造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。废纸系：成品纸下游需求不振导致价格持续向下延伸，12月30日，瓦楞纸、箱板纸价格分别较年初下降16.09%、9.64%。展望未来，我们预计成品纸下游需求有望伴随疫情形势改善而得到提振，价格后续将得到支撑。浆纸系：阔叶浆价格松动下行，看好文化纸盈利持续改善。主流浆厂报价下调，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，下调40美元/吨。12月30日，中国阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上月变动-2.44%、+0.05%、+0.62%，分别较近期高点下降6%、3.22%、0.23%。Arauco 156万吨（此前预计22Q4）、UPM 210万吨（预计23Q1）木浆产能陆续投放将带动纸浆价格下行，进而释放纸企盈利弹性。特种纸：特种纸下游需求稳健扩张，且竞争格局优良，在浆价高企背景下持续提价，未来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行。同时，头部企业持续建设产能，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
　　家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。中央发布多项政策缓解地产压力，政策落地有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。同时，各地因城施策支持地产需求，未来政策仍有望加码，带动地产销售改善。防疫政策调整优化，对新冠实施“乙类乙管”，叠加扩内需政策出台，制约因素将得到缓解，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望释放。今年以来家装行业维持高景气，家居全年订单有保障，预计前三季度欧派、索菲亚整装渠道分别增长约50%、120%，全年仍将维持高增。行业承压持续分化，落后供给持续出清。家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】及【江山欧派】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。
　　包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。疫情改善有望带动下游需求复苏，且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善。纸包装方面，便携式消费电子销量整体维稳，高端白酒市场规模快速成长。包装纸在前期需求疲软情况下持续降价，预计未来瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现。塑料包装方面，奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。同时，塑料原材料价格维持低位波动，同比明显下降。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位持续下行，有望带动盈利改善。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。
　　轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
　　风险提示：宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨。

研究报告全文：行业月报轻工制造TableIndustryNameTableReportDate2023年1月3日TableTitle行业深度报告模板疫后需求有望复苏关注龙头经营改轻工制造行业善推荐TableInvestRank维持评级核心观点造纸供应缓解有望实现盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放分析师TableAuthors废纸系成品纸下游需求不振导致价格持续向下延伸12月30日瓦陈柏儒楞纸箱板纸价格分别较年初下降1609964展望未来我们预010-80926000计成品纸下游需求有望伴随疫情形势改善而得到提振价格后续将得到chenbairuyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521080001支撑浆纸系阔叶浆价格松动下行看好文化纸盈利持续改善主流浆厂报价下调巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元吨下调40美元吨12月30日中国阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别较上月变动-244005062分别较近期高点下降6322