整体观点：
　　1、重点事件：1月6日，国家能源局组织六家单位编制了《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。主要内容如下：
　　 （1）面临挑战：一是多重因素叠加，部分地区电力供应紧张，保障电力供应安全面临突出挑战；二是新能源快速发展，系统调节能力提升面临诸多掣肘，新能源消纳形势依然严峻；三是高比例可再生能源和高比例电力电子设备的“双高”特性日益凸显，系统运行压力持续增加；四是传统电力调度方式难以完全适应新形势新业态，调控技术手段、调度机制、信息安全防护等亟待升级；五是电力关键核心技术装备的自主化、国产化水平偏低，电力系统科技创新驱动效能需持续提升；六是电力系统转型发展过程中仍然面临诸多障碍和风险挑战，亟需完善适应新型电力系统的体制机制。
　　（2）新要求：电力系统引领产业升级转变、新能源提供可靠电力支撑、“源网荷储”四要素及电网多种技术形态并存、计划调度到多元智能互动等。
　　（3）时间轴：加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年至2045年）、巩固完善期（2045年至2060年）。
　　（4）总体框架：加强电力供应保障性支撑体系建设、新能源高效开发利用体系建设、储能规模化布局应用体系建设、电力系统智慧化运营体系建设等。
　　（5）推动多领域清洁能源电能替代：推动各领域先进电气化技术及装备发展进步并向各行业高比例渗透，交通领域大力推动新能源、氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车，建筑领域积极推广建筑光伏一体化清洁替代。工业领域加快电炉钢、电锅炉、电窑炉、电加热等技术应用，扩大电气化终端用能设备使用比例。积极培育电力源网荷储一体化、负荷聚合服务、综合能源服务、虚拟电厂等贴近终端用户的新业态新模式，整合分散需求响应资源，打造具备实时可观、可测、可控能力的需求响应系统平台与控制终端参与电网调度运行，提升用户侧灵活调节能力。
　　2、行情方面：我们持续看好泛储能、新型电力系统投资机会。
　　光伏方面，我们认为从“量增”角度来看，确定性最强的环节为辅材、EPC，同时有望出现阶段性供需紧缺的石英砂、POE粒子、电池片环节亦具备一定的投资机会，一体化组件企业也有望受益于排产的改善。
　　泛储能方面，储能仍然是2023年电新最景气的赛道，我们更认可美国储能、中国大储放量及盈利预期改善的逻辑，以及需求侧响应即虚拟电厂放量。户储则需要重点关注22Q4及23Q1业绩情况。
　　建议关注：东方电气、东方电子、恒实科技、许继电气、林洋能源、苏文电能、芯能科技、阳光电源。
　　储能：
　　1、行情表现：
　　本周储能板块持续上涨，储能指数上涨6.2%（光伏指数上涨7.8%）。在涨幅表现上，大储板块优于户储板块；大储板块中，PCS与集成板块优于电池板块、国内大储优于美国大储。
　　2、驱动因素：
　　（1）本周储能板块上涨的核心驱动力同样来自于光伏。当市场单纯反映硅料价格下行时，从逻辑上对储能板块有量、利上的双重利好，又由于储能增速快于光伏，所以储能整体的涨幅大于光伏。当1月6日光伏排产改善反映于市场表现时，直接实际利好光伏的辅材、EPC等环节，所以光伏的涨幅大于储能的涨幅。
　　（2）从我们本周观测的数据来看：
　　大储板块：根据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会初步统计，2022年国内储能装机13GWh，与我们此前预期相符；根据储能与电力市场统计，2022年国内储能EPC中标19.8GWh，储能系统中标22.7GWh，我们维持23年储能装机25-30GWh的判断，之后的重要观测点为春节后2月份的储能招中标数据，若出现组件价格大幅下行、光伏装机大幅提振的情况，储能装机同样有望超预期。
　　户储板块：本周欧洲电力现货市场价格较上周的价格有所提升，但整体仍处于低位，以德国为例，本周均价为110欧元/MWh，较上周的45欧元/MWh大幅提升。TTF天然气期货价格仍然处于低位。对于户储这样的“高景气、高预期”板块，我们认为22Q4和23Q1的业绩情况尤为重要。
　　3、投资层面：
　　（1）储能板块仍然是2023年电新最景气的赛道。
　　（2）大储及泛储能领域：选股维度上，可围绕两条主线进行：第一条主线，重点关注主业与储能领域共振的公司，阳光电源（地面电站逆变器+储能）、林洋能源（光伏EPC+储能）；第二条主线，重点关注低估值标的，23年储能有望上量的四方股份（根据wind一致预期，23年估值18倍）、火电与抽蓄领域的东方电气（根据wind一致预期，23年估值18倍）。
　　（3）户储领域：短期来看，板块潜在的估值提振因素为业绩预告的披露；中期来看，估值中枢提升仍然需要市场打消对需求的担心，俄乌冲突缓和后相关公司的订单情况是重要的观测指标。
　　光伏：
　　光伏主链方面
　　1、行情表现：本周光伏板块强势上涨，光伏指数上涨7.8%，1月6日单日上涨4.5%，我们认为主要原因系：（1）实际硅料成交价格下跌速度超出市场预期；（2）根据SMM消息，

研究报告全文：2023年1月8日电力设备新能源能源局新型电力系统发展蓝皮书征求意见电力设备新能源行业周报20230108电力设备新能源要点买入维持整体观点作者1重点事件1月6日国家能源局组织六家单位编制了新型电力系统发展蓝皮分析师殷中枢执业证书编号S0930518040004书征求意见稿并向社会公开征求意见主要内容如下010-58452063yinzsebscncom1面临挑战一是多重因素叠加部分地区电力供应紧张保障电力供应安全面临突出挑战二是新能源快速发展系统调节能力提升面临诸多掣肘新能源消纳分析师郝骞形势依然严峻三是高比例可再生能源和高比例电力电子设备的双高特性日益执业证书编号S0930520050001021-52523827凸显系统运行压力持续增加四是传统电力调度方式难以完全适应新形势新业态haoqianebscncom调控技术手段调度机制信息安全防护等亟待升级五是电力关键核心技术装备分析师黄帅斌的自主化国产化水平偏低电力系统科技创新驱动效能需持续提升六是电力系执业证书编号S0930520080005统转型发展过程中仍然面临诸多障碍和风险挑战亟需完善适应新型电力系统的体021-52523828huangshuaibinebscncom制机制2新要求电力系统引领产业升级转变新能源提供可靠电力支撑源网荷储分析师陈无忌执业证书编号S0930522070001四要素及电网多种技术形态并存计划调度到多元智能互动等021-52523693chenwujiebscncom3时间轴加速转型期当前至2030年总体形成期2030年至2045年巩固完善期2045年至2060年联系人和霖021-52523853helinebscncom4总体框架加强电力供应保障性支撑体系建设新能源高效开发利用体系建设储能规模化布局应用体系建设电力系统智慧化运营体系建设等行业与沪深300指数对比图5推动多领域清洁能源电能替代推动各领域先进电气化技术及装备发展进步并10向各行业高比例渗透交通领域大力推动新能源氢燃料电池汽车全面替代传统能-2源汽车建筑领域积极推广建筑光伏一体化清洁替代工业领域加快电炉钢电锅-14炉电窑炉电加热等技术应用扩大电气化终端用能设备使用比例积极培育电-25力源网荷储一体化负荷聚合服务综合能源服务虚拟电厂等贴近终端用户的新-37业态新模式整合分散需求响应资源打造具备实时可观可测可控能力的需求1221042207220922响应系统平台与控制终端参与电网调度运行提升用户侧灵活调节能力电力设备新能源沪深300资料来源Wind2行情方面我们持续看好泛储能新型电力系统投资机会光伏方面我们认为从量增角度来看确定性最强的环节为辅材EPC同时有望出现阶段性供需紧缺的石英砂POE粒子电池片环节亦具备一定的投资机会一体化组件企业也有望受益于排产的改善泛储能方面储能仍然是2023年电新最景气的赛道我们更认可美国储能中国大储放量及盈利预期改善的逻辑以及需求侧响应即虚拟电厂放量户储则需要重点关注22Q4及23Q1业绩情况建议关注东方电气东方电子恒实科技许继电气林洋能源苏文电能芯能科技阳光电源敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告电力设备新能源储能1行情表现本周储能板块持续上涨储能指数上涨62光伏指数上涨78在涨幅表现上大储板块优于户储板块大储板块中PCS与集成板块优于电池板块国内大储优于美国大储2驱动因素1本周储能板块上涨的核心驱动力同样来自于光伏当