重要观点
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　　重要点评
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研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年01月09日浙商早知道年月日20230109张延兵执业证书编号S1230511010020021-80106048zhangyanbingstockecomcn重要观点浙商固收高宇债券市场专题研究2012-2022理财债基赎回潮启示录20230106重要点评浙商施毅HUD行业专题好风凭借力汽车电子龙头借力HUD展翅高飞汽车零部件行业深度报告20230106浙商专精特新程兵兆讯传媒301102点评报告裸眼3D大屏亮相贵阳高铁媒体业务有望受益出行复苏20230106httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1重要观点11浙商固收高宇债券市场专题研究2012-2022理财债基赎回潮启示录202301061所在领域固收2核心观点本轮经济增长强预期下的赎回潮更加类似于2013年6月-8月的情形均属于基本面尚未改善而政策因素成为估值上行的根本原因1市场看法本轮固收类理财规模降幅已超过2016年与2019年的两轮我们判断本轮负反馈已基本进入尾声而固收类理财产品份额要重回1784亿预计还需9个月以上2观点变化持平3驱动因素2022年11月至今债市估值调整引发新一轮理财赎回潮我们通过历史复盘找出各轮赎回潮下的特征并寻求应对方式4与市场差异全面梳理过去十年理财和债基赎回潮本轮经济增长强预期下的赎回潮更加类似于2013年6月-8月的情形均属于基本面尚未改善而政策因素成为估值上行的根本原因3风险提示统计样本数偏少政策超预期变化历史规律不再适用2重要点评21浙商施毅HUD行业专题好风凭借力汽车电子龙头借力HUD展翅高飞汽车零部件行业深度报告202301061主要事件2021年中国HUD渗透率仅54HUD等业务步入快速增长期2简要点评汽车电子龙头地位稳固在持续巩固汽车电子精密压铸基本盘情况下HUD等业务步入快速增长期长期发展看好3投资机会与风险1投资机会HUD市场集中度较高过去被国际企业垄断2021年中国WARHUD供应商中日本电装市场占比近40华阳集团占比1618在国内企业中排第一当前产品集中于W-HUD国内企业有望在AR-HUD方向弯道超车成本体积本地化与软件研发成HUD供应商的核心能力本土厂商研发正持续突破且有本地化优势2催化剂2021年中国HUD渗透率仅54市场规模仅183亿元随着技术成熟和市场认知建立未来几年将实现市场规模的快速增长3投资风险疫情控制低于预期影响供应链稳定造成供应不足国内新能源车销量增长幅度可能低于市场预期智能化渗透率低于预期科技巨头入局导致竞争加剧22浙商专精特新程兵兆讯传媒301102点评报告裸眼3D大屏亮相贵阳高铁媒体业务有望受益出行复苏20230106httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1主要事件公司第三块商圈裸眼3D大屏亮相贵阳2简要点评公司城市商圈大屏业务稳步开展高铁站点广告业务有望受益出行复苏好转3投资机会与风险1投资机会看好公司裸眼3D大屏的新业务稳步开展为公司贡献第二增长曲线同时关注高铁客流量回升拉动品牌主广告投放意愿好转看好公司持续布局高铁站点数字媒体资源未来实现高铁广告业务量价齐升2催化剂裸眼3D大屏投入运营疫情政策放开拉动出行复苏3投资风险裸眼3D大屏项目推进不及预期数字媒体资源竞争风险高铁及城市商圈媒体点位使用费跳涨带来的风险httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分