事件：
　　《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》发布
　　1月5日，国家卫生健康委办公厅、国家中医药局综合司发布《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》。
　　简评
　　结合疫情防控措施优化调整要求，修订符合预期
　　整体来看，本次《方案》根据新冠病毒感染乙类乙管及疫情防控措施优化调整的相关要求，结合Omicron变异毒株特点和感染者疾病特征，对第九版诊疗方案进行了修订。修订后的诊疗方案修订符合Omicron毒株感染的最新特点，更能满足疾病预防和治疗的实际需要，符合对进一步调整优化诊疗方案的预期。
　　细分来看，本次《方案》的修订相较第九版有如下主要变化：1）结合Omicron毒株特点，符合疾病最新特征：根据《新冠“乙类乙管”总体方案》对疾病名称进行了调整；潜伏期和主要表现修改后更符合目前疾病特征。2）强调预防和疫苗接种的重要性：《方案》中增加了“预防”章节，建议新冠疫苗应接尽接，强调了疫苗接种对降低老年人重症及死亡风险的作用。3）提高了抗原检测的重要性：不仅在实验室检查中加入了“抗原检测”条目，也将新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准。4）简化调整诊疗流程，符合实际需求：《方案》中取消了对“疑似病例”的判断，结合实际修改了临床分型，不再要求病例“集中隔离收治”，加入了新的抗新冠病毒治疗药物，对医疗机构内感染预防与控制提出了更具体的要求，出院标准不再要求核酸检测结果。这些措施简化和调整了对新冠患者的诊疗流程，符合目前的诊疗需求，有利于医疗机构和医护工作者进一步加强收治能力，提高诊疗效率。5）细化了对基础病患者和儿童患者的管理：《方案》强调了对感染者基础疾病相关指标监测，并针对基础疾病给予相应治疗；进一步优化了儿童病例临床表现和救治相关内容。
　　投资建议：穿越寒冬，静待花开
　　从医疗终端看，我们认为诊疗量将呈现先抑后扬的趋势。23年Q2开始，医疗体系逐渐适应疫后新常态、叠加去年同期低基数，预计医疗终端诊疗量将有较好恢复。从零售终端看，防疫政策优化后的客流恢复、新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化，将推动行业明年收获较好的增长。
　　复苏的生命力：平衡“短期弹性”与“恢复程度”。①医疗服务：消费医疗短期弹性更大，刚需服务恢复程度更好，长期看好通策医疗、爱尔眼科、海吉亚医疗及固生堂等差异化定位的专科连锁；②处方药：看好创新药龙头（恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物、荣昌生物）的估值修复机会，关注手术相关的麻醉类药物复苏机会（人福医药、恩华药业）；③眼科器械代表性公司爱博医疗等，创新器械公司微创医疗等；④医美：看好细分龙头爱美客、华熙生物、华东医药及巨子生物；⑤ CXO行业：行业景气度有望触底回升，看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会；⑥生物制品：看好疫苗及血制品的供给端和非新冠需求修复。
　　后疫情时代，不可忽视的自我诊疗价值。防疫政策优化后，自我诊疗的价值凸显，我们仍然提示大家予以重视，其强劲需求持续的时间可能比预期更长。我们看好药店板块及感冒呼吸品类的强势品牌公司。
　　其他看好方向：1）中医药产业链：中医医疗（固生堂）、中药消费品（华润三九、同仁堂、太极集团等）、创新中药（以岭药业、康缘药业等）；2）医疗新基建：迈瑞医疗、联影医疗、健麾信息、艾隆科技等；3）关注集采政策接近出清的公司：乐普医疗、爱康医疗、惠泰医疗等。
　　风险提示
　　疫情变化反复；药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。新冠病毒仍在持续变异，全球疫情仍处于流行态势，国内新发疫情不断出现。我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和冬春季气候因素影响，疫情传播范围和规模有可能进一步扩大，防控形势仍然严峻。防控政策可能随着疫情变化作出相应调整。此外，也需要考虑防疫对于线上和线下四类药品的限售政策变化。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

研究报告全文：证券研究报告行业简评报告第十版新冠感染诊疗方案医药生物发布关注疫后行业复苏维持强于大市事件贺菊颖新型冠状病毒感染诊疗方案试行第十版发布hejuyingcsccomcn1月5日国家卫生健康委办公厅国家中医药局综合司发010-86451162布新型冠状病毒感染诊疗方案试行第十版SAC执证编号S1440517050001SFC中央编号ASZ591简评刘若飞liuruofeicsccomcn结合疫情防控措施优化调整要求修订符合预期010-85130388SAC执证编号S1440519080003整体来看本次方案根据新冠病毒感染乙类乙管及疫情防控措施优化调整的相关要求结合Omicron变异毒株特点和感发布日期2023年01月11日染者疾病特征对第九版诊疗方案进行了修订修订后的诊疗方案修订符合Omicron毒株感染的最新特点更能满足疾病预防和市场表现治疗的实际需要符合对进一步调整优化诊疗方案的预期100细分来看本次方案的修订相较第九版有如下主要变化-101结合Omicron毒株特点符合疾病最新特征根据新冠乙-20-30类乙管总体方案对疾病名称进行了调整潜伏期和主要表现修改后更符合目前疾病特征2强调预防和疫苗接种的重要性202216202226202236202246202256202266202276202286202296202316202210620221162022126医药生物上证指数方案中增加了预防章节建议新冠疫苗应接尽接强调了疫苗接种对降低老年人重症及死亡风险的作用3提高了抗原检测的重要性不仅在实验室检查中加入了抗原检测条目相关研究报告也将新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准4简化调整诊疗流程符合实际需求方案中取消了对疑似病例的判断结合实际修改了临床分型不再要求病例集中隔离收治加入了新的抗新冠病毒治疗药物对医疗机构内感染预防与控制提出了更具体的要求出院标准不再要求核酸检测结果这些措施简化和调整了对新冠患者的诊疗流程符合目前的诊疗需求有利于医疗机构和医护工作者进一步加强收治能力提高诊疗效率5细化了对基础病患者和儿童患者的管理方案强调了对感染者基础疾病相关指标监测并针对基础疾病给予相应治疗进一步优化了儿童病例临床表现和救治相关内容本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明医药生物行业简评报告图表1新型冠状病毒感染诊疗方案主要修改对比中信建投医药新型冠状病毒感染诊疗方案试行第十版主要修改对比中信建投医药团队贺菊颖15801668372刘若飞18500053639汤然第九版第十版最新传染源感染者发病后5天内传染性较强感染者发病后3天内传染性最强流行病学特点人群普遍易感感染后或接种新冠疫苗后可获得一定免疫在第九版基础上强调了疫苗对降低老年人重症及死亡风险易感人群力的作用去掉病理改变章节增加预防章节强调新冠疫苗病理改变-应接尽接及时接种加强针潜伏期潜伏期1-14天多为3-7天潜伏期多为2-4天以发热干咳乏力为主要表现部分患者可以鼻塞流增加了咽干腹泻等症状发热多为中低烧部分病例亦可临床表现主要表现涕咽痛嗅觉味觉减退或丧失结膜炎肌痛和腹泻等表现为高热热程多不超过3天为主要表现儿童感染症状儿童病例症状相对较轻儿童感染后临床表现与成人相似高热相对多见1病原学检查检测新型冠状病毒核酸病原学及血清学实验室检查2血清学检查新型冠状病毒特异性IgM抗体IgG抗体增加抗原检测病毒培养分离条目检查阳性疑似病例-删除疑似病例诊断标准诊断标准疑似病例具备以下证据之一1核酸检测阳性2未诊断标准增加抗原阳性和恢复期病毒特异性IgG抗体确诊病例接种新冠疫苗者新冠特异性IgM抗体和IgG抗体均为阳性水平为急性期4倍或以上升高1分为轻型普通型重型1改为轻型中型重型危重型临床分型2重型危重型高危人群判断标准之一为60岁以上老年2重型危重型高危人群判断标准之一改为65岁以上尤人未提疫苗接种情况其是未全程接种疫苗者隔离管理和治疗根据病情确定隔离管理和治疗场所删除了集中隔离和治疗场所等规定1将静息和活动后指氧饱和度监测指标等加入重症早期预警指标一般治疗-2加强感染者基础疾病相关指标监测并针对基础疾病给治疗予相应治疗Paxlovid单克隆抗体静注COVID-19人免疫球蛋白增加了阿兹夫定莫诺拉韦以及国家药品监督管理局批抗病毒治疗康复者恢复期血浆准的其他抗新冠病毒药物儿童特殊情况增加了对儿童急性喉炎或喉气管炎诊疗喘息肺部哮鸣提及针对儿童多系统炎症综合征MIS-C的处理处理音脑炎脑病等神经系统并发症等情况的处理方案1对门急诊病房等医院区域的防控措施提出具体要求医疗机构内感染预防与控制-2强调医护人员个人防护4强调医疗废物处理和终末消