行业整体概览：批发环比+9.4%，出口同比高增长。乘联会口径：12月狭义乘用车产量实现209.5万辆（同比-15.0%，环比-0.8%），批发销量实现222.2万辆（同比-6.1%，环比+9.4%）；其中新能源汽车产量75.1万辆（同比+55.0%，环比+4.4%），批发销量实现75.0万辆（同比+48.9%，环比+2.5%）。全年狭义乘用车产量实现2336.7万辆（同比+12%），批发销量实现2315.4万辆（同比10%）；其中新能源汽车产量666.3万辆（同比+102%），批发销量实现649.8万辆（同比+96%）。12月疫情政策放开影响生产消费，同时终端补贴加大+新能源即将迎来国补退坡刺激终端消费，多重复杂因素影响下行业去库明显。展望2023年1月：春节假期+国补退坡首月综合影响下我们预计1月行业产量为125.7万辆，同环比分别-39.0%/-40.0%；批发为133.3万辆，同环比分别-38.6%/-40.0%。新能源批发预计41.3万辆，同环比分别+0.1%/-45%。
　　12月新能源汽车批发渗透率33.70%，环比-2.18pct。12月新能源渗透率环比小幅下降主要原因为燃油车批发销量上涨幅度较大（环比+13.1%）。12月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为50.6%/26.8%/5.0%，环比分别-1.3/-13.8/+0.0pct。细分来看，12月PHEV车型批发销量18.7万辆，同环比分别为+127.1%/+13.0%；BEV车型批发销量56.3万辆，同环比分别为+33.6%/-0.5%。
　　出口方面同比保持高增速。12月乘用车出口（含整车与CKD）26.0万辆，同环比分别+50%/+3%，主要原因为上汽集团/比亚迪等车企本月出口环比持续上升，其中上汽集团本月出口13.41万辆，环比+21%，再创历史新高。12月行业新能源车出口7.3万辆，环比-12%，新能源出口环比下滑主要原因为特斯拉本月出口环比-2.4万辆。2022年全年乘用车出口236.3万辆，同比+59%，其中新能源车出口62.0万辆。
　　车企层面：自主车企产批表现更佳。目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看12月环比表现最佳的自主车企为长安自主/广汽自主，环比增速达到了51%/47%；新势力车企普遍实现环比正增长。全年来看批发同比表现最佳的为比亚迪/广汽埃安，同比实现翻倍增长。
　　投资建议：特斯拉降价幅度和节奏略超我们预期（相比10月降价后的预测）。Model 3和Model Y本次降价幅度6%-14%不等，加上10月降价幅度近20%，Model 3和Model Y均突破2021Q3的前低水平。Q1板块预计磨底，静待经济复苏带动景气度预期修复，核心围绕2超多强布局强α个股机会。选股思路维持年度策略判断。子版块排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【比亚迪+长城+蔚来】等。2）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升-爱柯迪-文灿】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉/继峰/岱美】等。第二梯队：域控制器（德赛西威/华阳集团等）/热管理/空悬等。3）A股整车：优选华为（赛力斯/江淮），比亚迪/长安/长城。
　　风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告汽车汽车行业点评报告月批发环比出口同比高增长1292023年01月12日增持维持证券分析师黄细里执业证书S0600520010001021-60199793TableSummaryTableTag投资要点huangxldwzqcomcn行业整体概览批发环比94出口同比高增长乘联会口径12月研究助理杨惠冰狭义乘用车产量实现2095万辆同比-150环比-08批发销量执业证书S0600121070072实现2222万辆同比-61环比94其中新能源汽车产量751yanghbdwzqcomcn万辆同比550环比44批发销量实现750万辆同比489环比25全年狭义乘用车产量实现23367万辆同比12批发行业走势销量实现23154万辆同比10其中新能源汽车产量6663万辆同比102批发销量实现6498万辆同比9612月疫情政策放开汽车沪深300影响生产消费同时终端补贴加大新能源即将迎来国补退坡刺激终端40消费多重复杂因素影响下行业去库明显展望2023年1月春节假-4-8期国补退坡首月综合影响下我们预计1月行业产量为1257万辆同-12-16环比分别-390-400批发为1333万辆同环比分别-386-400-20-24新能源批发预计413万辆同环比分别01-45-28-32202211220225132022911202311012月新能源汽车批发渗透率3370环比-218pct12月新能源渗透率环比小幅下降主要原因为燃油车批发销量上涨幅度较大环比13112月自主品牌豪华品牌主流合资品牌新能源渗透率分别为相关研究50626850环比分别-13-13800pct细分来看12月PHEV第五周交强险环比-1坚定车型批发销量万辆同环比分别为车型批1871271130BEV信心发销量563万辆同环比分别为336-052023-01-09出口方面同比保持高增速12月乘用车出口含整车与CKD260万重卡系列深度第一篇2023年辆同环比分别503主要原因为上汽集团比亚迪等车企本月出口环比持续上升其中上汽集团本月出口1341万辆环比21再创底部复苏可期历史新高12月行业新能源车出口73万辆环比-12新能源出口环2023-01-06比下滑主要原因为特斯拉本月出口环比-24万辆2022年全年乘用车出口2363万辆同比59其中新能源车出口620万辆车企层面自主车企产批表现更佳目前已披露产销快讯的车企中批发口径来看12月环比表现最佳的自主车企为长安自主广汽自主环比增速达到了5147新势力车企普遍实现环比正增长全年来看批发同比表现最佳的为比亚迪广汽埃安同比实现翻倍增长投资建议特斯拉降价幅度和节奏略超我们预期相比10月降价后的预测Model3和ModelY本次降价幅度6-14不等加上10月降价幅度近20Model3和ModelY均突破2021Q3的前低水平Q1板块预计磨底静待经济复苏带动景气度预期修复核心围绕2超多强布局强个股机会选股思路维持年度策略判断子版块排序港股汽车A股零部件