投资要点：
　　市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨2.69%，较上证综指高0.48pct，较沪深300指数低0.13pct，在31个申万一级板块中排名14。（2）细分板块：本周各细分板块涨跌不一，白酒、乳品、食品加工板块涨幅居前，分别为4.26%、0.67%、0.27%。本周各板块PE（TTM）除白酒板块上涨，其他子板均下跌。年初至今，各细分板块均下跌。（3）个股方面：本周涨幅前三名为黑芝麻、古井贡酒和汤臣倍健，分别上涨10.9%、9.2%和9.1%。跌幅前三为麦趣尔、好想你和庄园牧场，分别下跌16.6%、13.9%和13.0%。
　　白酒——关注高端酒，同时春节期间看好地产酒表现。北京、上海等大量城市均已进入客流恢复阶段，三亚等旅游数据表现向好，短期疫情恢复或超预期。一方面，关注疫情恢复后春节行情，主要关注高端及地产酒，另一方面，参考海外，警惕疫情各地达峰后，消费意愿恢复仍需一定时间带来的消费恢复低于预期的影响。（1）高端方面，飞天茅台批价回升，库存较低，回款超20%，整体表现稳健，茅台1935短期批价受发货影响略有下滑；五粮液、泸州老窖回款预计超20%，库存约1月或1.5月，预计节后五粮液批价有望回升。（2）地产酒方面，徽酒等地产酒预计仍有望受益：短期看，次高端、部分地产酒仍受疫情影响，库存较高；春节回乡即将开启，对比2021年、2022年，中低线地产酒仍有望继续受益回乡客流，目前古井贡、迎驾贡酒、洋河回款预计超30%，口子窖及今世缘预计约20%，次高端往往在10-20%之间，徽酒值得关注。
　　非白酒食饮观点：关注零食、速冻及预制菜。（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
　　投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
　　风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
　　

研究报告全文：行业研究tablesubject2023年1月9日tableinvest疫情数据加速复苏维持乐观TableNewTitle行食品饮料行业周报202312-202316业tablemain首席TableAuthors证券分析师周投资要点报丰毅S0630522030001fengyilongonecomcn证券分析师市场表现1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘上涨269较上证综指高较沪深指数低在个申万一级板块中排名细分板块赵从栋S0630520020001048pct300013pct31142食zhaocdlongonecomcn本周各细分板块涨跌不一白酒乳品食品加工板块涨幅居前分别为426品证券分析师067027本周各板块PETTM除白酒板块上涨其他子板均下跌年初至饮任晓帆S0630522070001今各细分板块均下跌3个股方面本周涨幅前三名为黑芝麻古井贡酒和汤臣倍rxflongonecomcn料健分别上涨10992和91跌幅前三为麦趣尔好想你和庄园牧场分别下跌50166139和130白酒关注高端酒同时春节期间看好地产酒表现北京上海等大量城市均已进入0客流恢复阶段三亚等旅游数据表现向好短期疫情恢复或超预期一方面关注疫情恢复后春节行情主要关注高端及地产酒另一方面参考海外警惕疫情各地达峰-502022-01-10后消费意愿恢复仍需一定时间带来的消费恢复低于预期的影响1高端方面飞天食品饮料沪深300茅台批价回升库存较低回款超20整体表现稳健茅台1935短期批价受发货影响略有下滑五粮液泸州老窖回款预计超20库存约1月或15月预计节后五粮液批相关研究tableproduct价有望回升2地产酒方面徽酒等地产酒预计仍有望受益短期看次高端部分1食品饮料行业周报元旦消费数据稳健长线向好-0103地产酒仍受疫情影响库存较高春节回乡即将开启对比2021年2022年中低线地2食品饮料行业周报短期扰动长产酒仍有望继续受益回乡客流目前古井贡迎驾贡酒洋河回款预计超30口子窖线向好-1226及今世缘预计约20次高端往往在10-20之间徽酒值得关注3食品饮料行业周报二次冲击预期落地消费长线政策向好-非白酒食饮观点关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好目前零食1219赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续4食品饮料行业周报疫情优化进下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持一步落地行情从估值转向基本面-续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠1212道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往5食品饮料行业周报疫情进一步年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