公告要点：吉利汽车12月批发销量146017辆，同环比分别8.03%/+0.65%。分品牌来看，吉利几何销量18728辆，同环比分别+93.99%/+35.33%；领克品牌21988辆，同环比分别-14.93%/+21.08%；极氪品牌11337辆，环比+2.96%；睿蓝品牌11323辆，环比+53.95%。2022年全年累计吉利汽车实现批发销量143.30万辆，同比+7.90%。
　　12月批发同环比改善，中国星等高价值产品推动高端化升级。分燃料类型来看，12月份BEV/PHEV批发销量分别为37902/6648辆，环比分别+21.18/+97.62%，新能源汽车合计44550辆，占吉利整体销量比例为30.51%，环比+6.63pct。新能源2022年全年累计销量328727辆，同比+325.63%，大幅增长。12月中国星高端系列销量23037辆，累计销量近55万辆，2022年全年累销量259087辆，吉利品牌内部高端化升级持续推进。行业来看，根据乘联数据，12月全国乘用车厂商批发222.2万辆，同比去年下降6.1%，较上月环比增长9.4%，公司销量同环比跑输行业。
　　新车方面：12月6日，几何E五座版上市，采用电子手刹EPB，相比四座版增加了自动驻车AUTOHOLD功能和ESC电子稳定控制系统，纯电领域产品布局进一步完善。
　　智能化核心技术方面：全域布局智能化核心技术。智能产品方面，博越L等多款车型搭载电子架构GEEA2.0，实现智能座舱OTA升级；几何G6/M6与华为联手，全系标配基于HarmonyOS开发的超电智能座舱；极氪推出浩瀚-M架构。芯片方面，首款国产7mm车规级智能座舱芯片“龍鹰一号”即将量产装车。
　　海外市场方面：吉利12月出口19538辆，同环比+14.09%/+4.86%，2022年全年累计出口19.82万辆，同比+72.37%，表现靓丽。海外产品矩阵不断丰富产品力、品牌力持续上升。
　　盈利预测与投资评级：我们维持2022-2024年归母净利润为56/62/92亿元，分别同比+20%/+10%/+48%；对应PE分别为19/17/12倍。维持吉利汽车“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车行业发展增速低于预期；芯片/电池等关键零部件供应链不稳定；软件OTA升级政策加严；新平台车型推进不及预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告海外公司点评汽车HS吉利汽车00175HK年全年批发同比品牌高端化进2022792023年01月12日程持续推进证券分析师黄细里买入维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E研究助理杨惠冰营业总收入亿元102015129756196148247105执业证书S0600121070072同比10275126yanghbdwzqcomcn归属母公司净利润亿元4720564762269195股价走势同比-13201048吉利汽车恒生指数每股收益-最新股本摊薄元股047056062091-3PE现价最新股本摊薄2287191117341174-9-15-21关键词TableTag市占率上升-27-33-39TableSummary-45投资要点-51-572022112202251320229112023110公告要点吉利汽车12月批发销量146017辆同环比分别-803065分品牌来看吉利几何销量18728辆同环比分别93993533领克品牌21988辆同环比分别-14932108市场数据极氪品牌辆环比睿蓝品牌辆环比11337296113235395收盘价港元12022022年全年累计吉利汽车实现批发销量14330万辆同比790一年最低最高价8302045月批发同环比改善中国星等高价值产品推动高端化升级分燃料12市净率倍178类型来看12月份BEVPHEV批发销量分别为379026648辆环比分港股流通市值百别21189762新能源汽车合计44550辆占吉利整体销量比例为120884823051环比663pct新能源2022年全年累计销量328727辆同比万港元32563大幅增长12月中国星高端系列销量23037辆累计销量近55万辆2022年全年累销量259087辆吉利品牌内部高端化升级基础数据持续推进行业来看根据乘联数据12月全国乘用车厂商批发2222每股净资产港元675万辆同比去年下降61较上月环比增长94公司销量同环比跑资产负债率4849输行业总股本百万股1005697新车方面月日几何五座版上市采用电子手刹相比126EEPB流通股本百万股1005697四座版增加了自动驻车AUTOHOLD功能和ESC电子稳定控制系统纯电领域产品布局进一步完善相关研究智能化核心技术方面全域布局智能化核心技术智能产品方面博越吉利汽车00175HK11月批等多款车型搭载电子架构实现智能座舱升级几何LGEEA20OTA发同比68品牌高端化进程G6M6与华为联手全系标配基于HarmonyOS开发的超电智能座舱极氪推出浩瀚-M架构芯片方面首款国产7mm车规级智能座舱芯片提速龍鹰一号即将量产装车2022-12-09海外市场方面吉利12月出口19538辆同环比14094862022吉利汽车00175HK10月批年全年累计出口1982万辆同比7237表现靓丽海外产品矩阵发环比17品牌高端化进程不断丰富产品力品牌力持续上升提速盈利预测与投资评级我们维持2022-2024年归母净利润为566292亿2022-11-08元分别同比201048对应PE分别为191712倍维持吉利汽车买入评级风险提示新能源汽车行业发展增速低于预期芯片电池等关键零部件供应链不稳定软件OTA升级政策加严新平台车型推进不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分海外公司点评吉利汽车三大财务预测表资产负债表TableFinance亿元2021A2022E2023E2024E利润表亿元2021A2022E2023E2024E流动资产6529684710122560142182营业总收入102015129756196148247105现金及现金等价物28014335363972954602营业成本84199107698163784205097应收账款及票据27223376566041963134销售费用632375261176914826存货552264451175311035管理费用790886941275016556其他流动资产453870741065913411研发费用1292168729423707非流动资产69046756468274690346其他费用000000000000固定资产30859328593535938359经营利润2294415249046919商誉及无形资产20959239592695929959利息收入545592749918长期投资10205108051140512005利息支出265219200200其他长期投资35285213521852其他收益92811208871780其他非流动资产6671717176718171利润总额4665564663409416资产总计134341160356205306232528所得税312465521659流动负债6035181184120316138780净利润4353518158198757短期借款1907190719071907少数股东损益-494-466-407-438应付账款及票据32113507317525682511归属母公司净利润4720564762269195其他26330285464315354363EBIT2294415249046919非流动负债3770377037703770EBITDA9187111521340416919长期借款1901190119011901其他1869186918691869负债合计6412084954124086142550股本183183183183主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益16151149741303每股收益元047056062091归属母公司股东权益68606742538047989674每股净资产元701750808895负债和股东权益134341160356205306232528发行在外股份百万股1005697100569710056971005697ROIC301497548720ROE6887607741025现金流量表亿元2021A2022E2023E2024E毛利率1714170016501700经营活动现金流15348182212110630893销售净利率465435317372投资活动现金流-7159-12480-14713-15820资产负债率4773529860446130筹资活动现金流916-219-200-200收入增长率1044271951172598现金净增加额90375522619314873净利润增长率-1254196410254769折旧和摊销68937000850010000PE2287191117341174资本开支-6100-12000-14000-16000PB153143133120营运资本变动51616941747513716EVEBITDA907701537338数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币港元汇率为2023年1月10日的08683预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn