行业新闻：
　　2023年1月6日消息，中证协向券商下发《网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》征求意见稿（后称“计划”）。“计划”对2023年至2025年的券商IT建设重点提出33项工作，囊括券商IT投入比例、核心系统建设与故障应对3方面要求，鼓励有条件券商在未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%。
　　分析点评：
　　券商IT建设层层推进，“计划”再次对券商IT投入比例、核心系统建设与故障应对三方面做出要求。2017年，《证券公司分类监管规定（2017修订）》颁布，将信息系统建设投入排名纳入券商评分体系；2020年，证监会发布《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》，将信息系统建设投入指标替换为投入金额占营业收入的比例，对头、中部券商IT建设形成更好的激励作用。2023年1月6日，中证协在“计划”中进一步鼓励有条件券商在未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%。根据中国证券业协会披露数据，2021年平均券商IT投入占营收的比值约为9%，然而其中IT投入/营收占比低于6%的券商仍有28家，如28家券商在未来将IT投入占比提升至6%，将产生约24亿直接增量空间（2021年券商IT总投入为338亿）。此外，计划还提出：1）鼓励有条件券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构的转型升级工作；2）券商要持续提升信息系统故障发现能力、全面提高事件预警及处置效率、健全组织级应急响应管理机制等。
　　叠加证券市场回暖、收入上涨趋势，证券IT行业规模有望进一步扩大。根据证券业协会数据，证券行业营业收入近三年（2018-2021年）复合增长率约为23.6%，未来资本市场的全面注册制、多层次市场的建设等政策红利可期，证券行业的各项业务迎来新的发展机遇，国内券商营业收入增速有望保持较高水平，为券商IT投入增加提供良好前提。
　　专业厂商仍将主导券商IT市场，龙头厂商短期受益“计划”推行，长期有望共享增量市场。证券IT厂商、券商自建IT和互联网公司构成行业主要参与者。其中，券商自建IT虽能满足差异化竞争需求，却难以形成规模效应广泛应用于全行业，加之中小券商IT投入绝对水平有限，难以自研系统，通常选择与证券IT厂商合作，故券商自建IT市场份额受限。互联网企业拥有技术、场景、流量、数据、品牌等优势，但在触达及服务B端客户方面经验欠缺，加深与证券IT厂商的合作也将是未来趋势。因此，专业IT厂商中长期仍将在我国证券IT市场中占据主要地位。此外，因金融高可用要求，下游客户在选择合适的IT供应商时，尤为看重其项目经历及双方合作历史，行业先发优势明显，龙头厂商地位难以动摇。随着“计划”推行及券商IT投入占比逐步提升，证券IT龙头厂商有望充分受益。
　　投资建议：中证协下发“网信安全三年计划”，国内券商IT建设重视程度提升，IT投入水平出现较大增量空间。作为行业主要参与者，专业证券IT厂商将充分受益，建议关注其龙头厂商：
　　1、顶点软件：少数可以实现全面自主可控主核心交易系统迅速上线的厂商。将充分受益券商核心系统建设的推动。
　　2、恒生电子：近年始终维持证券IT市场市占率第一。在技术与客户资源方面处于领先地位。
　　3、金证股份：聚焦证券经纪软件，重点拓展核心产品新一代证券综合业务平台FS2.0，在安信证券整体上线后，核心部件相继应用于中金财富、广发证券等。
　　风险分析：证券IT厂商技术突破不及时；券商IT投入增长不及预期

研究报告全文：2023年1月9日行业研究中证协下发网络和信息安全三年提升计划证券IT厂商有望受益证券IT行业事件点评计算机行业要点买入维持行业新闻作者2023年1月6日消息中证协向券商下发网络和信息安全三年提升计划2023分析师吴春旸-2025征求意见稿后称计划计划对2023年至2025年的券商IT执业证书编号S0930521080002建设重点提出33项工作囊括券商IT投入比例核心系统建设与故障应对3方面021-52523686要求鼓励有条件券商在未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8wuchunyangebscncom或平均营业收入的6联系人白玥021-52523686baiyueebscncom分析点评行业与沪深300指数对比图券商IT建设层层推进计划再次对券商IT投入比例核心系统建设与故障应10对三方面做出要求2017年证券公司分类监管规定2017修订颁布将-2信息系统建设投入排名纳入券商评分体系2020年证监会发布关于修改证券公司分类监管规定的决定将信息系统建设投入指标替换为投入金额占营业收入-14的比例对头中部券商IT建设形成更好的激励作用2023年1月6日中证协-27在计划中进一步鼓励有条件券商在未来三年信息科技平均投入金额不少于平均-39净利润的8或平均营业收入的6根据中国证券业协会披露数据2021年平均1221042207220922券商IT投入占营收的比值约为9然而其中IT投入营收占比低于6的券商仍计算机行业沪深300有28家如28家券商在未来将IT投入占比提升至6将产生约24亿直接增量资料来源Wind空间2021年券商IT总投入为338亿此外计划还提出1鼓励有条件券商积极推进新一代核心系统的建设开展核心系统技术架构的转型升级工作2券商要持续提升信息系统故障发现能力全面提高事件预警及处置效率健全组织级应急响应管理机制等叠加证券市场回暖收入上涨趋势证券IT行业规模有望进一步扩大根据证券业协会数据证券行业营业收入近三年2018-2021年复合增长率约为236未来资本市场的全面注册制多层次市场的建设等政策红利可期证券行业的各项业务迎来新的发展机遇国内券商营业收入增速有望保持较高水平为券商IT投入增加提供良好前提专业厂商仍将主导券商IT市场龙头厂商短期受益计划推行长期有望共享增量市场证券IT厂商券商自建IT和互联网公司构成行业主要参与者其中券商自建IT虽能满足差异化竞争需求却难以形成规模效应广泛应用于全行业加之中小券商IT投入绝对水平有限难以自研系统通常选择与证券IT厂商合作故券商自建IT市场份额受限互联网企业拥有技术场景流量数据品牌等优势但在触达及服务B端客户方面经验欠缺加深与证券IT厂商的合作也将是未来趋势因此专业IT厂商中长期仍将在我国证券IT市场中占据主要地位此外因金融高可用要求下游客户在选择合适的IT供应商时尤为看重其项目经历及双方合作历史行业先发优势明显龙头厂商地位难以动摇随着计划推行及券商IT投入占比逐步提升证券IT龙头厂商有望充分受益敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告计算机行业投资建议中证协下发网信安全三年计划国内券商IT建设重视程度提升IT投入水平出现较大增量空间作为行业主要参与者专业证券IT厂商将充分受益建议关注其龙头厂商1顶点软件少数可以实现全面自主可控主核心交易系统迅速上线的厂商将充分受益券商核心系统建设的推动2恒生电子近年始终维持证券IT市场市占率第一在技术与客户资源方面处于领先地位3金证股份聚焦证券经纪软件重点拓展核心产品新一代证券综合业务平台FS20在安信证券整体上线后核心部件相继应用于中金财富广发证券等风险分析证券IT厂商技术突破不及时券商IT投入增长不及预期表12021年各券商IT投入占比统计IT投入差值证券公司营业收入亿元净利润亿元IT投入亿元IT营收IT净利润营收计算亿元平均3589136532290236信达证券2577117215359131001东吴证券5703239233759141006长城证券4208176624658139007浙商证券5773219632757149019招商证券2268711645127856110083中信建投2069510239116456114077银河证券1913510430106956102079财达证券208368011555170010海通证券221911282712095494122国泰君安2819415013153554102156广发证券202581085410745399141国元证券4542190923852125034西部证券3786141019652139031中航证券181280109351116016华福证券309419181565081030民生证券3578122318050147035国信证券19319101159685096191中原证券259351312448241032华安证券289514241384897036申港证券130731206248199016红塔证券233715761094769031申万宏源1923894348784693277渤海证券277118001244569042财信证券249582611145135038华西证券4522163220245124070中信证券417472310017374275768首创证券18448590703882040高盛高华732-01501723-027敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告计算机行业小计2415联储证券9180370931022541华金证券7720140781015625平安证券10174000101199270英大证券96640609599235中泰证券9466320092598289第一创业221474521597288安信证券9513374391796216瑞信证券497045047941033粤开证券109310610293960中金公司1995110778185693172华泰证券2546813346233892175东方财富7300493665690133山西证券231680420789257宏信证券60309405286555湘财证券197069416986243国盛证券199729516884568西南证券2519103820983202财通证券5911256648282188国海证券270676522081287太平洋证券1665121134801104中天证券59520704779226方正证券7106182255678305国开证券108324208376342江海证券127419509776498东兴证券3763165228375171兴业证券9092474368075143摩根士丹利414030030741008证券万和证券98434307273211新时代证券104925107773305华龙证券173572412773175国金证券6545231747773206中天国富873024062722604东方证券13199537294371176中银国际300396221471222光大证券9469348464368184天风证券352858623968408长江证券7512241050667210华创证券3275117621766184南京证券241697715966163国联证券277388918165203国都证券167583210864130万联证券201367812964191中邮证券66317004264249国融证券126830608164263东北证券3968162425263155上海证券199176612563163敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告计算机行业开源证券243551715262294五矿证券183752711261213东莞证券272999716360164合计49673821768233820--2415资料来源中国证券业协会光大证券研究所注2021年营收及净利润统计口径为全国140家券商IT投入为105家券商为保证计算口径一致此处使用平均值进行IT投入占比计算表2证券行业监管推动券商增加信息技术投入时间名称内容允许经营机构设立信息技术专业子公司经营机构母子公司共享信息证券基金经营机构信息技技术基础设施要求证券基金经营机构应当指定一名熟悉证券基201812术管理办法金业务具有信息技术相关专业背景任职经历履职能力的高级管理人员为首席信息官由其负责信息技术管理工作确定了六方面重点任务一是加强金融科技战略部署二是强化金融金融科技FinTech发展201908科技合理应用三是赋能金融服务提质增效四是增强金融风险技防规划2019-2021年能力五是强化金融科技监管六是夯实金融科技基础支撑重点优化了信息技术投入的评价方式将信息系统建设投入排名关于修改证券公司分类绝对数指标调整为证券公司信息技术投入金额位于行业平均数以202007监管规定的决定上且投入金额占营业收入的比例位于行业前五名前十名前二十名分别加2分1分05分证券基金经营机构董事提议针对金融科技等领域专业人才适度放宽工作经历限制取消202011监事高级管理人员及从业学历要求及推荐人制度人员监督管理办法1鼓励有条件券商在未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净网络和信息安全三年提升利润的8或平均营业收入的62鼓励有条件券商积极推进新一20231计划2023-2025征求意见代核心系统的建设开展核心系统技术架构的转型升级工作3券稿商要持续提升信息系统故障发现能力全面提高事件预警及处置效率健全组织级应急响应管理机制等资料来源中国证券监督管理委员会光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券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