行业数据2023-01-03023Arauco156万吨此前预计22Q4UPM210万吨预计23Q1tablereport5轻工制造沪深300木浆产能陆续投放将带动纸浆价格下行进而释放纸企盈利弹性特种0纸特种纸下游需求稳健扩张且竞争格局优良在浆价高企背景下持-5续提价未来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行同时头部-10企业持续建设产能布局自给浆未来成长性显著建议关注浆纸系-15龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份-20-25家居政策放松趋势仍将持续家居龙头成长性突出中央发布多-30项政策缓解地产压力政策落地有望带动地产景气度回暖前期开发商-35囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工好转将支撑家居需求同时各地因城施策支持地产需求未来政策仍有望加码带动地产销售改善防疫政策调整优化对新冠实施乙类乙管叠加资料来源iFind中国银河证券研究院整理扩内需政策出台制约因素将得到缓解消费需求回暖带动线下客流复苏且此前延期需求有望释放今年以来家装行业维持高景气家居全年订单有保障预计前三季度欧派索菲亚整装渠道分别增长约50120全年仍将维持高增行业承压持续分化落后供给持续出清相关研究家居龙头大家居战略持续落地全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流银河轻工陈柏儒团队行业月报TableResearch多重因素持量竞争力韧性十足实现稳健发展建议关注定制龙头欧派家居续向好行业分化看好龙头20221212索菲亚志邦家居金牌厨柜及江山欧派软体龙头顾银河轻工陈柏儒团队行业月报产能投放缓解纸浆供应压力静待盈利弹性释放20221104家家居喜临门及慕思股份银河轻工陈柏儒团队行业月报下半年业绩包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强疫情改善有望带改善有望逐步兑现关注行业龙头布局机会20220905动下游需求复苏且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善纸包装方面便携式消费电子销量整体维稳高端白酒市场规模快速成长包装纸在前期需求疲软情况下持续降价预计未来瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现塑料包装方面奶酪行业快速成长带动奶酪棒包装迅速发展奶酪棒包装具备较强技术壁垒竞争格局优良投资价值凸显同时塑料原材料价格维持低位波动同比明显下降金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位持续下行有望带动盈利改善建议关注包装行业龙头上海艾录奥瑞金及裕同科技轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争优wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业月报轻工制造行业势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示宏观经济下行房地产复苏不及预期原材料价格上涨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明1行业月报轻工制造行业目录一轻工行业是国民经济重要环节政策引导转型升级3一国民经济重要环节与民生密切相关3二政策引导轻工产业高质量发展打造核心竞争优势3二行业重点数据跟踪5一造纸废纸系成品纸盈利能力快速修复浆纸系成品纸盈利能力持续改善51废纸系废黄板纸价格持续下行成品纸价格向下延伸52浆纸系浆价持续下行成品纸盈利改善6二家居持续磨底需求端有望逐步恢复81销售行业基本面承压景气度有所回暖82房地产商品房销售持续改善竣工数据企稳反弹93原材料软体原材料价格快速反弹后出现回落10三包装金属塑料原料价格整体下行12四文娱文娱消费持续改善看好后续消费复苏12三行业面临的问题及建议13一现存问题131行业分散效率有待提升132企业实力不足中高端产品竞争力弱13二建议及对策141加强创新引领推动供给向高质量发展142提升产业链现代化水平增强产业实力14四轻工制造行业在资本市场中的发展情况14一行业收益率表现14二行业估值15五投资建议15六风险提示18请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业月报轻工制造行业一轻工行业是国民经济重要环节政策引导转型升级一国民经济重要环节与民生密切相关轻工制造业主要指生产消费资料的工业提供生活消费品并制作手工工具其概念与重工业相对同时互有交叉按照证券市场分类轻工制造行业通常由包装印刷家居用品造纸及文娱用品四大板块构成图1轻工制造行业构成资料来源Wind中国银河证券研究院整理2021年轻工行业规模以上工业企业数占全国工业的276资产总额占全国工业的134营业收入占全国工业的175利润总额占全国工业的162全国轻工行业规模以上企业出口交货值占全国出口交货值的197轻工行业全部工业企业累计实现营业收入26万亿元利润17万亿元其中规模以上工业企业累计实现营业收入224万亿元同比增长144利润14万亿元同比增长74二政策引导轻工产业高质量发展打造核心竞争优势2022年6月工信部等5部门发布关于推动轻工业高质量发展的指导意见意见稿指出轻工行业是我国国民经济传统优势产业重要的民生产业在国际上具备较强竞争力但我国轻工业面临中高端产品供给不足国际知名品牌不多产业链现代化水平不高等问题其提出发展目标到2025年轻工业综合实力显著提升占工业比重基本稳定扩内需促消费的作用明显服务构建新发展格局促进经济社会高质量发展的能力增强届时将培育一批消费引领能力强国际竞争优势明显的轻工产品品牌造就一批百亿元以上品牌价值企业将提供较多投资机会请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业月报轻工制造行业表1指导意见目标规划目标内容轻工业增加值增速与全国工业增加值增速平均水平一致重点行业利润率和主要产品国际市场份额保持基本稳定质量效行业经济稳定运行益明显提升规模以上企业有效发明专利数量较快增长重点行业研发投入强度明显提高突破一批关键技术每年增加一批升级和创科技创新取得新突破新消费品产业结构持续优化培育形成一批具有竞争力的企业和先进制造业集群巩固提升内外联动东西互济的产业发展优势区域布局进一步优化品牌竞争力大幅提升培育一批消费引领能力强的轻工产品品牌造就一批百亿元以上品牌价值企业重点产业集群区域品牌影响力持续提升产业链水平现代化水产业基础进一步巩固数字化转型稳步推进形成一批优势产业链建设一批智能制造示范工厂推广一批智能制造优秀平不断提升场景绿色发展取得新进步资源利用效率大幅提高单位工业增加值能源消耗碳排放量主要污染物排放量持续下降资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院指导意见进一步提出五项重点任务从科技创新供给优化产业链现代化绿色低碳及产业生态等方面提出具体措施并规划一系列关键技术研发工程升级创新产品制造工程品牌培育工程数字化发展推进工程及绿色低碳技术发展工程引导产业升级表2指导意见执行措施具体措施强化科技创新战略支撑加快关键技术突破完善科技创新体系优化标准体系建设构建高质量的供给体系增加升级创新产品提升质量保障水平强化品牌培育服务推广新型商业模式提升产业链现代化水平推进产业基础高级化加快产业链补链强链深入实施数字化转型发展服务型制造新模式深入推进绿色低碳转型加快绿色安全发展全面建设绿色制造体系引导绿色产品消费优化协调发展的产业生态提高企业差异化发展水平建设高水平的产业集群优化产业空间布局积极融入全球产业体系加大组织保障实施力度完善财税金融支持政策强化高素质人才支撑加强公共服务能力建设优化产业发展环境加强组织实施资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院表3指导意见相关工程具体项目造纸高等级绝缘纸高纯度溶解浆生产技术特种纸基复合材料纤维素半纤维素木素基等生物质新材料医疗卫生用纸基材料等关键技术研发工程轻工机械高速PET瓶旋转式吹瓶机高速无菌纸灌装机新型洗涤装备液体食品无菌罐装包材及设备毒害物质检测试剂及设备等塑料制品新型抗菌塑料面向5G通信用高端塑料特种工程塑料血液净化塑料高端光学膜等五金制品智能锁智能高档工具等智能五金制品节水型卫浴五金产品等陶瓷日用玻璃新型日用陶瓷工艺美术陶瓷轻量化玻璃瓶罐高档玻璃餐饮具微晶玻璃制品等升级创新产品制造工程自行车时尚休闲运动健身长途越野和高性能折叠等多样化自行车轻量化网联化智能化的电动自行车等眼镜钟表有害光防护光敏感防护抗疲劳青少年近视管控成人渐进等多功能镜片产品多功能高档精品手表非遗传统技艺高档时钟与健康产业相关的智能手表等数字化发展推进工程轻工机械智能化造纸装备塑料机械洗涤设备云控制平台全自动吹贴灌旋一体化装备液态产品包装生请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业月报轻工制造行业产线智能运维服务系统等造纸智能仓储和立体库生产线运维管理云平台质量在线检测技术等家具整装云赋能平台大规模个性化定制家具模块化生产智能工厂等陶瓷日用玻璃陶瓷成型施釉等重点环节数字化改造基于全生产线工艺参数的采集分析监测过程控制和集中智能控制系统的研发和数字化技术应用自行车钟表零部件高精度加工成型自动生产装备车网融合技术等智能化手表装配线智能在线检测技术柔性制造技术等乐器钢琴专用智能装备电鸣乐器中乐器智能化技术与产品等资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院二行业重点数据跟踪一造纸原材料价格持续下行成品纸盈利有所改善1废纸系废黄板纸价格持续下行成品纸价格向下延伸根据卓创资讯数据显示2022年12月30日废黄纸板平均价格为1919元吨较上月下跌3762022年12月废黄板纸库存天数为79天环比增加102天截至2022年12月30日瓦楞纸均价为3259元吨较上月价格下跌057箱板纸均价为4425元吨较上月价格下跌0322022年12月瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为593312433万吨分别环比下降165386万吨从盈利能力来看截至2022年12月30日瓦楞纸毛利率为1279较上月提升261pct箱板纸毛利率为2488较上月提升215pct图2废黄纸板价格元吨图3废黄纸板库存天数天废黄纸板均价18国废黄板纸库存天数天26001624001422001220001018008160061400412002100002014-122014-072015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102019-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业月报轻工制造行业图4废纸系成品纸价格元吨图5废纸系成品纸企业库存千吨瓦楞纸均价箱板纸均价瓦楞纸企业库存箱板纸企业库存650016006000140055001200500010004500800400060035004003000200250002017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092017-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图6废纸系成品纸毛利率60瓦楞纸毛利率箱板纸毛利率50403020100资料来源卓创资讯中国银河证券研究院2浆纸系浆价持续下行成品纸盈利改善根据卓创资讯数据显示截至2022年12月30日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为644173765433元吨分别较上月变动-244005062截至2022年11月青岛港纸浆库存量为113万吨环比下降54万吨常熟港纸浆库存量为53万吨环比上升4万吨保定纸浆库存量为43万吨环比上升11万吨截至2022年12月19日阔叶浆针叶浆外盘报价分别为80583950美元吨截至2022年12月19日化机浆外盘报价为660美元吨2022年1月至11月进口纸浆累计值为2680万吨同比下降36截至2022年12月30日双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为6662555905210元吨分别较上月下降0371761332022年12月双胶纸企业库存为6351万吨环比增加255万吨双铜纸企业库存为5465万吨环比增加16万吨白卡纸企业库存为6649万吨环比增加193万吨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6行业月报轻工制造行业从盈利能力来看截至2022年12月30日双胶纸双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为-028-1615-1292分别较上月变动082pct-086pct-084pct图7纸浆价格元吨图8纸浆库存千吨阔叶浆针叶浆化机浆纸浆库存青岛港纸浆库存常熟港800075001600纸浆库存保定右轴18070001400160650012001401206000100055001008005000806004500604004000403500200203000002021-012018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102022-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图9纸浆外盘价格美元吨图10纸浆进口数量累计值万吨CFR外盘报价漂白阔叶浆均值进口数量纸浆累计值进口数量纸浆累计同比350040CFR外盘报价漂白针叶浆均值110035外盘报价化机浆均值300030100025002590020002080015150070010560010000500500-54000-10202120202020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222022资料来源Wind卓创资讯中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图11浆纸系成品纸价格元吨图12浆纸系成品纸企业库存千吨双胶纸均价双铜纸均价白卡纸均价双胶纸企业库存双铜纸企业库存105001200白卡纸企业库存950010008500800750060065004005500200450002020-052021-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-092021-012021-052022-012022-052022-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7行业月报轻工制造行业图13浆纸系成品纸日