国内：达峰第二周，消费修复升超2022年11月
　　(1)达峰曲线完成“使命”，计算分省、城市的疫情退坡进度为19、31%。分省市来看，达峰第二周（2023年1月2日-7日当周），全国发烧指数环比减少72.2%，河北、吉林、天津、辽宁、北京回落速度显著放缓，或指向首批“杨康”地区退烧接近尾声。城市层面来看，广东南部城市明显改善，但华中局部地区仍有反复；布洛芬指数持续下行，湖北、四川、河南的部分城市可能仍需一定的跨省调配。
　　(2)市内人流加快回升。生活和消费半径：达峰第二周，全国重点十城客运量为3044万人、较上周回升20%，连续两周修复。居民生活和消费半径回升、首套住房贷款利率政策动态调整机制、2023年不提“就地过年”，指向2023年春节地产消费或迎“开门红”；百城加权拥堵指数：全国加权平均拥堵指数为1.51、环比提高了0.10，其中西安、成都、北京、武汉、济南等城市周均拥堵指数靠前；复合指标表明，达峰第二周复工人流修复好于消费人流。
　　(3)城际人流显著回暖。百度迁徙指数：达峰第二周，百度迁徙指数（周频）环比改善了24.9个百分点至2739。河南、江苏、安徽、湖南、河北为主要迁入省，广州、成都、北京、深圳、东莞为主要迁入城市；执行航班：受益于春运临近、回国取消入境隔离，国内航班较前周提高了26.3%。
　　(4)物流小幅改善。达峰第二周，公路货车日均通行量达到691.73万辆，较前一周大幅回升了8.6个百分点；全国整车货运流量指数回暖至94.7、环比改善4.4个百分点，修复至2021年、2022年的的82%、78%。
　　(5)消费修复升超2022年11月。百度地图消费指数：达峰第二周（1月2日-1月7日），全国消费指数仍延续改善、环比回升16.9%，修复至2022年11月均值的117%，剔除1月2日（元旦第三天）后，本周全国消费指数仍环比增长16.1%。分城市来看，旅游和沿海城市改善较快；餐饮消费：全国海底捞收入额4.1亿元、改善至2022年同期的82%，全国喜茶收入额为0.8亿元，改善至2022年的125%；电影消费：全国电影票房收入5.8亿元，分别为2019年、2021的34%、55%、32%；观影人次0.13亿，分别为2019年、2021的30%、45%、25%。
　　海外：XBB从东南亚蔓延至南亚，警惕“第二次冲击”
　　(1)XBB从东南亚蔓延至南亚的印度、巴基斯坦。根据CoVariants数据测算，截至2022年12月19日，全球BQ.1、BA.5、XBB为优势毒株的地区分别占比55.7%、21.3%、16.3%，XBB毒株从东南亚一带扩散至南亚的印度、巴基斯坦。截至2023年1月7日，BQ.1.1取代XBB.1.5重新成为美国主导株；截至2022年12月19日，测算中国新冠变种BA.5、XBB分别占比91.9%、3.2%。
　　(2)限制我国入境后，海外完全放开比例明显回落。截至2023月1月7日，全球已有118个国家完全放开、较上周减少4个。其中美国、加拿大、意大利、西班牙等被移出完全放开国家，与我们统计的限制中国入境国家较为一致。
　　风险提示：疫情扩散超预期，国内政策执行力度不及预期。

研究报告全文：宏观经济点评宏观研2023年01月09日褪去节假日效应消费修复升超2022年11月疫究宏观研究团队后复苏跟踪1月第2期宏观经济点评何宁分析师heningkyseccn证书编号S0790522110002宏国内达峰第二周消费修复升超2022年11月观经1达峰曲线完成使命计算分省城市的疫情退坡进度为1931分省济市来看达峰第二周2023年1月2日-7日当周全国发烧指数环比减少722点河北吉林天津辽宁北京回落速度显著放缓或指向首批杨康地区退评烧接近尾声城市层面来看广东南部城市明显改善但华中局部地区仍有反复布洛芬指数持续下行湖北四川河南的部分城市可能仍需一定的跨省调配2市内人流加快回升生活和消费半径达峰第二周全国重点十城客运量为3044万人较上周回升20连续两周修复居民生活和消费半径回升首套住房贷款利率政策动态调整机制2023年不提就地过年指向2023年春节地产消费或迎开门红百城加权拥堵指数全国加权平均拥堵指数为151环比提高了010其中西安成都北京武汉济南等城市周均拥堵指数靠前复合指标表明达峰第二周复工人流修复好于消费人流相关研究报告3城际人流显著回暖百度迁徙指数达峰第二周百度迁徙指数周频环比改善了249个百分点至2739河南江苏安徽湖南河北为主要迁入省开地产需求侧宽松继续加码宏观周广州成都北京深圳东莞为主要迁入城市执行航班受益于春运临近源报-202318证就业虽强劲加息或放缓美国回国取消入境隔离国内航班较前周提高了263券4物流小幅改善达峰第二周公路货车日均通行量达到69173万辆较前一12月非农就业数据点评宏观经济点证周大幅回升了86个百分点全国整车货运流量指数回暖至947