市场总览
　　大势：1月11日上证指数下跌0.2%，沪深300下跌0.2%，科创50下跌1.7%，中证1000下跌0.8%，创业板指下跌1.1%，恒生指数上涨0.5%。
　　行业：1月11日表现最好的行业分别是煤炭（+4%)、银行（+1%)、石油石化（+0.9%)、房地产（+0.9%)、家用电器（+0.8%)，表现最差的行业分别是传媒（-2.4%)、计算机（-1.9%)、商贸零售（-1.6%)、电力设备（-1.1%)、综合（-1.1%)。
　　资金：1月11日沪深两市总成交额为7418.7亿元，北上资金净流入76.1亿元，南下资金净流入9.7亿港元。
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　　重要观点
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研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年01月12日浙商早知道年月日20230112王禾执业证书编号S1230512110001021-80105901wanghestockecomcn市场总览大势1月11日上证指数下跌02沪深300下跌02科创50下跌17中证1000下跌08创业板指下跌11恒生指数上涨05行业1月11日表现最好的行业分别是煤炭4银行1石油石化09房地产09家用电器08表现最差的行业分别是传媒-24计算机-19商贸零售-16电力设备-11综合-11资金1月11日沪深两市总成交额为74187亿元北上资金净流入761亿元南下资金净流入97亿港元重要推荐浙商通信张建民汪洁高澜股份300499点评报告大股东一致行动人拟全额认购定增加快储能产业布局20230111浙商医药孙建郭双喜药明康德603259点评报告一体化CXO龙头业绩望超预期20230111浙商社服宁浮洁家家悦603708深度报告家家悦成长归来迎接戴维斯双击20230111重要观点浙商宏观李超孙欧当信息杠杆遭遇居民存款搬家夺回失去的牛市系列研究八20230109httpwwwstockecomcn16请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1市场总览1大势1月11日上证指数下跌02沪深300下跌02科创50下跌17中证1000下跌08创业板指下跌11恒生指数上涨052行业1月11日表现最好的行业分别是煤炭4银行1石油石化09房地产09家用电器08表现最差的行业分别是传媒-24计算机-19商贸零售-16电力设备-11综合-113资金1月11日沪深两市总成交额为74187亿元北上资金净流入761亿元南下资金净流入97亿港元附部分涨跌幅异动行业点评异动行业今日涨跌幅异动原因分析行业观点看法变化点评人12月金融数据结构好于预期央继续看好银行股三重奏机会随着地产政策加码和疫后银行098行信贷座谈会显示地产支持政策场景修复银行估值有望继续修复重点推荐平安梁凤洁明朗化兴业宁波南京招行市场表现反应地产修复及消费复苏预期的不断加强复苏确定性提升带动股价上涨我们维持家用电器行业2023年全面坚定看多观点不变我们推荐在强预期弱板块078地产相关政策舆情催化基本面的节点布局方向一Beta上行估值修复后期闵繁皓白电142家电待双击白厨方向二消费分化下关注产品高小家电性价比定位标的小家电方向三细分行业高成长031空间大把握行业调整企稳清洁微投推荐标的白电美的海尔海信厨电老板电器小家电小熊电器赛道调整企稳科沃斯极米科技今日跌幅主要是板块性调整前期受疫后修复刺激表现较好的分众兆讯以及低估值补涨的游戏板保持前期观点今年传媒行业以疫后复苏以及监管放松传媒-236块今日均有所回调但整体跌幅为主线穿插数字要素市场化VRAIGC等主题投资机姚天航均在3以内我们认为是正常的会调整幅度行业基本面上并未看到明显利空基本面无重大变化社服板块和出元旦至今商业业态环比向好各地披露数据向好观行有关的标的跌幅较大主要受到点上相比上周更加乐观客流驱动同店稳健增长投资宁浮洁社服-105消费板块回调板块中教育股受政上选成长重点看好家家悦净利率修复预期强恢复策利好催化涨幅靠前开店在即数据来源港澳资讯wind2重要推荐httpwwwstockecomcn26请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报21浙商通信张建民汪洁高澜股份300499点评报告大股东一致行动人拟全额认购定增加快储能产业布局20230111重要推荐1通信高澜股份300499SZ2推荐逻辑公司是国内领先的液冷解决方案提供商储能业务的加速推进有望驱动公司业绩超预期1超预期点在电网侧储能项目中市场份额有望超预期大股东一致行动人拟全额认购定增凸显发展信心2驱动因素23年疫情恢复后特高压有望迎来新一轮建设高峰公司是电网特高压直流水冷龙头市场份额60-70具备良好的产品服务口碑和坚实的渠道基础此外公司拟投资10亿元加快储能产业布局达产后年销售额预计50亿元3目标价格