内容摘要
　　近期核心事件&行情回顾：1.印尼2月推行B35；2.马来12月预计继续去库；3.国内现货端暂无明显起色。

研究报告全文：油脂周报弱现实与强预期博弈油脂维持震荡趋势大宗商品研究所-农产品研究员陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458助理研究员刘鑫期货从业证号F03088092目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1第一部分周度核心要点分析及策略推荐内容摘要近期核心事件行情回顾1印尼2月推行B352马来12月预计继续去库3国内现货端暂无明显起色GALAXYFUTURES2国际市场印尼出口下降DMO以及生柴政策发生变化印尼贸易部部长印尼从2023年1月起将实施新的棕榈油DMO政策比例从18调整至16虽然缩紧了国际上的棕榈油的供应但是比例调整幅度有限因此利多也较为有限印尼能源和矿产资源部印尼将于2023年2月1日开始强制执行B35生物柴油计划B35推行后每月预计提升棕榈油消费量10万吨左右全年提升消费量120万吨左右对长期的棕榈油的供需产生影响短期影响有限预计印尼本年度生柴消费继续趋好有消息称印度12月棕榈油进口量同比大增94至110万吨创下当月最高纪录欧盟委员会截至1月1日欧盟202223年棕榈油进口量为171万吨而去年同期为286万吨虽然印度继续保持着较好的进口国内植物油以及棕榈油的库存快速累积至历史最高位但是12月欧盟的和国内进口的下降使得印度的增量利多也较为有限GALAXYFUTURES3国际市场马来12月预计小幅去库据马来西亚棕榈油协会MPOA发布的数据马来西亚12月1-31日棕榈油产量预估减442其中马来半岛减546马来东部减少286沙巴减397沙捞越增072ITS数据显示马来西亚12月1-31日棕榈油产品出口量为1553万吨环比下滑17结合多家预测机构数据我们认为12月马来整体库存会维持小幅的调整或会继续小幅的去库产区当前继续维持着供需双弱的格局在国内增量没有兑现之前没有明显的驱动下预计继续保持当前的格局GALAXYFUTURES4国内棕榈油市场高供应叠加低需求基差继续承压棕榈油盘面进口利润1500棕榈油库存棕榈油基差华南1000160500014050012040001000300080-500602000401000-1000200-15000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579-10001113151719212325272931333537394143454749-200051第第第第第122232425262728292102112122第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-25001222324252627282921021121222012年2013年2014年2015年2016年2017年2015201620172018201920162017201820192020202120222018年2019年2020年2021年2022年2020202120222023因为国内库存大幅累积国内盘面跟涨意愿较差本周进口利润倒挂加深国内的高库存以及消费较差叠加产区不断的去库或使得进口利润仍有倒挂维持在-300附近的趋势北方市场因为温度以及棕榈油自身熔点的问题消费季节性走弱国内现货端供需宽松格局下棕榈油现货基差继续偏弱运行由于短期疫情影响消费动力不足华南还有胀库的压力基差已经全面转负疫情的扰动或使得基差难有起色上周港口库存小幅去库现为928万吨鉴于临近过年以及疫情阶段性影响消费预计1月整体的库存预计持续高位难以下降当前市场心态普遍谨慎现货行情亦缺乏亮点短期观望为主需要继续关注后续疫情的动态以及后续的买船GALAXYFUTURES5国内豆油市场开机维持平稳节前备货基本结束国内大豆周度压榨量豆油库存豆油基差华东250000020025002000000150200015000001500100100010000005050050000000-500周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周135709111315171921232527293133353739414345474951152535455565758595105115125第第第第第周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第13579111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2011年2012年2013年2014年2015年2016年201520162017201820192016年2017年2018年2019年2020年2021年20222017年2018年2019年2020年2021年2022年2020202120222023前一周部分工厂因为疫情的扩散导致工人缺岗短时间停机因此开工不及预期本周压榨量为19915万吨左右后续因为临近过年工人放假回家后续开工或会进一步下降上周库存小幅累积现为6488万吨维持在历史同期最低位近期盘面榨利倒挂加深后续1月国内大豆供应宽松豆油供应的改善预期以及疫情的再次扩散使得下游消费受阻基差继续承压下行疫情形势有所好转周四现货市场人气稍回暖个别集团企业积极采购年后货源周五企业备货基本结束恢复清淡的局面豆油基本面看当前盘面驱动有限近紧远松的格局使得盘面短期随油脂继续维持震荡趋势后期需要重点关注南美天气情况对产量的影响大豆到港以及整体的开机情况GALAXYFUTURES6国内菜油市场近紧远松格局不变三级菜油基差华东菜油库存菜籽周度压榨量3000701625006014501220004010150030810002010650004周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周0周135792111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-500第01222324252627282921021121222014年2015年2016年2017年2018年1234567891011122018201920202021202220232019年2020年2021年2022年20182019202020212022受到121月地方收储国家轮储的影响以及节前备货的支撑当前华东基差继续维持高位现华东报价0523002月提货05700受到12月菜籽集中到港的影响上周压榨厂开机维持高位压榨量约为108万吨预计后续会因为春节放假而下降因为进口菜油的到港以及压榨厂开机预计后续库存将开始累积但上周累库不及预期库存不增反降预计是部分的菜油归还国储部分复工企业仍需节前备货现为107万吨位于同期历史绝对低位现货继续维持较为紧张的供应由于前期菜籽的进口盘面利润打开后续菜籽到港较多近日菜油的进口利润也增长较多刺激买船且全球菜籽供应恢复格局较为明确后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变关注供给格局转变带来布局空头机会本周新增菜籽买船当前近紧远松的格局将会保持不变菜籽丰产格局不变未来供应预期将变得宽松建议逢高11000以上布局05合约的菜油空单GALAXYFUTURES7油脂策略推荐逻辑梳理长期22-23年度全球植物油产量预期增长供需偏于过剩但国际原油价格震荡宏观走弱难以逆转海外消费走弱长期依旧维持偏空思路策略单边策略本周受到原油以及美豆油持续走弱棕榈油承压维持震荡偏弱但在印DMOB35政策以及马来减产的支撑下下行空间也较为有限在产区供需双弱国内弱现实与强预期的大背景下没有较强驱动前棕榈油预计维持震荡的格局当前国内因为疫情扩散整体的消费较差虽然预期在不断的改善但是距离完全走出疫情仍需要时间建议择机回调后继续背靠7400-7500做多疫情的恢复会使得国内消费趋好或会带动油脂偏强运行菜油供应恢复相对确定暂看菜油05合约继续保持逢高做空的思路11000以上布局空单套利策略05合约的菜棕部分止盈部分继续持有期权策略05棕榈油累沽策略GALAXYFUTURES8第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES9马来西亚棕榈油供需马来毛棕油月度产量单位千吨马来棕榈油月度出口单位千吨马来棕榈油月度库存单位千吨马来西亚棕榈油月度产量马来西亚棕榈油月度出口量马来西亚棕榈油月度库存2500200035001800300020001600140025001500120020001000100080015006001000500400500200000123456789101112123456789101112123456789101112201620172018201920202021202220162017201820192020202120222016201720182019202020212022GALAXYFUTURES10印尼棕榈油供需印尼棕油月度产量单位千吨印尼棕榈油月度出口单位千吨印尼棕油月度库存单位千吨印尼棕榈油月度产量印尼棕榈油月度出口量印尼棕榈油月度库存60005000800045007000500040006000400035003000500030002500400020003000200015002000100010005001000000123456789101112123456789101112123456789101112201620172018201920202021202220162017201820192020202120222016201720182019202020212022GALAXYFUTURES11国际豆油市场NOPA美豆油月度库存单位千磅NOPA美豆压榨量单位千蒲式耳阿根廷大豆月度压榨量单位千吨美豆油月度库存美豆月度压榨量阿根廷大豆月度压榨量12020000000500010040001500000080300060100000002000405000000100020000001011120102030405060708091011120102030405060708091011121234567892015-20162016-20172017-20182018-20192015-20162016-20172017-20182018-20192015162016172017182018192019-20202020-20212021-20222022-20232019-20202020-20212021-20222022-2023201920202021202122202223阿根廷豆油出口量单位千吨阿根廷豆油库存单位吨阿根廷豆油出口量阿根廷豆油库存800500000700400000600500300000400300200000200100000100001011121234567891月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013142014152015162016172017182014年2015年2016年2017年2018年201819201920202021202122202220232019年2020年2021年2022年GALAXYFUTURES12印度油脂供需印度植物油月度进口量单位吨印度植物油总库存单位吨印度进口油脂月度消费量单位吨印度植物油总进口量印度植物油总库存印度进口油脂消费量2000000300000025000002500000150000020000002000000100000015000001500000100000050000010000005000000050000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月02012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2015-16年2016-17年2017-18年2018-19年2020-21年2021-22年2022-23年2020-21年2021-22年2022-23年2019