全年销量符合预期。产量：12月国内狭义乘用车产量同比-15.0%/环比-0.8%至209.5万辆（2022年累计同比+11.6%至2336.7万辆）；零售：12月零售销量同比+3.0%/环比+31.4%至216.9万辆（2022年累计同比+1.9%至2054.3万辆）；批发：12月批发销量同比-6.1%/环比+9.4%至222.2万辆（2022年累计同比+9.8%至2315.4万辆）。我们认为，1）2022年全年零售销量同比增速落在我们预测的低个位数增长区间内，符合预期；2）新能源车为主要增量，2022年全年新能源乘用车批发口径（零售+出口）销量约650万辆，符合预期。
　　新能源汽车单月交付再创新高。产量：12月新能源乘用车产量同比+55.0%/环比+4.4%至75.1万辆，2022年同比+101.5%至666.3万辆；零售：12月同比+35.1%/环比+6.5%至64.0万辆（渗透率同比+7.0pcts/环比-6.8pcts至29.5%），2022年同比+90.0%至567.4万辆（渗透率同比+12.8pcts至27.6%）；批发：12月同比+48.9%/环比+2.5%至75.0万辆（渗透率同比+12.4pcts/环比-2.1pcts至33.8%），2022年同比+96.3%至649.8万辆（渗透率同比+12.4pcts至28.1%）。我们判断，1）政策波动+终端折扣放大带动燃油车年末冲量，导致12月新能源车渗透率环比回落；其中，自主品牌批发渗透率环比-1.3pcts至50.6%、零售渗透率环比-5.5pcts至51.0%。2）12月特斯拉零售环比-32.9%至4.2万辆。
　　市场最悲观预期已过，商务部重申汽车消费重要性，板块修复可期：2023/1/6商务部重申稳定汽车消费对经济增长的重要性，并预计全年汽车消费市场有望保持增长势头。我们的观点，1）维持市场或高估销量承压风险，低估业绩下修风险的判断；2）当前市场基于2023年销量承压的最悲观预期已过，基于产业链年降+业绩下修风险的担忧正在逐步升温，符合我们前期的判断；3）预计2023年政策或侧重于盘活二手车/加快增换购、加强地方性汽车消费扶持、加强基础设施建设等，持续看好在明确扩大内需+支持新能源汽车的政策定调下，政策预期升温驱动的需求修复、以及车企激进定价策略驱动的销量预期修复前景。
　　整车在景气拐点的弹性或最高：我们维持2023年国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量预测900万辆；预计最大变量或在于疫情、车企定价策略、以及上游原材料价格波动。板块配置方面，建议2023/1-2月标配、2023/3-4月超配；看好2023年具有较强插混+出口的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。
　　投资建议：整车推荐比亚迪、吉利汽车，建议关注长城汽车。零部件推荐福耀玻璃，建议关注伯特利、旭升股份。
　　风险提示：疫情+政策波动；需求不及预期；原材料价格上涨；市场风险。

研究报告全文：2023年1月10日行业研究2022年销量符合预期2023年销量预期逐步修复汽车和汽车零部件行业2022年12月乘联会数据跟踪报告要点汽车和汽车零部件全年销量符合预期产量12月国内狭义乘用车产量同比-150环比-08至买入维持2095万辆2022年累计同比116至23367万辆零售12月零售销量同比30环比314至2169万辆2022年累计同比19至20543万辆作者批发12月批发销量同比-61环比94至2222万辆2022年累计同比分析师倪昱婧CFA98至23154万辆我们认为12022年全年零售销量同比增速落在我们执业证书编号S0930515090002021-52523876预测的低个位数增长区间内符合预期2新能源车为主要增量2022年全年niyjebscncom新能源乘用车批发口径零售出口销量约650万辆符合预期新能源汽车单月交付再创新高产量12月新能源乘用车产量同比550环行业与沪深300指数对比图比44至751万辆2022年同比1015至6663万辆零售12月同比351环比65至640万辆渗透率同比70pcts环比-68pcts至295102022年同比900至5674万辆渗透率同比128pcts至276批发-112月同比489环比25至750万辆渗透率同比124pcts环比-21pcts-13至3382022年同比963至6498万辆渗透率同比124pcts至281我们判断1政策波动终端折扣放大带动燃油车年末冲量导致12月新能源-24车渗透率环比回落其中自主品牌批发渗透率环比-13pcts至506零售渗-361221042207220922透率环比-55pcts至510212月特斯拉零售环比-329至42万辆汽车和汽车零部件沪深300市场最悲观预期已过商务部重申汽车消费重要性板块修复可期202316资料来源Wind商务部重申稳定汽车消费对经济增长的重要性并预计全年汽车消费市场有望保持增长势头我们的观点1维持市场或高估销量承压风险低估业绩下修风相关研报险的判断2当前市场基于2023年销量承压的最悲观预期已过基于产业链政策预期升温疫情防控优化有望提振需求修复年降业绩下修风险的担忧正在逐步升温符合我们前期的判断3预计2023汽车和汽车零部件行业周报年政策或侧重于盘活二手车加快增换购加强地方性汽车消费扶持加强基础20221128-202212022022-12-04设施建设等持续看好在明确扩大内需支持新能源汽车的政策定调下政策预理想与蔚来交付创新高疫情仍为最大变量期升温驱动的需求修复以及车企激进定价策略驱动的销量预期修复前景新势力销量跟踪报告2022-12-02整车在景气拐点的弹性或最高我们维持2023年国内新能源乘用车零售插混步入加速期海外布局正当时汽车和汽出口批发口径销量预测900万辆预计最大变量或在于疫情车企定价策车零部件行业2023年投资策略2022-11-30略以及上游原材料价格波动板块配置方面建议20231-2月标配20233-4月超配看好2023年具有较强插混出口的自主头部车企以及市占率抬升新定点释放年降消化能力强业务多元化的零部件公司投资建议整车推荐比亚迪吉利汽车建议关注长城汽车零部件推荐福耀玻璃建议关注伯特利旭升股份风险提示疫情政策波动需求不及预期原材料价格上涨市场风险重点公司盈利预测与估值表股价EPS元PEX证券代码公司名称投资评级市场货币21A22E23E21A22E23E002594SZ比亚迪A2662010546910332545726买入1211HK比亚迪股份H2024010546910331743918买入0175HK吉利汽车1194049041067222616买入600660SH福耀玻璃A3600123192211291917买入3606HK福耀玻璃H3390123192211251615买入资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-1-10汇率按1HKD090525CNY换算敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告汽车和汽车零部件图12016-2022年12月乘用车零售销量图22016-2022年12月乘用车批发销量资料来源乘联会资料来源乘联会图3202101-202212国内新能源乘用车零售销量及渗透率图4202101-202212国内新能源乘用车批发销量及渗透率资料来源乘联会资料来源乘联会敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告