现价空间按照可比公司PE均值给予公司2023年38倍PE估值对应目标价1685元40空间再考虑到公司储能业务超预期对应空间有望进一步加大4盈利预测与估值预计2022-24年归母净利润057134180亿PE652720倍3催化剂下游客户突破储能订单合同获取政策催化等4风险因素储能业务进展不及预期毛利率不及预期等22浙商医药孙建郭双喜药明康德603259点评报告一体化CXO龙头业绩望超预期202301111医药药明康德6032592推荐逻辑全球化拓展的本土CXO龙头业绩增长有望超预期1超预期点1逻辑认知超预期商业模式带来业绩增长持续性超预期小分子CDMO业务海外公司市占率不是公司发展天花板职业经理人化是提升市场份额管理天花板的基础2短中期成长性超预期基于对公司CRDMO商业模式capex节奏资本开支强度预测我们认为公司2021-2025年收入复合增速有望从172011-2015年282016-2020年进一步加速至30-352驱动因素全球稀缺的一体化商业模式漏斗效应已经验证业绩增长持续性超预期公司小分子全球化产能布局新业务拓展有望持续提升公司发展天花板3目标价格现价空间我们参考可比公司主业PE估值以及未来3年公司主业领先的高增速趋势判断我们给予公司2023年40倍PE目标价126元股对应现价41空间4盈利预测与估值预计2022-2024年公司营业收入为389554307156102百万元营业收入增长率700910563026归母净利润为9088973812398百万元净利润增长率为78307152733每股盈利为307329419元PE为291627222138倍3催化剂在手订单扣除大订单增速维持高位2023H1产能利用率进一步提升带来的同比业绩高增长2022年同期疫情影响低基数2023年资本开支维持高强度全球化产能布局持续4风险因素新签订单不及预期风险汇兑风险公允价值波动带来的不确定性风险进一步减持带来的公司治理恶化风险httpwwwstockecomcn36请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报23浙商社服宁浮洁家家悦603708深度报告家家悦成长归来迎接戴维斯双击202301111社服家家悦6037082推荐逻辑家家悦成长归来迎接戴维斯双击1超预期点a净利率幅度超市场预期b竞争格局改善以及同店增长超预期2驱动因素a客流恢复后的同店增长b净利率持续改善c门店开始扩张d同店恢复增长3盈利预测与估值预计公司2022-2024年实现营业收入187602100823552亿元收入同比76211981211预计归母净利润为244385464亿元2023-2024年预计同比增长577720442023年1月10日收盘市值对应2022-2024年估值为299218961574倍考虑公司成长性以及未来开店的确定性给予公司2023年30倍PE估值对应目标市值116亿另外基于同业对比给予PSX05倍给予105亿市值目标3催化剂123年一季度同店超32省外亏损率大幅收窄4风险因素1因疫情影响到店客流同店下降超预期2宏观环境不景气消费能力下降消费者消费金额下降3食品安全问题企业经营受损3重要观点31浙商宏观李超孙欧当信息杠杆遭遇居民存款搬家夺回失去的牛市系列研究八202301091所在领域宏观2核心观点近几年我国居民储蓄存款大量积累预计2023年居民存款搬家在超额储蓄在无法大量进入消费地产领域的情况下资本市场将是核心外溢方向我们重点提示此过程中信息杠杆的放大器作用即随着智能手机和社交软件的快速发展和广泛渗透将使信息出现几何式快速传播在股市行情开启时对居民资金入市形成助推器作用进一步强化市场行情1市场看法市场对居民储蓄存款搬家的流向存在分歧多数观点认为将大幅拉动消费及商品房销售2观点变化提出信息杠杆在居民储蓄释放至资本市场中的放大器作用进一步推动市场行情3驱动因素我们认为居民超额储蓄存款2023年有望释放至实体部门及资本市场对比1998年后的居民储蓄释放当前我国经济领域各项政策核心在于围绕共同富裕为民生领域降成本包括抑制房价过快上涨限制平台公司垄断运营整治教培行业乱象推进医疗体系集采等因此我们认为居民超额储蓄在无法大量进入消费地产领域的情况下资本市场将是核心外溢方向在此过程中信息杠杆有望发挥放大器作用4与市场差异市场对居民超额储蓄计算结果分歧较大我们不仅计算疫情以来超额储蓄体量为398万亿左右且创新性计算被动储蓄预防性储蓄各自比例此外提出信息杠杆在居民储蓄释放至资本市场中的放大器作用3风险提示httpwwwstockecomcn46请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报海外地缘政治经济风险加大外资流入我国资本市场受阻赚钱效应开启缓慢新冠病毒再度变异对经济活动再次构成冲击抑制居民储蓄释放及投资情绪httpwwwstockecomcn56请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn66请务必阅读正文之后的免责条款部分