事件：2023年1月3日晚，火星人发布2023年股票期权激励计划草案，拟向217名激励对象授予450万股限制性股票，占公司总股本1.11%，行权价格为12.93元/股。
　　股权激励彰显长期发展决心。本次股权激励计划的行权考核为2023-2025年三个会计年度，公司层面业绩考核目标为：2023-2025年营业收入分别不低于29/35/42亿元，或净利润分别不低于4.5/5.5/6.8亿元。若以1月3日万得一致性预期为参考，则考核目标下2023-2025年公司营收年增速约不低于16.5%/20.7%/20.0%，或净利润年增速约不低于23.9%/22.2%/23.6%。本次激励计划所涵盖对象为公司董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）骨干。此次股权激励计划考核目标的设置具有一定挑战性，我们认为将有助于公司充分调动核心骨干人员的积极性和创造性，提升团队凝聚力和企业核心竞争力。通过有效结合各方利益，确保公司长期发展战略和经营目标的实现，彰显公司对于未来发展的信心与决心。
　　集成灶份额持续提升，洗碗机领域积极发力，关注公司后续修复弹性。1）首先，在核心业务集成灶领域，公司实现线上线下渠道份额进一步提升：根据奥维数据，22年1-11月公司累计线上、线下零售销售额市占率分别达到25.07%、27.01%，同比提升1.43、3.70pct，继续扩大龙头领先优势。线下在一、二线城市取得快速突破，22年1-11月累计市占率分别提升8.42、6.03pct。
　　2）公司积极发力洗碗机等赛道，相关业务高速成长。22年双11期间火星人集成洗碗机销量同比+114%，在集成洗碗机市场品牌份额达到48.6%。同时，公司积极推出嵌入式洗碗机系列产品，进一步完善产品矩阵。在高端洗碗机市场，火星人品牌份额遥遥领先，22年9月在线上渠道8000元以上价位段市占率超42%。
　　我们认为，随着疫后宏观经济基本面修复，以及地产悲观预期见底，火星人作为具备拥有显著品牌、渠道影响力的新兴厨电领军企业，在我国集成灶、洗碗机等品类渗透率仍处于较低水平的背景下，未来或拥有较大业绩反弹及增长空间，长期发展向好趋势较为明确。
　　盈利预测：我们预计公司22-24年营业收入分别为24.28/29.20/35.22亿元，分别同比+4.7%/+20.3%/+20.6%；归母净利润3.31/4.52/5.52亿元，分别同比-11.9%/+36.5%/+22.2%,对应PE为31.55/23.11/18.91倍。
　　风险因素：原材料价格波动，市场竞争加剧，主要品类增长不及预期等。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告股权激励彰显信心多品类发力驱动成长公司研究TableReportDate2023年01月04日TableReportType点评报告TableS事件2023ummar年y1月3日晚火星人发布2023年股票期权激励计划草案TableStockAndRank火星人300894SZ拟向217名激励对象授予450万股限制性股票占公司总股本111行投资评级权价格为1293元股股权激励彰显长期发展决心本次股权激励计划的行权考核为上次评级2023-2025年三个会计年度公司层面业绩考核目标为2023-2025年营业TableA罗岸阳uthor家电行业首席分析师收入分别不低于293542亿元或净利润分别不低于455568亿元执业编号S1500520070002若以1月3日万得一致性预期为参考则考核目标下2023-2025年公联系电话8613656717902司营收年增速约不低于165207200或净利润年增速约不低邮箱luoanyangcindasccom于239222236本次激励计划所涵盖对象为公司董事高管中层管理人员及核心技术业务骨干此次股权激励计划考核目标的设置具有一定挑战性我们认为将有助于公司充分调动核心骨干人员的积极性和创造性提升团队凝聚力和企业核心竞争力通过有效结合各方利益确保公司长期发展战略和经营目标的实现彰显公司对于未来发展的信心与决心集成灶份额持续提升洗碗机领域积极发力关注公司后续修复弹性1首先在核心业务集成灶领域公司实现线上线下渠道份额进一步提升根据奥维数据22年1-11月公司累计线上线下零售销售额市占率分别达到25072701同比提升143370pct继续扩大龙头领先优势线下在一二线城市取得快速突破22年1-11月累计市占率分别提升842603pct2公司积极发力洗碗机等赛道相关业务高速成长22年双11期间火星人集成洗碗机销量同比114在集成洗碗机市场品牌份额达到486同时公司积极推出嵌入式洗碗机系列产品进一步完善产品矩阵在高端洗碗机市场火星人品牌份额遥遥领先22年9月在线上渠道8000元以上价位段市占率超42我们认为随着疫后宏观经济基本面修复以及地产悲观预期见底火星人作为具备拥有显著品牌渠道影响力的新兴厨电领军企业在我国集成灶洗碗机等品类渗透率仍处于较低水平的背景下未来或拥有较大业绩反弹及增长空间长期发展向好趋势较为明确盈利预测我们预计公司22-24年营业收入分别为242829