事件描述
　　吉利汽车发布2022年11月销量。
　　事件评论
　　总量持续同比正增长，新能源出海加速。1）整体情况：公司11月实现销量14.5万辆，同比增长6.8%，环比下滑4.7%，在11月疫情散发扰动下仍然保持同比正增长；1-11月累计销量为128.7万辆，同比增长10.1%。2）细分情况：分品牌来看，吉利（含几何）11月销量为10.9万辆，同比微降0.3%，环比下降9.5%；其中，中国星·高端系列11月销量2.6万辆，占吉利品牌的比例为27.3%，占比同比提升2.1pct；几何品牌11月销量达1.4万辆，同比增长60.9%，环比增长10.1%。领克11月销量1.8万辆，同比下降27.4%，环比增长10.5%。极氪销量为11,011辆，环比增长8.8%，连续五个月交付量创新高，1-11月已累计交付6.1万辆；睿蓝销量为7,355辆，环比增长26.1%。分能源结构来看，11月新能源销量达3.5万辆，同比增长164.6%，环比增长11.5%，单月新能源渗透率为23.9%，同比提升14.2pct，环比提升3.5pct；其中纯电/插混车型的销量分别为31,278 / 3,364辆，分别同比增长194.8% / 35.7%。分地区来看，11月出口量达1.9万辆，同比增长42.6%，环比增长2.6%。公司持续推进海外市场布局，中东/亚太/拉美/非洲区域市场终端销量分别同比增长40% / 31% / 64% / 44%，新能源产品出海加速，几何C车型在以色列市场的市占率达到24.3%，居于当地第一，同时领克01 PHEV也出海以色列，持续丰富海外新能源产品矩阵。3）展望未来：公司旗下各品牌持续加码新能源转型，极氪009将于明年一月份上市交付，强化极氪品牌在高端智能纯电领域的布局；几何品牌则聚焦大众主流纯电市场，新车型G6/M6上市持续丰富产品矩阵。插混方面，星越L推出增程电动版本，明年还将上市全新雷神插混车型，完善插混领域布局。
　　雷神浩瀚加持，开启智能电动新周期。1）雷神：雷神动力开启吉利“动力4.0时代”，旗下混动系统平台雷神智擎Hi·X是覆盖A0至C级车型、涵盖HEV、PHEV、REEV等混动技术的世界级模块化智能混动平台，发动机热效率高达43.32%，首次实现混动系统FOTA升级，技术水平领先，全面升级车型的经济性、动力性、舒适性与智能化体验。2）浩瀚：浩瀚架构承载吉利新一代纯电车型，采用全新电子电气架构，具备高扩展性与灵活性，可实现全场景、全生命周期的FOTA，赋能吉利智电转型。3）4.0时代公司以模块化架构构建核心优势，进入模块化产品大周期，雷神浩瀚加持下，新能源转型加速，车型智能化水平提升，有望迎来混动和电动共振。
　　短期来看，前期受疫情压制的需求有望逐步释放，公司智能电动新车周期助力新能源占比提升。公司将有全新混动车型持续落地，同时推进渠道改革，混动有望迎来放量期；极氪交付量持续创新高，新车交付有望贡献更多增量；中国星·高端系列销量占比提升，产品结构持续向好，单车ASP有所提升，有望推动业绩改善。预计2022-2024年EPS分别为0.67、0.88、1.15元，对应港股PE分别为17X、13X、10X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、芯片短缺影响反复；
　　2、行业价格战削弱企业盈利。