家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。中央发布多项政策缓解地产压力，政策落地有望带动景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。同时，本周中央提出建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，部分满足条件城市首套房贷利率有望进一步下调，未来政策加码仍然可期。疫情改善，叠加扩内需政策出台，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望释放，持续看好春节节后及315家居消费表现。行业承压持续分化，据久谦数据显示，2022年12月家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9万家，较21年末下降44%。家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。
　　造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。Arauco已开始向MAPA项目的3号线蒸煮器供应木片，标志其正式开始生产纸浆。同时，UPM纸浆厂建设工作已进入电气、仪器设备等设施最后调试阶段，预计将于23年一季末投产。废纸系：1月6日，废黄纸板平均价格为1,819元/吨，较上周下跌5.21%；瓦楞纸均价为3,263元/吨，较上周价格上涨0.1%；箱板纸均价为4,425元/吨，较上周价格价格持平。浆纸系：阔叶浆价格持续下行，看好文化纸盈利持续改善。主流浆厂报价下调，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，下调40美元/吨。1月6日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,407.95、7,385.71、5,433.33元/吨，分别较上周变动-0.51%、0.13%、0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,650、5,590、5,210元/吨，分别较上周变动-0.19%、0%、0%。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
　　包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。裕同科技预计2022年归母净利润+40%~+60%，包装主业逆势拓展，产业布局持续推进，盈利能力持续改善。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
　　轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
　　风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。
　　
　　

研究报告全文：tableresearch行业周报轻工行业2023年1月8日tablemain公司深度报告模板纸浆投产进程顺利看好政策发布提轻工行业振地产需求推荐维持评级核心观点0102-0106家居政策放松趋势仍将持续家居龙头成长性突出中央发布多陈柏儒项政策缓解地产压力政策落地有望带动景气度回暖前期开发商囤861080926000积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工好转将支撑家chenbairuyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521080001居需求同时本周中央提出建立首套住房贷款利率政策动态调整机制部分满足条件城市首套房贷利率有望进一步下调未来政策加码仍然可期疫情改善叠加扩内需政策出台消费需求回暖带动线下客流复苏且此前延期需求有望释放持续看好春节节后及315家居消费表现行业承压持续分化据久谦数据显示2022年12月家具橱市场行情数据2023-01-06柜品类在营店铺数量下降至359万家较21年末下降44家居龙5轻工制造沪深300头大家居战略持续落地全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞0争力韧性十足实现稳健发展建议关注定制龙头欧派家居-5索菲亚志邦家居及金牌厨柜软体龙头顾家家居-10喜临门及慕思股份保交楼受益标的江山欧派王力-15-20安防-25造纸供应缓解有望实现盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放-30Arauco已开始向MAPA项目的3号线蒸煮器供应木片标志其正式开-35始生产纸浆同时UPM纸浆厂建设工作已进入电气仪器设备等设2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12施最后调试阶段预计将于23年一季末投产废纸系1月6日废2022-01黄纸板平均价格为1819元吨较上周下跌521瓦楞纸均价为3263资料来源iFinD中国银河证券研究院整理元吨较上周价格上涨01箱板纸均价为4425元吨较上周价格价格持平浆纸系阔叶浆价格持续下行看好文化纸盈利持续改善主流浆厂报价下调巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元吨下调40美元吨1月6日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为640795738571543333元吨分别较上周变动-0510130双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为665055905210元吨分别较上周变动-01900特种纸浆价高企支撑特种纸提价且细分纸种供需格局优良有望充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续建设产能布局自给浆成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张且市场集中度较低未来提升空间巨大裕同科技预计2022年归母净利润4060包装主业逆势拓展产业布局持续推进盈利能力持续改善金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强原材料方面预计瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位建议关注包装行业龙头裕同科技奥瑞金轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业周报轻工行业优势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示经济增长不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业周报轻工行业目录一本周行情回顾4一一周热点动态跟踪4二本周哈尔斯表现最佳4二一周重点数据跟踪5一造纸原材成本下行带动盈利改善51废纸系废黄板纸价格下行带动盈利修复52浆纸系阔叶浆价格持续下行成品纸盈利能力持续改善6二家居持续磨底需求端有望逐步恢复81销售行业基本面承压82房地产商品房销售持续改善竣工数据企稳反弹93原材料软体原材料价格低位企稳10三包装金属塑料原料价格维持低位12四文娱文娱消费持续改善看好后续消费复苏12三行业重要新闻及公告13一行业重要新闻13二上市公司重要公告14四行业观点15五风险提示19请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业周报轻工行业一本周行情回顾一一周热点动态跟踪本周沪深300指数较上周上涨282其中轻工制造板块上涨395在31个子行业中的涨跌幅排名为第6名本周轻工制造板块整体呈现上涨趋势其中家居用品造纸包装印刷文娱用品板块分别上涨6153522718图1轻工制造板块及沪深300走势图图2轻工二级子板块本周走势图5轻工制造沪深3005包装印刷家居用品造纸文娱用品04-53-102-151-200-25-1-30-2-35-301-0301-0401-0501-06资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图3申万一级行业本周涨跌幅6539543210-1-2传媒通信汽车环保银行电子钢铁综合煤炭计算机房地产公用事业电力设备家用电器轻工制造有色金属基础化工机械设备建筑装饰食品饮料非银金融医药生物石油石化国防军工纺织服饰商贸零售美容护理交通运输社会服务农林牧渔建筑材料资料来源iFinD中国银河证券研究院二本周哈尔斯表现最佳个股中本周涨幅居前5名的分别是哈尔斯1977上海艾录1949王力安防183安妮股份1565沐邦高科1509跌幅居前5名的分别是舒华体育-733金马游乐-706中锐股份-647环球印务-613陕西金叶-58请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业周报轻工行业表1上市公司个股本周市场表现涨幅前5名跌幅前5名公司代码公司名称本周涨跌幅公司代码公司名称本周涨跌幅002615SZ哈尔斯1977605299SH舒华体育-733301062SZ上海艾录1949300756SZ金马游乐-706605268SH王力安防1830002374SZ中锐股份-647002235SZ安妮股份1565002799SZ环球印务-613603398SH沐邦高科1509000812SZ陕西金叶-580资料来源iFind中国银河证券研究院二一周重点数据跟踪一造纸原材成本下行带动盈利改善1废纸系废黄板纸价格下行带动盈利修复根据卓创资讯数据显示2023年1月6日废黄纸板平均价格为1819元吨较上周下跌5212022年12月废黄板纸库存天数为79天环比增加102天截至2023年1月6日瓦楞纸均价为3263元吨较上周价格上涨01箱板纸均价为4425元吨较上周价格价格持平2022年12月瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为593312433万吨分别环比下降165386万吨从盈利能力来看截至2023年1月6日瓦楞纸毛利率为1666较上周上涨387pct截至2023年1月5日箱板纸毛利率为2614较上周上涨126pct图4废黄纸板价格元吨图5废黄纸板库存天数天废黄纸板均价国废黄板纸库存天数天26001624001422001220001018008160061400412002100002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业周报轻工行业图6废纸系成品纸价格元吨图7废纸系成品纸企业库存千吨瓦楞纸均价箱板纸均价1600瓦楞纸企业库存箱板纸企业库存550014005000120045001000800400060035004003000200250002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图8废纸系成品纸毛利率30瓦楞纸毛利率箱板纸毛利率2520151050资料来源卓创资讯中国银河证券研究院2浆纸系阔叶浆价格持续下行成品纸盈利能力持续改善截至2023年1月6日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为640795738571543333元吨分别较上周变动-0510130截至2022年11月青岛港纸浆库存量为113万吨环比下降54万吨常熟港纸浆库存量为53万吨环比上升4万吨保定纸浆库存量为43万吨环比上升11万吨截至2022年12月19日阔叶浆针叶浆外盘报价分别为80583950美元吨截至2022年1月5日化机浆外盘报价为660美元吨2022年1月至11月进口纸浆累计值为2680万吨同比下降353截至2023年1月6日双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为665055905210元吨分别较上周变动-019002022年12月双胶纸企业库存为6351万吨环比增加255万吨双铜纸企业库存为5465万吨环比增加16万吨白卡纸企业库存为6649万吨环比增加193万吨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6行业周报轻工行业从盈利能力来看截至2023年1月6日双胶纸双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为-024-1591-1275较上周分别变动004pct024pct017pct图9纸浆价格元吨图10纸浆库存千吨8500阔叶浆针叶浆化机浆纸浆库存青岛港纸浆库存常熟港1400纸浆库存保定右轴1807500120016065001401000120550080010060080450060400350040200202500002020-092021-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-03资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图11纸浆外盘价格美元吨图12纸浆进口数量累计值万吨CFR外盘报价漂白阔叶浆均值纸浆进口数量累计值纸浆进口数量累计值同比CFR外盘报价漂白针叶浆均值3500401100外盘报价化机浆均值35300010003025009002520002080015700150010560010000500500-54000-102020-012021-052022-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112020-112022-012020-032020-052020-072020-09202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原油期货结算价活跃成交量线型低密度聚乙烯LLDPE140期货结算价连续布伦特原油11000期货结算价活跃成交量聚丙烯PP120100100008090006080004020700006000-205000-40-6040002020-072020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112022-032020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112020-01资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院四文娱文娱消费持续改善看好后续消费复苏2022年1月至11月我国文教工美体育和娱乐用品制造业营业收入累计值达到13097亿元同比上涨01体育娱乐用品类零售额累计值达到10044亿元同比上涨01金银珠宝类零售额累计值达到27696亿元同比上涨08文化办公类用品零售额累计值达到40053亿元同比上涨49请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12行业周报轻工行业图35文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元图36体育娱乐用品类零售额累计亿元规模以上工业企业营业收入文教工美体育和娱乐用品制造业累计值零售额体育娱乐用品类累计值规模以上工业企业营业收入文教工美体育和娱乐用品制造业累计同比1200体育娱乐用品类商品零售类值累计同比60160005010005014000404012000308001000020306008000102060000400104000-1020002000-200-300-102020-102021-042021-062020-042020-062020-082020-122021-022021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图37金银珠宝类零售额累计亿元图38文化办公类用品零售额累计亿元零售额金银珠宝类累计值零售额文化办公用品类累计值3500120450050金银珠宝类商品零售类值累计同比文化办公用品类商品零售类值累计同比10040003000408035002500306030002000402500202020001500100150010000-201000500-10-405000-600-202021-022022-102020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082021-062020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院三行业重要新闻及公告一行业重要新闻1楼市又迎重磅利好39城首套房贷利率有望下调1月5日晚间人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制使住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩因城施策新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限根据国家统计局发布的9月10月11月70个大中城市新建商品住宅销售价格指数情况梳理得出共有39个城市符合这一政策此次政策出台意味着部分城市的首套房贷利率有望延续此前水平或进一步下调资料来源第一财经资讯证券日报之声请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13行业周报轻工行业2UPM乌拉圭新纸浆厂建设工程完工UPM乌拉圭PasodelosToros纸浆厂的建设工作已进入了电气仪器设备自动化工作等设施的最后调试阶段辅助锅炉和动力锅炉正在调试而进水口和水处理系统工艺空气系统已经投入使用碱回收锅炉的测试进展顺利同时其他工艺领域也在调试运营中这座新纸浆厂将于2023年第一季度末投产目前投产筹备工作正在集中进行资料来源UPM纸浆公众号二上市公司重要公告1奥瑞金关于公司客户中国红牛与泰国天丝诉讼进展的提示性公告中国红牛收到人民法院民事判决书从法律上确认了其在协议合作期50年内享有独家生产销售红牛饮料的权利奥瑞金将依法安排与其双方合作有关的诉讼工作继续与其保持业务协同按战略合作协议及其他签订的购货合同约定配合其业务拓展履行红牛饮料产品金属罐供货及饮料灌装等合同义务2晨鸣纸业关于收到政府补助的公告晨鸣纸业于近日收到寿光市财政局拨付的补助资金人民币7373万元该笔资金不用于购建或以其他方式形成长期资产为与收益相关的政府补助3上海艾录上海艾录包装股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券预案公司本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额为不超过人民币5亿元每张面值为人民币100元按面值发行在扣除相关发行费用后募集资金拟用于工业用纸包装生产建设项目4亿元和补充流动资金1亿元4松发股份特定股东集中竞价减持股份计划公告公司股东林秋兰女士持股10925万股占公司总股本的088计划于2023年2月2日至2023年8月1日通过集中竞价方式减持公司股份不超过10925万股即不超过公司总股本的088减持价格按市场价格确定5上海易连关于获得政府补助的公告2022年1-12月上海易连累计获得与收益相关的政府补助79052万元占公司2021年度经审计归属于上市公司股东净利润的3826劲嘉股份关于与重庆宏声实业集团有限责任公司签署战略合作协议的公告为延续与宏声集团的友好合作推进宏声印务的稳健经营劲嘉股份于2023年1月3日审议通过了关于与重庆宏声实业集团有限责任公司签署战略合作协议的议案同日公司与宏声集团签署了战略合作协议公司同意将所持有宏声印务20表决权委托予宏声集团行使协议有效期为自2022年12月16日至2025年12月31日7山鹰国际2022年12月经营数据快报请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14行业周报轻工行业山鹰国际2022年12月主要板块销量数据为2022年12月国内造纸销量为57万吨同比增长597均价339118元吨同比下降1927包装销量为178亿平方米同比下降1309均价为347元平方米同比下降9642022年1-12月国内造纸总销量为59752万吨同比增加266均价为37492元吨同比下降677包装总销量为2136亿平方米同比增加47均价为379元平方米同比上升4428皮阿诺关于特定股东股份减持计划的预披露公告公司股东魏来金持股7533万股占本公司总股本的04计划通过集中竞价交易大宗交易等合法方式减持公司股份不超过7533万股即不超过公司总股本的04减持价格根据减持时市场价格及交易方式确定9金马游乐关于公司部分股东股份减持计划的预披露公告公司股东贾辽川先生持股2937万股占公司总股本的207林泽钊先生持股27103万股占公司总股本的191曾庆远先生持股14378万股占公司总股本的102郑彩云女士持股8052股占公司总股本的00057拟通过集中竞价大宗交易方式分别减持公司股份不超过7342万股占公司总股本的0526775万股占公司总股本的0483594万股占公司总股本的0252000股占公司总股本的00014减持价格视市场交易价格确认10金马游乐关于对在建募投项目进行整合变更延期并调整募集资金内部投入计划的公告金马游乐于2023年1月6日审议通过了关于对在建募投项目进行整合变更延期并调整募集资金内部投入计划的议案公司拟对当前在建的首次公开发行股票募投项目研发中心建设项目融入动漫元素游乐设施项目进行整合变更为募投项目金马数字文旅产业园建设项目并对该募投项目的建设周期延长1年即项目建设完成并达到预定可使用状态日期延期至2024年6月30日同时对项目募集资金的内部投入计划作相应的合理调整即公司拟对募投项目游乐设施建设项目予以结项并将该募投项目的节余募集资金383905万元全部转至用于金马数字文旅产业园建设项目的建设四行业观点家居板块中央支持地产力度持续地方因城施策支撑需求中央发布多项政策缓解地产压力政策落地有望带动地产景气度回暖前期开发商囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工好转将支撑家居需求同时中央提出建立首套住房贷款利率政策动态调整机制部分满足条件城市首套房贷利率有望进一步下调未来政策加码仍然可期请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明15行业周报轻工行业地产复苏将带动家居行业基本面及估值修复家居行业具备地产后周期特征需求主要受房地产影响因此家居行业基本面及估值同房地产周期呈现明显的正相关特征历史数据来看家居行业基本面同房地产周期滞后正相关而估值则同房地产周期同步但同时也受市场情绪影响未来伴随地产复苏家居行业基本面及估值将随之修复推动家居板块行情演绎家具类消费单月降幅环比收窄2022年1-11月家具类零售额为1459亿元同比下降77其中11月单月家具类零售额为169亿元同比下降4降幅环比收窄26pct家装行业维持高景气度整装有望延续高增2018年以来头部企业纷纷布局整装渠道业务开拓表现亮眼2022年前三季度欧派家居整装渠道预计实现营收约18亿元预计同比增长约50索菲亚整装渠道同比增长12066今年以来家装公司维持高景气度预计家居全年订单有所保障整装渠道有望延续亮眼成长头部企业引领行业变革全方位布局强化核心竞争力在行业承压背景下表现出充足韧性有望穿越地产周期同时叠加疫情原材料涨价等导致中小企业退出家居行业集中度有望加速提升1品类拓展融合持续深化头部企业凭借深厚的资源积累带领行业进入整家世代在2022年315活动推出超高性价比的整家套餐在全屋定制的基础上进一步整合软体电器等家居用品实现全品类协同满足消费者一站式购齐需求2流量竞争力不断提升经销渠道不断扩张门店数量稳步增加同时头部企业不断探索新模式欧派家居推出定制装修一体化大家居新模式满足客户一体化设计一揽子搞掂需求线上渠道日益壮大新媒体持续发展背景下推广引流作用不断加强整装渠道迅速发展家居企业通过切入家装领域获取前端流量流量矩阵得到扩充同时头部家居企业加大营销投入持续进行品牌推广线下高频率举办大型活动线上大举投入广告宣传建议关注1定制龙头方面大举推进大家居战略产品品牌渠道优势持续赋能的欧派家居603833SH多品牌矩阵结构清晰实现稳步发展品类协同驱动客单价提升全渠道布局不断深化的索菲亚002572SZ衣柜和大宗业务协同发力的志邦家居603801SH持续深化全品类全渠道战略布局品类拓展表现亮眼渠道实力不断增强的金牌厨柜603180SH2软体龙头方面多渠道多品类拓展打造大家居融合店模式的顾家家居603816SH多品类协同发展全渠道战略不断深化大举投入打造国民品牌的喜临门603008SH聚焦中高端市场打造高端品牌形象以优势床类产品为基础向外进行品类延伸并稳健推进渠道布局的慕思股份001323SZ3保交楼受益方面推动零售渠道发展B端业务占比较高有望充分受益于竣工端改善的江山欧派603208SH安全门锁行业龙头深耕经销工程渠道品类持续延伸的王力安防605268SH造纸板块请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16行业周报轻工行业废纸系需求疲软致成品纸价格持续下行盈利能力随原材料价格波动受限于包装纸下游需求疲软包装纸价格持续下滑截至2023年1月6日瓦楞纸箱板纸价格分别较22年年初下降1601964伴随造纸淡季到来及纸厂停工废黄板纸价格快速下行带动包装纸盈利能力反弹浆纸系提价落地浆价松动盈利能力有所改善我国纸浆进口依存度较高俄乌危机疫情停产减产等多重因素冲击下我国纸浆供应存在较强不确定性驱动纸浆价格快速提升而成品纸下游需求受限价格表现不佳毛利率不断恶化企业经营压力持续增加近期文化纸盈利能力持续改善需求企稳带动龙头纸企涨价函实现较好落地效果纸浆价格开始松动阔叶浆针叶浆和化机浆价格分别较高点下降648309023我们认为未来浆纸系成品纸毛利率仍有进一步改善空间林浆纸一体化布局的龙头纸企具备显著成本优势在未来成品纸提价过程中有望释放业绩弹性特种纸短期浆价上涨推动特种纸价格上涨头部企业业绩弹性可期短期来看浆价高企支撑特种纸提价且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力能保持涨价势头并实现落地并将充分受益于未来纸浆供应投放带动浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续进行产能建设布局自给浆业绩长期成长性显著纸浆供应释放缓解压力静待浆价下行实现盈利改善Arauco已开始向MAPA项目的3号线蒸煮器供应木片标志其正式开始生产纸浆同时UPM纸浆厂建设工作已进入电气仪器设备等设施最后调试阶段预计将于23年一季末投产产能陆续投放带动纸浆价格下行进而释放纸企盈利弹性建议关注林浆纸一体化布局成本控制推动盈利能力优化的太阳纸业002078SZ不断优化造纸业务运营效率加快产业布局未来有望充分受益于碳汇业务成长的岳阳林纸600963SH品类扩张持续推动业绩成长多品种协同提高经营效率的仙鹤股份603733SH包装板块市场向好把握盈利修复业务纵向扩张一体化纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张但市场集中度较低有待提升龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变业务实现纵向发展同时烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