事件：公司发布2023年股票期权及限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计361.11万份，占公司目前总股本的5.16%。其中包括：
　　1）346.57万份股票期权，占公司总股本的4.95%；股票期权首次授予部分的行权价格为188.59元/股；
　　2）14.54万股第二类限制性股票，占公司总股本的0.21%，限制性股票的授予价格为100元/股。
　　公司层面业绩考核要求分为目标值和触发值：
　　目标值为23~25年营业收入分别达到50/58/67亿元，可100%行权。根据目标值，21~23年公司营业收入2年复合增速为11.3%，24/25年营收增速分别达到16.0/15.5%。
　　触发值分别为营收达到46/53/61亿元，对应营业收入21~23年两年复合增速/24/25年增速分别为6.7/15.2/15.1%。若达到触发值则可以按比例解锁80%以上；
　　若营收低于触发值则可行权比例为0。
　　大范围激励员工，绑定公司利益。本次激励计划涉及对象共计318人，包括了公司董事、高管和中层管理人员、核心技术人员以及业务骨干人员，占公司全部职工人数的12.23%。激励对象也包括了部分外籍员工，我们认为此举有利于公司吸引国际人才，促进公司核心人才队伍的建设和稳定，有助于公司长期发展。
　　线下人流量回暖有望助力线下销售恢复。京东平台极米Q4销量额分别同比-1.43/-8.98%，较Q3销量额增速环比缩窄（-22.07/-24.39%）。我们认为随着23年疫情逐步改善，线下商场人流量有望回升，极米线下销售或稳步回暖。此外，随着经济逐步复苏，投影仪作为仍处于渗透率提升赛道的可选消费品，需求端有望恢复，极米作为国内投影龙头企业，或将受益于此。
　　盈利预测和投资建议：我们看好公司作为智能投影行业龙头的长期发展，我们预计公司22-24年营业收入为44.7/55.7/67.2亿元，同比+10.7/24.5/20.7%，预计22-24年公司归母净利润分别为4.9/6.9/8.7亿元，分别同比变化+1.3/40.5/26.3%，对应PE26.6/18.9/15.0倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：核心部件供应不足、新产品推出不及预期、海外市场渠道拓展不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨等。

研究报告全文：TableTitle证券研究报告极米科技股权激励提振信心锚定长期发展公司研究TableReportDate2023年1月10日TableReportType公司点评报告TableSummary事件公司发布2023年股票期权及限制性股票激励计划草案拟向激TableStockAndRank极米科技688696励对象授予权益总计36111万份占公司目前总股本的516其中投资评级买入包括134657万份股票期权占公司总股本的495股票期权首次授予上次评级买入部分的行权价格为18859元股罗岸阳TableAuthor家电行业首席分析师21454万股第二类限制性股票占公司总股本的021限制性股票执业编号S1500520070002的授予价格为100元股联系电话13656717902邮箱luoanyangcindasccom公司层面业绩考核要求分为目标值和触发值目标值为2325年营业收入分别达到505867亿元可100行权根尹圣迪家电行业研究助理据目标值2123年公司营业收入2年复合增速为1132425年营联系电话18800112133收增速分别达到160155邮箱yinshengdicindasccom触发值分别为营收达到465361亿元对应营业收入2123年两年复合增速2425年增速分别为67152151若达到触发值则可以按比例解锁80以上若营收低于触发值则可行权比例为0大范围激励员工绑定公司利益本次激励计划涉及对象共计318人包括了公司董事高管和中层管理人员核心技术人员以及业务骨干人员占公司全部职工人数的1223激励对象也包括了部分外籍员工我们认为此举有利于公司吸引国际人才促进公司核心人才队伍的建设和稳定有助于公司长期发展线下人流量回暖有望助力线下销售恢复京东平台极米Q4销量额分别同比-143-898较Q3销量额增速环比缩窄-2207-2439我们认为随着23年疫情逐步改善线下商场人流量有望回升极米线下销售或稳步回暖此外随着经济逐步复苏投影仪作为仍处于渗透率提升赛道的可选消费品需求端有望恢复极米作为国内投影龙头企业或将受益于此盈利预测和投资建议我们看好公司作为智能投影行业龙头的长期发展我们预计公司22-24年营业收入为447557672亿元同比107245207预计22-24年公司归母净利润分别为496987亿元分别同比变化13405263对应PE266189150倍维持买入评级风险因素核心部件供应不足新产品推出不及预期海外市场渠道拓信达证券股份有限公司展不及预期市场竞争加剧原材料价格上涨等CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元28284038446955666717增长率YoY336428107245207归属母公司净利润269483490688870百万元增长率YoY187879913405263毛利率303359366372375净资产收益率ROE344175143169178EPS摊薄元71710097009831242市盈率PE倍0005471265818921497市净率PB倍000999380320266TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年1月9日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债表TableFinance单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产16183821420455816508营业总收入28284038446955666717货币资金5501114174030073757营业成本19722589283434974195应收票据营业税金及附000002022263239加应收账款6987102123151销售费用354623626740873预付账款管理费用241927303868106156167202存货717965116512451379研发费用139263429501571其他2591636117011751183财务费用2-4-8-18-37非流动资产8621320130913911369减值损失合计-8-2000长期股权投资00000投资净收益104131720固定资产合其他139740959983987301009510881计无形资产营业利润6165778696305542514771975其他662515274322286营业外收支-21122资产总计利润总额24805141551369727877303543516773977流动负债14411995130721282214所得税34592685107短期借款净利润12477777777269483490688870应付票据4349395763少数股东损益00000归属母公司应付账款1120161493216651688净利润269483490688870其他155256260330386EBITDA319554498738951非流动负债EPS当25738377577577571710097009831242年元长期借款200300300300300其他5783475475475现金流量表单位百万元负债合计会计年度169923792083290429892020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益经营活动现00000185536-3621498877金流归属母公司股净利润东权益7822762343040684888269483490688870负债和股东权折旧摊销248051415513697278772255100109113益财务费用12999投资损失单位百万-10-4-13-17-20重要财务指标元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动-11339-945711-92其它营业总收入2828403844695566671716-40-2-2-2投资活动现同比336428107245207-318-1527676-122-18金流归属母公司净269483490688870资本支出-178-100163-139-39利润同比187879913405263长期投资-150-144750000毛利率303359366372375其他1020131720筹资活动现ROE344175143169178金流591540312-109-109EPS摊薄元71710097009831242吸收投资015803000PE0005471265818921497借款263336000支付利息或股PB000999380320266-61-81-109-109-109息现金流净增EVEBITDA-0714855234414121017加额-765486261267750请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介TableIntroduction罗岸阳家电行业首席分析师浙江大学电子信息工程学士法国北方高等商学院金融学管理学双学位硕士曾任职于TP-LINK硬件研发部门从事商用通信设备开发设计曾先后任职天风证券家电行业研究员国金证券家电行业负责人所在团队20152017年新财富入围2020年7月加盟信达证券研究开发中心从事家电行业研究尹圣迪家电行业研究助理伦敦大学学院区域经济学硕士布达佩斯考文纽斯大学经济学双硕士对外经济贸易大学金融学学士西班牙语双学位2022年加入信达证券从事家用电器行业研究主要覆盖白电小家电零部件板块尤子吟团队成员伦敦大学学院金融学硕士经济学与商业学学士于2022年加入信达证券从事家用电器行业研究主要覆盖清洁电器厨电板块机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因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