事件：近期，光伏板块热度升温。开年首个交易周，光伏设备板块大涨。中信电新指数周涨幅达4.67%，全行业板块排名第三；太阳能指数周涨幅达5.99%，周五单日涨幅达5.41%。其中，东方日升、中来股份、福斯特、晶科能源、天合光能等周涨幅均超10%。
　　硅料价格断崖式下跌超市场预期。Solarzoom数据显示，2022年初，一线厂商国内特级致密料成交价格为230元/kg，全年一路上扬至9月7日达到最高点307元/kg，而后维持高位运行。11月23日开始，硅料价格开始出现松动迹象，连续几周周环比下降约1%。12月中旬出现迅速回落，到2023年1月4日的三周内单周跌幅分别为8%/27%/15%。一线厂商特级致密料最新成交价格降至170元/kg，同比上月跌幅高达43%。硅料价格断崖式下跌，主要是由于新产能释放供需关系改善，但与此同时，也引发了市场对于光伏终端需求的担忧。
　　价格联动，下游利润再分配。硅料跌价，下游联动，solarzoom数据显示，2022年11月23日至2023年1月4日区间，单晶182硅片/单晶182 PERC电池片/单晶182 PERC组件价格跌幅为47%/40%/9%，跌价影响向下游传导效应逐级递减。下游盈利组件边际改善显著。1月4日，一线厂商特级致密料/单晶182硅片/单晶单面182 PERC电池片/单晶182 PERC组件的含税毛利润分别为0.26元/W（月同比-50%）/-0.01元/W（-125%）/0.11元/W（-47%）/0.32元/W（+856%）。
　　需求预期边际改善。光伏短期需求不旺主要原因是疫情因素导致开工、运输、出口等环节均有不同程度下滑。进入1月，一线企业反馈订单旺盛，排产边际改善，市场担忧情绪得以缓解，板块热度重新升温。目前硅料成交量惨淡，观望情绪仍然浓厚，后续不排除价格继续下探的可能性。预计春节之后开工率将明显回升。
　　政策明确新能源长期发展路径。1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，明确2030年新能源装机占比/发电量占比超40%/20%，以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，为新能源长期稳定发展铺平道路。
　　投资建议：随着硅料进入下行周期，光伏产业链利润进入再分配阶段。2023年绝大多数公司的盈利能力都将出现不同程度的改善，主产业链（除硅料）毛利率回归15%的中枢区间。一体化企业能最大化享受硅料释放的利润红利。建议把握两条主线：一是盈利水平边际改善空间大、具备抵御周期波动能力、竞争壁垒强大、享受海外市场红利的一体化企业或辅材龙头，推荐隆基绿能（601012）、晶澳科技（002459）、晶科能源（688223）、福斯特（603806）等；二是新技术引领市场，N型电池大幕拉开，颗粒硅+CCZ潜力大，建议关注天合光能（688599）、中来股份（300393）、协鑫科技（3800.HK）、天通股份（600330）等。
　　风险提示：光伏政策不及预期；光伏需求不及预期；新技术推进进展不及预期；产能投产不及预期；竞争加剧造成利润水平严重下滑。
　　
　　

研究报告全文：tableresearch行业点评报告电力设备及新能源行业2023年01月09日tablemain公司深度报告模板光伏需求预期改善板块关注度提升光伏设备推荐维持评级核心观点事件近期光伏板块热度升温开年首个交易周光伏设备板块大分析师涨中信电新指数周涨幅达467全行业板块排名第三太阳能指周然数周涨幅达599周五单日涨幅达541其中东方日升中来861080927636股份福斯特晶科能源天合光能等周涨幅均超10zhouranchinastockcomcn分析师登记编码S0130514020001硅料价格断崖式下跌超市场预期Solarzoom数据显示2022年初一线厂商国内特级致密料成交价格为230元kg全年一路上扬至9月特别鸣谢7日达到最高点307元kg而后维持高位运行11月23日开始硅段尚昌料价格开始出现松动迹象连续几周周环比下降约112月中旬出现迅速回落到2023年1月4日的三周内单周跌幅分别为82715一线厂商特级致密料最新成交价格降至170元kg同比上月跌幅高达43硅料价格断崖式下跌主要是由于新产能释放供需关系改善但与此同时也引发了市场对于光伏终端需求的担忧价格联动下游利润再分配硅料跌价下游联动solarzoom数据显示2022年11月23日至2023年1月4日区间单晶182硅片单晶中信三级行业太阳能指数表现182PERC电池片单晶182PERC组件价格跌幅为47409跌价影响向下游传导效应逐级递减下游盈利组件边际改善显著1月4日一线厂商特级致密料单晶182硅片单晶单面182PERC电池片单晶182PERC组件的含税毛利润分别为026元W月同比-50-001元W-125011元W-47032元W856需求预期边际改善光伏短期需求不旺主要原因是疫情因素导致开工运输出口等环节均有不同程度下滑进入1月一线企业反馈订单旺盛排产边际改善市场担忧情绪得以缓解板块热度重新升温目前硅料成交量惨淡观望情绪仍然浓厚后续不排除价格继续下探的可能性预计春节之后开工率将明显回升资料来源wind中国银河证券研究院政策明确新能源长期发展路径1月6日国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿明确年新能源装机占比发2030电量占比超4020以2030年2045年2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点制定新型电力系统三步走发展路径为新能源长期稳定发展铺平道路投资建议随着硅料进入下行周期光伏产业链利润进入再分配阶段相关研究2023年绝大多数公司的盈利能力都将出现不同程度的改善主产业银河电新周然电新行业光伏行业2023年链除硅料毛利率回归15的中枢区间一体化企业能最大化享受投资策略量利齐飞舞技术催新生221218硅料释放的利润红利建议把握两条主线一是盈利水平边际改善空间大具备抵御周期波动能力竞争壁垒强大享受海外市场红利的一体化企业或辅材龙头推荐隆基绿能601012晶澳科技002459晶科能源688223福斯特603806等二是新技术引领市场N型电池大幕拉开颗粒硅CCZ潜力大建议关注天合光能688599中来股份300393协鑫科技3800HK天通股份600330等风险提示光伏政策不及预期光伏需求不及预期新技术推进进展不及预期产能投产不及预期竞争加剧造成利润水平严重下滑wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业点评报告电力设备新能源行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关周然工商管理学硕士2010年11月加盟银河证券研究部先后从事公用事业环保电力设备及新能源行业分析师工作目前担任电新团队负责人和大能源组组长2020年2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名2019年2016年新财富最佳分析师第9名2014年卖方分析师水晶球奖第4名2013年团队获新财富第5名水晶球奖第5名2012年新财富第6名逻辑分析能力强对行业景气度及产业链变化理解深入精准把握周期拐点拥有成熟的自上而下研究框架以独特视角甄选成长标的曾任职于美国汇思讯Christensen的亚利桑纳州总部及北京分部从事金融咨询IR和市场营销的客户主任工作评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路tablecontact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2