市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-1.87%、-4.53%、-0.29%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化0.41%、-2.95%、-0.06%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中电信服务（5.6%）与能源（4.99%）表现较好，公用事业（-5.76%）以及医疗保健（-7.31%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中能源（10.61%）与金融（5.36%）表现较好，信息技术（-4.69%）以及房地产（-4.94%）表现较差。
　　本周观点：
　　京东：一季度将迎来本轮收入增速下行的终点，23年利润率提升趋势有望延续
　　中观景气疲弱拖累四季度收入表现，一季度有望迎来本轮收入增速下行的终点。按月来看，受疫情影响，22年双11表现差强人意，11月收入同比增速较为平坦，10月收入增速强于11月，因为今年春节较早年货节开始的较早，对Q4的贡献比往年更多，对应12月的增速要强于10月。分品类来看，家电受地产后周期影响四季度线上销售表现疲弱，电脑数码和手机更为稳健，但12月也受苹果手机供应链的扰动。非带电品类中，四季度大商超的增速进一步放缓，服装美妆等时尚类表现相对疲弱。展望一季度，因为中低线城市疫情达峰的滞后性，我们预计京东集团收入增速较四季度可能进一步下行，但从二季度开始将逐季改善。
　　预计四季度Non-GAAP净利润率同比提升0.55pct，23年利润率提升趋势仍有望延续。预计京东四季度Non-GAAP净利润率为1.84%，前一年同期为1.29%，同比提升0.55%，同比改善幅度略低于二季度0.6%。展望2023年，即使公司可能在下半年进行更积极的投放，但考虑到3P卖家的进一步回流（3PGMV的增速将快于1P），以及自营业务效率的继续改善，我们预计京东零售的利润率仍将提升，虽然幅度可能没有2022年大，23年京东集团整体的经调整净利率也将呈现稳中有升的态势。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：证券研究报告海外行业动态腾讯市值重回世界前十京东科技架构重海外研究大调整市场回顾市场层面美股方面本周标普纳斯达克和道琼斯分别变化-187维持强于大市-453-029港股方面本周恒生指数恒生科技指数和国企指数分别变化041-295-006行业层面本周港股万得一级孙晓磊行业多数下跌其中电信服务56与能源499表现较好sunxiaoleicsccomcn公用事业-576以及医疗保健-731表现较差本周美股一18811432273级行业多数上涨其中能源1061与金融536表现较好SAC执证编号S1440519080005信息技术-469以及房地产-494表现较差SFC中央编号BOS358本周观点崔世峰京东一季度将迎来本轮收入增速下行的终点23年利润率提升趋cuishifengcsccomcn势有望延续15000106325SAC执证编号S1440521100004中观景气疲弱拖累四季度收入表现一季度有望迎来本轮收入增速下行的终点按月来看受疫情影响22年双11表现差强人意于伯韬11月收入同比增速较为平坦10月收入增速强于11月因为今年yubotaocsccomcn春节较早年货节开始的较早对Q4的贡献比往年更多对应12月18627096223的增速要强于10月分品类来看家电受地产后周期影响四季度SAC执证编号S1440520110001线上销售表现疲弱电脑数码和手机更为稳健但12月也受苹果手机供应链的扰动非带电品类中四季度大商超的增速进一步放刘京昭缓服装美妆等时尚类表现相对疲弱展望一季度因为中低线城liujingzhaocsccomcn市疫情达峰的滞后性我们预计京东集团收入增速较四季度可能进18801173793一步下行但从二季度开始将逐季改善SAC执证编号S1440522010001预计四季度Non-GAAP净利润率同比提升055pct23年利润率提发布日期2023年01月10日升趋势仍有望延续预计京东四季度Non-GAAP净利润率为184前一年同期为129同比提升055同比改善幅度略低于二季市场表现度06展望2023年即使公司可能在下半年进行更积极的投放但考虑到3P卖家的进一步回流3PGMV的增速将快于1P20以及自营业务效率的继续改善我们预计京东零售的利润率仍将提0升虽然幅度可能没有2022年大23年京东集团整体的经调整净-20利率也将呈现稳中有升的态势-402021528202162820217282021828202192820221282022228202233120224302021112820211228互联网电商20211028恒生指数相关研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明互联网电商海外行业动态研究报告目录市场表现3行业新闻4应用排行7应用下载10公司观点13腾讯控股0700HK13网易-S9999HK13快手1024HK13心动公司2400HK13阅文集团0772HK14爱奇艺IQ14美团3690HK14京东集团9618HK15拼多多PDDO15阿里巴巴9988HK15唯品会VIPSN15叮咚买菜DDLN15达达集团DADAO16小米集团1810HK16百度集团9888HK16SEASE17汇通达9878HK17风险分析18图表目录图表1本周全球指数涨跌幅单位3图表2本周港股指数涨跌幅单位3图表3本周港股一级行业涨跌幅单位3图表4本周美股一级行业涨跌幅单位3图表52022年12月全球软件下载量绝对值top10单位次7图表年月全球软件下载量增长值单位次6202212top107图表72022年12全球软件MAU绝对值top10单位次7图表82022年12月全球软件MAU增长值top10单位次7图表92022年12月中国区软件下载量绝对值top10单位次8图表102022年12月中国区软件下载量增长值top10单位次8图表112022年12月东南亚下载量电商排行榜top10单位次8图表122022年12月东南亚下载量金融排行榜top10单位次8请参阅最后一页的重要声明1互联网电商海外行业动态研究报告图表132022年12月东南亚下载量出行排行榜top10单位次9图表142022年12月东南亚下载量社交排行榜top10单位次9图表152022年12月东南亚下载量视频排行榜top10单位次9图表162022年12月东南亚下载量游戏排行榜top10单位次9图表17近一月海外视频应用日下载量单位次10图表18近一月国内视频应用日下载量单位次10图表19近一月海外游戏应用日下载量单位次10图表20近一月国内游戏应用日下载量单位次10图表21近一月海外社交应用日下载量单位次11图表22近一月国内社交日应用下载量单位次11图表23近一月海外电商应用日下载量单位次11图表24近一月国内电商应用日下载量单位次11图表25近一月海外出行应用日下载量单位次12图表26近一月国内出行应用日下载量单位次12图表27近一月海外金融应用日下载量单位次12图表28近一月国内金融应用日下载量单位次12请参阅最后一页的重要声明2互联网电商海外行业动态研究报告市场表现市场层面美股方面本周标普纳斯达克和道琼斯分别变化-187-453-029港股方面本周恒生指数恒生科技指数和国企指数分别变化041-295-006行业层面本周港股万得一级行业多数下跌其中电信服务56与能源499表现较好公用事业-576以及医疗保健-731表现较差本周美股一级行业多数上涨其中能源1061与金融536表现较好信息技术-469以及房地产-494表现较差图表1本周全球指数涨跌幅单位图表2本周港股指数涨跌幅单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表3本周港股一级行业涨跌幅单位图表4本周美股一级行业涨跌幅单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3互联网电商海外行业动态研究报告行业新闻海外新闻MetaMeta在欧洲收到39亿欧元罚单个性化广告服务违规1月5日消息新年伊始Meta就收到了坏消息因个性化广告服务违规欧洲监管机构对Meta处以39亿欧元约414亿美元的罚款数据保护委员会DataProtectionCommission于1月4日宣布因Facebook和Instagram服务违背通用数据保护条例GeneralDataProtectionRegulationGDPR将对Meta分别处以21亿欧元和18亿欧元的罚款同时Meta须在3个月内使其数据处理业务符合规定Meta方面则发表声明称将就裁决内容和罚款提出上诉并且这项决定并不妨碍平台上的个性化广告但如果Meta最终执行相关整改其个性化广告业务可能遭受打击微软微软必应被曝将纳入ChatGPT2023年第一季度推出1月5日消息微软已经对ChatGPT进行了数月的尝试可能会在未来几个月内推出这一功能但仍在权衡聊天机器人的准确性必应仍然将依靠自己的技术来生成大多数搜索结果因为ChatGPT并不会像搜索引擎那样不断搜寻网络或提供实时信息一位熟悉计划的人士透露微软公司正准备在其必应Bing搜索引擎中加入OpenAI的人工智能语言模型ChatGPT以吸引竞争对手谷歌的用户目前必应的市场份额远远小于谷歌独角兽早知道苹果苹果旗下首款XR头显预计第一季度末量产1月5日消息供应链透露苹果旗下首款XR头戴装置由和硕独家组装预计2023年第1季末量产另据四位知情人士说法苹果公司已经讨论头盔设备的定价根据不同配置定价约3000美元或以上Metaverse元宇宙三星三星子公司HARMAN将推出AR辅助驾驶工具1月5日消息三星电子旗下的汽车技术公司兼子公司HARMAN专注于设计汽车级消费者体验其在CES2023上推出了HARMANReadyVision这是一套AR抬头显示器HUD硬件和软件产品旨在增强驾驶员的安全和意识Metaverse元宇宙沃尔玛沃尔玛因将PhonePe转移到印度而收到10亿美元的税单1月5日消息PhonePe将总部从新加坡迁至印度后沃尔玛公司和其他PhonePe股东将不得不缴纳近10亿美元的税款该法案源于PhonePe公司的