A股整车1港股汽车优选理想吉利其次比亚迪长城蔚来等2A股零部件首选Tier05拓普集团优选单一赛道第一梯队轻量化赛道旭升-爱柯迪-文灿线控制动伯特利大内饰赛道新泉继峰岱美等第二梯队域控制器德赛西威华阳集团等热管理空悬等3A股整车优选华为赛力斯江淮比亚迪长安长城风险提示下游需求复苏低于预期疫情控制低于预期15东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告1行业整体概览批发环比94出口同比高增长12月批发环比94乘联会口径12月狭义乘用车产量实现2095万辆同比-150环比-08批发销量实现2222万辆同比-61环比94其中新能源汽车产量751万辆同比550环比44批发销量实现750万辆同比489环比25全年狭义乘用车产量实现23367万辆同比12批发销量实现23154万辆同比10其中新能源汽车产量6663万辆同比102批发销量实现6498万辆同比9612月疫情政策放开影响生产消费同时终端补贴加大新能源即将迎来国补退坡刺激终端消费多重复杂因素影响下行业去库明显展望2023年1月春节假期国补退坡首月综合影响下我们预计1月行业产量为1257万辆同环比分别-390-400批发为1333万辆同环比分别-386-400新能源批发预计413万辆同环比分别01-45图12022年12月狭义乘用车产量同比-150万辆图22022年12月狭义乘用车批发同比-61万辆产量万辆批发量万辆2019202020212022201920202021202230025020020015010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所图32022年12月燃油车批发环比131万辆图42022年12月新能源车批发同比489万辆201920202021202220192020202120228025020060150401002050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所12月新能源汽车批发渗透率3370环比-218pct12月新能源渗透率环比小幅下降主要原因为燃油车批发销量上涨幅度较大环比13112月自主品牌豪华品牌主流合资品牌新能源渗透率分别为50626850环比分别-13-13800pct细分来看12月PHEV车型批发销量187万辆同环比分别为1271130BEV车型批发销量563万辆同环比分别为336-0525东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告出口方面同比保持高增速12月乘用车出口含整车与CKD260万辆同环比分别503主要原因为上汽集团比亚迪等车企本月出口环比持续上升其中上汽集团本月出口1341万辆环比21再创历史新高12月行业新能源车出口73万辆环比-12新能源出口环比下滑主要原因为特斯拉本月出口环比-24万辆2022年全年乘用车出口2363万辆同比59其中新能源车出口620万辆图5新能源车12月批发渗透率3370环比-218pct图612月乘用车行业出口26万辆同比502019202020212022402020202120223003530250252002015015100105500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所2车企层面自主车企产批表现更佳目前已披露产销快讯的车企中批发口径来看12月环比表现最佳的自主车企为长安自主广汽自主环比增速达到了5147新势力车企普遍实现环比正增长全年来看批发同比表现最佳的为比亚迪广汽埃安同比实现翻倍增长图712月行业及重点车企产批跟踪万辆持续更新中系别车企批发同比环比全年批发全年同比产量同比环比全年产量全年同比出口同比环比全年出口全年同比行业2222-6923154102095-15-12336712260503236359新能源车750493649896751554666310273-12620自主长城汽车77-52-121070-1788-4511100-132029117321自主吉利汽车146-81143382014519872自主比亚迪汽车235137218691522351422188215211-85010自主长安汽车15810751129110161764912741015488集团口径自主广汽乘用车3818473631235-211637316自主广汽埃安3010742711262767-11274125自主上汽通用五菱194-10141600-4171-25461587-51341102432146自主上汽乘用车87-1719839587-14138476集团口径集团口径自主奇瑞汽车新势力特斯拉中国56-21-447115014-6327166新势力问界102376新势力理想汽车21514113347新势力蔚来汽车16511212234新势力小鹏汽车11-29941212310合资长安福特19-481251-1817-553245-2215488集团口径合资广汽本田58-2625742-552-45-14768-2合资广汽丰田74-25-1310052180-23-7100923合资上汽大众122-11913216101-28-23134081341102432146合资上汽通用94-41-91170-1298-38-21175-12集团口径集团口径合资一汽丰田合资一汽大众154-2324合资东风日产合资东风本田豪华华晨宝马豪华北京奔驰35东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告数据来源产销快讯乘联会东吴证券研究所3投资建议特斯拉降价幅度和节奏略超我们预期相比10月降价后的预测Model3和ModelY本次降价幅度6-14不等加上10月降价幅度近20Model3和ModelY均突破2021Q3的前低水平Q1板块预计磨底静待经济复苏带动景气度预期修复核心围绕2超多强布局强个股机会选股思路维持年度策略判断子版块排序港股汽车A股零部件A股整车1港股汽车优选理想吉利其次比亚迪长城蔚来等2A股零部件首选Tier05拓普集团优选单一赛道第一梯队轻量化赛道旭升-爱柯迪-文灿线控制动伯特利大内饰赛道新泉继峰岱美等第二梯队域控制器德赛西威华阳集团等热管理空悬等3A股整车优选华为赛力斯江淮比亚迪长安长城4风险提示下游需求复苏低于预期疫情控制低于预期45东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn