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研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2022年12月26日浙商早知道年月日20221226张延兵执业证书编号S1230511010020021-80106048zhangyanbingstockecomcn重要推荐浙商医药孙建鱼跃医疗002223深度报告持续高端化的家用器械龙头20221223浙商非银梁凤洁中国人寿601628深度报告寿险头雁传承改革首次覆盖报告20221224浙商机械邱世梁王华君永贵电器300351深度报告轨交连接器拐点向上新能源车打开成长空间20221224重要点评浙商交运建筑匡培钦物流行业深度快递行业系列深度之成本篇短期受益规模爬升长期看好降本增效20221224httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1重要推荐11浙商医药孙建鱼跃医疗002223深度报告持续高端化的家用器械龙头202212231医药-鱼跃医疗0022232推荐逻辑持续高端化的家用医疗器械龙头企业产品高端化提升产品均价疫情加速了海外渠道扩展2023-2024年收入利润有望实现高增长1超预期点收入与利润增长有望超预期2驱动因素疫后制氧机等需求持续增长疫情下呼吸制氧产品需求激增2020年疫情中呼吸机产品需求激增2020年该板块收入226亿元同比增长8552021年随疫情轻症逐步增加制氧机需求激增2022年随需求常态化及库存消化收入增速回落我们认为随疫后国内需求增长以及库存基本消化完成2023-2024年呼吸制氧板块收入有望实现17-18的同比增长新产品获批加速放量公司2023年14天免校准血糖监测产品CT3有望上市新型AED逐步国产化我们认为借助公司传统血糖的客群优势完善的渠道优势国产性价比优势等公司新品获批后市占率有望快速提升拉动2022-2024年血糖板块收入CAGR41AED板块收入CAGR513目标价格现价空间参考可比公司估值给出2023年25倍PE对应32空间4盈利预测与估值预计2022-2024年公司营业收入为700769830174990326百万元营业收入增长率为16418471929归母净利润为145682173666208797百万元净利润增长率为-17319212023每股盈利为145173208元PE为221916倍3催化剂疫后制氧机等产品需求增长CT3AED等新产品放量拉动4风险因素行业竞争加剧的风险国际政策环境变动的风险商誉减值风险新产品商业化不及预期的风险12浙商非银梁凤洁中国人寿601628深度报告寿险头雁传承改革中国人寿首次覆盖报告202212241非银-中国人寿6016282推荐逻辑中国人寿负债端转型成效更好凸显业绩韧性资产端弹性高更受益于权益市场改善国寿韧性弹性共驱看好代理人队伍量稳质升及权益市场改善带来的盈利及估值提升1超预期点负债端业绩韧性强资产端弹性高2驱动因素代理人队伍量稳质升及权益市场改善3目标价格现价空间目标价格4676元现价还有319的空间4盈利预测与估值预计2022-2024年公司营业收入为8888759848641133819百万元营业收入增长率为35108151归母净利润为351994579463700百万元净利润增长率为-309301391每股盈利为467651335620元PE为077070064倍3催化剂开门红表现超预期权益市场上行4风险因素队伍转型进度不及预期疫情曲折反复权益市场低迷房地产风险扩大长端利率大幅下行严监管政httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报策加剧13浙商机械邱世梁王华君永贵电器300351深度报告轨交连接器拐点向上新能源车打开成长空间202212241机械-永贵电器3003512推荐逻辑轨交连接器龙头走出疫情影响迎底部反转新能源车连接器打开成长空间1超预期点公司凭借技术经验客户认证品牌服务等优势市占率提升进程有望超预期技术经验公司深耕连接器行业40余载拥有丰富的技术积淀和行业洞察新能源车连接器板块主要子公司四川永贵已取得国家专利授权328项发明专利48项高密度光电混合传输电连接器列入国家火炬计划项目多个项目获得国家创新基金支持客户认证公司聚焦龙头优质客户广受下游认可已进入比亚迪吉利上汽本田北汽东风一汽长安长城广汽等头部车企供应链体系品牌服务公司在浙江四川北京深圳江苏青岛均设有生产基地服务响应速度快公司建有全流程制造链条可满足客户多元化定制需求已树立优质的品牌形象2驱动因素受益于通信新能源车发展2015-2021年我国连接器市场空间CAGR达9中国已成全球最大市场碳中和背景下低碳出行是大势所趋2020-2025年我国新能源乘用车销量复合增速有望达59国产连接器厂商凭借产品差异化贴近市场高性价比等优势有望实现弯道超车市占率稳步提升3目标价格现价空间目标价格18元现价还有50空间4盈利预测与估值预计2022-2024年公司营业收入为152220942899百万元营业收入增长率为324375385归母净利润为160218301百万元净利润增长率为310364378每股盈利为042057078元PE为312316倍3催化剂大额订单落地新能源车需求高景气4风险因素新能源车需求不及预期风险客户拓展不及预期风险行业竞争加剧风险2重要点评21浙商交运建筑匡培钦物流行业深度快递行业系列深度之成本篇短期受益规模爬升长期看好降本增效202212241主要事件快递行业成本研究短期有望受益规模爬升长期看好降本增效空间兑现2简要点评1短期驱动规模效应疫情后行业及头部单量还有成长有望摊低单票成本车辆替代自有化叠加大型化比例提升增强干线运输成本可控度土地厂房替代自有替代租赁有望锁定固定成本优化中转分拨环节成本2长期驱动行业层面快递包裹波谷趋平助力产需匹配度提升公司层面资本开支规模趋于收窄以替代性资产投入为主有望带来中长期降本增效空间3投资机会与风险1投资机会投资区分赛道超跌龙头价值凸显通达系方面看好韵达股份价值超跌底部修复关注数字化建设彰显成效的圆通速递直营制方面顺丰控股悲观情绪已释放看好主业壁垒深厚叠加新兴业态完善带来的中长期价值修复2催化剂httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报快递履约能力修复件量增速回升3投资风险资本开支投放超预期业务量规模不及预期资产替代推进程度不及预期httpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn55请务必阅读正文之后的免责条款部分