搬迁和升值沃尔玛在收购母公司FlipkartOnlineServicesPvt后获得了该公司的多数股权亿恩亚马逊亚马逊提供免费无箱退货服务无需包装盒或标签1月2日消息亚马逊官网宣布其为数百万件商品提供数千种免费退货服务亚马逊致力于让简化在线购买和退货行为据了解现在大多数亚马逊退货与以往相比更容易不需要盒子顾客从亚马逊退货中心获得二维码后无需包装盒或标签只需将商品交给店员他们就会免费打包和运送此外亚马逊配送的大多数商品都有资格享受免费退货选项对于喜欢选择打包送货选项的客户除其他选项外该选项将保留其中一些选项可能需要付费亿恩亚马逊亚马逊在2023年对卖家的贷款金额将翻一番1月5日消息根据Insider获得的内部文件亚马逊预计其在2023年对卖家的贷款金额将翻一番但由于预计还款率下降亚马逊卖家贷款核销程序或将变得更加严格内部文件显示亚马逊的经济学家预测其第三方卖家在2023年的未偿贷款预计将增加到20亿美元这比2022年第一季度的11亿美元未偿贷款增加了80以上贷款的增加也表明亚马逊对经济前景持谨慎乐观的态度亚马逊的经济学家预测美国经济在2023年出现经济衰退的可能性很小亿恩请参阅最后一页的重要声明4互联网电商海外行业动态研究报告国内新闻腾讯微信视频号向商家开收技术服务费每笔订单抽成1-51月4日消息微信官方近日发布关于视频号商家技术服务费管理规则的公告视频号将于2023年1月1日起面向商家收取技术服务费凡在视频号签约开店的新商家可在签约开店生效之日起30天内享受交易额人民币100万元以内技术服务费率减至1的专项优惠技术服务费是因平台向商家提供包括商品信息展示商品交易能力流量支持等功能所收取的费用根据视频号技术服务费一览表的数据按照商品类目不同费率标准在1-5之间IT之家网易云网易云音乐推出声域APP加码声音社交1月4日消息Tech星球独家获悉网易云音乐近期上线了一款名为声域的APP据悉声域是一款声音交友产品Slogan是声声入耳倾落心域Tech星球体验发现声域这款产品有点类似于网易云音乐APP中的歌房功能在声域中用户可以看到网易云音乐众所关注对象的直播动态Tech星球快手快手2023春节红包分20亿1月4日消息2023年春节将至每年春节的互联网平台红包大战都是公众关注的焦点1月4日Tech星球发现最新版本的快手App图标底部已经新增了分20亿字样成为今年春节前官宣红包金额的第一家互联网厂商Tech星球盒马盒马CEO侯毅发布全员信新零售进入成熟期盒马鲜生实现盈利1月5日消息盒马CEO侯毅日前发布全员内部信表示2022年是盒马新零售的成熟期盒马业绩保持高速增长其中主力业态盒马鲜生实现盈利盒马作为一个新零售业态完成了第一阶段的目标侯毅表示商品力是盒马唯一的核心竞争力2023年将持续打造好商品并加大App的经营职能实现更加全面的互联网化独角兽早知道百度抖音推出聊天软件抖音社交又迈出了一大步1月4日消息近日抖音在官网上线了一款桌面端聊天软件名为抖音聊天支持Windows和Mac客户端官网显示抖音聊天的更新时间为2022年12月30日最新版本为100首次进入抖音聊天需先使用抖音App扫码登录其界面与微信电脑版有异曲同工之妙左侧为聊天和朋友列表中间是好友栏右侧是聊天框目前看来该软件仅提供聊天功能功能较为单一电商头条京东京东科技架构重大调整刘强东要以云计算为核心1月4日消息京东科技内部公告显示集团正进行新一轮架构调整把目前几大部门整合成销售解决方案交付研发四大中心同时成立京东云事业部具体来说现任京东科技京东云事业群云产品研发部负责人曹鹏任京东云事业部负责人原京东云事业群负责人高礼强上任京东科技解决方案中心负责人原数字城市群负责人徐丰任京东科技销售中心负责人上述三人均向京东科技CEO李娅汇报在整个组织结构大调整的过程中京东云和云计算的重要性越来越高根据此前消息京东科技将以京东云作为集团主要突出品牌电商头条腾讯腾讯市值重回世界前十但仍不及巅峰时一半1月6日消息腾讯股价周三在香港交易所一度大涨46超越了埃克森美孚成为世界市值第十高的公司截至周三港股收盘腾讯市值约为4420亿美元高于埃克森美孚的4399亿美元但仍不及巅峰时的一半2021年1月腾讯市值曾触及9490亿美元去年12月初腾讯超越台积电成为亚洲最具价值公司在那之后两家公司的差距一直在拉大i黑马请参阅最后一页的重要声明5互联网电商海外行业动态研究报告出海新闻TikTokShopTikTokShop跨境电商2022年累计直播超过286万场1月2日消息TikTokShop跨境电商官方账号发布2022年度数据2022年TikTokShop跨境电商业务覆盖六大市场包括英国马来西亚菲律宾新加坡泰国越南为商家提供了全球生意机会TikTokShop跨境电商2022年1月2日-2022年12月13日内部统计数据显示截止至2022年12月TikTokMadeMeBuylt我在TikTok上买了好东西话题挑战吸引了全球消费者自发帖播放量累计超337亿次亿恩TikTokShopTikTokShop越南收入赶超Lazada1月7日消息数据显示11月TikTokShop越南站的收入为16860亿越南盾从32万卖家处售出了1300万件产品不难看出TikTokShop正以前所未有的速度在越南电商市场攻城略地超高的人气带动了TikTokShop的发展根据Reputa近日公布的11月越南电商行业报告Shopee和Lazada两大平台继续领跑分别在越南电商平台排行榜位列第一和第二而TikTokShop超越Tiki和Sendo成为电子商务平台的第三名亿恩字节跳动传字节跳动与摩根大通合作进军支付领域1月7日消息据美国福布斯1月5日报道摩根大通正在与字节跳动合作帮助字节跳动开发支付技术报道指出字节跳动聘请摩根大通来简化这些交易改善支付的发送和接收方式并为字节跳动的十几种产品建立一个集中的银行账户除此之外字节跳动还聘请了几位摩根大通高管领导其全球支付团队截至目前两家公司都没有回应何时开始的合作伙伴关系不过值得注意的是摩根大通网站信息显示其已为字节跳动建立了实时支付基础设施现在允许其用户在任何时间即时直接支付到他们的银行账户这项摩根大通技术在美国和欧洲启用现在覆盖了TikTok全球10亿活跃用户中的大约五分之一出海记海运中国-伊朗开通海运新直航路线1月5日消息恰巴哈尔港自由贸易工业区的总经理AmirMoghadam表示随着中国和恰巴哈尔之间的直达航线的建立货物可以提前10天送达而每个集装箱的装卸成本降低了400美元此外上述航线的建立对恰巴哈尔港过境的发展发挥了重要作用恰巴哈尔港作为伊朗在阿曼湾唯一的海洋港口无论在政治上还是经济上都对伊朗具有重要意义该国已采取认真措施发展这个港口以改善该国的海上贸易亿恩速卖通速卖通调整菜鸟欧美官方海外仓服务费率1月5日消息速卖通平台发布关于菜鸟欧洲美国官方海外仓商家报价及线路调整公告菜鸟欧洲及美国官方海外仓服务费率即将进行调整其中提到自2023年01月16日0点起菜鸟欧洲及美国官方海外仓将进行调整并将按照新报价结算运费仓储费方面菜鸟官方海外仓继续沿用以库龄计费的仓租计费即海外仓储费方案欧洲美国仓储费报价方案均保持不变亿恩LazadaLazada发布2022年跨境趋势类目女性化类目订单同比增长超801月7日消息东南亚旗舰电商平台Lazada近日发布2022年平台跨境趋势类目榜单数据显示来自中国的跨境商家中女性化类目订单整体同比增长超80其中中国供应链优势明显的风格化女装订单与彩妆品牌销售额同比增长均超过60同时受东南亚疫情放缓各国逐步取消社交旅行限制和户外活动有关的跨境商品增速也极为明显Lazada的数据显示来自中国的户外露营品牌销售额同比增长超200汽摩配订单增速同比也超过100亿恩请参阅最后一页的重要声明6互联网电商海外行业动态研究报告应用排行全球中国软件下载排行12月全球软件下载量绝对值TOP5分别为InstagramTikTokCapCutFacebookWhatsApp增长值TOP5分别为LensaAIBikeRacingCapCutDawnSoccerSuperStar12月全球软件MAU绝对值TOP5分别为YouTubeFacebookGoogleWhatsAppInstagram增长值TOP5分别为SnapchatSoccerSuperStarFIFAMobileJioCinemaBrawlStars12月中国软件下载量绝对值TOP5分别为腾讯会议蛋仔派对TikTok快手夸克增长值TOP5分别为蛋仔派对WiFi万能钥匙腾讯会议韩剧TV镇魂街图表52022年12月全球软件下载量绝对值top10单位图表62022年12月全球软件下载量增长值top10单位次次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表72022年12月全球软件MAU绝对值top10单位图表82022年11月全球软件MAU增长值top10单位次次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明7互联网电商海外行业动态研究报告图表92022年12月中国区软件下载量绝对值top10单图表102022年12月中国区软件下载量增长值top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投东南亚各行业软件下载排行12月电商软件下载量绝对值TOP5分别为ShopeeLazadaSHEINTikTokShopMcDonalds12月金融软件下载量绝对值TOP5分别为DANADompetGCashLivinbyMandiriBRImoBRIMobileJKN12月出行软件下载量绝对值TOP5分别为GrabGojekmaximGoogleMapsMcDonalds12月社交软件下载量绝对值TOP5分别为TikTokFacebookInstagramMessengerTelegram12月视频软件下载量绝对值TOP5分别为TikTokCapCutInstagramWeTVVidio12月游戏软件下载量绝对值TOP5分别为FIFAMobileMyHotpotStoryMobileLegendsGarenaFreeFireFootballLeague2023图表112022年12月东南亚下载量电商排行榜top10单图表122022年12月东南亚下载量金融排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明8互联网电商海外行业动态研究报告图表132