中央经济工作会议定调全年工作，“稳信心”与“扩内需”成为两大亮点。两大重点政策如何落地，需要借助关键窗口中提取增量信息。两会之前，部委年度工作会议以及地方两会是关键观察窗口。本文聚焦部委年度工作会议以及相关专访，尝试定位“稳信心”和“扩内需”的抓手。
　　发改委：重视政策协调，言明内需亮点
　　“稳信心”方面，发改委主要强调两个方面：一是通过政策协调营造稳定可预期的宏观环境；二是支持民企，特别是支持民企参与国家战略。“扩内需”方面，发改委强调兼顾消费和投资：消费方面特别提及新市民消费和新能源车消费；投资方面则强调政策连续性，关注基建实物量转化，以及促进项目储备的良性循环。
　　财政部：聚焦加力提效，增强资金效用
　　财政对“稳信心”着墨不多，更多聚焦“扩内需”加力、扩面、提效。加力主要通过扩大支出规模实现，聚焦基建投资与转移支付两方面，并圈定“科技攻关、乡村振兴”等6个细分领域。扩面主要是适度扩大专项债投向领域和用作资本金范围，以避免钱等项目的问题。提效则强调放大财政资金的杠杆作用。值得注意的是，会议及专访都强调了财政可持续性，特别提及严控城投信用风险。这反映出，在政策执行过程中，放大财政资金杠杆作用关键在于撬动社会资金而非隐性债务。对应到“扩内需”上，基建投资对于信贷的撬动作用或更强，而消费券等拉动消费的支出或将根据地方财力量力而行。
　　央行：优化平台监管，融资便利扩面
　　“稳信心”方面，央行聚焦一抓一放。一抓指的是管住两类风险，分别体现为支持改善房企资产负债表、支持通过置换降低地方债风险。一放指的是支持两类主体发展，分别体现为增加民企融资便利度、平台企业监管从专项整改转入常态化监管阶段。“扩内需”方面，央行持续强调通过融资便利支持消费与投资。消费方面，重点强调满足新市民需求，支持其大宗消费；投资方面，则特别提及城市更新和乡村振兴两大方向。总体而言，延续了去年以来的政策主张。
　　住建部：稳住地产信用，满足住房需求
　　“稳信心”主要是强调稳住房企信用，“扩内需”提出具象政策标准。就前者而言，住建部与央行政策方向一致，强调避免房企资金链断裂。就后者而言，部长专访明确提出首套房降低首付比与房贷利率、合理支持二套房、原则上不支持三套以上住房的政策标准。
　　工信部：力推汽车消费，促进产业升级
　　工信部主要从供给侧圈定“扩内需”的重点支持方向。消费方面，新能源车消费将受明确支持。投资方面，新基建或将加速，主要聚焦5G等方向；产业升级的投资将获得政策分类支持，概念包括：优势产业、支柱产业、新兴产业、未来产业等。
　　总结：潜力与信心，构成2023中国经济主旋律
　　综上所述，我们认为，“稳信心”和“扩内需”的抓手，都在于释放中国经济的自身潜力。在方向上，政策重点提及了：民企及平台企业的增长潜力、新市民的消费潜力、新能源车和住房消费的空间潜力。回顾历史，不难发现，此次扩大内需与1990年以来四轮扩内需进程的思路一脉相承。结合经济现实来看，当疫情消退、政策环境趋于稳定，经济潜力的释放将取决于居民信心自然反弹的速率。在此政策环境下，顺周期行业以及行业龙头或更为受益。
　　风险提示
　　1、政策提炼存在偏差；2、新冠病毒超预期变异，政策应对方向调整。

研究报告全文：丨证券研究报告丨中国经济丨专题报告信心TableTitle从哪里来潜力从哪里挖部委会议释放了哪些增量信息报告要点中央经济工作会议强调稳信心与扩内需政策抓手何在部委全年工作安排至关重要TableSummary本文覆盖5个关键部委发现政策抓手的交集有三支持民企与平台经济挖掘新市民消费提振新能源车与住房消费今年政策抓手的核心逻辑是释放潜力这与历史上4轮扩内需的思路一脉相承也正因如此历史经验告诉我们政策弹性将取决于发力方向的内生潜能当前制约潜力释放的核心因素是信心当疫情消退政策环境趋于稳定微观主体信心或自然回升但回升速率仍待观察3月经济实际表现或是关键验证窗口分析师及联系人于博刘承昊SACS0490520090001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-10cjzqdt11111信心从哪里来潜力从哪里挖TableTitle2中国经济丨专题报告部委会议释放了哪些增量信息中央经济工作会议定调全年工作稳信心与扩内需成为两大亮点两大重点政策如何落TableSummary2相关研究地需要借助关键窗口中提取增量信息两会之前部委年度工作会议以及地方两会是关键观TableReport不必悲观关注预期兼议如何看待近期人察窗口本文聚焦部委年度工作会议以及相关专访尝试定位稳信心和扩内需的抓手民币汇率贬值2022-10-13发改委重视政策协调言明内需亮点5000多亿专项债限额空间的作用有多大稳信心方面发改委主要强调两个方面一是通过政策协调营造稳定可预期的宏观环境专项债跟踪系列52022-08-27二是支持民企特别是支持民企参与国家战略扩内需方面发改委强调兼顾消费和投资政府债券上半年的力度与下半年的空间消费方面特别提及新市民消费和新能源车消费投资方面则强调政策连续性关注基建实物量专项债跟踪系列42022-07-21转化以及促进项目储备的良性循环财政部聚焦加力提效增强资金效用财政对稳信心着墨不多更多聚焦扩内需加力扩面提效加力主要通过扩大支出规模实现聚焦基建投资与转移支付两方面并圈定科技攻关乡村振兴等6个细分领域扩面主要是适度扩大专项债投向领域和用作资本金范围以避免钱等项目的问题提效则强调放大财政资金的杠杆作用值得注意的是会议及专访都强调了财政可持续性特别提及严控城投信用风险这反映出在政策执行过程中放大财政资金杠杆作用关键在于撬动社会资金而非隐性债务对应到扩内需上基建投资对于信贷的撬动作用或更强而消费券等拉动消费的支出或将根据地方财力量力而行央行优化平台监管融资便利扩面稳信心方面央行聚焦一抓一放一抓指的是管住两类风险分别体现为支持改善房企资产负债表支持通过置换降低地方债风险一放指的是支持两类主体发展分别体现为增加民企融资便利度平台企业监管从专项整改转入常态化监管阶段扩内需方面央行持续强调通过融资便利支持消费与投资消费方面重点强调满足新市民需求支持其大宗消费投资方面则特别提及城市更新和乡村振兴两大方向总体而言延续了去年以来的政策主张住建部稳住地产信用满足住房需求稳信心主要是强调稳住房企信用扩内需提出具象政策标准就前者而言住建部与央行政策方向一致强调避免房企资金链断裂就后者而言部长专访明确提出首套房降低首付比与房贷利率合理支持二套房原则上不支持三套以上住房的政策标准工信部力推汽车消费促进产业升级工信部主要从供给侧圈定扩内需的重点支持方向消费方面新能源车消费将受明确支持投资方面新基建或将加速主要聚焦5G等方向产业升级的投资将获得政策分类支持概念包括优势产业支柱产业新兴产业未来产业等总结潜力与信心构成2023中国经济主旋律综上所述我们认为稳信心和扩内需的抓手都在于释放中国经济的自身潜力在方向上政策重点提及了民企及平台企业的增长潜力新市民的消费潜力新能源车和住房消费的空间潜力回顾历史不难发现此次扩大内需与1990年以来四轮扩内需进程的思路一脉相承结合经济现实来看当疫情消退政策环境趋于稳定经济潜力的释放将取决于居民信心自然反弹的速率在此政策环境下顺周期行业以及行业龙头或更为受益风险提示更多研报请访问1政策提炼存在偏差2新冠病毒超预期变异政策应对方向调整长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明中国经济专题报告目录引言寻找稳信心与扩内需的增量信息4发改委重视政策协调言明内需亮点5财政部聚焦加力提效增强资金效用6央行优化平台监管融资便利扩面9住建部稳住地产信用满足住房需求11工信部力推汽车消费促进产业升级12总结潜力与信心构成2023中国经济主旋律13图表目录图1央行调查问卷中与居民预期有关的指标变化15图2央行调查问卷中与企业家预期有关的指标变化15表12022年中央经济工作会议与2021年中央经济工作会议内容对比4表22022年与2021年全国发展和改革工作会议内容对比5表3国家发展改革委党组成员副主任赵辰昕专访内容节选6表42022年与2021年全国财政工作会议内容对比6表5财政部部长刘昆专访内容节选8表62022年与2021年中国人民银行工作会议内容对比9表7人民银行党委书记银保监会主席郭树清专访内容节选10表8住建部部长倪虹专访及2021年全国住房和城乡建设工作会议相关内容节选11表9工信部部长金壮龙专访及2021年全国工业和信息化工作会议相关内容节选12表10主要部委会议关于稳信心和扩内需政策的增量信息汇编13表111990年以来四次扩大内需进程中的关键政策举措14请阅读最后评级说明和重要声明316中国经济专题报告引言寻找稳信心与扩内需的增量信息以稳增长为核心目标中央经济工作会议为全年会议定下积极的基调尽管会议强调当前经济三重压力仍然较大但还是明确指出明年经济工作有望总体回升并要求各单位围绕努力实现明年经济发展主要预期目标而努力这反映出决策层对于今年经济增长充满信心实现目标需要形成合力中央经济工作会议强调六个统筹与2021年论述五个重大理论和实践问题不同今年会议提出了六个统筹强调了明年工作的复杂性和政策协同的必要性而在需要统筹的多项内容中稳信心和扩内需更为凸显2022年中央经济工作会议共提出11次支持为近10年会议最多同时会议强调要从改善社会心理预期提振发展信心入手开展工作并且将切实落实两个毫不动摇作为明年重要任务之一这反映出明年经济工作将在稳信心方面着重发力而在政策抓手上扩内需不仅是新增的重点任务且位列重点任务的首位凸显其重要性稳信心与扩内需如何落地部委的全年工作安排是重要观察窗口之一中央经济工作会议给出了纲领性的指引但具体安排仍有待3月全国两会的政府工作报告才能揭晓在此之前如何挖掘增量政策信息我们认为部委年度工作会议以及地方两会是两个重要窗口分别标定了各条线以及各块面的工作重点本文将聚焦主要部委年度会议并结合主要部委负责人年末专访展望稳信心与扩内需政策的具体方向表12022年中央经济工作会议与2021年中央经济工作会议内容对比2022年中央经济工作会议2021年中央经济工作会议在充分肯定成绩的同时必须看到我国经济发展面临需求收缩供当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转给冲击和预期转弱三重压力形势判断弱三重压力仍然较大世纪疫情冲击下百年变局加速演进外部环境更趋复杂严峻和不外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深确定更好统筹疫情防控和经济社会发展更好统筹发展和安全全面深化改革开放大力提振市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来突出做好稳增长稳就业稳物价工作有效防统筹疫情防控和经济社会发展统筹发展和安全继续做好六稳总体要求范化解重大风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合六保工作持续改善民生着力稳定宏观经济大盘保持经济运行理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步在合理区间保持社会大局稳定迎接党的二十大胜利召开努力实现明年经济发展主要预期目标以新气象新作为推动高质量发展取得新成效明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的明年经济工作要稳字当头稳中求进货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任各方面要积极推出有高质量发展合力利于经济稳定的政策政策发力适当靠前积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力产业政宏观政策宏观政策要稳健有效继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强社会政策要兜牢民生底线围绕保持经济运行在合理区间加强和改善宏观调控加大宏观政要从战略全局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲策跨周期调节力度提高宏观调控的前瞻性针对性举目张做好工作宏观政策要稳健有效着力扩大国内需求结构政策要着力畅通国民经济循环加快建设现代化产业体系科技政策要扎实落地重点任务切实落实两个毫不动摇改革开放政策要激活发展动力更大力度吸引和利用外资区域政策要增强发展的平衡性协调性有效防范化解重大经济金融风险社会政策要兜住兜牢民生底线资料来源共产党员网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明416中国经济专题报告发改委重视政策协调言明内需亮点发改委会议内容简短列明5项重要工作相比去年今年发改委年度工作会议的通稿篇幅较短从2600余字精简到500余字在较短的篇幅中主要强调了5项工作其中2项延续了去年所强调的统筹发展与安全而首要任务则聚焦稳增长涵盖了稳信心和扩内需表22022年与2021年全国发展和改革工作会议内容对比内容2022年工作会议2021年工作会议1着力稳增长稳就业稳物价大力提振市场信心积极扩大1对于中央经济工作会议部署的明年各项重点任务发展改革国内有效需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用推系统要充分履行好自身职能坚决贯彻并主动积极推进涉发展改动经济运行整体好转革系统具体工作的组织协调落实1有效扩大消费促进2全力打通制约高质量发展的卡点瓶颈强化高水平科技自立自投资2加快推进产业结构调整优化3深入实施区域重大战强加快建设现代化产业体系建设现代物流体系积极稳妥推略和区域协调发展战略4全面推进乡村振兴5提高城镇化重点任务进碳达峰碳中和建设质量6深化市场化改革7扩大高水平开放8保障3推动构建高水平社会主义市场经济体制推进高水平对外开放好基本民生2同时做好能源粮食产业链供应链的安全稳定工作14扎实推动区域城乡重大战略部署落地切实做好民生保障加强能源产供储销体系建设2健全粮食产购储加销协同保障5进一步提高防范化解重大风险能力强化粮食能源资源重机制3保障产业链供应链安全稳定要产业链供应链安全保障以新安全格局保障新发展格局资料来源国家发改委新华网中国政府网长江证券研究所从赵辰昕副主任的专访来看稳信心落脚在增强政策稳定性以及加大民企支持上一方面专访强调营造稳定可预期的宏观政策环境分别提及跨条线跨年度对标宏观取向的政策协调相较往年今年强调政策环境淡化了特定目标反映出政策开始寻找有为政府的最优边界在政府和市场的关系上找到了更精准的站位另一方面发改委提及推动民企参与国家重大战略发改委曾于2022年11月发布关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见相比政策文件的面面俱到专访内容将支持民企的方向聚焦在了科技创新一带一路和乡村振兴三个方向上扩内需重在释放消费潜力兼顾转化投资实物工作量专访将扩内需聚焦在促消费和稳投资两个方面促消费的政策重点与中央经济工作会议一脉相承兼顾了消费能力消费条件和消费场景详细拆解来看我们认为促消费的重点有二一是聚焦在中低收入群体也就是新市民消费上二是强调了充电桩建设反映出政策重视扩大新能源车消费稳投资重在接续2022年的投资政策重点同样有二一是加快现有投资的实物量转化二是为完善项目储备的良性循环请阅读最后评级说明和重要声明516中国经济专题报告表3国家发展改革委党组成员副主任赵辰昕专访内容节选问题关键内容节选1坚持稳字当头稳中求进2坚持系统观念守正创新强化政策新的一年如何用好用活宏观协调配合努力实现最优政策组合和最大整体效果加强与宏观政策取政策工具箱推动经济运行整向一致性评估着力营造稳定可预期的宏观政策环境加强跨年度政策体好转协调衔接3坚持提纲挈领纲举目张改善提振预期信心1促消费1增强消费能力特别是提高消费倾向高但受疫情影响大的中低收入居民消费能力2改善消费条件强化停车设施建设改2023年在促消费稳投资方面造加快推进充电设施设备建设3创新消费场景有哪些实招硬招2稳投资1加快建设尽快形成更多实物工作量2督促指导各地方不断完善项目储备机制形成储备一批建设一批竣工一批的良性循环1深入实施市场准入负面清单制度2推动民营企业参与国家重大战如何落实两个毫不动摇略积极支持民营企业建设高水平创新平台和科技成果转化平台继续鼓励支持民营经济和民营企业支持引导民营企业参与一带一路建设推出支持民营企业参与乡村发展壮大振兴的政策举措3加大对民营企业纾困帮扶力度4强化民营企业产权保护5抓好民营经济先进地方示范带动资料来源新华社中国政府网长江证券研究所小结而言发改委年度会议与专访释放的增量信息较为有限但突出了稳信心和扩内需的可能亮点未来多部门协同的宏观政策或将持续支持新市民消费新能源车消费和基础设施建设财政部聚焦加力提效增强资金效用财政工作会议围绕加力圈定6个重点支出方向会议延续中央经济工作会议要求围绕加力提效布置重点工作从财政支出的大方向来看减税降费强调的是保持必要指出强度基建和转移支付强调的是扩大规模而在扩大规模的方向上会议圈定了科技攻关乡村振兴区域重大战略教育基本民生绿色发展6大方向此外会议特别强调了城投风险反映财政对可持续性的关注度进一步提高表42022年与2021年全国财政工作会议内容对比内容2022年工作会议2021年工作会议积极的财政政策要加力提效注重精准更可持续积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持续实施新的减税降费政策完善减税降费措施加强财政资源统筹保持必要的支出强度减轻市场主体负担激发市场主体活力大力优化支出结构加强国家重大战略任务财力保障坚持党政机加强财政资源统筹保证财政支出强度加快支出进度推动财力下沉优化支关过紧日子兜牢基层三保底线提高财政资源配置效率出重点和结构增强国家重大战略任务财力保障加强财政承受能力评估保障财政可持续和地方政府债务风险可坚持党政机关过紧日子严肃财经纪律强化预算约束和绩效管理提高财政支工作方针控出的精准性有效性健全现代预算制度优化税制结构完善财政转移支付体系进一进一步深化预算管理制度改革完善现代税收制度加快建立现代财税体制步深化财税体制改革增强财政宏观调控效能推动经济运行整体好健全地方政府依法适度举债机制防范化解地方政府债务风险坚决遏制新增地转实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化方政府隐性债务保持经济运行在合理区间保持社会大局稳定迎接党的二十大国家开好局起好步提供有力支持胜利召开更直接更有效发挥积极财政政策作用积极推出有利于经济稳定的政策政策发力适当靠前请阅读最后评级说明和重要声明616中国经济专题报告内容2022年工作会议2021年工作会议1完善税费支持政策根据实际情况该延续的延续该优化的优化着力纾解企业困难2加强财政资源统筹优化组合财政赤字专项债贴息等工具适1实施更大力度减税降费增强市场主体活力度扩大财政支出规模为落实国家重大战略任务提供财力保障2保持适当支出强度提高支出精准度3大力优化支出结构坚持有保有压积极支持科技攻关乡村振兴3合理安排地方政府专项债券保障重点项目建设重点把握区域重大战略教育基本民生绿色发展等重点领域从严控制4加大中央对地方转移支付兜牢基层三保底线一般性支出不断提高支出效率5坚持党政机关过紧日子节俭办一切事业4均衡区域间财力水平持续增加中央对地方转移支付健全县级财6严肃财经纪律整饬财经秩序力长效保障机制促进基本公共服务均等化5严肃财经纪律严格财政收支规范管理坚决制止违法违规举债行为切实防范财政风险1加强对市场主体支持1增强财政政策的针对性有效性2充分挖掘国内需求潜力2发挥财政稳投资促消费作用3加强风险防控3提升科技投入效能4强化会计质量监督和注册会计师行业建设4切实兜牢民生底线5优化财政科技经费管理重点工作5积极稳妥防范化解风险隐患6突出保基本兜底线6深入推进改革创新7保障农业农村优先发展7大力加强财会监督8完善生态文明财税支持政策8深化对外合作9加快建立现代财税体制10深化国际财经合作一是加强对市场主体支持加大政策实施力度一是增强财政政策的针对性有效性严格落实国家出台的各项减税降费政策确保减税降费政策红利落地加强对中小政策力度优化完善助企纾困政策激发各类市场主体活力落实落细就业优先微企业纾困帮扶实施普惠金融发展示范区奖补政策继续实行小微企业融资担保政策大力提振市场主体信心降费奖补新增支持一批国家级专精特新小巨人企业鼓励地方安排中小企业纾困资金着力支持稳定和扩大就业二是充分挖掘国内需求潜力发挥财政稳投资促消费作用二是发挥财政稳投资促消费作用管好用好专项债券资金拉动有效投资适度超前开展基础设施投资发挥政府投扩大内需强化政府投资对全社会投资的引导带动促进恢复和扩大消费加力资引导带动作用优化收入分配结构推动消费持续恢复深入实施区域重大战略稳定外贸外资着力扩大国内需求三是提升科技投入效能五是优化财政科技经费管理增强产业链供应链韧性科技经费强化高水平科技自立自强推动产业结构优化升级支持加快建设农支持加强原创性引领性科技攻关强化国家战略科技力量深入推进科技经费管业强国推动建设现代化产业体系理改革增强产业链供应链自主可控能力四是切实兜牢民生底线六是突出保基本兜底线持续增进民生福祉保民生支持建设高质量教育体系促进提高医疗卫生服务能力健全社会保支持建设高质量教育体系推进卫生健康体系建设提高社会保障水平完善住房障体系持续改善生态环境质量坚决兜住基层三保底线保障体系推动文化体育事业发展五是积极稳妥防范化解风险隐患三是加强风险防控牢牢守住不发生系统性风险的底线继续抓实化解地方政府隐性债务风险加强地方政府融资平台公司治持续防范化解地方政府隐性债务风险对化债不实新增隐性债务的要严肃问责风险防控理积极配合防范化解重要领域风险牢牢守住不发生系统性风险底完善防范化解隐性债务风险长效机制推动财力向基层倾斜继续用好财政资金直线达机制有效防范基层财政运行风险配合防范化解金融风险六是深入推进改革创新九是加快建立现代财税体制提高财政管理水平现代财税优化预算管理制度深化财政体制改革完善税收制度强化国有资加强财政法治建设深化财税体制改革强化国有资产管理持续推动内控建设体制产和资本管理加强会计管理工作全面提升财政管理现代化水平加快预算管理一体化七是大力加强财会监督四是强化会计质量监督和注册会计师行业建设切实履行好财会监督主责财会监督健全财会监督体系和工作机制进一步突出监督重点加强与各类监紧盯重点领域加强监管提升行业监管水平完善行业监管法规制度加强其他领督贯通协调不断提升监督效能进一步严肃财经纪律域财会监督力度八是深化对外合作十是深化国际财经合作坚定维护和增进国家利益全球治理积极参与全球经济治理加强多双边经贸合作支持高质量共建一提升对全球重大议题的话语权和影响力支持高质量共建一带一路推动多双带一路推进更高水平对外开放边经贸合作七是保障农业农村优先发展加快推进农业农村现代化农业农村一全力支持粮食等重要农产品稳产保供全面巩固拓展脱贫攻坚成果推进农业高质量发展提升乡村建设和治理能力八是完善生态文明财税支持政策推动绿色低碳发展生态文明一稳步有序推进碳达峰碳中和支持深入打好污染防治攻坚战加强生态系统保护和修复促进优化能源结构资料来源财政部中国政府网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明716中国经济专题报告会议在稳信心方面着墨不多部长专访强调了扩内需工具的扩面提效从部长专访来看财政工作在扩内需上的主要抓手有二一是扩面适度扩大专项债资金投向领域和用作资本金范围二是提效放大财政资金的杠杆作用防风险方面部长专访特别强调打破城投政府兜底预期财政资金杠杆作用放大或更多依赖社会资金参与结合此前公开的财政部对于政协委员提案的回函财预函202282号财政部近期持续强调坚持中央不救助原则这反映出在地方政策执行上放大财政资金杠杆作用关键在于撬动社会资金而非隐性债务表5财政部部长刘昆专访内容节选问题节选关键内容节选1加力就是要适度加大财政政策扩张力度包括适度扩大财中央经济工作会议提出积政支出规模适当扩大投向领域和用作资本金范围持续增加中极的财政政策要加力提效央对地方转移支付这一部署如何理解将从2提效就是要提升政策效能包括增强税费优惠的精准性和针哪些方面加大力度挖掘效对性更好发挥财政资金四两拨千斤的作用有效带动扩大能全社会投资促进消费2023年将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围2022年专项债落地使用情持续形成实物工作量和投资拉动力推动经济运行整体好转况如何2023年在推动针对一些地方出现的钱等项目问题1将严格落实资金解决钱等项目问题提跟着项目走的原则宁缺毋滥坚决不撒胡椒面2进升资金使用效益方面有何考一步提高项目储备质量优先支持成熟度高的项目和在建项目虑3对专项债券资金下达项目单位后一年仍未实际支出的调整用于其他项目或者收回尽快形成实物工作量规范管理地方政府融资平台公司是防范地方政府债务风险的重要内容财政部对此高度重视持续规范融资管理严禁新设融资平台公司规范融资信息披露严禁与地方政府信用挂钩妥下一步财政部将如何加强善处理融资平台公司债务和资产剥离其政府融资职能防止地地方融资平台管理确保风方国有企业和事业单位平台化险可控下一步我们将进一步打破政府兜底预期分类推进融资平台公司市场化转型推动形成政府和企业界限清晰责任明确风险可控的良性机制促进财政可持续发展资料来源新华社中国政府网长江证券研究所小结来看财政部明年工作将围绕基建转移支付等方向扩大财政支出扩内需的重点在于扩大专项债资金适用范围以及放大财政资金杠杆在严格限制地方违规举债的环境下财政资金放大杠杆作用或依赖于社会资金的参与在投资方面或带动配套信贷更快增长在消费方面消费券发放力度或取决于地方财力强度请阅读最后评级说明和重要声明816中国经济专题报告央行优化平台监管融资便利扩面央行承继上一年政策框架增量内容涵盖稳信心扩内需和防风险稳信心主要体现在平台经济监管上平台经济监管的重心从金融风险迁移至金融改革强调常态化监管扩内需既体现在对于促消费和稳投资的强调上也反映在对于金融16条支持地产的强调上防风险则反映在政策目标位次更高从第4位提升到了第3位同时强调了牵头抓总作用突出了对各类风险的警惕意识表62022年与2021年中国人民银行工作会议内容对比内容2022年工作会议2021年工作会议1稳健的货币政策要灵活适度1精准有力实施好稳健的货币政策2精准加大重点领域金融支持力度2加大金融对国内需求和供给体系的支持力度3进一步健全宏观审慎政策框架和治理机制3持续推动金融风险防范化解4坚持推动金融风险防范化解重点工作4持续完善宏观审慎管理体系5持续深化国际金融合作5持续深化国际金融合作和对外开放6不断深化金融改革6持续深化金融改革7进一步优化外汇管理和服务7全面提升金融服务和管理水平8全面提升金融服务与管理水平一是稳健的货币政策要灵活适度一是精准有力实施好稳健的货币政策综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕增强信贷总量增长的稳定性综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕保持广义货币加大对实体经济的支持力度保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速货币政策供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配多措并举降基本匹配健全市场化利率形成和传导机制推动企业综合融资成本稳中有降金低市场主体融资成本保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳融系统继续向实体经济让利增强人民币汇率弹性保持人民币汇率在合理均衡水定平上的基本稳定二是加大金融对国内需求和供给体系的支持力度二是精准加大重点领域金融支持力度重点领域支持恢复和扩大消费重点基础设施和重大项目建设坚持对各类实施好普惠小微贷款支持工具普惠小微企业信用贷款支持计划接续转换工作持支持所有制企业一视同仁引导金融机构进一步解决好民营小微企业融续完善金融支持科技创新体系正确认识和把握碳达峰碳中和加强绿色金融工作资问题落实金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展的整体协调有序推进持续提升金融服务乡村振兴能力和水平四是坚持推动金融风险防范化解三是持续推动金融风险防范化解金融风险稳妥有序做好重点机构风险处置化解工作坚持规范与发展并重依法加强对资本进一步发挥国务院金融委办公室牵头抓总作用健全金融稳定保障防范和平台企业监管持续做好头部网络金融平台整改工作稳妥实施好房地产金融审基金管理制度慎管理制度更好满足购房者合理住房需求促进房地产业良性循环和健康发展四是持续完善宏观审慎管理体系三是进一步健全宏观审慎政策框架和治理机制宏观审慎优化宏观审慎压力测试机制强化系统重要性银行监管加强金融完善系统性风险监测和评估框架开展宏观审慎压力测试稳妥有序推动金融控股控股公司监管公司审批并开展持续监管实施系统重要性银行附加监管五是持续深化国际金融合作主动推进绿色金融国际合作继续利用好多边债务协调机制稳妥应对低收入国家五是持续深化国际金融合作和对外开放债务问题持续推进金融业有序开放推动形成以负面清单为基础的更高水平金融国际金融做好二十国集团可持续金融牵头工作稳步扩大规则规制管理开放有序推进资本项目可兑换合作标准等制度型开放有序推进人民币国际化七是进一步优化外汇管理和服务推动贸易便利化试点扩容提质开展跨境贸易投资高水平开放试点推进外债登记管理改革提升外汇储备多元化运用六是不断深化金融改革六是持续深化金融改革推动出台金融基础设施监管办法稳步推进债券市场改革开放进一步完善货币金融改革继续完善金融基础设施统筹监管框架加强平台企业金融业务常态票据黄金衍生品等市场管理制度实施好存款保险制度支持相关部门和地方化监管继续深化外汇领域改革开放政府因地制宜分类推动农村信用社改革稳步提高人民币国际化水平加强对香港人民币离岸中心建设的支持力度推动人民币离岸市场健康发展八是全面提升金融服务与管理水平七是全面提升金融服务和管理水平统筹推进金融法律法规体系建设高质量完成十四五金融发展规划编制持续推进金融立法扎实做好金融统计和研究工作不断提升支付持续推进区域金融改革试点工作继续加强金融业综合统计监测分析持续打击跨金融服务监管质效深化金融科技应用与管理强化人民币现金管理有序境赌博电信网络诈骗和非法支付活动加强金融科技应用与管理稳妥有序推进与管理推进数字人民币试点持续提升国库业务信息化水平全面加强征数字人民币研发试点推动国库更好服务社会民生落实征信业务管理办法信体系建设扎实开展反洗钱监管强化金融消费权益保护推进动产融资统一登记公示系统和应收账款融资服务平台应用推动特定非金融行业反洗钱工作落实推进普惠金融高质量发展实施意见资料来源中国人民银行新华网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明916中国经济专题报告央行副行长银保监会主席郭树清的专访对上述三个方面均做出了更多阐述稳信心的举措主要有二一是增加民企融资便利度同时包括间接融资和直接融资二是重申平台企业回归常态化监管支持平台企业发展此外央行所提出的防风险与发改委所提出的营造稳定可预期的宏观政策环境相辅相成也可视为稳信心政策的一部分专访提出的防风险举措主要有二一是围绕保交楼和改善优质头部房企资产负债表稳住地产二是通过地方债置换降低地方债务风险财政部曾在2020年11月发布关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见提出优化地方债期限结构文件明确地方债期限最长期限最大可拉长至30年因此我们认为郭树清主席在专访提出优化债务期限结构或是关键信号在必要情况下银保监会或引导地方将专项债置换为更长期限券种扩内需的举措主要有二一是增加消费贷品种满足新市民需求促进他们的住房和耐用品消费二是增加基建配套信贷规模并新增城市更新和乡村振兴两大支持方向以上两大举措均是去年以来的政策重点的延续新增内容较为有限表7人民银行党委书记银保监会主席郭树清专访内容节选问题关键内容节选货币政策和金融管理的基本职责就是维护总供给和总需求的正常平衡稳健的货币政策精准有力就需要聚焦在扩大有效需求和深化供给侧改革上将当期总收入最大可能地转化为消费和投资是经济快速恢复和高质量发展的关键金融服务大有可为1金融政策要积极配合财政政策和社会政策多渠道增加中低收入和受疫情影响较大群体的收入提高消费能力中央经济工作会议提出把实施扩大内2以满足新市民需求为重点开发更多适销对路的金融产品鼓励住房汽车等大宗商品消费需战略同深化供给侧结构性改革有机3围绕教育文化体育娱乐等重点领域加强对服务消费的综合金融支持结合起来强调推动经济运行整体4继续做好能源交通水利等基础设施投融资保障同时集成更多金融资源支持城市更新乡村振兴好转实现质的有效提升和量的合理5创新运用多种融资工具推动完善社会领域投融资机制加快社会领域补短板增长金融部门将如何贯彻落实6以新兴经济体和发展中国家为重点持续优化结算融资保险等进出口贸易金融服务巩固拓展外贸竞争新优势综合来看我国劳动力素质优良资金流量充裕科技和管理的创新能力不断提升经济潜在增长率较高随着疫情防控措施优化我国经济增长有望较快恢复到正常轨道上来1货币政策加大向民营企业的倾斜力度保持信贷总量有效增长推动降低综合融资成本2在进一步做好制造业民营小微企业金融服务基础上加大对服务行业民营企业个体工商户的信贷和保险保障力中央经济工作会议强调切实落实度两个毫不动摇金融部门下一步将3丰富民营企业融资渠道支持其通过发行股票债券获取更多金融资源如何持续发力支持民营经济4促进互联网平台企业健康发展14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成少数遗留问题也正在抓紧解决后续将实行常态化监管鼓励平台企业合规经营在引领发展创造就业国际竞争中大显身手1努力促进房地产与金融正常循环落实金融十六条措施以保交楼为切入点以改善优质头部房企资产负债表为重点促进房地产业平稳健康发展逐步推动房地产业向新发展模式过渡2积极稳妥推进中小金融机构风险处置有效化解中小金融机构风险因地制宜深化农信社改革稳步实施村镇银行改革重组充分发挥存款保险等行业保障基金和金融稳定保障基金专业处置功能强化对股东和实际控制人穿透中央经济工作会议强调有效防范化监管解重大经济金融风险当前要采取哪3前瞻应对不良资产反弹风险近年来我们持续加大不良资产处置力度连续几年均超过三万亿元下一步仍些重点措施来应对金融领域的风险挑要严控不良新增充分计提拨备加大处置力度战4积极配合化解地方政府隐性债务风险督促金融机构增强风险管理能力有序开展地方政府债务置换推动优化债务期限结构降低利率负担5依法将各类金融活动全部纳入监管既要管有照违章也要管无证驾驶严禁资管产品承诺固定回报或预期收益率严格规范地方金融机构跨区域存贷款业务1着力建设现代中央银行制度维护币值稳定并以此促进经济增长确保央行资产负债表健康可持续2加强和在深化金融体制改革方面金融部门完善现代金融监管建立健全金融稳定发展协调机制强化金融稳定保障体系3改革完善金融机构治理进一步有何打算加强金融机构党的领导和党的建设4进一步加快发展直接融资深入推进股票发行注册制改革5持续推动保险业信托业转型发展规范发展第三支柱养老保险资料来源新华社中国政府网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1016中国经济专题报告小结而言央行在承继去年工作的同时希望以融资为抓手实现稳信心扩内需和防风险三个目标结合会议和专访来看有三类政策或将逐步落地1平台经济转向常态化监管2推出面向新市民的贷款产品3推动必要的地方债置换住建部稳住地产信