事件：近日182硅片价格由3.5元/片调涨至3.8元/片+，210硅片由4.8元/片调涨至5.1元/片+。
　　投资要点
　　近期硅料硅片降价，推动组件签单价降至1.7-1.75元/W，需求旺盛导致组件厂排产提升，进而向上传导至硅片厂，去库存状态良好叠加下游开工率的提升，边际需求强化，硅片价格企稳回升。
　　长晶环节：短期降本需求&长期N型发展，单晶炉龙头技术优势尽显：
　　（1）短期看，单晶炉先进产能处于紧平衡状态，我们预计2023-2024年硅片厂实际年均扩产约120-150GW。2021年硅片扩产160GW，2022年硅片扩产130GW，我们预计目前大尺寸先进单晶炉产能约300GW，处于紧平衡状态。2023年硅料价格大幅下跌，硅片非硅成本占比提高，硅片厂技术降本动力增强，单晶炉先进产能的竞争力将进一步增强。2022年晶盛机电推出了第五代新型单晶炉，最大亮点在于改变了传统的封闭控制系统模式，配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台，帮助客户实现差异化竞争，晶盛作为单晶炉龙头技术优势显著，能够满足下游硅片厂对先进产能技术降本需求。
　　（2）长期看，N型电池片光电转换效率进一步提升后，对硅片杂质含量要求更高，有望在2025年推动新一轮技术迭代。碳、氧、金属元素等杂质含量的提高会对硅片少子寿命造成显著影响，N型硅片对杂质含量要求更为苛刻，若氧含量控制不佳，容易出现同心圆、黑心片等问题，单晶炉向更高少子寿命、更低氧含量方向发展，技术要求趋高。
　　切片环节：以量补价盈利企稳，薄片化趋势持续利好切片先进厂商：
　　（1）切片代工单GW盈利企稳：切片代工的收入结构为“代工费（4700万/GW）+硅泥回收（300万/GW）+结余硅片对外销售（结余比例硅片市场价格）”，硅片价格直接影响结余硅片对外销售收入。根据我们测算，210硅片价格为5元时，高测切片代工单GW净利润约1700万，仍维持较高盈利水平。
　　（2）硅料价格下跌背景下，硅片减薄趋势仍会加速，利好切片技术领先的厂商。2021-2022年硅料紧缺，硅片厂较为重视囤积硅料，2023年硅料产能释放推动行业更加重视降本；且N型电池片加速渗透，下游可适配更薄的硅片，光伏极致追求降本的属性决定了硅片减薄趋势的确定性。随着薄片切片难度提升，利好技术领先的专业化代工服务商，高测将持续受益于硅片薄片化进程。
　　投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片环节推荐迈为股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。
　　风险提示：下游扩产不及预期，竞争格局恶化。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告专用设备光伏设备行业点评报告产业链降价刺激需求进而拉动硅片价格企2023年01月11日稳利好硅片设备行业证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcnTableTag事件TableSummary近日182硅片价格由35元片调涨至38元片210硅片由48研究助理刘晓旭执业证书S0600121040009元片调涨至51元片liuxxdwzqcomcn投资要点近期硅料硅片降价推动组件签单价降至17-175元W需求旺盛导致行业走势组件厂排产提升进而向上传导至硅片厂去库存状态良好叠加下游开专用设备沪深300工率的提升边际需求强化硅片价格企稳回升3-1-5长晶环节短期降本需求长期N型发展单晶炉龙头技术优势尽显-9-13-171短期看单晶炉先进产能处于紧平衡状态我们预计2023-2024年-21-25硅片厂实际年均扩产约120-150GW2021年硅片扩产160GW2022年-29-33硅片扩产130GW我们预计目前大尺寸先进单晶炉产能约300GW处111202212520221092022912023于紧平衡状态2023年硅料价格大幅下跌硅片非硅成本占比提高硅片厂技术降本动力增强单晶炉先进产能的竞争力将进一步增强2022年晶盛机电推出了第五代新型单晶炉最大亮点在于改变了传统的封闭相关研究控制系统模式配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平HJT电池新进入者增多产业台帮助客户实现差异化竞争晶盛作为单晶炉龙头技术优势显著能化加速利好设备商够满足下游硅片厂对先进产能技术降本需求2023-01-082长期看N型电池片光电转换效率进一步提升后对硅片杂质含REC法