市场单纯反映硅料价格下行时从逻辑上对储能板块有量利上的双重利好又由于储能增速快于光伏所以储能整体的涨幅大于光伏当1月6日光伏排产改善反映于市场表现时直接实际利好光伏的辅材EPC等环节所以光伏的涨幅大于储能的涨幅2从我们本周观测的数据来看大储板块根据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会初步统计2022年国内储能装机13GWh与我们此前预期相符根据储能与电力市场统计2022年国内储能EPC中标198GWh储能系统中标227GWh我们维持23年储能装机25-30GWh的判断之后的重要观测点为春节后2月份的储能招中标数据若出现组件价格大幅下行光伏装机大幅提振的情况储能装机同样有望超预期户储板块本周欧洲电力现货市场价格较上周的价格有所提升但整体仍处于低位以德国为例本周均价为110欧元MWh较上周的45欧元MWh大幅提升TTF天然气期货价格仍然处于低位对于户储这样的高景气高预期板块我们认为22Q4和23Q1的业绩情况尤为重要3投资层面1储能板块仍然是2023年电新最景气的赛道2大储及泛储能领域选股维度上可围绕两条主线进行第一条主线重点关注主业与储能领域共振的公司阳光电源地面电站逆变器储能林洋能源光伏EPC储能第二条主线重点关注低估值标的23年储能有望上量的四方股份根据wind一致预期23年估值18倍火电与抽蓄领域的东方电气根据wind一致预期23年估值18倍3户储领域短期来看板块潜在的估值提振因素为业绩预告的披露中期来看估值中枢提升仍然需要市场打消对需求的担心俄乌冲突缓和后相关公司的订单情况是重要的观测指标光伏光伏主链方面1行情表现本周光伏板块强势上涨光伏指数上涨781月6日单日上涨45我们认为主要原因系1实际硅料成交价格下跌速度超出市场预期2根据SMM消息多家组件企业开始上调1月组件排产计划体现出组件敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告电力设备新能源企业对Q1需求情况的看好3市场预期国内电价有望上调2硅料价格超预期下跌后产业链各环节不会进一步担忧高价库存损失进而有望开始提高开工率并看好春节后的市场放量2022年年底因市场阶段性担心2023年一季度光伏需求暂时不担心23年全年需求使得光伏板块估值持续下挫本周市场对于光伏需求的预期得到改善而不断上调预期正是近两年来光伏板块上涨的主要动力3投资方面市场对于2023年Q1量增的预期较为一致1从量增角度来看我们认为确定性较强的环节为辅材EPC辅材环节建议关注海优新材福斯特赛伍技术激智科技福莱特通灵股份快可电子宇邦新材等EPC环节建议关注能辉科技苏文电能芯能科技晶科科技林洋能源等2可能存在阶段性供需紧缺的石英砂POE粒子大尺寸PERC电池片亦具备一定的投资机会石英砂环节建议关注石英股份菲利华欧晶科技等POE粒子环节建议关注鼎际得岳阳兴长东方盛虹等大尺寸电池片环节建议关注钧达股份爱旭股份3一体化组件企业也有望受益于排产的改善需要同时重点关注22Q4和23Q1高价库存的影响4若在2023Q1迎来产业链价格加速下跌需求快速增加我们认为后续值得关注的是价格下跌见底行业高成本产能出清盈利见底分化后的硅料和硅片环节由于涉及格局和竞争问题因此目前市场较难判断主链各环节的利润留存情况但我们认为具有核心竞争力的龙头企业更有机会在价格战中胜出投资层面的核心是把握低价筹码头部企业有望凭借更强的成本控制能力而获得超过同行的单瓦盈利进而带来潜在的估值溢价建议关注通威股份TCL中环隆基绿能光伏新技术方面1TOPCon本周帝尔激光中标20GWTOPCon电池SE一次激光掺杂设备中润光能16GWTOPCon电池一期项目8GW投产晶科能源11GW电池16GW组件项目签约海宁三一硅能首块TOPCon组件下线正泰新能完成15亿元B轮融资电科装备红太阳光电公司中标硼扩散及PECVD设备超3亿元TOPCon路线已进入规模化量产阶段激光SE助力电池效率进一步提升超额利润加持下新投资加速进场设备商迎来订单窗口期建议关注捷佳伟创微导纳米帝尔激光海目星2HJT本周奥维通信布局5GWHJT电池及组件产能国电投5GWHJT电池及组件基地开工明阳智能第三代HJT电池项目签约中山计划建设10条产线敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