用满足住房需求今年住建部工作会议尚未召开但部长专访阐释了工作方向以及地产调控的主要思路主要内容也集中在稳信心和扩内需上稳信心的抓手主要在稳住房企信用专访提出以慢撒气的方式化解房企资金链断裂风险我们认为慢撒气指的是避免出现突发的房企信用事件保证市场和居民对房企有信心在稳信心的基础上住建部提出扩内需的具体标准政策可操作性显著增强一方面从人群来看政策或重点支持新市民和青年人购房另一方面从执行标准来看政策或将以居民名下房产套数作为具体支持政策执行的标准对于首套房的支持或将加码体现为首付比和首套利率同步下调而对于二套房的支持以及对于三套房的谨慎或定量刻画了中央经济工作会议关于支持住房改善的政策标准表8住建部部长倪虹专访及2021年全国住房和城乡建设工作会议相关内容节选内容2022年专访2021年工作会议增信心防风险稳增长促改革强队伍1增信心要深刻认识到我国发展的多方面优势和条件没有变时与势在我们一边这是我们的定力和底气所在也是我们的决心和信心增信心防风险促转型所在1增信心让房企有信心让购房者有信心让新市民青年人有信2防风险把防风险摆在更加突出的位置防范化解住房和城乡建设心领域风险坚决守住不发生系统性风险的底线2防风险这是底线防范和化解好风险房地产市场才能平稳健康工作方向3稳增长充分释放居民住房需求新型城市基础设施建设投资需求发展经济才能行稳致远潜力同步推动扩内需转方式调结构促进经济实现质的稳步提升3促转型当前房地产市场已经从解决有没有转向解决好不和量的合理增长好的发展阶段提升住房品质让老百姓住上更好的房子是房地产4促改革更好地激发企业活力更好地适应和满足需求变化推进市场高质量发展的必然要求住房供给侧结构性改革加快形成与高质量发展相适应的城市开发建设体制机制和政策体系5强队伍重点抓好五件事努力推动房地产市场企稳回升1大力支持刚性和改善性住房需求毫不动摇坚持房子是用来住的不是用来炒的定位因城施策精准施策提振市场信心对购买第一套住房的要大力支持首付比例首套利率该降的都要降下来对购买第二套住房的要合理支持以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给予政策支持对购买三套以上住房原则上不支持就是不给投机炒房者重新入市留有空间同时我们将加大力度增加保障性租赁住房供给和长租房市场建设让新市民青年人更好地安居让他们放开手脚为美好生活去奋斗一是加强房地产市场调控2用力推进保交楼保民生保稳定工作落实城市政府主体责任毫不动摇坚持房子是用来住的不是用来炒的定位不把房地产作为短地产调控做实一楼一策方案确保支持政策精准落实到每个项目每个购房期刺激经济的工具和手段保持调控政策连续性稳定性增强调控政策人让购房人吃下定心丸协调性精准性继续稳妥实施房地产长效机制坚决有力处置个别头部3着力化解房企风险以慢撒气的方式稳妥化解房企资金链断房地产企业房地产项目逾期交付风险持续整治规范房地产市场秩序裂风险重点是增加房企开发贷并购贷和购房人的按揭贷满足合理融资需求4努力提升品质建设好房子提高住房建设标准打造好房子样板为老房子治病研究建立房屋体检养老保险三项制度为房屋提供全生命周期安全保障5合力整治房地产市场秩序会同有关部门依法查处房地产开发房屋买卖住房租赁物业服务等领域违法违规行为营造诚信守法风清气正的市场环境让人民群众放心购房放心租房资料来源新华社中国政府网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1116中国经济专题报告工信部力推汽车消费促进产业升级今年工信部工作会议同样尚未召开工信部部长专访从供给侧划定了扩内需可能涉及的重点行业在促消费方面主要有两大方向一是新能源车消费或作为重点支持的消费二是延续现有政策继续开展家电和建材下乡在稳投资方面同样有两大方向一是支持新基建包含5G数据中心等多个方向二是持续以投资推动产业升级将分别支持优势产业新能源车光伏船舶支柱产业机械石化轻工汽车电子新兴产业新能源新材料新一代信息技术高端装备未来产业人形机器人元宇宙量子科技以及关键技术攻关表9工信部部长金壮龙专访及2021年全国工业和信息化工作会议相关内容节选内容2022年专访2021年工作会议1加大稳增长政策供给和落实力度加强部门协同部省联动落实落细已出台的各项政策和接续措施加强工业经济运行监测调度形势研判和政策储备适时推出更多政策措施一是着力提振工业经济为稳定经济大盘提供有力支撑2聚焦重点行业和地区稳住工业增长基本盘针对机械石化轻工汽车电子等支落实关于振作工业经济运行推动工业高质量发柱行业分业施策分类研究制定稳增长措施针对新能源新材料新一代信息技术高展的实施方案抓好十四五规划宣贯实施端装备等新兴产业打造更多新增长点支持工业大省勇挑大梁支持各地区发挥各自全力以赴实现一季度平稳接续打通重点产品供工业稳增长优势实现增长目标给堵点卡点有效畅通工业经济循环深化产融3全面实施十四五系列规划提振制造业有效投资对确定的重大项目重大工程合作着力提振制造业投资实施增品种提重大专项尽早启动实施形成实物工作量支持制造业企业瞄准高端智能绿色发展加品质创品牌战略扩大新能源汽车绿色智大投入加强制造业重大外资项目服务保障能家电绿色建材消费做好重大外资项目服务4积极扩大消费以高质量供给引领创造新需求实施新能源汽车领跑强基工程开展智保障能网联汽车准入试点深入实施增品种提品质创品牌行动推进绿色智能家电绿色建材下乡活动大力培育信息消费示范城市促进新技术新产品新模式发展1提高重点产业链自主可控能力找准关键核心技术和零部件薄弱环节深入实施关键核心技术攻关工程完善揭榜挂帅等市场化机制扎实开展强链补链稳链行动集中优质资源合力攻关2深入推进产业基础再造聚焦核心基础零部件核心基础元器件关键基础材料关键基础软件先进基础工艺和产业技术基础大力实施产业基础再造工程在重点领域布局一批产业基础共性技术中心再培育若干国家制造业创新中心积极发挥重点实验室作用努二是加快推进基础和关键领域创新突破力突破一批关键急需基础产品进一步增强产业链供应链韧性实施产业基础再建设现代3巩固优势产