203522亿元分别同比47203206归母净利润331452552亿元分别同比-119365222对应PE为315523111891倍风险因素原材料价格波动市场竞争加剧主要品类增长不及预期等信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元16142319242829203522增长率YoY21743647203206归属母公司净利润275376331452552百万元增长率YoY148365-119365222毛利率516461443454455净资产收益率ROE205254211255265EPS摊薄元076093082112136市盈率PE倍33932773315523111891市净率PB倍777707667588501资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年1月3日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债TableFinance利润表单位百万元单位百万元表会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产14261537231227013149营业总收入16142319242829203522货币资金1112991133316582007营业成本7821250135315951918应收票据营业税金及071718191116161822附加应收账款7266123125156销售费用403507521607734预付账款管理费用18111922256387102114141存货210239293346408研发费用5874104123148其他14224527532534财务费用-7-19-44-2非流动资减值损失合739862940974987-1-1000产计长期股权030303030投资净收益26567固定资产投资629696787843874其他918395367无形资产合计营业利润5458606264315429379518635其他5678633919营业外收支55555资产总计21662399325336754136利润总额321435384523640流动负债78687381710311184所得税4560547288短期借款净利润600000275375331451552应付票据少数股东损821281111481740-10-1-1益应付账款归属母公司256333278392452275376331452552净利润其他389413428491557EBITDA376501434590701非流动负EPS当3549871871871076093082112136债年元长期借款00000其他3549871871871现金流量表单位百万元负债合计821922168819022055会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东经营活动现0-1-1-2-3427607228745762权益金流归属母公净利润13451478156617752084275375331451552司股东权益负债和股折旧摊销216623993253367541366995102127142东权益财务费用21142727重要财务单位百投资损失-2-6-5-6-7指标万元营运资金变会计年度2020A2021A2022E2023E2024E83136-21814550动营业总收其它16142319242829203522-1650-2入同比投资活动现21743647203206-172-404-450-150-143金流归属母公275376331452552资本支出-172-179-175-156-150司净利润同比148365-119365222长期投资0-230-28000毛利率516461443454455其他-15567筹资活动现ROE205254211255265545-334565-270-270金流EPS摊076093082112136吸收投资5700000薄元PE33932773315523111891借款119100000支付利息或PB777707667588501-2-244-257-270-270股息EVEBITD现金流净增24961890229416301323加额799-130343325349A研究团队简介TableIntroduction罗岸阳家电行业首席分析师浙江大学电子信息工程学士法国北方高等商学院金融学管理学双学位硕士曾任职于TP-LINK硬件研发部门从事商用通信设备开发设计曾先后任职天风证券家电行业研究员国金证券家电行业负责人所在团队20152017年新财富入围2020年7月加盟信达证券研究开发中心从事家电行业研究机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况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