投资机会分析CXO板块整体业绩较好但该板块受中美关系情绪影响较大建议关注该板块的估值修复本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第14页共17页医药机会重点关注昭衍新药603127常规服务领域建议重点关注眼科领域的投资机会随着疫情常态化以及第一波感染高峰的过去眼科消费有望持续复苏同时我们看到新冠病毒感染具有眼部靶向性后期眼科需求在新冠领域仍有增量建议重点关注爱尔眼科300015何氏眼科301103华夏眼科301267普瑞眼科3012399本月重点行业资讯91国内多省份第一波感染基本达峰全球疫情仍然快速蔓延随着国内防疫政策的放开国内疫情快速蔓延目前全国大部分城市已经实现了第一轮感染达峰国际疫情随着新的新冠变异毒株的出现疫情仍然在快速蔓延根据世卫组织数据仅仅半年时间XBB15毒株已经成为迄今最具传染性的奥密克戎亚型变异株目前全球累计日确诊病例超过6亿例病例增长仍然较快图62中国累计确诊病例截至2023年1月8日图63全球不含中国累计确诊病例截至2023年单位日例1月12日单位日例资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券92诺泰生物司美格鲁泰原料药获国内首批受理2023年1月10日诺泰生物注册申报的司美格鲁肽原料药登记号Y20220001086已获得国家药品监督管理局药品审评中心受理同时DMF文件获得美国FDA受理并正与制剂关联审评中公司成为该产品国内首批上市申请获得受理的原料药厂家之一资料来源诺泰生物公众号93柳叶刀预警新冠流行期间要重视呼吸道合胞病毒对婴幼儿伤害大1月9日权威医学期刊柳叶刀连发3篇文章强调在新冠流行期间我们要重视另一种呼吸道病毒呼吸道合胞病毒简称RSV事实上多地正在承受RSV流感和新冠三重疫情RSV正在北美和欧洲流行香港近日实验室监测呼吸道样本发现RSV呈阳性的个案也有所增加香港卫生署卫生防护中心呼吁市民应提高警觉预防呼吸道疾病RSV是一种常见的传染性病毒会引起下呼吸道感染包括本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第15页共17页医药毛细支气管炎和肺炎资料来源经济观察网94EGFR激酶抑制剂新药中国获批上市填补肺癌罕见靶点临床治疗空白1月11日武田中国宣布旗下肺癌创新治疗药物安卫力琥珀酸莫博赛替尼胶囊莫博赛替尼获得国家药监局NMPA批准正式进入中国该药物适用于治疗含铂化疗期间或之后进展且携带表皮生长因子受体EGFR20号外显子插入突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌NSCLC成人患者莫博赛替尼是全球首款也是目前唯一获批的治疗EGFR20号外显子插入突变EGFRexon20Insertion晚期非小细胞肺癌的口服靶向药物资料来源中国网财经95医药中间体风口确立资本迅速涌入投融资逐渐爆发近年来医药中间体行业投融资逐渐爆发医药中间体风口确立资本迅速涌入数据显示2022年医药中间体行业共发生9起融资事件融资金额为1209亿元而2020年这一领域融资金额更是高达1864亿元此外2021年也共发生12起融资事件融资金额达到915亿元资料来源制药网10风险提示疫情及病毒变异情况超出预期中美政治风险国家政策变化风险行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第16页共17页医药同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第17页共17页