022年12月东南亚下载量出行排行榜top10单图表142022年12月东南亚下载量社交排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表152022年12月东南亚下载量视频排行榜top10单图表162022年12月东南亚下载量游戏排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明9互联网电商海外行业动态研究报告应用下载各行业国内外对应应用如下1视频国外YoutubeNetflixInstagram国内腾讯视频哔哩哔哩优酷视频爱奇艺芒果TV2游戏国外FreefireRobloxSubwaySufers国内王者荣耀和平精英原神3社交FacebookTwitter国内微信QQ小红书4电商国外AmazonShopeeLazadaebay国内淘宝京东拼多多Shein5出行国外UberGoogletranslateBooking国内美团滴滴携程6金融国外PayPalPaytmGooglepayPhonePe国内Alipay云闪付招商银行图表17近一月海外视频应用日下载量单位次图表18近一月国内视频应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表19近一月海外游戏应用日下载量单位次图表20近一月国内游戏应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明10互联网电商海外行业动态研究报告图表21近一月海外社交应用日下载量单位次图表22近一月国内社交日应用下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表23近一月海外电商应用日下载量单位次图表24近一月国内电商应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明11互联网电商海外行业动态研究报告图表25近一月海外出行应用日下载量单位次图表26近一月国内出行应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表27近一月海外金融应用日下载量单位次图表28近一月国内金融应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投注本数据来源为SensorTower为第三方数据库该数据库范围为全球IOS端及Googleplay端不包括国内安卓渠道和海外Facebook渠道有一定参考意义但实际以公司口径为准请参阅最后一页的重要声明12互联网电商海外行业动态研究报告公司观点腾讯控股0700HK11月16日公司发布3Q22业绩收入端3Q22腾讯整体实现收入140093亿元yoy-2逊于较彭博一致预期09利润端3Q22腾讯整体实现毛利润61983亿元yoy-1GPM442优于彭博一致预期223Q22腾讯整体实现Non-IFRS利润32254亿元yoy2净利率230优于彭博一致预期703Q22公司网络广告业务实现收入215亿元yoy-4其中媒体广告收入26亿元yoy-26社交及其他收入189亿元yoy-1网络广告业务同比下滑环比收窄主要受益于FMCG电商游戏行业的广告主投放需求回暖社交及其他收入同比接近持平主要得益于视频号开启信息流商业化贡献额外增量以及微信广告增速回暖预计4Q22视频号商业化收入突破10亿元未来将有望拉动广告业务稳健增长引自3Q22深度点评接近经营周期拐点外部环境温和改善网易-S9999HK11月17日网易发布了截至9月30日的2022年第三季度财报第三季度公司实现营收244亿元人民币同比增加101符合彭博一致预期营业利润47亿元同比增长26低于彭博一致预期调整后的归母净利润75亿元高于彭博一致预期调整后的归母净利率31同比增长13pct营业利润低于预期主要因本季度新游戏研发及销售费用支出相对较高调整后的归母净利润大幅高于一致预期主要因投资收益汇兑损益及利息收入的大幅增加三季度游戏及相关增值服务净收入为人民币187亿元同比增加91移动游戏收入约占在线游戏运营净收入的697月暗黑破坏神不朽在大陆市场发布迅速登顶iOS下载榜海外活跃用户数略微回落经典旗舰游戏梦幻西游系列在暑期发布新的扩展包持续获得新用户并贡献稳定流水永劫无间三季度保持高热度8月游戏进行一周年系列活动活跃用户数量创新高copy销量超千万份同时游戏已登录Xbox系列主机平台新游戏Pipeline有永劫无间手游逆水寒手游和倩女幽魂隐世录等引自网易-S999922Q3点评核心业务增长稳健暴雪终止合作无碍长期发展快手1024HK月日快手发布年业绩公告三季度公司实现总营收亿元人民币同比增长11222022Q32313129高于彭博一致预期的2256亿元报告期内净亏损为2712亿元同比减少617经调整后亏损6719亿元大幅优于彭博一致预期的1743亿元亏损较去年同期4616亿大幅收窄三季度快手DAUMAU日均使用时长均再创新高MAU为626亿同比增加93环比增加67DAU为3634亿同比增加134环比增加46单日活用户日均使用时长增长至1293分钟总流量同比增长23在三季度费用控制的基础上快手流量仍然维持亮眼表现主要得益于1持续提供优质内容供给深耕优势垂类进一步增强了用户粘性DAUMAU比率为581稳定在较高水平2Q3为获客旺季公司抓住包括暑期在内的用户增长机会同时通过精细化运营手段实现更好地用户留存3通过算法策略优化拓展更高效的获客渠道等方式实现获客维系成本双降引自快手-W1024流量高质量增长亏损收窄优于预期心动公司2400HK游戏业务收入稳定增长H2新游值得期待2022H1公司游戏收入为1594亿元同比增长156主要受益于香肠派对收入显著增长活跃用户及付费人数率屡创新高游戏于2022Q2上线日本港澳台地区及韩请参阅最后一页的重要声明13互联网电商海外行业动态研究报告国在以上海外市场初步建立用户基础其余收入排2-5位的游戏依次为仙境传说M不休的乌拉拉蓝颜清梦神仙道高清重制版其中来自网络游戏收入同比增长11至1042亿元香肠派对的收入增长被仙境传说M不休的乌拉拉等老游戏的下降部分抵消付费游戏收入072亿元同比下降18主要由于若干现有付费游戏的收入减少自研的派对之星T3Arena已于上半年上线截至二季度末共有7款网络游戏处于研发阶段其中火炬之光无限于海外地区完成了第二次封闭测试预计于2022H2开启付费测试铃兰之剑于上半年完成了中国地区的第二次封闭测试预计在下半年开启海外测试引自心动公司2022Q2财报点评游戏业务增长稳健TAPTAP用户超预期阅文集团0772HKIP创作稳扎稳打视觉升维打法爆款频出截止2022年上半年公司网络文学平台新增约30万名作家和60万本小说新增字数超过160亿同时公司专注网络文学业务本质加速孵化特定优质内容自有平台产品和自营渠道的平均月活跃用户为265亿人同比增长138其中平均月付费用户人数为810万人同比减少1292022年6月免费阅读业务的平均日活跃用户约为1400万人IP可视化方面电视剧人世间创下CCTV-1黄金档电视剧收视率近8年的新高电影这个杀手不太冷收获26亿元票房位列2022年春节档票房第2名动画星辰变上线播放量达40亿此外庆余年赘婿大奉打更人等精品IP剧集也正在筹备开发中将进一步提高公司的IP文化影响力引自阅文集团22Q2财报点评上半年业绩承压公司聚焦核心立足长线利润稳中向好爱奇艺IQ11月22日爱奇艺发布了截至9月30日的2022年三季度业绩公告2022Q3公司实现营收7471亿元人民币同比下降2归母净亏损为396亿元人民币上年同期为净亏损1730亿元non-GAAP营业利润为524亿元人民币non-GAAP营业利润率为7去年同期亏损1073亿元已连续三个季度实现non-GAAP营业利润增长22Q3会员服务收入为42亿元人民币同比下降2环比下降1722Q3日均订阅会员数为1062亿2021Q3为1047亿同比增加14环比增加11在高位用户规模上仍取得一定增长订阅会员数的增加主要是因为暑假档来临各长视频平台集中放送精品内容天才基本法苍兰诀罚罪等涵盖不同题材满足不同受众人群的优质剧集上线收获热度与口碑带动付费会员数进一步增加展望四季度苍兰诀等爆款作品发挥长尾效应增加用户留存率在付费层面Q3爱奇艺ARM为1390元较去年同期1365元同比增长2较Q2的1453元环比降低43ARM在经历两轮提价后迎来下降引自爱奇艺IQ三季度持续保持利润增长降本增效成果显著美团3690HK外卖更侧重高质量增长与精细化运营本季度起分部结构发生变化新的分部包括1核心本地商业主要包括原有的餐饮外卖和到店以及闪购民宿交通票务2新业务主要包括美团优选美团买菜快驴网约车共享单车共享电单车充电宝餐饮管理系统及其他新业务经拆分二季度美团外卖业务实现收入271亿元同比增长17其中单量增速达到4794-5月一线城市受疫情封控影响单量减少随着疫情得到控制6月单量增速迅速恢复至接近常态中高频用户的频次AOV与订单占比恢复均好于中低频用户二季度OPM同比实现大幅优化主要由于疫情影响下低效率补贴的减少所致预计三季度外卖收入增速有望回到20以上其中单量增速有望回到15以上引自美团2022Q2财报点评业绩大超预期淡化短期非基本面扰动请参阅最后一页的重要声明14互联网电商海外行业动态研究报告京东集团9618HK2022年11月18日京东发布2022年第三季度业绩报告2022Q3京东实现营收2435亿元人民币同比增长114实现Non-GAAP净利润10040亿元人民币同比增长989对应净利率412去年同期为231利润端大超市场预期2022Q3京东活跃买家数TTM达到588亿同比增长65环比增加750万京东零售用户环比增长超过1000万但被京喜业务调整部分抵消根据QuestMobile数据京东APP在2022年7-9月的MAU分别为393411439亿同比增长177512071175京喜APP在2022年7-9月的MAU分别为9289001016万同比增长166-748-1059京东用户增长的天花板依然很高下沉市场仍有较大发展潜力未来京东在关注用户数量增长的同时也将注重提升高质量用户占比和精细化运营引自京东集团-SW96182022Q3财报点评立足实体经济实现高质量增长利润端大超预期拼多多PDDO营收增长保持韧性期间费用克制推升利润弹性2022Q2拼多多实现营收31440亿元同比增长36高于彭博一致预期其中3P业务收入为31389亿元同比增长49在线市场服务收入25173亿元同比增长39佣金收入6216亿元同比增长10671P业务收入05亿元同比降低971P业务持续收缩导致毛利率同比提升9pct至75二季度Non-GAAP净利润从去年同期的4125亿元同比增长161至10776亿元对应净利率同比提升16pct至34远高于彭博一致预期GAAP净利润和Non-GAAP净利润连续5个季度盈利商业模式持续得到验证引自拼多多2022Q2财报点评增长韧性延续收入净利润均超预期阿里巴巴9988HK2022年11月17日阿里巴巴披露2023财年第二季度财报FY2023Q2公司实现营收207176亿元同比增长32Non-GAAP净利润为33309亿元同比上升168根据QuestMobile数据2022年7-9月淘宝DAU分别为349360382亿人同比增长118711691057淘特DAU分别为025602620265亿人同比增长158-539-305截至2022年9月30日的12个月共有超124亿消费者在淘宝天猫年度消费超过人民币1万元这些消费者跨年活跃率约98连续三个季度保持高留存率阿里在国内消费领域高质量消费群体的规模和粘性持续稳固未来将继续优化现有用户的服务聚焦不同消费群体消费额的高质量增长引自阿里巴巴-SW9988利润端大超预期加码股份回购计划彰显公司信心唯品会VIPSN唯品会发布2022年第三季度业绩2022Q3公司实现营收21615亿元人民币同比下降133略低于彭博一致预期2190亿元实现归属于公司股东净利润1687亿元同比增长1684高于彭博一致预期891亿元Non-GAAP净利润为1595亿元同比增长550高于彭博一致预期1137亿元2022Q3公司活跃买家数为4100万人同比下降661GMV为376亿人民币同比下降647订单数为168亿同比下降266人均GMV为917元与去年同期基本持平ARPU为527元同比降低722其中人均订单量同比406至410单平均订单金额为224元同比降低386引自唯品会VIPS疫情收入承压控费成效显著利润端平稳提升叮咚买菜DDLN2022年月11月11日叮咚买菜发布2022Q3业绩三季度公司实现营业收入5943亿元同比下降4请参阅最后一页的重要声明15互联网电商海外行业动态研究报告经调整净亏损29亿元去年同期亏损198亿元三季度Non-GAAP净利率为-4822Q3叮咚买菜GMV为6512亿元同比下降722商品收入为5872亿元同比下降41三季度在产品开发能力和品牌形象的推动下AOV同比显著增长新下单用户的获客成本大幅下降同时叮咚会员表现了较高的粘性公司次月留存率维持在高位公司持续提高产品研发和创新能力提倡清洁标签推出低碳水低GI食品等健康理念商品契合现代消费者的健康管理理念为用户提供高质量生活解决方案本季度宝妈严选月均交易额超过8000万始发地上海的份额占比约为一半毛利率小幅领先行业大盘商品层面新推出数款销量百万的单品未来将在理解客户需求的基础上推出体系化的儿童科学营养美食方案满足个性化定制需求引自叮咚买菜DDL长期打造供应链及商品力盈利能力稳步提达达集团DADAOGMV与活跃用户数稳健增长人均GMV持续提升2022Q2京东到家GMVTTM为546亿元同比增长6904继续保持高速增长活跃用户数为7280万同比增长4191二季度人均GMV达到750元同比增长1912环比增长37第二季度小时购GMV同比增长超2倍作为小时购的重要流量入口之一京东App附近频道已经覆盖全国所有小时购已开城城市在曝光量增长点击率和转化率提升的驱动下附近频道GMV环比增长超过80达达快送与京东到家营收均高速增长二季度公司实现营收2281亿人民币同比增长5469其中京东到家营收1465亿元同比增长6632增长由活跃用户数和客单价共同驱动引自达达2022Q2财报点评盈利大幅改善管理层顺利交接小米集团1810HK11月23日小米集团发布了2022Q3财报三季度实现营收70474亿同比下滑97环比提高04稍高于市场一致预期的70162亿元经调整净利润2117亿同比大幅下滑591环比提高17稍高于市场一致预期的1986亿元境外市场收入3557亿同比下滑13占总营收比例为505三季度公司智能手机业务实现营收42514亿元同比下滑111环比小幅增长06占总收入的比例为603公司智能手机业务营收同比下滑与手机出货量及ASP下降均有关全球经济环境的影响下公司三季度智能手机全球出货量同比下滑84至4020万台境外市场增强促销力度的压力下公司三季度APS同比下滑30至10582元尽管市场环境承压公司仍旧保持了连续两个季度出货量环比增加据Canalys数据小米在2022年第三季度依旧稳居出货量全球第三市场占有率达136三季度公司发布了首次搭载超清前置双主摄3200万镜头的XiaomiCivi2以及适合摄影爱好者的高端产品Xiaomi12SUltra和适合商务人群的XiaomiMIXFold2新发布的两款高端产品均受到消费者的一致好评在京东平台上的好评率分别为985以及996此外尽管在海外市场APS有小幅下滑公司在中国大陆地区的3000元以上智能手机出货量同比增长了约14高端机型APS同步增长约9引自小米集团-W18102022Q3业绩点评业务压力放缓各项业务利润率水平保持稳定健康百度集团9888HK11月22日百度发布了2022年Q3财报根据财报显示2022年第三季度百度营收3254亿元同比增长2环比增长10归属百度的净利润达到5889亿元同比增长16环比增长6业绩数据增长明显均超市场预期据财报显示2022年第三季度百度核心经营利润实现自2021年第二季度以来的首次同比增长核心经营利润同比增长14至665亿元核心经营利润率达263其中百度核心业务除爱奇艺外营收252亿元同比增长2在线营销业务营收187亿元同比下降4环比增长10受智能云和AI等请参阅最后一页的重要声明16互联网电商海外行业动态研究报告业务驱动非在线营销业务营收65亿元同比增长25作为百度的第二增长曲线百度智能云增长趋势保持稳定营收实现同比增长24推动百度核心非广告收入同比增长25百度智能云通过优化项目利润率提出标准化解决方案成功实现经营利润环比同比双提升引自百度BIDU业绩超预期第二三增长曲线业务继续保持快速增长与落地SEASE收入稳定增长亏损持续收窄营收方面2022Q3公司实现GAAP营收316亿美元yoy174营收结构上数字娱乐Garena电商Shopee数字金融服务SeaMoney营收分别为8919233亿美元分别同比变化-1932148利润方面三季度公司实现毛利润12亿美元yoy21722Q3公司净亏损57亿美元经调整EBITDA为-36亿美元21Q3为-17亿美元费用方面2022Q3公司销售管理研发费用分别是825542亿美元费率分别为259175133电子商务GAAP收入为192亿美元同比增长32其中3P平台实现收入16亿美元同比增长3931P实现收入29亿美元同比增长24调整后的EBITDA为-50亿美元同比增长28GMV和总订单保持稳健增长同比有所上升环比基本不变Shopee22Q3订单总计达20亿YoY19GMV达191亿美元YoY14Shopee的毛利率环比有所增长主要来源于佣金收入和广告收入的快速增长相比于产品收入和其他增值服务佣金收入和广告收入的增长带动毛利率的提升效率更高从市场表现看亚洲市场经调整EBITDA为-22亿美元环比提升314其他地区经调整EBITDA为-28亿美元环比提升16公司电商业务盈利能力不断改善2023年有望实现经调整EBITDA盈亏平衡引自中信建投SEASE电商盈利能力增强游戏业务端仍旧承压汇通达9878HK2022年8月23日汇通达网络发布了2022年中期业绩报告上半年公司实现营业收入39895亿元同比增长331其中交易业务实现收入39485亿元同比增长327服务业务收入364亿元同比增长1172公司上半年经调整归母净利润为187亿元去年同期为119亿元合作品牌提档升级交易业务营收稳定提升公司上半年交易业务实现营收39485亿元同比增长327占总营收比重达99报告期内公司针对现有六大行业一方面持续加强与上游品牌资源的联系合作累计近千家为会员零售门店提供稳定有效高价值的商品交易解决方案另一方面深耕供应链基础设施建设开发专业化的线上频道优化仓储物流云仓云配等系统布局帮助客户拓展业务同时提升其产业链效率引自汇通达2022Q2财报点评核心业绩超预期SaaS业务表现亮眼请参阅最后一页的重要声明17互联网电商海外行业动态研究报告风险分析美联储鹰派超预期国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期中概股退市风险中美关系的不确定性美团京东阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期反垄断风险及政策影响持续游戏直播影视社区团购等业务受到政策来带的不确定性地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期下沉市场业务拓展不及预期大股东减持风险导致股价短期存在不确定性行业竞争加剧风险请参阅最后一页的重要声明18互联网电商海外行业动态研究报告孙晓磊海外研究首席分析师北京航空航天大学硕士游戏产业和金融业6年复合分析师介绍从业经历专注于互联网研究对腾讯网易阿里美团阅文等互联网巨头有较为深入的理解2019年新财富港股及海外最佳研究团队入围2020年2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名崔世峰海外研究联席首席分析师南京大学硕士5年买方及卖方复合从业经历专注于互联网龙头公司研究所在卖方团队获得2019-2020年新财富传媒最佳研究团队第二名于伯韬FRM香港大学金融学硕士武汉大学经济学学士4年港股策略及行业从业经历20212020年新财富港股及海外最佳研究团队第五名成员2020年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员2019年新浪金麒麟策略研究第六名成员刘京昭北京邮电大学信息与通信工程专业硕士2018年加入中信建投专注于互联网科技数字内容等领域2018年Wind金牌分析师传播与文化行业第三名2019年Wind金牌分析师传播与文化行业第一名2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名请参阅最后一页的重要声明19