拓普集团发布2022年业绩预增公告，预计归母净利润同比高速增长
　　2023年1月12日，公司发布2022年业绩预增公告，预计全年实现营收154.5亿~162.5亿，同比增长34.79%~41.76%；预计全年实现归母净利润17.5亿~18.5亿，同比增长72.03%~81.86%。从单季度看，2022Q4预计实现归母净利润5.4亿~6.4亿，同比增长105.04%~142.92%。2022年公司归母净利润高速增长主要原因在于公司新产能、新客户、新业务快速放量。未来随着公司新老项目进一步放量，公司业绩有望维持高增。我们上调2022年盈利预测，维持2023/2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为18.1（+1.0）/25.0/34.5亿元，EPS为1.64/2.27/3.13元/股，对应当前股价PE为40.8/29.6/21.4倍，维持公司“买入”评级。
　　发行可转债募资扩产，多业务助力业绩高增
　　公司前瞻布局产能，推进轻量化底盘及汽车电子产品业务快速放量，拉动业绩增长。2022年公司先后签署重庆、安徽寿县、湖州长兴的投资意向协议并竞得土地使用权，用于建设新能源汽车轻量化底盘、汽车电子等重要项目，以更好地配套周边主机厂，增强客户粘性。2022年12月，公司发布非公开发行A股股票预案，拟定增募资不超过40亿，投入“重庆年产120万套轻量化底盘系统和60万套汽车内饰功能件项目”、“宁波前湾年产220万套轻量化底盘系统项目”等8个项目，进一步突破产能瓶颈，促进产能释放。
　　Tier0.5战略初见成效，打开成长空间
　　公司贯彻产品平台化战略，以Tier0.5模式深化与客户的战略合作。该模式单车配套产品多、价值量高，为公司业绩成长注入动能。2022年公司IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目分别获得一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户的定点，并与比亚迪、吉利新能源、赛力斯、RIVIAN、LUCID等国内外知名车企在新能源领域展开全面合作。
　　风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。
　　
　　

研究报告全文：汽车汽车零部件公司研拓普集团601689SH2022年业绩同比高增Tier05模式注入增长动能究2023年01月13日公司信息更新报告投资评级买入维持邓健全分析师赵悦媛分析师dengjianquankyseccnzhaoyueyuankyseccn证书编号S0790521040001证书编号S0790522070005日期2023112当前股价元6710拓普集团发布2022年业绩预增公告预计归母净利润同比高速增长公一年最高最低元930043512023年1月12日公司发布2022年业绩预增公告预计全年实现营收1545司亿1625亿同比增长34794176预计全年实现归母净利润175亿185信总市值亿元73947息流通市值亿元73947亿同比增长72038186从单季度看2022Q4预计实现归母净利润54更总股本亿股亿64亿同比增长10504142922022年公司归母净利润高速增长主要新1102报流通股本亿股1102原因在于公司新产能新客户新业务快速放量未来随着公司新老项目进一步告放量公司业绩有望维持高增我们上调年盈利预测维持年近3个月换手率6005202220232024盈利预测预计2022-2024年归母净利润分别为18110250345亿元EPS为元股对应当前股价为倍维持公司买入股价走势图164227313PE408296214评级拓普集团沪深30090发行可转债募资扩产多业务助力业绩高增60公司前瞻布局产能推进轻量化底盘及汽车电子产品业务快速放量拉动业绩增30长2022年公司先后签署重庆安徽寿县湖州长兴的投资意向协议并竞得土0地使用权用于建设新能源汽车轻量化底盘汽车电子等重要项目以更好地配-30套周边主机厂增强客户粘性2022年12月公司发布非公开发行A股股票预开-602022-012022-052022-09案拟定增募资不超过40亿投入重庆年产120万套轻量化底盘系统和60源证数据来源聚源万套汽车内饰功能件项目宁波前湾年产220万套轻量化底盘系统项目等8券个项目进一步突破产能瓶颈促进产能释放证券相关研究报告Tier05战略初见成效打开成长空间研公司贯彻产品平台化战略以Tier05模式深化与客户的战略合作该模式单车究发布定增预案积极布局产能提升配套产品多价值量高为公司业绩成长注入动能年公司项目报核心竞争力公司信息更新报告2022IBSEPS告项目空气悬架项目热管理项目分别获得一汽吉利赛力斯合创高合等-20221213客户的定点并与比亚迪吉利新能源赛力斯等国内外知业绩如期高增Tier05战略下业绩RIVIANLUCID驱动力持续兑现公司信息更新报名车企在新能源领域展开全面合作告-20221017风险提示汽车行业销量不及预期产能建设不及预期原材料涨价超预期2022H1业绩同比54积极布局财务摘要和估值指标机器人产业公司信息更新报告指标2020A2021A2022E2023E2024E-2022826营业收入百万元651111463159132476533098YOY215760388556337归母净利润百万元6281017181025003450YOY377619780381380毛利率227199209207210净利率9689114101104ROE8196150185218EPS摊薄元057092164227313PE倍1177727408296214PB倍9570615547数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产53608790116311674720099营业收入651111463159132476533098现金7871271199117112939营业成本50349184125901964626156应收票据及应收账款20803532354074667244营业税金及附加5870121173235其他应收款314570101127营业费用124157271435513预付账款4384102185195管理费用233295398644894存货15032297489763298617研发费用35550263712381655其他流动资产91615601031954977财务费用44361896非流动资产67569893101421186913246资产减值损失-22-69-100-130-194长期投资150129168206241其他收益3336252729固定资产42485832665982559552公允价值变动收益00000无形资产679855839827815投资净收益4335555748其他非流动资产16793076247625812638资产处置收益90011资产总计1211518683217732861633344营业利润7061145206028333912流动负债4031736790911453216930营业外收入68222短期借款4001215705773898营业外支出26222应付票据及应付账款3370555979061333415252利润总额7101146206028333912其他流动负债261593480425780所得税80128244324449非流动负债266696551546514净利润6301018181725103463长期借款0310253224176少数股东损益217913其他非流动负债266386299322338归属母公司净利润6281017181025003450负债合计4297806296421507817445EBITDA12141771276036054872少数股东权益3132384761EPS元057092164227313股本10551102110211021102资本公积34095341534153415341主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益334341715988849711960成长能力归属母公司股东权益778710589120931349115839营业收入215760388556337负债和股东权益1211518683217732861633344营业利润328621800375381归属于母公司净利润377619780381380获利能力毛利率227199209207210净利率9689114101104现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE8196150185218经营活动现金流11241187225332154551ROIC7484136168199净利润6301018181725103463偿债能力折旧摊销510590697787987资产负债率355432443527523财务费用44361896净负债比率-2255-61-29-96投资损失-43-35-55-57-48流动比率1312131212营运资金变动-7-574-254-32145速动比率0707060606其他经营现金流-1015329-2-2营运能力投资活动现金流-587-3736-616-2452-2309总资产周转率0607081011资本支出1406352162616511309应收账款周转率3441454545长期投资798-302-39-32-35应付账款周转率1721191918其他投资现金流1617-518-29-833-1034每股指标元筹资活动现金流-5652824-917-1043-1013每股收益最新摊薄057092164227313短期借款-100814-50968124每股经营现金流最新摊薄102108204292413长期借款-183310-57-29-48每股净资产最新摊薄707961109712241437普通股增加047000估值比率资本公积增加01931000PE1177727408296214其他筹资现金流-283-279-350-1083-1090PB9570615547现金净增加额-40261719-2801228EVEBITDA608419265204149数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容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