上海居民阶梯电价未改，2022年起年度电量统计口径发生变化。目前，上海仍延续2012年《关于本市居民生活用电试行阶梯电价实施方案的通知》，电价未发生变化。然而2022年起年度电量统计口径发生变化。从2022年1月起，上海市电力用户阶梯电量将按自然年计算。依据旧规，上海居民年度的阶梯电量计算周期是从前一年的12月1日开始，至当年11月30日结束；且本月电费情况在次月电费账单上呈现。根据新规，上海用户阶梯电量计算周期调整为当年1月1日至12月31日；且本月电费情况在当月电费账单上呈现。需特别说明的是，2021年12月不纳入任何一年周期，单独按照年度阶梯总电量执行（2021年当月3120千瓦时以下为第一档，3120-4800千瓦时为第二档，4800千瓦时以上为第三档）。
　　疫情、气温为居民用电量重要催化因素。2022年上半年自3月28日至6月1日，上海疫情防控共计65天，居民居家办公、网课等，用电需求同比大幅提升。2022年上海市日最高气温35℃及以上的高温日数达50天，较常年偏多29天，居历史同期次多；综合高温日数、持续时间和极端最高气温，2022年上海夏季高温达历史最强。加之上海于11月末受强冷空气影响，出现剧烈降温，市区日平均气温仅为4.9℃，较常年同期（11.1℃）偏低6.2℃，为1991年以来最低，且12月遭寒潮连续侵袭。气温因素使2022年上海市居民用电需求有所提升。
　　通过敏感性分析，2022年总体居民用电量增长且电费2022年12月同比增长显著。根据我们的假设，2021年年度居民用电量分别为3000、4000、5000千瓦时三个案例下，2022年其用电量分别为3195、4260、5325千瓦时。其中2022年12月用电量分别为421、562、702千瓦时，均同比增长47.73%。用电费用分别为1697、2315、3071元。其中2022年12月用电费用分别为225、324、539元，同比增长49.16%、60.89%、114.26%。
　　结合上述对于三个案例敏感性分析，我们得到三个结论。1）2021年累计电量统计改革导致2021年12月不纳入任何一年周期，单独按照年度阶梯总电量执行（2021年当月3120千瓦时以下为第一档，3120-4800千瓦时为第二档，4800千瓦时以上为第三档），因此2021年12月电价基数较低。2）4-5月上海因疫情防控，用电需求同比大幅提升，可能导致许多居民比往年更早、更多地进入第二、三档电价区间，并导致更多居民2022年12月电量跨档。3）12月上海疫情扩散催生在家办公需求，且增量用电均在峰时段产生，此时电价较高。我们可以发现2022年12月居民用电量较高案例，同时因2021年12月电价低基数扩大了2022年12月电费同比增速。因此我们认为，2022年12月上海居民用电量直接影响2022年12月用电费用增速。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。

研究报告全文：2023年1月10日行业研究上海12月居民电费为何如此之高对于近期上海居民电价及电费的解读要点公用事业上海居民阶梯电价未改2022年起年度电量统计口径发生变化目前上海仍增持维持延续2012年关于本市居民生活用电试行阶梯电价实施方案的通知电价未发生变化然而2022年起年度电量统计口径发生变化从2022年1月起上作者海市电力用户阶梯电量将按自然年计算依据旧规上海居民年度的阶梯电量计分析师王威算周期是从前一年的12月1日开始至当年11月30日结束且本月电费情况执业证书编号S0930517030001021-52523818在次月电费账单上呈现根据新规上海用户阶梯电量计算周期调整为当年1wangwei2016ebscncom月1日至12月31日且本月电费情况在当月电费账单上呈现需特别说明的是2021年12月不纳入任何一年周期单独按照年度阶梯总电量执行2021年当月3120千瓦时以下为第一档3120-4800千瓦时为第二档4800千瓦时行业与沪深300指数对比图以上为第三档10疫情气温为居民用电量重要催化因素2022年上半年自3月28日至6月10日上海疫情防控共计65天居民居家办公网课等用电需求同比大幅提升-92022年上海市日最高气温35及以上的高温日数达50天较常年偏多29天居历史同期次多综合高温日数持续时间和极端最高气温2022年上海夏季-19高温达历史最强加之上海于11月末受强冷空气影响出现剧烈降温市区日-291221042207220922平均气温仅为49较常年同期111偏低62为1991年以来最低公用事业沪深300且12月遭寒潮连续侵袭气温因素使2022年上海市居民用电需求有所提升资料来源Wind通过敏感性分析2022年总体居民用电量增长且电费2022年12月同比增长显著根据我们的假设2021年年度居民用电量分别为300040005000千瓦相关研报时三个案例下2022年其用电量分别为319542605325千瓦时其中2022火电为电力安全压舱石明确以绿电电力年12月用电量分别为421562702千瓦时均同比增长4773用电费用数字化等为主要发展方向公用事业行业周分别为169723153071元其中2022年12月用电费用分别为225324报202301072023-01-08电力市场化再提速绿电盈利能力有望边际改善539元同比增长4916608911426公用事业行业周报20230102结合上述对于三个案例敏感性分析我们得到三个结论12021年累计电量统2023-01-03煤炭向左火电向右煤炭电力行业2023计改革导致2021年12月不纳入任何一年周期单独按照年度阶梯总电量执行年度投资策略2022-12-312021年当月3120千瓦时以下为第一档3120-4800千瓦时为第二档4800千瓦时以上为第三档因此2021年12月电价基数较低24-5月上海因疫情防控用电需求同比大幅提升可能导致许多居民比往年更早更多地进入第二三档电价区间并导致更多居民2022年12月电量跨档312月上海疫情扩散催生在家办公需求且增量用电均在峰时段产生此时电价较高我们可以发现2022年12月居民用电量较高案例同时因2021年12月电价低基数扩大了2022年12月电费同比增速因此我们认为2022年12月上海居民用电量直接影响2022年12月用电费用增速风险分析权益市场系统性风险上网电价超预期下行煤价超预期上涨用电需求下滑水电来水不及预期行业改革进度低于预期等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告公用事业1电价政策迭代气温及疫情是居民用电量主要驱动因素11阶梯电价不变电量统计维度近期有所调整近年来上海市居民阶梯电价制度逐渐完善上海发改委于2011年发布关于调整上海市电网电价的通知对居民生活用电试行阶梯电价制度提高电网销售电价平均提价标准为每千瓦时350分钱2012年关于本市居民生活用电试行阶梯电价实施方案的通知出台确定现行的居民阶梯电价分档电量和电价加价水平居民用户生活用电电价以年度电量分户按照三档阶梯递增划分未分时和分时电价并且配套一户多人口优惠政策2015年上海市物价局发布通知进一步规范居民生活电价适用范围2020年9月1日电价一户多人口新政实施进一步扩大优惠范围上海用户侧实行阶梯式电价居民用户电价政策无调整根据上海发改委于2019年发布的关于本市电价政策信息发布有关事项的通知电价政策调整信息应提前对社会公布目前国家和上海均未发布调整居民电价水平的通知居民用电价格无变化上海市居民用户继续执行2012年颁布实施的居民目录电价加之2022年12月16日上海发改委发布关于进一步完善我市分时电价机制有关事项的通知明确指出居民生活用电分时电价政策不变未随工商业分时电价上浮仍按原政策执行表1上海市居民销售电价表电量水平电价水平元千瓦时用户分类户籍人口分档千瓦时户年未分时分时峰时段0617第一档0-3120含0617谷时段0307户籍5人以下峰时段0677第二档3120-4800含0667不含5人谷时段0337一户一表峰时段0977居民用户第三档4800以上0917谷时段0487每户每月可申请增加100度的阶梯电量基数即三档分别为第户籍人口5人一档0-4320千瓦时第二档4320-6000千瓦时第三档6000及以上千瓦时以上户籍人口7人除每户每月可申请增加100千瓦时的阶梯电量基数外也可以选及以上择按照全电量每千瓦时0024元加价计费非居民用户学不满1千伏校养老院居民0641公建设施等10千伏资料来源上海市发展和改革委员会光大证券研究所备注1居民用户分时峰谷时段划分为峰时段6-22时谷时段22时次日6时2居民累计电量在第二或第三档临界点的月份由于当月超基数部分的峰谷电量数据无法准确区分具体执行时该月第二档第三档的加价按照峰谷均为005元或030元的加价水平执行次月起再按峰谷不同加价水平执行3鼓励居民合表用户进行分表改造改造前执行峰谷电价每千瓦时分别为0641元0331元4居民生活电价含可再生能源电价附加每千瓦时01分钱国网上海市电力公司于2022年开始调整阶梯电量计算周期2021年12月16日国网上海市电力公司发布消息从2022年1月起上海市电力用户阶梯电量将按自然年计算且本次调整对电价没有影响依据旧规上海居民一个年度的阶梯电量计算周期是从前一年的12月1日开始至当年11月30日结束且本月电费情况在次月电费账单上呈现根据新规上海用户阶梯电量计算周期调敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告公用事业整为当年1月1日至12月31日且本月电费情况在当月电费账单上呈现需特别说明的是2021年12月不纳入任何一年周期单独按照年度阶梯总电量执行2021年当月3120千瓦时以下为第一档3120-4800千瓦时为第二档4800千瓦时以上为第三档图12021年11月电费账单图22022年11月电费账单资料来源光大证券研究所拍摄资料来源光大证券研究所拍摄122022年12月气温陡降且经历疫情扩散2022年上海遇史上最热夏天11月末遇强冷空气气温陡降全年用电需求增加根据上海中心气象台公布数据2022年上海市日最高气温35及以上的高温日数达50天较常年偏多29天居历史同期次多综合高温日数持续时间和极端最高气温2022年上海夏季高温达历史最强加之于11月末受强冷空气影响出现剧烈降温市区日平均气温仅为49较常年同期111偏低62为1991年以来最低且12月遭寒潮连续侵袭气温因素使2022年上海市居民用电需求有所提升图32022年上海市平均气温趋势摄氏度40353025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月平均低温平均高温资料来源上海中心气象台光大证券研究所受疫情防控影响上海居民居家时间增加用电需求大增2022年3月28日至6月1日上海由于需要切断疫情传播链防控共计65天居民居家办公网课等用电需求同比大幅提升这可能导致许多居民比往年更早更多地进入第二三档电价区间12月疫情防控措施调整居民居家时间延长居民用电量增加多因素叠加可能导致2022年12月电费增加敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告公用事业212月电费为什么大幅提升21量价齐升上海居民电费大涨气温及疫情是催生用电需求的两大主要因素以下为一户5人以下的上海典型居民20212022年当月用电情况从月度用电趋势来看1冬季12月1月2月及夏季7月8月催生居民空调地暖用电需求因此这几个月用电占比较高22022年4-5月上海进入疫情防控状态以及12月上海疫情扩散导致居民居家办公时间较长2022年该月份用电占比较2021年有所提升图42021年月用电量分布图图52022年月用电量分布图2021年月用电量分布图千瓦时2022年月用电量分布图千瓦时140016001600149816001421129012861282128412001400140012601400119411481200120012001000100195010001000100080078080080080063061860055458945060060047360041040439640035736136140040040020020020020000000000202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212第一档第二档第三档占全年比例第一档第二档第三档占全年比例资料来源光大证券研究所统计资料来源光大证券研究所统计电费占比趋势总体与电量协同但2022年12月及电量跨档月各具变化总体而言电费占比趋势与居民用电量趋势呈现一致变化细分来看由于2021年次年12月至当年11月与2022年自然年用电统计维度不一致导致较2021年提前进入第一第二档跨档上述典型居民2022年12月电费同比增速13224我们认为其同比大幅提升的原因量的维度来看1上海12月受新冠疫情影响显著因而上海居民全年居家办公时间较长居民用电量大增22022年12月出现剧烈降温且遭寒潮连续侵袭空调地暖制热需求增加因而耗电量大幅上升因此2022年12月用电量同比增长4773价的维度来看2021年12月为第一档电价2022年12月为第三档电价量价齐升的背景下2022年12月电费同比大幅提升图62021年月电费分布图图72022年月电费分布图2021年月电费分布图元2022年月电费分布图元12001800120018001558153515311524160016001000139010001400140011148001037120080012009229609191000100080360072160080063180058155050250850448848840045060040060040843544140040020020020020000000000202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212第一档第二档第三档占全年比例第一档第二档第三档占全年比例资料来源光大证券研究所统计资料来源光大证券研究所统计敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告公用事业表2电费同比增速及当月峰时段用电量占比2021年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月峰时段6527-6548-74747273726473107604745876027182占比2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电费YOY1799948-3045-477-105742198242103-5028-118114013224用电量15271537-31181618260567388952211-5000-1223-0274773YOY峰时段69156591-77357891-715171577404754178967054占比资料来源光大证券研究所统计备注居民累计电量在第二或第三档临界点的月份当月超基数部分的峰谷电量数据无法准确区分因此无法计算峰时电量占比22电费敏感性分析我们设定三个2021年年度居民用电量案例分别是3000千瓦时第一档4000千瓦时第二大档及5000千瓦时第三档我们对居民用电量做如下假设1该三个案例2021年月度用电占比与上述上海典型居民2021年用电占比一致22022年上海主要于45月疫情防控12月疫情扩散因此我们假设三个案例中2022年4月5月12月用电量增量参考上述上海典型居民2022年相关同比增速分别为16184月26055月及477312月2022年其余月份用电量与2021年保持一致根据我们的假设2021年年度用电量分别为300040005000千瓦时用户到2022年其用电量分别为319542605325千瓦时其中2022年12月用电量分别为421562702千瓦时表32021年年用电量3000千瓦时2021-2022年用电量情况千瓦时2021年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月用电量426358300166123121387344234135119285累计用4267851085125113741495188322272461259627153000电量用电量一档一档一档一档一档一档一档一档一档一档一档一档档数2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月用电量426358300193155121387344234135119421累计用4267851085127814331554194222862520265527743195电量用电量一档一档一档一档一档一档一档一档一档一档一档一档档数二档资料