公司发布10月销量快报。批发15.23万辆，同环比+36.4%/+16.7%，持续高增。其中，新能源10月销量达3.1万辆，环比-20.8%，新能源渗透率达20.4%；出口销量1.8万辆，同比+79.8%。1-10月累计销量114.19万辆，同比+10.5%，完成全年目标165万辆的76.1%。
　　批发表现优于行业，但新能源产销受疫情影响环比下滑。据乘联会统计，10月全国乘用车销量约191万辆，同环比+11%/-5%，公司月度销量优于行业。但新能源产销受到晋中疫情影响产能1周所限，环比有所下滑，预计11月数据将会有明显恢复。同时，雷神混动PHEV销量4289量，环比-52%，下滑明显，短期终端库存高启，的确面临一定的铺货压力。
　　亮点在于‘中国星’系列的份额持续爬升，以及全新博越L产品的热卖。10月高端中国星系列销量3.0万辆，环比+32%，占比28%，产品结构持续优化。智能SUV革新者博越L上市第二天总订单量即达2.6万辆，显示出较强的产品竞争力。极氪品牌再创历史，极氪009终端反馈好于预期。极氪001本月交付10119辆，环比+22.3%，2022年累计交付达4.9万辆，全年有望冲击7万辆的目标。而极氪009上市后，终端反馈良好，整体订单量超公司管理层预期。
　　质变正在孕育，让基本面拐点的子弹再飞一会。930管理层的变动是一个积极的信号，更有效的供应链协同，更高效的内部资源分配及共享都将在未来一段时间从内部提升吉利的整体竞争力。反复试错后的产品迭代速度也在逐步加快，从快充口的推出，到新的产品定价策略的落地，到为新能源市场全新改款的车型上市。这些都是积极的信号，足以让我们保持乐观和信心。极氪的成功证明了汽车行业是一场长跑，中途的失误不足以决定最终的胜负。
　　展望明年，新品迭出。吉利品牌全新中小型SUV，大部分已有车型的雷神PHEV版本；领克4款搭载e-motive车型会陆续推出；极氪001新版型，极氪新SUV及轿车；几何G6、M6等都将陆续上市。全新的，更完善的新能源产品矩阵一定会让公司的销量稳步上台阶。
　　投资分析意见：短期基本面反转确立，看好品牌向上，以及由此带来了营收与盈利的双击效应。综合考虑到新车对ASP的提升，短期疫情影响，以及原材料、股权支付、研发投入等负面因素，维持公司2022-24年1367/1901/2199亿，2022~2024年净利润41/83/115亿的预测。对应EPS为0.4/0.8/1.2元，PE为21/11/8倍，维持买入评级。
　　风险提示：疫情恢复不及预期，芯片供给低预期，上游原材料涨幅超预期。