告电力设备新能源展望2023年初在银包铜0BB助力下异质结有望迎来平价拐点长期来看铜电镀有望成为异质结金属化的最终方案建议关注迈为股份赛伍技术帝科股份苏州固锝宝馨科技3钙钛矿本周仁硕光能钙钛矿叠层电池转换效率达29刷新世界记录纤钠光电组件通过全球首个IEC稳定性全体系认证国内钙钛矿产业加速发展未来空间广阔建议关注京山轻机迈为股份捷佳伟创海目星杰普特电网1特高压方面我国将建设以大型风光电基地为基础以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系特高压起到平衡能源与负荷分布促进新能源消纳的作用是坚强智能电网重要骨架在十四五期间仍将继续保障新能源远距离大规模输送特高压同时承担着托经济稳增长的重要任务政府亦将持续加大特高压建设投资特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高建议关注国电南瑞许继电气2电力市场方面我国电力现货市场的建设持续推进中电力现货重点在于发现电力商品在不同时间不同空间的价值属性通过中长期与现货现货与辅助服务省间与省内几个市场的有效衔接进一步推动储能分布式资源虚拟电厂等多主体参与市场化交易形成对新型能源体系下电力平衡的市场机制保障储能的调节作用绿电的环境效益火电的容量支撑在新的市场机制设计下将被重新发现盈利模式将不断完善有利于调动市场资源共同推进新型电力系统建设但是电力市场改革是整体性系统性全面性的调整真正发挥作用仍需一段时间虚拟电厂技术服务与运营商建议关注东方电子恒实科技锂电1锂电主链11月6日特斯拉官网消息特斯拉国产车型Model3起售价降至2299万元ModelY起售价降至2599万元降幅2万元-48万元特斯拉此番降价与比亚迪等自主新能源品牌近期提价形成鲜明对比我们认为特斯拉由于订单不足的压力导致公司选择以价换量这一举动或将给上游企业带来成本压力假设48万的降价一半传导给供应链其中电池占比30对应7200元基于60kWh的平均带电量对应012元Wh的成本下降对于电池环节目前锂价持续回落缓解一部分成本压力同时正负极等材料环节加工费的下降也让渡一部分利润给到电池环节我们认为此次降价对电池环节利润率影响有限电池环节有望维持合理利润区间而中游头部企业对成本的把控能力更强更具有议价敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告电力设备新能源权建议关注宁德时代亿纬锂能科达利恩捷股份中科电气杉杉股份天赐材料2据SNEResearch数据显示2022年11月全球电动汽车电池使用量为572GWh同比增长657其中宁德时代11月动力电池装机量达到234GWh持续位居第一名同比增长834市占率从2021年同期的369上升至409进一步拉大与竞争对手的差距我们认为宁德时代全球市占率提高是前期海外项目开始逐步释放的表现也意味着中国锂电产业链的成本优势在海外进一步显现由于海外新能源车产业链建设进度不佳且成本水平较高因此后续基于我国成熟产业链的整车供应链海外出口是核心看点美国市场当前新能源车渗透率低2023年有望实现高增速中游材料供应链仍有望受益于美国市场的高景气度建议关注受益于出海逻辑的电动车标的受益于美国市场高增速且具有弹性的材料标的受益于磷酸铁锂电池渗透率提升的标的建议关注宁德时代比亚迪富临精工祥鑫科技恩捷股份芳源股份当升科技贝特瑞2钠离子电池1月6日美联新材发布公告公司及控股子公司辽宁美彩新材湖南立方新能源鞍山七彩化学等四方企业就共同推进钠离子电池产业化进程事项签订了战略合作协议我们认为这一举动有望加速普鲁士蓝技术路线产业化开发为钠电成熟路线带来更多选择近日Tesla降价直接增加了整体产业链的成本压力而目前新能源车产业链主要矛盾在于碳酸锂价格的高企我们认为钠电的技术和产业化加速开发有望降低锂价缓解产业链各环节的成本压力目前头部车企的迫切需求有望加速实现钠离子电池的产业化从而带动整个产业链快速降本建议关注电池环节宁德时代孚能科技鹏辉能源华阳股份传艺科技维科技术正极环节容百科技当升科技振华新材美联新材负极环节贝特瑞杉杉股份翔丰华电解液丰山集团天赐材料多氟多3PET铜箔2022年11月11日重庆金美宣布8um复合铝箔量产当前由于复合铝箔侧厚度减薄更多对于体积能量密度提升较多我们更看好在铝