来源光大证券研究所统计表42021年年用电量4000千瓦时2021-2022年全年用电量情况千瓦时2021年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月用电量568478400222164162516459312180159380累计用56810461447166818321994251029693281346136204000电量用电量一档一档一档一档一档一档一档一档一档二档二档二档档数二档敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告公用事业2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月用电量568478400257207162516459312180159562累计用56810461447170419112073258930483360354036984260电量用电量一档一档一档一档一档一档一档一档一档二档二档二档档数二档资料来源光大证券研究所统计表52021年年用电量5000千瓦时2021-2022年全年用电量情况千瓦时2021年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月用电量711597501277205202645574390225198475累计用71113081808208522902492313837124102432745255000电量用电量一档二档一档一档一档一档一档一档二档二档二档二档档数二档三档2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月用电量711597501322259202645574390225198702累计用71113081808213023892591323638104200442546235325电量用电量一档二档一档一档一档一档一档二档二档二档二档二档档数二档三档资料来源光大证券研究所统计我们对电价做如下假设1该三个案例2021年及2022年用电峰时段与上述上海典型居民一致由于电量跨档当月未披露峰时段数据我们假设其占比为前后两月峰时段居民用电量占比均值2电价我们采用户籍5人以下分时电价根据我们的假设2021年年度居民用电量分别为300040005000千瓦时用户到2022年其用电费用分别为169723153071元其中2022年12月用电费用分别为225324539元同比增长4916608911426表62021年年用电量3000千瓦时2021-2022年全年电费情况元2021年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电费21718315387666520618412773651512022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电费22218315910686652051821267366225YOY23603237421152908145-066-089-1140481684916资料来源光大证券研究所统计表72021年年用电量4000千瓦时2021-2022年全年电费情况元2021年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电费2902432041168886275245178106942012022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电费2962442121411148727324317810796324YOY23603237421152908145-066-0890270481686089资料来源光大证券研究所统计敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告公用事业表82021年年用电量5000千瓦时2021-2022年全年电费情况元2021年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电费3623042551451111083433372321331182762022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电费370305265176143109347333230134120539YOY23603237421152908145081-088-11404816811426资料来源光大证券研究所统计结合上述对于三个案例敏感性分析我们得到如下结论112月上海疫情扩散催生在家办公需求212月上海入冬地暖空调需求激增均带动2022年12月上海居民用电需求32021年累计电量统计改革导致2021年12月不纳入任何一年周期单独按照年度阶梯总电量执行2021年当月3120千瓦时以下为第一档3120-4800千瓦时为第二档4800千瓦时以上为第三档因此电价基数较低我们可以发现2022年12月居民用电量较高案例同时因2021年12月电价低基数扩大了2022年12月电费同比增速因此我们认为2022年12月上海居民用电量直接影响2022年12月用电费用增速3风险分析权益市场系统性风险上网电价超预期下行煤价超预期上涨用电需求下滑水电来水不及预期行业改革进度低于预期等敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告