长2022年1-11月烟酒类零售额为4525亿元同比增长35其中11月单月烟酒类零售额为440亿元同比下降2降幅环比扩大13pct金属包装方面饮料酒水为金属包装主要下游应用啤酒罐化率不断提升持续贡献增量需求供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强包装原材料方面废黄板纸价格下行带动包装纸价格下降镀锡板卷及铝材均较高位有较大降幅纸包装及金属包装原材料成本均将得到缓解未来盈利有望逐渐修复建议关注受益于下游3C白酒板块增长环保包装发展向好的裕同科技002831SZ以三片罐二片罐为主营业务的金属包装龙头企业奥瑞金002701SZ轻工消费板块请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17行业周报轻工行业电子烟电子烟消费税落地看好行业长期集中电子烟征收消费税公告发布生产进口环节税率为36批发环节税率为11出口电子烟适用出口退免税政策我们认为国内电子烟监管基本落地电子烟纳税按照乙类卷烟标准36税率相对偏柔和未来行业将进入有序发展阶段政策虽对需求及盈利有所压制但同时提升行业壁垒而头部企业具备品牌产品及生产等多重优势未来有望实现行业集中同时国家对海外出口持鼓励态度出口格局并未改变持续看好电子烟龙头出口竞争力政策提升电子烟门槛行业将向头部集中技术门槛显著提高一方面政策直接规定电子烟产品相关参数标准增加产品研发及生产难度淘汰落后企业另一方面政策通过口味及烟碱含量释放量等途径一定程度上限制了电子烟使用体验而如何在政策标准限制下尽可能提高用户体验则取决于企业是否具备足够的研发技术实力同时政策提高行业准入壁垒相关企业从事电子烟业务需报烟草专卖行政主管部门批准电子烟行业成长性显著头部企业价值凸显国际市场来看据弗若斯特沙利文统计及预测2021年全球雾化电子烟行业市场规模出厂价达到9335亿美元同比增长2169预计未来5年将以253的CAGR继续成长并于2026年达到28204亿美元其中思摩尔国际市场份额达到228国内市场来看我国拥有全球最大的烟民基数电子烟对传统卷烟替代空间广阔伴随电子烟行业进入规范发展阶段国内市场有望稳步扩张且行业集中度提升背景下头部企业将充分受益文具C端文具市场稳健发展集中度将持续提升疫情好转实现短期修复据IBISWorld统计及预测2021年中国文具及办公用品行业市场规模行业销售收入-出口进口为22098亿美元同比增长13492010年2021年CAGR达到1055预计未来6年将以677的CAGR继续成长并于2027年达到32735亿美元竞争格局来看2021年中国文具及办公用品行业CR5为312其中得力集团市占率排名第一达到97同比提升01pct晨光股份排名第二市占率为84同比提升03pctB端大办公文具市场规模达万亿级未来发展空间广阔B端大办公市场范围广阔包含办公设备办公电器办公耗材及其他品类根据亿邦智库统计数据2020年我国办公用品采购市场规模约为226万亿同比增长918预计2022年市场规模将达到27万亿目前办公用品采购数字化已走在企业采购数字化的前列但据重点平台交易额测算其数字化采购规模约为500亿渗透率不足3预计未来将以每年50以上的速度成长2025年市场规模接近3800亿元未来具备巨大的发展空间晨光股份凭借优秀的品牌及供应链实力持续投入办公直销业务2022年上半年实现营收44亿元同比增长40净利润13亿元同比增长87成长性显著建议关注受益于新型烟草的广阔成长空间凭借先进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业思摩尔国际6969HK持续优化传统核心业务布局同时零售大店业务向好办公直销业务延续高增长的晨光股份603899SH深耕户外用品掌握核心技术充分受益于露营经济兴起的浙江自然605080SH请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明18行业周报轻工行业五风险提示经济增长不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明19行业周报轻工行业插图目录图1轻工制造板块及沪深300走势图4图2轻工二级子板块本周走势图4图3申万一级行业本周涨跌幅4图4废黄纸板价格元吨5图5废黄纸板库存天数天5图6废纸系成品纸价格元吨6图7废纸系成品纸企业库存千吨6图8废纸系成品纸毛利率6图9纸浆价格元吨7图10纸浆库存千吨7图11纸浆外盘价格美元吨7图12纸浆进口数量累计值万吨7图13浆纸系成品纸价格元吨7图14浆纸系成品纸企业库存千吨7图15浆纸系成品纸日度毛利率8图16家具制造业营业收入累计值亿元8图17家具制造业利润累计值亿元8图18建材家居卖场销售额累计值亿元9图19全国建材家居景气指数BHI9图20家具及其零件出口额累计值亿美元9图21房屋新开工面积累计值亿平方米10图2230大中城市商品房成交套数累计值万套10图2330大中城市商品房成交面积累计值万平方米10图24房屋竣工面积累计值亿平方米10图25中国木材价格指数2010年6月100011图26五金价格指数11图27MDI国内现货价元吨11图28TDI国内现货价元吨11图29软泡聚醚各市场平均价元吨11图30海宁皮革原材料类价格指数11图31镀锡板卷主流市场平均价格元吨12图32铝期货结算价元吨12图33国际原油价格走势美元桶12图34化工产品价格走势元吨12请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明20