受优化关注消费向上-1205益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等投资建议重点关注白酒公司有贵州茅台山西汾酒古井贡洋河迎驾贡等重点关注的非白酒公司有盐津铺子劲仔食品安井食品味知香千味央厨等风险提示疫情影响原材料价格的影响竞争加剧的影响消费需求的影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1本周观点疫情数据加速复苏维持乐观42重点公司盈利预测43本周消费行业子板块涨跌不一54消费趋势及相关数据11月社零不及预期75主要食饮消费品价格飞天微升1151白酒飞天微升1152乳制品生鲜乳价格稳定126食饮原材料及包材运费生猪价格下跌1361食饮原材料生猪价格下跌1362食饮包材及运费食品包材多数下跌147核心行业及公司动态1571核心公司动态1572行业动态158投资建议169风险提示16证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1本周板块涨跌幅5图2本周板块PETTM变化趋势5图32022年内至今涨跌幅6图4本周涨跌幅居前股票7图5近期整体社会消费品零售总额9图6近两个月分行业社零同比增速对比9图7居民消费价格指数同比变化9图8消费者信心指数9图9工业企业利润总额同比变化趋势10图10百城住宅价格指数10图11商品房销售面积住宅10图12居民人均可支配收入10图13原箱飞天茅台出厂价及批价11图14普五出厂价及批价11图15国窖1573出厂价及批价12图16生鲜乳市场价变化趋势12图17酸奶零售价变化趋势12图18牛奶零售价变化趋势13表1重点公司盈利预测4表2社零数据细分小类增速比较8表3本周白酒价格11表4本周乳制品价格12表5主要食饮原材料本周价格13表6主要食饮包材及运费本周价格14表7核心公司动态15表8行业核心动态15证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1本周观点疫情数据加速复苏维持乐观白酒关注高端酒同时春节期间看好地产酒表现北京上海等大量城市均已进入客流恢复阶段三亚等旅游数据表现向好短期疫情恢复或超预期一方面关注疫情恢复后春节行情主要关注高端及地产酒另一方面参考海外警惕疫情各地达峰后消费意愿恢复仍需一定时间带来的消费恢复低于预期的影响1高端方面飞天茅台批价回升库存较低回款超20整体表现稳健茅台1935短期批价受发货影响略有下滑五粮液泸州老窖回款预计超20库存约1月或15月预计节后五粮液批价有望回升2地产酒方面徽酒等地产酒预计仍有望受益短期看次高端部分地产酒仍受疫情影响库存较高春节回乡即将开启对比2021年2022年中低线地产酒仍有望继续受益回乡客流目前古井贡迎驾贡酒洋河回款预计超30口子窖及今世缘预计约20次高端往往在10-20之间徽酒值得关注非白酒食饮关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等2重点公司盈利预测表1重点公司盈利预测证券简称总市值亿元营收增速归母净利润增速归母净利润亿元PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E贵州茅台22659121616121917525624731433631五粮液7393161514171516234269312372724泸州老窖345324222132282480102126473427山西汾酒35084334277343315376100734635酒鬼酒45187413082363291216773728舍得酒业5398440311142528121620613527古井贡酒1330292220243227233038564435洋河股份2511202018028217596116332622今世缘688252422302324202531342822口子窖35525181735416171821252017迎驾贡酒543332622452724141822403125伊利股份20161416122311188796113302118证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN417请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报妙可蓝多17057463216171842351876435青岛啤酒1210998431120323542433429珠江啤酒1737877218667332824华润啤酒16446108119-825464253373931百润股份38635262524-2748757678054东鹏饮料704412524471729121418615139海天味业36751012144218676881665446味知香7023222461329122724736千味央厨58352525161433111575743安井食品47533272413522971013614636资料来源ifind一致性预期东海证券研究所注数据截至202201073本周消费行业子板块涨跌不一1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘上涨269较上证综指高048pct较沪深300指数低013pct在31个申万一级板块中排名142细分板块本周各细分板块涨跌不一白酒乳品食品加工板块涨幅居前分别为426067027本周各板块PETTM除白酒板块上涨其他子板均下跌年初至今各细分板块均下跌图1本周板块涨跌幅图2本周板块PETTM变化趋势9555075747824265051315282269454319495732210674370027401371735843230-135318136223106-33436-159-108-20030318231183291-5-348-725上沪食调软乳啤白食休20证深300品味饮品酒酒品闲综饮发料加食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN517请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图32022年内至今涨跌幅0-5-149-10-15-1177-1084-1325-1283-1369-1314-20-1942-1936-25-2322-30-35-40-45-50上沪食啤乳白调食软休证深300品酒品酒味品饮闲综饮发加料食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所3个股方面白酒板块古井贡酒迎驾贡酒今世缘涨幅居前分别为9282和77天佑德酒伊力特金徽酒跌幅居前分别为-28-24和-14非白酒板块兰州黄河涨幅居前为51海南椰岛跌幅居前为-59饮料乳品板块妙可蓝多涨幅居前为32麦趣尔跌幅居前为-166调味发酵品板块加加食品涨幅居前为22佳隆股份跌幅居前为-109休闲食品板块黑芝麻涨幅居前为109好想你跌幅居前为-139食品加工板块汤臣倍健涨幅居前为91仙乐健康跌幅居前跌幅为-95证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN617请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图4本周涨跌幅居前股票古井贡酒92迎驾贡酒82今世缘77白酒金徽酒-14伊力特-24天佑德酒-28兰州黄河51ST通葡15中葡股份11金枫酒业-39非白酒惠泉啤酒-50海南椰岛-59妙可蓝多32承德露露22伊利股份16燕塘乳业-110饮料乳品庄园牧场-130麦趣尔-166加加食品22梅花生物05朱老六04日辰股份-81调味发酵品仲景食品-82佳隆股份-109黑芝麻109桂发祥08西麦食品01有友食品-60休闲食品煌上煌-89好想你-139汤臣倍健91青海春天72金达威70龙大美食-74食品加工巴比食品-89仙乐健康-95-20-15-10-5051015资料来源ifind东海证券研究所4消费趋势及相关数据11月社零不及预期1社会消费品零售总额2022年11月当月社零同比增速为-59环比下跌54pct弱于市场预期-25连续两个月出现负增长城镇乡村均下滑城镇社零同比增速为-60较上月环比下降54pct乡村社零同比增速达-52较上月环比下降54pct2居民消费价格指数11月份整体居民消费价格指数同比上升16同比增速环比下降05pct各分项价格指数中食品烟酒增速下跌最快环比下跌22pct其次为交通和通信环比下跌衣着和证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN717请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报医疗保健居住衣着增速环比持平生活用品及服务教育文化及娱乐环比上升010pct010pct3消费者信心指数11月份消费者信心指数8550较10月小幅下跌130pct4工业企业利润总额11月份工业企业利润总额74114亿元同比下跌850跌幅收窄5百城住宅价格指数11月份一线城市百城住宅价格指数环比下跌006二线城市百城住宅价格指数环比下跌006三线城市百城住宅价格指数环比下跌0106住宅商品房销售面积11月同比下降325降幅较上月增加87pct7人均可支配收入2021年全国居民人均可支配收入35128元同比名义增长9扣除价格因素实际增长81表2社零数据细分小类增速比较11月同比增10月同比增增速环比改善11月对比10月对比11月对增长部分大类小类速速pct2019CAGR2019CAGR贡献率粮油食品类3983-448790-73必选消饮料类-6241-103969820费烟酒类-2-07-13739311日用品类-91-22-69224286服装鞋帽-156-81-42277-7501针纺织品类可选消化妆品类-46-37-091096932费金银珠宝类-7-275-425718523体育娱乐用-18--53-品类汽车类-4239-81-0910232家用电器和音-33-2624房地产-140-11响器材类-174后周期建筑及装潢材-133208类-8721料类-10家具类-4-6626-01-10175通讯器材类-176-89-87599937石油及制品类-1609-253351-54其他类中西药品类8389-0610184232文化办公用品-17-2104896810类资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN817请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图5近期整体社会消费品零售总额8000010560000040000-5-1020000-150-20社会消费品零售总额亿元城镇社会消费品零售总额当期值亿元乡村社会消费品零售总额当期值亿元社会消费品零售总额月度名义同比增长右轴社会消费品零售总额月度实际同比增长右轴居民消费价格月度同比涨跌右轴资料来源国家统计局东海证券研究所图6近两个月分行业社零同比增速对比151050-5-10-15-20202210202211资料来源国家统计局东海证券研究所图7居民消费价格指数同比变化图8消费者信心指数消费者信心指数点601011000000140-0250130-054120-13110-12100-2190-220-28070-1-32017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11202210202211同比增速环比变化右轴pct资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN917请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图9工业企业利润总额同比变化趋势90工业企业利润总额当月同比70503010-10-30-50资料来源国家统计局东海证券研究所图10百城住宅价格指数图11商品房销售面积住宅350百城住宅价格指数一线城市环比商品房销售面积住宅当月同比百城住宅价格指数二线城市环比302百城住宅价格指数三线城市环比101-10-300-50-12017-112018-112019-112020-112021-11资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图12居民人均可支配收入全国居民人均可支配收入元1235000全国居民人均可支配收入名义同比右轴全国居民人均可支配收入实际同比右轴103000082500064200002150000201320142015201620172018201920202021资料来源国家统计局东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1017请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报5主要食饮消费品价格飞天微升51白酒飞天微升1茅台散瓶飞天茅台批价本周最后一日报2780元周均价2771元较上周环比上涨052较去年同期上涨088原箱飞天茅台批价本周最后一日报3000元周均价2997元较上周环比上涨048较去年同期下降8302五粮液普五批价本周最后一日报965元周均价965元较上周环比不变较去年同期下降0523泸州老窖国窖1573批价本周最后一日报900元周均价900元较上周环比不变较去年同期下降141表3本周白酒价格本周最后一日周均价去年同期价格上周均价商品名称同比增速环比增速价格元元元元批发价茅台飞天系列飞天202153vol2780277127470882757052500ml散瓶批发价茅台飞天系列飞天202153vol300029973269-8302983048500ml原箱批发价五粮液系列普五八代52vol500ml965965970-052965000批发价泸州老窖系列国窖157352vol500ml900900913-141900000资料来源萝卜投资东海证券研究所图13原箱飞天茅台出厂价及批价图14普五出厂价及批价批价元瓶出厂价元瓶批价元瓶出厂价元瓶35001000300098025009609402000920150090010008805008600840资料来源萝卜投资东海证券研究所资料来源萝卜投资东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1117请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图15国窖1573出厂价及批价980批价元瓶出厂价元瓶960940920900880860840资料来源萝卜投资东海证券研究所52乳制品生鲜乳价格稳定本周生鲜乳价格稳定1生鲜乳市场价412元公斤价格较上周环比不变去年同期428元公斤同比下降3742酸奶零售价1649元公斤价格较上周环比上涨012去年同期1647元公斤同比上涨0123牛奶零售价1284元升价格较上周环比下跌023去年同期1287元升同比下降023表4本周乳制品价格本周最后一日去年同期同比上周环比市场价生鲜乳元公斤412428-374412000国内现货价格零售价酸奶元公斤164916470121647012国内现货价格零售价牛奶元升12841287-0231287-023资料来源ifind东海证券研究所图16生鲜乳市场价变化趋势图17酸奶零售价变化趋势市场价生鲜乳元公斤国内现货价格零售价酸奶元公斤174401743016420410162021-12-172022-11-182021-12-152022-11-162022-03-112022-05-112022-12-302022-12-092022-05-132022-07-152022-01-072022-01-282022-02-182022-10-072022-10-282022-09-162022-04-012022-12-072022-12-282022-01-262022-02-162022-10-262022-07-132022-01-052022-06-012022-09-142022-10-082022-04-222022-06-242022-06-032022-08-262022-08-052022-06-222022-03-302022-04-202022-03-092022-08-242022-08-03资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图18牛奶零售价变化趋势国内现货价格零售价牛奶元升1313131313122022-11-182021-12-242022-01-142022-12-302022-12-092022-07-012022-08-122022-10-072022-10-282022-06-102022-03-182022-02-252022-07-222022-09-232022-05-202022-09-022022-02-042022-04-292022-04-08资料来源wind东海证券研究所6食饮原材料及包材运费生猪价格下跌61食饮原材料生猪价格下跌1肉类原材料方面生猪价格下跌36个城市猪肉平均零售价本周最后一日价格为1961元斤周均价1974元斤环比下跌305同比上涨1687生猪交易市场成交均价周均价1531元公斤环比下跌1313同比持平牛肉平均批发价本周最后一日为7733元公斤周均价7735元公斤环比上涨035同比下跌057白条鸡平均批发价本周最后一日为1872元公斤周均价1854元公斤环比下跌013同比上涨8202大宗商品方面多数下跌大豆本周最后一日5619元吨周均价5619元吨环比不变同比上涨175棕榈油期货结算价活跃合约本周最后一日8084元吨周均价8169元吨环比上涨022同比下跌726豆油期货结算价活跃本周最后一日8708元吨周均价8777元吨环比下跌006同比下跌288大麦现货全国均价本周最后一日3063元吨周均价3068元吨环比下跌039同比上涨1494小麦现货全国均价本周最后一日3213元吨周均价3213元吨环比下跌012同比上涨1292表5主要食饮原材料本周价格指标名称本周最后一日价周均价去年同期价格同比上周环比36个城市平均零售19611974168916872036-305价猪肉元500g生猪交易市场成交1531153115310001732-1313均价元公斤平均批发价牛肉773377357777-0577706035元公斤平均批发价白条鸡1872185417308201874-013元公斤市场价大豆黄豆全5619561955221755619000国元吨证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报期货结算价活跃合808481698717-7268066022约棕榈油元吨期货结算价活跃豆870887778966-2888713-006油元吨现货价大麦全国均30633068266514943075-039价元吨现货价小麦全国均32133213284612923217-012价元吨资料来源ifind萝卜投资东海证券研究所62食饮包材及运费食品包材多数下跌1食饮包材方面多数下跌铝锭市场价188400元吨周均价188400元吨环比下跌013一旬同比下跌517PET出厂价最后一日7050元吨周均价7138元吨环比下跌195同比下跌844瓦楞纸出厂平均价最后一日3910元吨周均价3910元吨环比不变同比下降1463玻璃期货结算价活跃合约最后一日1677元吨周均价1667元吨环比上涨326同比下跌4072物流运费指数方面涨跌不一中国公路物流指数本周最后一日1031点环比上涨004同比上涨285巴拿马型运费指数BPI本周最后一日1299同比下降5614波罗的海运费指数干散货BDI本周最后一日1130点同比下降5065好望角型运费指数BCI本周最后一日1512点同比下降3593表6主要食饮包材及运费本周价格指标名称本周最后一日周均值去年同期同比上周环比市场价铝锭A00全国元188400188400198673-517188643-013吨出厂价PETPET瓶片705071387700-8447190-195江苏三房巷元吨出厂平均价瓦楞纸玖龙391039104580-14633910000纸业元吨期货结算价活跃合约玻167716671748-4071624326璃元吨中国公路物流运价指数103110311003285103100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