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研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2022年12月15日浙商早知道年月日20221215王禾执业证书编号S1230512110001021-80105901wanghestockecomcn重要推荐浙商电新张雷陈明雨C聚和688503深度报告银浆龙头聚力前行技术引领和而不同20221213浙商机械邱世梁王华君李思扬汉钟精机002158深度报告光伏半导体真空泵龙头压缩机龙头二次腾飞20221214浙商电新张雷陈明雨宇邦新材301266深度报告光伏焊带龙头供应商加速迭代实现量利双增20221214重要观点浙商金工陈冀金融工程深度长期绩优组合构造以LuckyFund为目标的ETF组合构建策略20221213浙商新医美汤秀洁王长龙医疗美容年度行业策略报告乐观更乐观2023年医美行业投资策略20221214httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1重要推荐11浙商电新张雷陈明雨C聚和688503深度报告银浆龙头聚力前行技术引领和而不同聚和材料深度报告202212131电新-C聚和6885032推荐逻辑全球光伏正面银浆龙头格局改善银粉国产化N型放量有望驱动盈利上行1超预期点量1全球光伏银浆市场需求超预期2公司市占率提升超预期利1公司光伏银浆盈利能力超预期2驱动因素1N型电池产能释放超预期2公司N型电池银浆放量超预期3公司银粉国产化进度超预期3目标价格现价空间目标股价170元对应目前股价尚有25涨幅4盈利预测与估值预计2022-2024年公司营业收入为6691059504591157603百万元营业收入增长率为316142052179归母净利润为380916068980463百万元净利润增长率为543659333258每股盈利为340542719元PE为402519倍3催化剂N型电池产能大规模释放公司N型银浆出货比例大幅提升公司国产粉比例大幅提升4风险因素全球光伏装机需求不及预期原材料价格快速上涨行业竞争加剧12浙商机械邱世梁王华君李思扬汉钟精机002158深度报告光伏半导体真空泵龙头压缩机龙头二次腾飞202212141机械-汉钟精机0021582推荐逻辑光伏真空泵龙头向光伏半导体领域平台化布局压缩机龙头有望二次腾飞1超预期点公司光伏电池半导体真空泵在客户端验证进展订单放量超预期2驱动因素1光伏硅片行业产能扩张需求稳定公司在硅片真空泵保持70-80市占率2公司光伏电池真空泵半导体真空泵在下游客户验证顺利未来市占率稳步提升3宏观经济复苏公司压缩机业务保持稳定增长3目标价格现价空间35元474盈利预测与估值预计2022-2024年公司营业收入为317038014494百万元营业收入增长率为62018归母净利润为599740899百万元净利润增长率为232421每股盈利为111417元PE为211714倍3催化剂光伏硅片电池行业扩产节奏加速公司光伏电池半导体真空泵产品验证顺利获重要客户订单落地4风险因素原材料价格波动风险产品研发推广不及预期httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报13浙商电新张雷陈明雨宇邦新材301266深度报告光伏焊带龙头供应商加速迭代实现量利双增202212141电新-宇邦新材3012662推荐逻辑光伏焊带龙头公司SMBB产品放量助力公司量利双增1超预期点SMBB盈利能力超预期新产品放量超预期2驱动因素N型电池放量驱动焊带环节加速迭代SMBB焊带有望获得溢价3目标价格现价空间目标价746元股空间44盈利预测与估值我们预计2022-2024年公司归母净利润136242356亿元对应EPS为131233342元股对应PE分别为553121倍3催化剂SMBB焊带盈利超预期新产品放量超预期4风险因素全球光伏装机不及预期原材料价格持续上涨技术研发开拓不及预期2重要观点21浙商金工陈冀金融工程深度长期绩优组合构造以LuckyFund为目标的ETF组合构建策略202212131所在领域金工2核心观点锚定LuckyFund净值曲线获取绩优组合收益1市场看法中长期没有显著的动量效应短期反转效应占据优势地位2观点变化长期来看如果能及时跟上市场的轮动节奏把握市场的风格切换可以持续获取稳健的alpha回报3驱动因素LF序列可以通过真实资产组合模拟其仓位结构模拟资产组合的权重同样可以作为该类基金市场风格切换和行业轮动的信号灯对LF序列的收益跟踪等价于对其风格和板块偏好的跟踪4与市场差异我们从短期动量的角度刻画了LF的风格切换和行业轮动特征并设计了多种方案对模拟持仓做出定期修正策略使用场内ETF和行业指数模拟组合对LF进行跟踪回测结果显示对于40以上收益水平的LF坚持跟随策略可以获取显著的市场超额回报22浙商新医美汤秀洁王长龙医疗美容年度行业策略报告乐观更乐观2023年医美行业投资策略202212141所在领域新医美2核心观点httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报疫后修复医美复苏市场预期从悲观从向乐观随着第二增长曲线验证估值体系有望向更乐观的高成长性赛道演绎1市场看法22年疫情影响下产品增速放缓市场担忧产品天花板消费能力2观点变化无3驱动因素业绩弹性来自1疫后需求恢复2第二增长曲线验证的窗口期机会上游看好再生水光胶原减肥四大赛道新品培育终端看好展店逻辑验证疫后修复路径1上游传统产品超预期新品放量超预期外延并购完善产品矩阵构建第二成长曲线提振成长性信心估值提升2终端看好展店逻辑验证重回高成长性估值体系4与市场差异1老产品降速预期差老品如明星产品嗨体颈纹针渠道广疫情散点总有波及致增速放缓市场担忧产品天花板我们判断明后年边际增速回升2次新品渗透预期差次新品如嗨体熊猫针渠道渗透率低今年渠道拓展略放缓市场担忧渗透空间有限我们判断明年渠道开拓加速提振信心3新产品潜力预期差新品如濡白冭活双子针今年勉强符合预期下限市场担心单品天花板成长性我们判断疫情扰乱节奏明年有望突破httpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn55请务必阅读正文之后的免责条款部分