国项目取消影响有限量要求更高有望在2025年推动新一轮技术迭代碳氧金属元素继续看好HJT产业化进程加速等杂质含量的提高会对硅片少子寿命造成显著影响N型硅片对杂质含量要求更为苛刻若氧含量控制不佳容易出现同心圆黑心片等问题2022-12-08单晶炉向更高少子寿命更低氧含量方向发展技术要求趋高切片环节以量补价盈利企稳薄片化趋势持续利好切片先进厂商1切片代工单GW盈利企稳切片代工的收入结构为代工费4700万GW硅泥回收300万GW结余硅片对外销售结余比例硅片市场价格硅片价格直接影响结余硅片对外销售收入根据我们测算210硅片价格为5元时高测切片代工单GW净利润约1700万仍维持较高盈利水平2硅料价格下跌背景下硅片减薄趋势仍会加速利好切片技术领先的厂商2021-2022年硅料紧缺硅片厂较为重视囤积硅料2023年硅料产能释放推动行业更加重视降本且N型电池片加速渗透下游可适配更薄的硅片光伏极致追求降本的属性决定了硅片减薄趋势的确定性随着薄片切片难度提升利好技术领先的专业化代工服务商高测将持续受益于硅片薄片化进程投资建议硅片环节推荐晶盛机电高测股份电池片环节推荐迈为股份组件环节推荐奥特维热场环节推荐金博股份风险提示下游扩产不及预期竞争格局恶化15东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告近期硅料硅片降价推动组件签单价降至17-175元W需求旺盛导致组件厂排产提升进而向上传导至硅片厂去库存状态良好叠加下游开工率的提升边际需求强化硅片价格企稳回升1长晶环节短期降本需求长期N型发展单晶炉龙头技术优势尽显1短期看单晶炉先进产能处于紧平衡状态我们预计2023-2024年硅片厂实际年均扩产约120-150GW2021年硅片扩产160GW2022年硅片扩产130GW我们预计目前大尺寸先进单晶炉产能约300GW处于紧平衡状态2023年硅料价格大幅下跌硅片非硅成本占比提高硅片厂技术降本动力增强单晶炉先进产能的竞争力将进一步增强2022年晶盛机电推出了第五代新型单晶炉最大亮点在于改变了传统的封闭控制系统模式配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台帮助客户实现差异化竞争晶盛作为单晶炉龙头技术优势显著能够满足下游硅片厂对先进产能技术降本需求图1我们预计2023-2024年硅片厂实际年均扩产约120-150GW数据来源各公司公告东吴证券研究所25东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图2晶盛机电推出第五代基于开放平台架构的单晶炉数据来源晶盛机电微信公众号东吴证券研究所2长期看N型电池片光电转换效率进一步提升后对硅片杂质含量要求更高有望在2025年推动新一轮技术迭代碳氧金属元素等杂质含量的提高会对硅片少子寿命造成显著影响N型硅片对杂质含量要求更为苛刻若氧含量控制不佳容易出现同心圆黑心片等问题单晶炉向更高少子寿命更低氧含量方向发展技术要求趋高表1N型硅片与P型硅片的不同掺杂分凝系多数载少数载少子寿纯度要金属污染元素数流子流子命求容忍度P型硅片硼08空穴电子低6个9高N型硅片磷03电子空穴高9个9低数据来源Solarbe东吴证券研究所2切片环节以量补价盈利企稳薄片化趋势持续利好切片先进厂商1切片代工单GW盈利企稳切片代工的收入结构为代工费4700万GW硅泥回收300万GW结余硅片对外销售结余比例硅片市场价格硅片价格直接影响结余硅片对外销售收入根据我们测算210硅片价格为5元时高测切片代工单GW净利润约1700万仍维持较高盈利水平35东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图3我们预计稳态结余比例为5根据我们测算210硅片价格为5元时高测切片代工单GW净利润约1700万数据来源高测股份公告东吴证券研究所2硅料价格下跌背景下硅片减薄趋势仍会加速利好切片技术领先的厂商2021-2022年硅料紧缺硅片厂较为重视囤积硅料2023年硅料产能释放推动行业更加重视降本且N型电池片加速渗透下游可适配更薄的硅片光伏极致追求降本的属性决定了硅片减薄趋势的确定性随着薄片切片难度提升利好技术领先的专业化代工服务商高测将持续受益于硅片薄片化进程图4HJT硅片薄片化带来出片数增多利于硅片厂降本数据来源高测股份公告东吴证券研究所3投资建议硅片环节推荐晶盛机电高测股份电池片环节推荐迈为股份组件环节推荐奥特维热场环节推荐金博股份4风险提示下游扩产不及预期竞争格局恶化45东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn