家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。中央发布多项政策缓解地产压力，政策落地有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。同时，本周各地因城施策支持地产需求，东莞、重庆、苏州等地放松限贷限购，未来政策仍有望加码，带动地产销售改善。防疫政策调整优化，对新冠实施“乙类乙管”，叠加扩内需政策出台，制约因素将得到缓解，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望释放。今年以来家装行业维持高景气，家居全年订单有保障，预计前三季度欧派、索菲亚整装渠道分别增长约50%、120%，全年仍将维持高增。行业承压持续分化，据久谦数据显示，2022年11月家具橱柜品类在营店铺数量下降至38.8万家，较21年末下降40%。家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】及【江山欧派】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。
　　造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。主流浆厂报价下调，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，下调40美元/吨。Arauco 156万吨（此前预计22Q4）、UPM 210万吨（预计23Q1）木浆产能陆续投放将带动纸浆价格下行，进而释放纸企盈利弹性。废纸系：12月30日，废黄纸板平均价格为1,919元/吨，较上周上涨0.05%；瓦楞纸均价为3,259元/吨，较上周价格价格持平；箱板纸均价为4,425元/吨，较上周价格上涨0.02%。浆纸系：阔叶浆价格持续下行，看好文化纸盈利持续改善。12月30日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,441、7,376、5,433元/吨，分别较上周变动-0.46%、+0.4%、0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,663、5,590、5,210元/吨，均与上周价格持平。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
　　包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。裕同科技预计2022年归母净利润+40%~+60%，包装主业逆势拓展，产业布局持续推进，盈利能力持续改善。塑料包装方面，政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但市场集中度较低，行业竞争激烈。奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位；塑料原材料价格低位波动。前期原材料价格下降将逐步传导至包装企业报表端，进而带动盈利持续改善。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。
　　轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
　　风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch行业周报轻工行业2023年1月2日tablemain公司深度报告模板阔叶浆价格持续下行看好全年需求轻工行业修复推荐维持评级核心观点1226-1230家居政策放松趋势仍将持续家居龙头成长性突出中央发布多陈柏儒项政策缓解地产压力政策落地有望带动地产景气度回暖前期开发861080926000商囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工好转将支chenbairuyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521080001撑家居需求同时本周各地因城施策支持地产需求东莞重庆苏州等地放松限贷限购未来政策仍有望加码带动地产销售改善防疫政策调整优化对新冠实施乙类乙管叠加扩内需政策出台制约因素将得到缓解消费需求回暖带动线下客流复苏且此前延期需求有望释放今年以来家装行业维持高景气家居全年订单有保障市场行情数据2022-12-30预计前三季度欧派索菲亚整装渠道分别增长约50120全年仍30轻工制造沪深300将维持高增行业承压持续分化据久谦数据显示2022年11月家具20橱柜品类在营店铺数量下降至万家较年末下降家居388214010龙头大家居战略持续落地全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量0竞争力韧性十足实现稳健发展建议关注定制龙头欧派家居-10索菲亚志邦家居金牌厨柜及江山欧派软体龙头顾家家居喜临门及慕思股份-20造纸供应缓解有望实现盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放2022-032022-052022-022022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-01主流浆厂报价下调巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元资料来源iFinD中国银河证券研究院整理吨下调40美元吨Arauco156万吨此前预计22Q4UPM210万吨预计23Q1木浆产能陆续投放将带动纸浆价格下行进而释放纸企盈利弹性废纸系12月30日废黄纸板平均价格为1919元吨较上周上涨005瓦楞纸均价为3259元吨较上周价格价格持平箱板纸均价为4425元吨较上周价格上涨002浆纸系阔叶浆价格持续下行看好文化纸盈利持续改善12月30日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为644173765433元吨分别较上周变动-046040双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为666355905210元吨均与上周价格持平特种纸浆价高企支撑特种纸提价且细分纸种供需格局优良有望充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续建设产能布局自给浆成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张且市场集中度较低未来提升空间巨大裕同科技预计2022年归母净利润4060包装主业逆势拓展产业布局持续推进盈利能力持续改善塑料包装方面政策支持及技术升级驱动下市场规模稳定增长但市场集中度较低行业竞争激烈奶酪行业快速成长带动奶酪棒包装迅速发展奶酪棒包装具备较强技术壁垒竞争格局优良投资价值凸显金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强原材料方面预计瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位塑料原材料价格低位波动前期原材料价wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业周报轻工行业格下降将逐步传导至包装企业报表端进而带动盈利持续改善建议关注包装行业龙头上海艾录奥瑞金及裕同科技轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争优势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示经济增长不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业周报轻工行业目录一本周行情回顾4一一周热点动态跟踪4二本周安妮股份表现最佳4二一周重点数据跟踪5一造纸原材成本下行带动盈利改善51废纸系废黄板纸价格下行带动盈利修复52浆纸系阔叶浆价格持续下行成品纸盈利能力持续改善6二家居持续磨底需求端有望逐步恢复81销售行业基本面持续承压82房地产商品房销售持续改善竣工数据企稳反弹93原材料软体原材料价格低位企稳10三包装金属塑料原料价格维持低位12四文娱文娱消费持续改善看好后续消费复苏12三行业重要新闻及公告13一行业重要新闻13二上市公司重要公告14四行业观点15五风险提示18请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业周报轻工行业一本周行情回顾一一周热点动态跟踪本周沪深300指数较上周上涨113其中轻工制造板块上涨081在31个子行业中的涨跌幅排名为第19名本周轻工制造板块整体呈现上涨趋势其中包装印刷文娱用品造纸板块分别上涨131131256而家居用品板块本周下跌073图1轻工制造板块及沪深300走势图图2轻工二级子板块本周走势图轻工制造沪深300包装印刷家居用品52造纸文娱用品0-51-10-150-20-25-1-30-35-212-2612-2712-2812-2912-30资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图3申万一级行业本周涨跌幅543208110-1-2-3-4电子环保银行传媒通信综合汽车钢铁煤炭计算机房地产轻工制造公用事业美容护理电力设备农林牧渔机械设备基础化工石油石化非银金融纺织服饰社会服务医药生物建筑装饰有色金属商贸零售交通运输家用电器食品饮料建筑材料国防军工资料来源iFinD中国银河证券研究院二本周安妮股份表现最佳个股中本周涨幅居前5名的分别是安妮股份3023好太太1674华旺科技1309喜悦智行1207皮阿诺1183跌幅居前5名的分别是蒙娜丽莎-1156海鸥住工-883永安林业-86海伦钢琴-677帝欧家居-656请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业周报轻工行业表1上市公司个股本周市场表现涨幅前5名跌幅前5名公司代码公司名称本周涨跌幅公司代码公司名称本周涨跌幅002235SZ安妮股份3023002918SZ蒙娜丽莎-1156603848SH好太太1674002084SZ海鸥住工-883605377SH华旺科技1309000663SZ永安林业-860301198SZ喜悦智行1207300329SZ海伦钢琴-677002853SZ皮阿诺1183002798SZ帝欧家居-656资料来源iFind中国银河证券研究院二一周重点数据跟踪一造纸原材成本下行带动盈利改善1废纸系废黄板纸价格下行带动盈利修复根据卓创资讯数据显示2022年12月30日废黄纸板平均价格为1919元吨较上周上涨0052022年12月废黄板纸库存天数为79天环比增加102天截至2022年12月30日瓦楞纸均价为3259元吨较上周价格价格持平箱板纸均价为4425元吨较上周价格上涨0022022年12月瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为593312433万吨分别环比下降165386万吨从盈利能力来看截至2022年12月30日瓦楞纸毛利率为1279较上周下跌001pct截至2022年12月29日箱板纸毛利率为2482较上周下跌004pct图4废黄纸板价格元吨图5废黄纸板库存天数天废黄纸板均价16国废黄板纸库存天数天260014240022001220001018008160061400412002100002020-072021-052022-032020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112021-032022-072020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-112020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业周报轻工行业图6废纸系成品纸价格元吨图7废纸系成品纸企业库存千吨5500瓦楞纸均价箱板纸均价1600瓦楞纸企业库存箱板纸企业库存14005000120045001000400080060035004003000200250002021-052020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图8废纸系成品纸毛利率30瓦楞纸毛利率箱板纸毛利率2520151050资料来源卓创资讯中国银河证券研究院2浆纸系阔叶浆价格持续下行成品纸盈利能力持续改善截至2022年12月30日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为644091737589543333元吨分别较上周变动-046040截至2022年11月青岛港纸浆库存量为113万吨环比下降54万吨常熟港纸浆库存量为53万吨环比上升4万吨保定纸浆库存量为43万吨环比上升11万吨截至2022年12月19日阔叶浆针叶浆外盘报价分别为80583950美元吨截至2022年12月29日化机浆外盘报价为660美元吨2022年1月至11月进口纸浆累计值为2680万吨同比下降353截至2022年12月30日双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为666355905210元吨均与上周价格持平2022年12月双胶纸企业库存为6351万吨环比增加255万吨双铜纸企业库存为5465万吨环比增加16万吨白卡纸企业库存为6649万吨环比增加193万吨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6行业周报轻工行业从盈利能力来看截至2022年12月30日双胶纸双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为-028-1615-1292较上周分别变动016pct016pct011pct图9纸浆价格元吨图10纸浆库存千吨纸浆库存青岛港纸浆库存常熟港8500阔叶浆针叶浆化机浆纸浆库存保定右轴14001807500120016065001401000120550080010080450060060400350040200202500002021-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-03资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图11纸浆外盘价格美元吨图12纸浆进口数量累计值万吨CFR外盘报价漂白阔叶浆均值CFR外盘报价漂白针叶浆均值纸浆进口数量累计值纸浆进口数量累计值同比100外盘报价化机浆均值350040110035300010003025009002520002080015700150010560010000500500-54000-102020-052022-072020-0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0004000100002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112022-042020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-072022-102020-01资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图33国际原油价格走势美元桶图34化工产品价格走势元吨期货结算价连续WTI原油期货结算价活跃成交量线型低密度聚乙烯LLDPE期货结算价连续布伦特原油期货结算价活跃成交量聚丙烯PP14011000120100001008090006080004070002006000-205000-40-6040002021-052021-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-072020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院四文娱文娱消费持续改善看好后续消费复苏2022年1月至11月我国文教工美体育和娱乐用品制造业营业收入累计值达到13097亿元同比上涨01体育娱乐用品类零售额累计值达到10044亿元同比上涨01金银珠宝类零售额累计值达到27696亿元同比上涨08文化办公类用品零售额累计值达到40053亿元同比上涨49请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12行业周报轻工行业图35文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元图36体育娱乐用品类零售额累计亿元规模以上工业企业营业收入文教工美体育和娱乐用品制造业累计值零售额体育娱乐用品类累计值规模以上工业企业营业收入文教工美体育和娱乐用品制造业累计同比1200体育娱乐用品类商品零售类值累计同比60160005010005014000404012000308001000020306008000102060000400104000-1020002000-200-300-102020-102021-042021-062020-042020-062020-082020-122021-022021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图37金银珠宝类零售额累计亿元图38文化办公类用品零售额累计亿元零售额金银珠宝类累计值零售额文化办公用品类累计值3500120450050金银珠宝类商品零售类值累计同比文化办公用品类商品零售类值累计同比10040003000408035002500306030002000402500202020001500100150010000-201000500-10-405000-600-202021-022022-102020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082021-062020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院三行业重要新闻及公告一行业重要新闻1国务院对新冠病毒感染实施乙类乙管2022年12月26日国家卫生健康委发布公告1将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染2经国务院批准自2023年1月8日起解除对新型冠状病毒感染采取的中华人民共和国传染病防治法规定的甲类传染病预防控制措施新型冠状病毒感染不再纳入中华人民共和国国境卫生检疫法规定的检疫传染病管理202年12月26日国务院联防联控机制综合组制定了关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案指出2023年1月8日对新冠实施乙类乙管根据传染病防治法对新型冠状病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区实施分级分类收治并适时调整医疗保障措施检测策略调整为愿检尽检调整疫情信息发布频请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13行业周报轻工行业次和内容不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施资料来源新浪财经二上市公司重要公告1江山欧派关于获得政府补助的公告江山欧派及子公司自2022年3月16日起至12月30日期间累计获得政府补助315319万元未经审计其中将收到的与收益相关的政府补助215562万元未经审计计入当期损益将与资产相关的政府补助99757万元未经审计确认为递延收益2菲林格尔关于获得政府补助的公告菲林格尔及子公司于2022年10月1日至12月30日累计收到政府补助金额为4482万元其中确认与资产相关的政府补助125万元确认与收益相关的政府补助3232万元公司对上述补助资金在2022年度计入当期损益具体的会计处理及对公司的影响以审计机构审计确认后的结果为准3英派斯关于特定股东股份减持计划的预披露公告公司股东南通得一持股2325万股占公司总股本比例19375计划以集中竞价方式或大宗交易方式减持公司股份不超过2325万股占公司总股本比例19375减持价格视市场价格而定4西大门关于部分募集资金投资项目延期的公告为保证募投项目的顺利实施公司拟对部分募投项目进行延期具体为建筑遮阳新材料扩产项目智能时尚窗帘生产线项目和智能遮阳新材料研发中心项目达到预定可使用状态日期均由2022年12月调整为2023年6月5英联股份关于对外投资新能源汽车动力锂电池复合铜箔铝箔项目的公告为提高英联股份综合竞争实力公司于2022年12月31日与江苏省高邮经济开发区管委会签订框架协议明确了双方就英联股份拟在管委会建设新能源汽车动力锂电池复合铜箔铝箔项目达成框架性投资合作意向项目总投资为3089亿元设备投资约23亿元建设100条新能源汽车动力锂电池复合铜箔生产线和10条铝箔生产线项目分为2期建设其中第一期投资1568亿元第二期投资1521亿元拟建设期限约3年6ST易尚关于签署框架合作协议的公告易尚展示与光彩矿业于2022年12月27日签订框架合作协议易尚展示拟向光彩矿业以借款形式提供资金不超过2亿元协议三年内有效7吉宏股份关于赣州发展融资租赁有限责任公司减持股份预披露公告公司股东赣州发展融资租赁有限责任公司持股013亿股占总股本比例336计划以集中竞价交易方式减持公司股份数量不超过3784万股即不超过公司股本1减持价格请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14行业周报轻工行业根据减持时的二级市场交易价格确定四行业观点家居板块中央支持地产力度持续地方因城施策支撑需求中央发布多项政策缓解地产压力政策落地有望带动地产景气度回暖前期开发商囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工好转将支撑家居需求同时本周各地因城施策支持地产需求东莞重庆苏州等地放松限贷限购未来政策仍有望加码带动地产销售改善地产复苏将带动家居行业基本面及估值修复家居行业具备地产后周期特征需求主要受房地产影响因此家居行业基本面及估值同房地产周期呈现明显的正相关特征历史数据来看家居行业基本面同房地产周期滞后正相关而估值则同房地产周期同步但同时也受市场情绪影响未来伴随地产复苏家居行业基本面及估值将随之修复推动家居板块行情演绎家具类消费单月降幅环比收窄2022年1-11月家具类零售额为1459亿元同比下降77其中11月单月家具类零售额为169亿元同比下降4降幅环比收窄26pct家装行业维持高景气度整装有望延续高增2018年以来头部企业纷纷布局整装渠道业务开拓表现亮眼2022年前三季度欧派家居整装渠道预计实现营收约18亿元预计同比增长约50索菲亚整装渠道同比增长12066今年以来家装公司维持高景气度预计家居全年订单有所保障整装渠道有望延续亮眼成长头部企业引领行业变革全方位布局强化核心竞争力在行业承压背景下表现出充足韧性有望穿越地产周期同时叠加疫情原材料涨价等导致中小企业退出家居行业集中度有望加速提升1品类拓展融合持续深化头部企业凭借深厚的资源积累带领行业进入整家世代在2022年315活动推出超高性价比的整家套餐在全屋定制的基础上进一步整合软体电器等家居用品实现全品类协同满足消费者一站式购齐需求2流量竞争力不断提升经销渠道不断扩张门店数量稳步增加同时头部企业不断探索新模式欧派家居推出定制装修一体化大家居新模式满足客户一体化设计一揽子搞掂需求线上渠道日益壮大新媒体持续发展背景下推广引流作用不断加强整装渠道迅速发展家居企业通过切入家装领域获取前端流量流量矩阵得到扩充同时头部家居企业加大营销投入持续进行品牌推广线下高频率举办大型活动线上大举投入广告宣传建议关注1定制龙头方面大举推进大家居战略产品品牌渠道优势持续赋能的欧派家居603833SH多品牌矩阵结构清晰实现稳步发展品类协同驱动客单价提升全渠道布局不断深化的索菲亚002572SZ衣柜和大宗业务协同发力的志邦家居603801SH持续深化全品类全渠道战略布局品类拓展表现亮眼渠道实力不断增强的金牌厨柜603180SH推动零售渠道发展B端业务占比较高有望充分受益于竣工端改善的江山请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明15行业周报轻工行业欧派603208SH2软体龙头方面多渠道多品类拓展打造大家居融合店模式的顾家家居603816SH多品类协同发展全渠道战略不断深化大举投入打造国民品牌的喜临门603008SH聚焦中高端市场打造高端品牌形象以优势床类产品为基础向外进行品类延伸并稳健推进渠道布局的慕思股份001323SZ造纸板块废纸系需求疲软致成品纸价格持续下行盈利能力随原材料价格波动受限于包装纸下游需求疲软包装纸价格持续下滑截至2022年12月30日瓦楞纸箱板纸价格分别较年初下降16099647月以来废黄板纸价格快速下行带动包装纸盈利能力反弹而近期废黄板纸价格有所企稳导致包装纸盈利能力开始回落浆纸系提价落地浆价松动盈利能力有所改善我国纸浆进口依存度较高俄乌危机疫情停产减产等多重因素冲击下我国纸浆供应存在较强不确定性驱动纸浆价格快速提升而成品纸下游需求受限价格表现不佳毛利率不断恶化企业经营压力持续增加近期文化纸盈利能力持续改善需求企稳带动龙头纸企涨价函实现较好落地效果纸浆价格开始松动阔叶浆针叶浆和化机浆价格分别较高点下降6322023我们认为未来浆纸系成品纸毛利率仍有进一步改善空间林浆纸一体化布局的龙头纸企具备显著成本优势在未来成品纸提价过程中有望释放业绩弹性特种纸短期浆价上涨推动特种纸价格上涨头部企业业绩弹性可期短期来看浆价高企支撑特种纸提价且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力能保持涨价势头并实现落地并将充分受益于未来纸浆供应投放带动浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续进行产能建设布局自给浆业绩长期成长性显著纸浆供应释放缓解压力静待浆价下行实现盈利改善主流浆厂报价下调巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元吨下调40美元吨预计后续Arauco156万吨和UPM210万吨木浆产能投放有望缓解纸浆供应压力产能陆续投放带动纸浆价格下行进而释放纸企盈利弹性建议关注林浆纸一体化布局成本控制推动盈利能力优化的太阳纸业002078SZ不断优化造纸业务运营效率加快产业布局未来有望充分受益于碳汇业务成长的岳阳林纸600963SH品类扩张持续推动业绩成长多品种协同提高经营效率的仙鹤股份603733SH包装板块市场向好把握盈利修复业务纵向扩张一体化纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张但市场集中度较低有待提升龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变业务实现纵向发展同时烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长2022年1-11月烟酒类零售额为4525亿元同比增长35其中11月单月烟酒类零售额为440亿元同比下降2降幅环比扩大13pct塑料包装方面政策支持及技术升级驱动下市场规模稳定增长但市场集中度较低请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16行业周报轻工行业行业竞争激烈奶酪行业快速成长带动奶酪棒包装迅速发展奶酪棒包装具备较强技术壁垒竞争格局优良投资价值凸显金属包装方面饮料酒水为金属包装主要下游应用啤酒罐化率不断提升持续贡献增量需求供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