-20年2020-21年2021-22年2022-23年印度棕榈油月度进口量单位吨印度豆油月度进口量单位吨印度葵油月度进口量单位吨印度棕榈油进口量印度豆油进口量印度葵油进口量1400000600000350000120000050000030000010000004000002500008000002000003000006000001500002000004000001000002000001000005000000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2020-21年2021-22年2022-23年2020-21年2021-22年2022-23年2020-21年2021-22年2022-23年GALAXYFUTURES13国内油脂进口利润国内菜油进口利润单位元吨国内24度棕榈油进口利润单位元吨菜油进口利润棕榈油盘面进口利润3000150020001000100050000-1000-500-2000-3000-1000-4000-1500-5000-2000-6000152535455565758595105115125-2500122232425262728292102112122201520162017201820192020202120222016201720182019202020212022GALAXYFUTURES14国内豆油供需大豆周度压榨量单位吨豆油月度消费量单位吨豆油成交量单位吨国内大豆周度压榨量豆油消费量豆油成交量25000002500120000200000020001000001500000150080000100000060000100050000040000500020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951第第第第第00第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第0102030405060708091011120201820192020202120221-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-22016年2017年2018年2019年2020年2021年2022GALAXYFUTURES15国内棕榈油供需24度棕榈油月度进口量单位吨低度棕榈油月度走货量单位吨棕油成交量单位吨国内低度棕榈油月度进口量国内低度棕榈油月度表观消费量棕榈油成交量707000300006060002500050005020000400040300030150002000201000010001000050000102030405060708091011120201520162017201801020304050607080910111202019202020212022201520162017201820192020202120221-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-2GALAXYFUTURES16国内菜油供需国内菜籽周度压榨量单位吨国内菜油进口量单位吨国内菜油月度消费量单位万吨菜籽周度压榨量菜油进口量菜油表观消费量164000500014400012300010300082000200061000410002000000001020304050607080910111201020304050607080910111212345678910111220172018201920202021202220182019202020212022201720182019202020212022GALAXYFUTURES17国内油脂现货基差一级豆油现货基差单位元吨24度棕油现货基差单位元吨国内四菜现货基差单位元吨豆油基差华东棕榈油基差华南三级菜油基差华东3000250050002000400025001500300020001000200015005001000100000500-500-10000152535455565758595105115125122232425262728292102112122-500201520162017201820192015201620172018201912223242526272829210211212220202021202220232020202120222023201820192020202120222023GALAXYFUTURES18国内油脂商业库存国内豆油商业库存单位万吨国内棕榈油商业库存单位万吨国内港口菜油库存单位万吨豆油库存棕榈油库存菜油库存200160701406015012050100401008030605040202010000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周135791357913579111315171921232527293133353739414345474951111315171921232527293133353739414345474951111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2011年2012年2013年2014年2015年2016年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2014年2015年2016年2017年2018年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年国内总油脂库存单位万吨三大油脂库存300250200150100500周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周57913151725273537434547111319212329313339414951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年GALAXYFUTURES19