度毛利率双胶纸双铜纸白卡纸6050403020100-10-20-302019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112018-11资料来源卓创资讯中国银河证券研究院二家居持续磨底需求端有望逐步恢复1销售行业基本面承压景气度有所回暖2022年1月至11月我国家具制造业累计实现营业收入达到68287亿元同比下降73利润总额达到3928亿元同比增长222022年11月家具制造业企业单位数达到7278家其中亏损单位数达到1680家占比为23082022年1月至11月建材家居卖场累计销售额为1089251亿元同比上涨297全国建材家居卖场景气指数BHI为8652环比下跌116同比下降52982022年1月至11月家具及零件出口金额累计达到63582亿元同比下降43图14家具制造业营业收入累计值亿元图15家具制造业利润累计值亿元家具制造业营业收入累计值家具制造业利润总额累计值900060500250家具制造业营业收入累计同比家具制造业利润总额累计同比8000504502007000404003015060003502050003001001025040000200503000-1015002000-20100-501000-30500-400-1002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-042022-062022-082022-102020-02资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8行业月报轻工制造行业图16建材家居卖场销售额累计值亿元图17全国建材家居景气指数BHI销售额建材家居卖场累计值全国建材家居景气指数BHI14000销售额建材家居卖场累计同比14018012016012000100140100008012060800040100600020800604000-2040-402000-60200-8002014-082016-122019-042021-082010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012015-032015-102016-052017-072018-022018-092019-112020-062021-012022-032022-102021-052020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-01资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图18家具及其零件出口额累计值亿美元出口金额家具及其零件累计值出口金额家具及其零件累计同比800100700806006050040400203000200100-200-40资料来源Wind中国银河证券研究院2房地产商品房销售持续改善竣工数据企稳反弹2022年1月至11月全国房屋累计新开工面积达1116亿平方米同比下降3894截至2022年12月31日全国30大中城市商品房成交套数年初以来累计13386万套同比下降3069成交面积年初以来累计为1484741万平方米同比下降2852022年1月至11月全国房屋累计竣工面积达到557亿平方米同比下降1911月单月房屋竣工面积为091亿平方米环比上升6083同比下降2023请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9行业月报轻工制造行业图19房屋新开工面积累计值亿平方米图2030大中城市商品房成交套数累计值万套房屋新开工面积累计值房屋新开工面积累计同比30大中城市商品房成交套数累计值258016030大中城市商品房成交套数累计值同比0-56014020120-1040-151001520-20800-251060-30-20405-35-4020-400-600-452020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-02资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图2130大中城市商品房成交面积累计值万平方米图22房屋竣工面积累计值亿平方米30大中城市商品房成交面积累计值房屋竣工面积累计值1600030大中城市商品房成交面积累计值同比0房屋竣工面积累计同比125014000-54012000-1010-1530100008-20208000610-2560000-3044000-35-1022000-40-200-450-302021-062020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-02资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院3原材料软体原材料价格快速反弹后出现回落截至2022年3月1日中国木材指数CTI刨花板人造板及中纤板分别为113009100805202