箔侧的率先应用2022年12月元琛科技复合铜箔新产品正式下线英联股份公告30亿元新能源汽车动力锂电池复合铜箔铝箔项目拟落地高邮经开区复合集流体产业化加速在设备端东威科技公告真空磁控溅射双面镀铜首台设备正式下线出货设备线速幅宽生产良率是决定复合铜箔降本渗透率提升的关键因素东威订单的设备线速进一步提升验证了复合铜箔技术迭代速度技术进步的空间同样巨大下游应用节奏需关注阻抗能量效率高温结合力等关键指标的优化降本端需关注良率与效率的兼顾一步两步法工艺革新我们认为复合集流体是2023年长期空间标的弹性技术迭代空间最大的0-1敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告电力设备新能源细分方向之一一步两步三步法铜箔铝箔petpp复合集流体技术具备迭代的广度与深度光伏与半导体技术的降维应用同样提供了持续创新动力建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商以及与下游客户绑定较深有确定性订单的箔材厂商东威科技骄成超声宝明科技利元亨三孚新科元琛科技4半固态半固态路线对于现有液态锂离子电池体系更迭程度小被视作全固态的过渡路线半固态仍需隔膜电解液此外增加了固态电解质涂层原位固态化锂盐等材料例如锂镧锆氧LLZO磷酸钛铝锂LATP硫化物固态电解质新型锂盐等增量材料供应链值得关注建议关注华盛锂电当升科技贝特瑞赣锋锂业5氢能1月4日内蒙古能源局发布了关于实施兴安盟京能煤化工可再生能源绿氢替代示范项目等风光制氢一体化示范项目的通知具备实施条件的项目15个4个离网型11个并网型配套新能源规模631GW其中风电473GW光伏158GW制氢能力282万吨年总投资4958亿元15个项目中有11个项目为合成氨及绿氨应用项目对应的绿氢产能为246512万吨2个项目为合成绿色甲醇项目对应的绿氢产能为26419万吨燃料电池汽车相关领域项目2个对应的绿氢产能为582893吨其余部分产能用于外销等内蒙古此次示范项目规划结合之前中石油在内蒙打造全国最长输氢管道我们认为风光-氢-输这一链条有望在内蒙地区形成完整的产业示范推动整个产业链规模扩大能源转型目前电堆和制氢端降本仍然是产业链发展的焦点建议关注昇辉科技雄韬股份京城股份厚普股份风电1数据层面1招标根据我们的不完全统计2022年我国风力发电机组公开招标总容量约为8711GW其中包括陆风7545GW海风1167GW此外另有集中框架采购约2950GW其中包括陆风1800GW海风1150GW2中标根据风芒能源的统计2022年我国风力发电机组公开中标总容量约为8690GW分整机厂商来看远景能源金风科技明阳智能中标容量占据前三分别约为1952GW1640GW1541GW从中标价格来看2022年陆上风机含塔筒主要价格区间为2000-2500元kW表现较为稳定海上风机含塔筒全年价格呈下降趋势上半年主要位于4000-4500元kW下半敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告电力设备新能源年降至3500-4000元kW2投资层面1根据国家能源局的装机量数据2022年1-11月我国累计风电新增装机量约为2252GW同比下降883我们认为风电板块整体的转折点在于装机需求的回暖此时板块或将迎来反弹2022年可观的招标量中标量数据有望能够为2023年风电新增装机需求提供有力支撑2海上风电方面市场的关注点仍在于海上风电项目整体推进情况是否符合预期我们认为短期内仍需观望近海审批与海风建设相关政策出台情况当前海风项目选址向深远海发展是重要趋势而我国深远海海风资源丰富因此中长期来看海风赛道仍具有高景气性3建议关注三条主线1海上风电产业链整机环节关注三一重能明阳智能塔筒和管桩环节关注海力风电大金重工天顺风能海缆环节关注东方电缆中天科技宝胜股份太阳电缆2风电轴承环节国产替代进步空间广阔关注新强联恒润股份滑动轴承替代滚动轴承关注长盛轴承3其他受益于行业景气以及钢价下行标的关注金雷股份日月股份风险提示新能源汽车销量海外车企扩产不及预期风光政策下达进度不及预期风机招标价格复苏低于预期产业链原材料价格波动国家电网投资信息化建设低于预期风险敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告