业领先地位加快5G等新型基础设施建设深化5G工业互联网融合应造工程组织实施一批重点项目推进制造业强产业体系用推进6G技术研发壮大新能源汽车产业全面提升光伏产业竞争力推动船舶行业高质链补链创建一批国家制造业创新中心和国家地量发展方共建中心培育一批国家级先进制造业集群4狠抓传统产业改造升级培育一批具有资源掌控力和国际竞争力的龙头企业大力推进企业技术改造和设备更新深入实施智能制造工程全面推行绿色制造锻造新的产业竞争优势5加快培育壮大新兴产业加快人工智能生物制造物联网等战略性新兴产业创新发展实施先进制造业集群发展专项行动研究制定未来产业发展行动计划加快谋划布局人形机器人元宇宙量子科技等未来产业1加快数字基础设施建设深化5G千兆光网建设统筹数据中心工业互联网等新型基础设施建设加快车联网部署应用实施宽带边疆专项行动对有需求有条件的地区建设双千兆网络给予大力支持2推动数字产业创新发展聚焦集成电路5G新型显示等重点领域提升基础软硬件核心电子元器件关键基础材料和智能制造装备供给水平研究制定更好发挥数据要素作用五是推动制造业数字化转型向纵深拓展增强的配套政策打造世界级数字产业集群产业发展新优势新动能数字经济3深化产业数字化转型开展制造业数字化转型行动推动工业互联网向工业园区下沉普实施制造业数字化转型行动计划完善多层次工及打造一批5G全连接工厂建设一批全球领先的智能工厂智慧供应链并向中小企业场业互联网平台体系突破一批智能部件和装备景化标准化复制推广拓展工业大数据应用场景4加强网络和数据安全防护强化网络基础设施安全防护能力建设建立工业和信息化领域数据安全制度规范和标准增强5G工业互联网车联网等新型融合领域安全保障能力5优化数字经济发展环境创新电信市场监管指导督促平台企业合规发展深化防范打击电信网络诈骗等网络环境综合治理全面加强用户权益保护资料来源新华社中国政府网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1216中国经济专题报告总结潜力与信心构成2023中国经济主旋律将5个部委的增量信息进行整合我们可以更清晰的看到稳信心和扩内需的关键词在于潜力稳信心的抓手是释放关键主体的潜力通过调整有为政府的边界重新实现让市场的归市场形成有利于市场主体发展的政策环境稳信心对应的关键主体是民营企业互联网平台企业为代表的有生力量扩内需的抓手在于挖掘关键群体和关键领域的潜力通过适度放宽政策限制和增加政策激励促进疫情期间潜藏着的消费和投资需求扩内需的群体聚焦在新市民和青年人群体而关键领域主要是新能源车和住房相比之下基建投资则更多强调承继前序政策增强政策效率表10主要部委会议关于稳信心和扩内需政策的增量信息汇编政策方向部门具体内容着力营造稳定可预期的宏观政策环境发改委支持民营企业推动民营企业参与国家重大战略稳信心平台经济转向常态化监管不再将其视为金融风险处置工作央行增加民企间接融资和直接融资的便利度住建部化解房企资金链断裂风险增强房企及居民信心提高中低收入居民消费能力发改委改善新能源车消费的配套设施条件央行围绕新市民需求开发金融产品鼓励住房汽车等大宗消费支持新市民及青年人购房促消费住建部尽可能降低首套房的首付比例及房贷利率合理支持购买第二套住房支持新能源车消费工信部继续开展家电及建材下乡扩内需加快现有投资的实物工作量转化发改委完善项目储备良性循环扩大财政支出规模重点聚焦科技攻关乡村振兴等领域财政部适度扩大专项债资金投向领域和用作资本金范围稳投资放大财政资金的杠杆作用央行增加基建配套信贷规模新增城市更新和乡村振兴两大方向加快以5G数据中心为代表的新基建工信部支持优势产业支柱产业新兴产业未来产业以及关键技术攻关资料来源各部委官网新华社中国政府网长江证券研究所注政策内容仅包含相对于去年政策的增量信息从经济学意义上看居民购房为投资需求但由于政策将住房视作大宗商品消费的一种因此归为促消费一类回顾1990年代以来的四次扩内需进程不难发现历次扩大内需的政策都聚焦在释放潜力可以认为此次扩大内需与以往的扩大内需进程在政策思路上是一脉相承的从历史经验看新型金融产品的开发以及关键领域的改革所带来的政策效果更为显著而从政府支出的效果来看政策弹性将取决于支出方向的潜力有多大请阅读最后评级说明和重要声明1316中国经济专题报告表111990年以来四次扩大内需进程中的关键政策举措资料来源商务部发改委新华网人民网中国政府网长江证券研究所注若同时调降不同期限政策利率或不同类型机构存款准备金率计数时视为1次降息或1次降准结合经济实际经济潜力释放的速率将取决于信心自然反弹的速率回顾四季度疫情是制约信心的最主要因素在疫情的影响下居民预防性需求持续走强而对于未来收入的信心持续转弱居民信心转弱传导到企业端反映为企业业务需求环比下滑企业家对于经济景气的判断更趋悲观同时各类型企业贷款需求同比下滑在信贷条件宽松的环境下企业整体扩张动力仍旧偏弱请阅读最后评级说明和重要声明1416中国经济专题报告图1央行调查问卷中与居民预期有关的指标变化图2央行调查问卷中与企业家预期有关的指标变化资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所疫情影响逐步消散政策环境回归稳定有望逆转信心下滑的趋势随着各地疫情批次达峰春节后疫情对于微观主体信心的影响将阶段性转弱而在政策稳信心的努力之下宏观政策环境将会更趋稳定在此基础上居民与企业家信心或将停止下滑进入自然回升的进程信心自然反弹的速率有多快3月或是关键观察窗口从历年经验来看3月是传统开工旺季也是就业季节性转好的月份从3月的消费增速地产销量增速和信贷增速中我们能够看到中国经济反弹的斜率进而估计内需增长的高度资产配置方面政策环境或更加利好顺周期行业及行业龙头当政策环境趋于稳定经济中各部门的增速差异将主要来源于行业和公司自身业务增长的弹性顺周期行业及行业龙头可能更益请阅读最后评级说明和重要声明1516中国经济专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1616