807点截至2022年12月30日五金工具五金零部件建筑五金及五金材料价格指数分别为11248106271046312213点分别较上月变动-052002-068059点截至2022年12月30日MDI国内现货价为15100元吨较上月上涨486同比下降2571TDI国内现货价为18750元吨较上月上涨901同比上涨1943截至2023年1月1日软泡聚醚市场平均价为9052元吨较上月初下降035同比下降2218截至2022年11月18日海宁皮革原材料类价格指数为8858点较上月末价格下降001点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10行业月报轻工制造行业图23中国木材价格指数2010年6月1000图24五金价格指数五金工具五金零部件刨花板人造板中纤板右轴130建筑五金五金材料12502200125120021001201150115110020001101050190010510009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受益于未来纸浆供应投放带动浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续进行产能建设布局自给浆业绩长期成长性显著家居政策放松趋势仍将持续家居龙头成长性突出中央支持地产力度持续地方因城施策支撑需求中央发布多项政策缓解地产压力政策落地有望带动地产景气度回暖前期开发商囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工好转将支撑家居需求同时各地因城施策支持地产需求东莞重庆苏州等地放松限贷限购未来政策仍有望加码带动地产销售改善地产复苏将带动家居行业基本面及估值修复家居行业具备地产后周期特征需求主要受房地产影响因此家居行业基本面及估值同房地产周期呈现明显的正相关特征历史数据来看家居行业基本面同房地产周期滞后正相关而估值则同房地产周期同步但同时也受市场情绪影响未来伴随地产复苏家居行业基本面及估值将随之修复推动家居板块行情演绎家具类消费单月降幅环比收窄2022年1-11月家具类零售额为1459亿元同比下降77其中11月单月家具类零售额为169亿元同比下降4降幅环比收窄26pct家装行业维持高景气度整装有望延续高增2018年以来头部企业纷纷布局整装渠道业务开拓表现亮眼2022年前三季度欧派家居整装渠道预计实现营收约18亿元预计同比增长约50索菲亚整装渠道同比增长12066今年以来家装公司维持高景气度预计家居全年订单有所保障整装渠道有望延续亮眼成长头部企业引领行业变革全方位布局强化核心竞争力在行业承压背景下表现出充足韧性有望穿越地产周期同时叠加疫情原材料涨价等导致中小企业退出家居行业集中度有望加速提升1品类拓展融合持续深化头部企业凭借深厚的资源积累带领行业进入整家世代在2022年315活动推出超高性价比的整家套餐在全屋定制的基础上进一步整合软体电器等家居用品实现全品类协同满足消费者一站式购齐需求2流量竞争力不断提升经销渠道不断扩张门店数量稳步增加同时头部企业不断探索新模式欧派家居推出定制装修一体化大家居新模式满足客户一体化设计一揽子搞掂需求线上渠道日益壮大新媒体持续发展背景下推广引流作用不断加强整装渠道迅速发展家居企业通过切入家装领域获取前端流量流量矩阵得到扩充同时头部家请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16行业月报轻工制造行业居企业加大营销投入持续进行品牌推广线下高频率举办大型活动线上大举投入广告宣传包装市场向好把握盈利修复业务纵向扩张一体化纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张但市场集中度较低有待提升便携式消费电子销量整体维稳高端白酒市场规模快速成长同时烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长2022年1-11月烟酒类零售额为4525亿元同比增长35其中11月单月烟酒类零售额为440亿元同比下降2降幅环比扩大13pct包装纸在前期需求疲软情况下持续降价预计未来瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现塑料包装方面政策支持及技术升级驱动下市场规模稳定增长但市场集中度较低行业竞争激烈奶酪行业快速成长带动奶酪棒包装迅速发展奶酪棒包装具备较强技术壁垒竞争格局优良投资价值凸显同时塑料原材料价格维持低位波动同比明显下降金属包装方面饮料酒水为金属包装主要下游应用啤酒罐化率不断提升持续贡献增量需求供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位持续下行有望带动盈利改善轻工消费电子烟行业成长性显著文具行业市场持续扩容电子烟消费税落地看好行业长期集中电子烟征收消费税公告发布生产进口环节税率为36批发环节税率为11出口电子烟适用出口退免税政策我们认为国内电子烟监管基本落地电子烟纳税按照乙类卷烟标准36税率相对偏柔和未来行业