强包装原材料方面废黄板纸价格下行带动包装纸价格下降镀锡板卷及铝材均较高位有较大降幅纸包装及金属包装原材料成本均将得到缓解未来盈利有望逐渐修复塑料包装方面塑料原材料价格低位波动而中长期仍将受限于宏观经济疲软带来的需求问题后续成本仍有一定下降空间建议关注绑定国产奶酪龙头塑料包装工业用纸包装双轮驱动业绩快速增长的上海艾录301062SZ以三片罐二片罐为主营业务的金属包装龙头企业奥瑞金002701SZ受益于下游3C白酒板块增长环保包装发展向好的裕同科技002831SZ轻工消费板块电子烟电子烟消费税落地看好行业长期集中电子烟征收消费税公告发布生产进口环节税率为36批发环节税率为11出口电子烟适用出口退免税政策我们认为国内电子烟监管基本落地电子烟纳税按照乙类卷烟标准36税率相对偏柔和未来行业将进入有序发展阶段政策虽对需求及盈利有所压制但同时提升行业壁垒而头部企业具备品牌产品及生产等多重优势未来有望实现行业集中同时国家对海外出口持鼓励态度出口格局并未改变持续看好电子烟龙头出口竞争力政策提升电子烟门槛行业将向头部集中技术门槛显著提高一方面政策直接规定电子烟产品相关参数标准增加产品研发及生产难度淘汰落后企业另一方面政策通过口味及烟碱含量释放量等途径一定程度上限制了电子烟使用体验而如何在政策标准限制下尽可能提高用户体验则取决于企业是否具备足够的研发技术实力同时政策提高行业准入壁垒相关企业从事电子烟业务需报烟草专卖行政主管部门批准电子烟行业成长性显著头部企业价值凸显国际市场来看据弗若斯特沙利文统计及预测2021年全球雾化电子烟行业市场规模出厂价达到9335亿美元同比增长2169预计未来5年将以253的CAGR继续成长并于2026年达到28204亿美元其中思摩尔国际市场份额达到228国内市场来看我国拥有全球最大的烟民基数电子烟对传统卷烟替代空间广阔伴随电子烟行业进入规范发展阶段国内市场有望稳步扩张且行业集中度提升背景下头部企业将充分受益文具C端文具市场稳健发展集中度将持续提升疫情好转实现短期修复据IBISWorld统计及预测2021年中国文具及办公用品行业市场规模行业销售收入-出口进口为22098亿美元同比增长13492010年2021年CAGR达到1055预计未来6年将以677的CAGR继续成长并于2027年达到32735亿美元竞争格局来看2021年中国文具及办公用品行业CR5为312其中得力集团市占率排名第一达到97同比提升01pct晨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17行业周报轻工行业光股份排名第二市占率为84同比提升03pctB端大办公文具市场规模达万亿级未来发展空间广阔B端大办公市场范围广阔包含办公设备办公电器办公耗材及其他品类根据亿邦智库统计数据2020年我国办公用品采购市场规模约为226万亿同比增长918预计2022年市场规模将达到27万亿目前办公用品采购数字化已走在企业采购数字化的前列但据重点平台交易额测算其数字化采购规模约为500亿渗透率不足3预计未来将以每年50以上的速度成长2025年市场规模接近3800亿元未来具备巨大的发展空间晨光股份凭借优秀的品牌及供应链实力持续投入办公直销业务2022年上半年实现营收44亿元同比增长40净利润13亿元同比增长87成长性显著建议关注受益于新型烟草的广阔成长空间凭借先进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业思摩尔国际6969HK持续优化传统核心业务布局同时零售大店业务向好办公直销业务延续高增长的晨光股份603899SH深耕户外用品掌握核心技术充分受益于露营经济兴起的浙江自然605080SH五风险提示经济增长不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明18行业周报轻工行业插图目录图1轻工制造板块及沪深300走势图4图2轻工二级子板块本周走势图4图3申万一级行业本周涨跌幅4图4废黄纸板价格元吨5图5废黄纸板库存天数天5图6废纸系成品纸价格元吨6图7废纸系成品纸企业库存千吨6图8废纸系成品纸毛利率6图9纸浆价格元吨7图10纸浆库存千吨7图11纸浆外盘价格美元吨7图12纸浆进口数量累计值万吨7图13浆纸系成品纸价格元吨7图14浆纸系成品纸企业库存千吨7图15浆纸系成品纸日度毛利率8图16家具制造业营业收入累计值亿元8图17家具制造业利润累计值亿元8图18建材家居卖场销售额累计值亿元9图19全国建材家居景气指数BHI9图20家具及其零件出口额累计值亿美元9图21房屋新开工面积累计值亿平方米10图2230大中城市商品房成交套数累计值万套10图2330大中城市商品房成交面积累计值万平方米10图24房屋竣工面积累计值亿平方米10图25中国木材价格指数2010年6月100011图26五金价格指数11图27MDI国内现货价元吨11图28TDI国内现货价元吨11图29软泡聚醚各市场平均价元吨11图30海宁皮革原材料类价格指数11图31镀锡板卷主流市场平均价格元吨12图32铝期货结算价元吨12图33国际原油价格走势美元桶12图34化工产品价格走势元吨12请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明19行业周报轻工行业图35文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元13图36体育娱乐用品类零售额累计亿元13图37金银珠宝类零售额累计亿元13图38文化办公类用品零售额累计亿元13表格目录表1上市公司个股本周市场表现5请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明20