毒主要根据体温呼吸道症状肺部影像学结果及核酸结果不再要求核酸结果主要由医生根据病情体温及患者自身出院标准判定状态决定资料来源国家卫健委中信建投投资建议穿越寒冬静待花开从医疗终端看我们认为诊疗量将呈现先抑后扬的趋势23年Q2开始医疗体系逐渐适应疫后新常态叠加去年同期低基数预计医疗终端诊疗量将有较好恢复从零售终端看防疫政策优化后的客流恢复新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化将推动行业明年收获较好的增长复苏的生命力平衡短期弹性与恢复程度医疗服务消费医疗短期弹性更大刚需服务恢复程度更好长期看好通策医疗爱尔眼科海吉亚医疗及固生堂等差异化定位的专科连锁处方药看好创新药龙头恒瑞医药信达生物百济神州康方生物荣昌生物的估值修复机会关注手术相关的麻醉类药物复苏机会人福医药恩华药业眼科器械代表性公司爱博医疗等创新器械公司微创医疗等医美看好细分龙头爱美客华熙生物华东医药及巨子生物CXO行业行业景气度有望触底回升看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会生物制品看好疫苗及血制品的供给端和非新冠需求修复后疫情时代不可忽视的自我诊疗价值防疫政策优化后自我诊疗的价值凸显我们仍然提示大家予以重视其强劲需求持续的时间可能比预期更长我们看好药店板块及感冒呼吸品类的强势品牌公司请参阅最后一页的重要声明1医药生物行业简评报告其他看好方向1中医药产业链中医医疗固生堂中药消费品华润三九同仁堂太极集团等创新中药以岭药业康缘药业等2医疗新基建迈瑞医疗联影医疗健麾信息艾隆科技等3关注集采政策接近出清的公司乐普医疗爱康医疗惠泰医疗等风险提示疫情变化反复药械招采政策严于预期行业竞争激烈程度强于预期创新药及器械审批进度不及预期疫情变化难以判断新冠病毒仍在持续变异全球疫情仍处于流行态势国内新发疫情不断出现我国是人口大国脆弱人群数量多地区发展不平衡医疗资源总量不足一些地区的疫情还有一定规模受病毒变异和冬春季气候因素影响疫情传播范围和规模有可能进一步扩大防控形势仍然严峻防控政策可能随着疫情变化作出相应调整此外也需要考虑防疫对于线上和线下四类药品的限售政策变化行业政策风险因为行业政策调整带来的研究设计要求变化价格变化带量采购政策变化医保报销范围及比例变化等风险研发不及预期风险新药和器械在研发过程中存在临床入组进度不确定疗效结果及安全性结果数据不确定等风险审批不及预期风险审批过程中存在资料补充审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险请参阅最后一页的重要声明2医药生物行业简评报告贺菊颖中信建投证券医药行业首席分析师复旦大学管理学硕士10年以上医药卖分析师介绍方研究从业经验善于前瞻性把握细分赛道机会公司研究深入细致负责整体投资方向判断2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名新财富最佳分析师医药行业入围万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉2019年Wind金牌分析师医药行业第1名2018年Wind金牌分析师医药行业第3名2018第一财经最佳分析师医药行业第1名2013年新财富医药行业第3名水晶球医药行业第5名刘若飞医药行业分析师北京大学生物技术硕士2017年加入中信建投证券研究发展部主要覆盖中药医药商业生物制品医美CRO细分领域2022年第20届2021年第19届新财富最佳分析师评选医药生物行业第四名第五名团队核心成员2022年第十六届卖方分析师水晶球奖评选医药生物行业第五名团队核心成员请参阅最后一页的重要声明3医药生物行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报买入相对涨幅15以上告发布日后6个月内的相对市场表现增持相对涨幅515也即报告发布日后的6个月内公司股股票评级中性相对涨幅-55之间价或行业指数相对同期相关证券市减持相对跌幅515场代表性指数的涨跌幅作为基准A股卖出相对跌幅15以上市场以沪深300指数作为基准新三板强于大市相对涨幅10以上市场以三板成指为基准香港市场以恒中性相对涨幅之间行业评级-10-10生指数作为基准美国市场以标普500弱于大市相对跌幅10以上指数为基准分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联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