将进入有序发展阶段政策虽对需求及盈利有所压制但同时提升行业壁垒而头部企业具备品牌产品及生产等多重优势未来有望实现行业集中同时国家对海外出口持鼓励态度出口格局并未改变持续看好电子烟龙头出口竞争力政策提升电子烟门槛行业将向头部集中技术门槛显著提高一方面政策直接规定电子烟产品相关参数标准增加产品研发及生产难度淘汰落后企业另一方面政策通过口味及烟碱含量释放量等途径一定程度上限制了电子烟使用体验而如何在政策标准限制下尽可能提高用户体验则取决于企业是否具备足够的研发技术实力同时政策提高行业准入壁垒相关企业从事电子烟业务需报烟草专卖行政主管部门批准电子烟行业成长性显著头部企业价值凸显国际市场来看据弗若斯特沙利文统计及预测2021年全球雾化电子烟行业市场规模出厂价达到9335亿美元同比增长2169预计未来5年将以253的CAGR继续成长并于2026年达到28204亿美元其中思摩尔国际市场份额达到228国内市场来看我国拥有全球最大的烟民基数电子烟对传统卷烟替代空间广阔伴随电子烟行业进入规范发展阶段国内市场有望稳步扩张且行业集中度提升背景下头部企业将充分受益C端文具市场稳健发展集中度将持续提升疫情好转实现短期修复据IBISWorld统计及预测2021年中国文具及办公用品行业市场规模行业销售收入-出口进口为22098亿美元同比增长13492010年2021年CAGR达到1055预计未来6年将以677的CAGR继续成长并于2027年达到32735亿美元竞争格局来看2021年中国文具及办公用品行业CR5为312其中得力集团市占率排名第一达到97同比提升01pct晨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17行业月报轻工制造行业光股份排名第二市占率为84同比提升03pct短期来看疫情好转将实现客流恢复进而带动文具线下业务实现修复6月7月8月文化办公用品类零售额分别同比增长8911562实现稳步复苏B端大办公文具市场规模达万亿级未来发展空间广阔B端大办公市场范围广阔包含办公设备办公电器办公耗材及其他品类根据亿邦智库统计数据2020年我国办公用品采购市场规模约为226万亿同比增长918预计2022年市场规模将达到27万亿目前办公用品采购数字化已走在企业采购数字化的前列但据重点平台交易额测算其数字化采购规模约为500亿渗透率不足3预计未来将以每年50以上的速度成长2025年市场规模接近3800亿元未来具备巨大的发展空间晨光股份凭借优秀的品牌及供应链实力持续投入办公直销业务2022年上半年实现营收44亿元同比增长40净利润13亿元同比增长87成长性显著建议关注造纸行业龙头太阳纸业002078SZ岳阳林纸600963SH及仙鹤股份603733SH定制家居龙头欧派家居603833SH索菲亚002572SZ志邦家居603801SH金牌厨柜603180SH及江山欧派603208SH软体家居龙头顾家家居603816SH喜临门603008SH及慕思股份001323SZ包装行业龙头上海艾录301062SZ奥瑞金002701SZ及裕同科技002831SZ电子烟行业引领者思摩尔国际6969HK文具行业引领者晨光股份603899SH和露营经济受益者浙江自然605080SH六风险提示宏观经济下行房地产销售及竣工数据不及预期原材料价格上涨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明18行业月报轻工制造行业插图目录图1轻工制造行业构成3图2废黄纸板价格元吨5图3废黄纸板库存天数天5图4废纸系成品纸价格元吨6图5废纸系成品纸企业库存千吨6图6废纸系成品纸毛利率6图7纸浆价格元吨7图8纸浆库存千吨7图9纸浆外盘价格美元吨7图10纸浆进口数量累计值万吨7图11浆纸系成品纸价格元吨7图12浆纸系成品纸企业库存千吨7图13浆纸系成品纸日度毛利率8图14家具制造业营业收入累计值亿元8图15家具制造业利润累计值亿元8图16建材家居卖场销售额累计值亿元9图17全国建材家居景气指数BHI9图18家具及其零件出口额累计值亿美元9图19房屋新开工面积累计值亿平方米10图2030大中城市商品房成交套数累计值万套10图2130大中城市商品房成交面积累计值万平方米10图22房屋竣工面积累计值亿平方米10图23中国木材价格指数2010年6月100011图24五金价格指数11图25MDI国内现货价元吨11图26TDI国内现货价元吨11图27软泡聚醚各市场平均价元吨11图28海宁皮革原材料类价格指数11图29镀锡板卷主流市场平均价格元吨12图30铝锭全国市场价元吨12图31国际原油价格走势美元桶12图32化工产品价格走势元吨12图35文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元13图36体育娱乐用品类零售额累计亿元13图37金银珠宝类零售额累计亿元13图38文化办公类用品零售额累计亿元13图37本月轻工制造板块行情走势14图38本月轻工子版块行情走势14图39本月申万一级子行业涨跌幅排名15请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明19