环比改善44券评-202318个百分点修复至2021年2022年的的8278研达峰第一周消费开启复苏疫究5消费修复升超2022年11月百度地图消费指数达峰第二周1月2日-1后复苏跟踪1月第1期宏观经济点报月7日全国消费指数仍延续改善环比回升169修复至2022年11月均告评-202313值的117剔除1月2日元旦第三天后本周全国消费指数仍环比增长161分城市来看旅游和沿海城市改善较快餐饮消费全国海底捞收入额41亿元改善至2022年同期的82全国喜茶收入额为08亿元改善至2022年的125电影消费全国电影票房收入58亿元分别为2019年2021的345532观影人次013亿分别为2019年2021的304525海外XBB从东南亚蔓延至南亚警惕第二次冲击1XBB从东南亚蔓延至南亚的印度巴基斯坦根据CoVariants数据测算截至2022年12月19日全球BQ1BA5XBB为优势毒株的地区分别占比557213163XBB毒株从东南亚一带扩散至南亚的印度巴基斯坦截至2023年1月7日BQ11取代XBB15重新成为美国主导株截至2022年12月19日测算中国新冠变种BA5XBB分别占比919322限制我国入境后海外完全放开比例明显回落截至2023月1月7日全球已有118个国家完全放开较上周减少4个其中美国加拿大意大利西班牙等被移出完全放开国家与我们统计的限制中国入境国家较为一致风险提示疫情扩散超预期国内政策执行力度不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明116宏观经济点评目录1国内达峰第二周消费修复显现韧性411分省城市的疫情退坡进度为1931412人流加快回暖513物流小幅改善814消费修复升超2022年11月92海外XBB从东南亚蔓延至南亚警惕第二次冲击1121XBB从东南亚蔓延至南亚的印度巴基斯坦1122限制我国入境后海外完全放开比例明显回落133风险提示14图表目录图1全国发烧指数环比减少7224图2华中局部地区仍反复4图3新冠搜索指数回落偏慢5图4湖北四川河南或需医疗物资跨省调配5图5省城市分别于12月25日12月29日完全达峰5图6省城市疫情退坡进度为19315图7居民生活和消费半径延续回升6图8开年各地积极出台地产宽松政策6图9首套住房贷款利率政策动态调整机制出台覆盖率较2022年9月大幅提升6图10执行航班持续回升6图11达峰第二周加权平均拥堵指数回升至1516图12西安成都北京武汉济南等城市周均拥堵指数靠前7图13达峰第二周复工人流修复好于消费人流7图14百度迁徙指数加快修复8图15河南江苏安徽湖南河北为主要迁入省8图162023年春运客流量预计为2095亿人次同比增速9958图17高速公路货车通行量延续回升9图18公路货车流量指数修复至2022年的的789图19达峰第二周消费修复升超2022年11月9图20旅游城市沿海城市消费改善较快9图21达峰第二周一线消费环比增长近10-2010图22达峰第二周重点二线环比增长近1010图23达峰第二周全国消费指数修复至2022年11月的11710图24海底捞周营业额为2022年同期的8211图25喜茶周营业额修复超过2022年同期11图26电影消费仍待改善11图27XBB毒株从东南亚一带扩散至南亚的印度巴基斯坦12图28美国BQ11重回主导株12图29我国BA5XBB毒株占比9193213图30海外完全放开比例回落亚太稳步提升13图31欧美完全放开比例均下行13请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明216宏观经济点评表12023年1月2日至7日新增多个国家地区限制我国入境14请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明316宏观经济点评1国内达峰第二周消费修复显现韧性11分省城市的疫情退坡进度为1931我们曾提出2022年12月19日-24日当周本轮疫情或已近乎完成达峰再加1-2周康复期元旦后需开始关注各地复工复产情况近期市场对达峰的判断逐步弥合在达峰曲线完成使命后我们计算了疫情退坡进度予以替代1分省市来看2023年1月2日-1月7日当周全国发烧指数环比减少722前值减少684其中广东浙江上海江苏等19个省市环比回落超过50西藏退烧较慢此外河北吉林天津辽宁北京回落速度显著放缓或指向首批杨康地区退烧接近尾声2城市层面来看全国大面积退烧此前我们提示的广东南部城市明显改善深圳清远佛山东莞广州环比减少672657656644633但华中局部地区仍有反复布洛芬指数持续下行华南地区医疗物资生产保供较上周改善湖北四川河南的部分城市可能仍需一定的跨省调配3疫情完成达峰测算分省城市的退坡进度为1931我们在达峰第一周消费开启复苏疫后复苏跟踪1月第1期指出2022年12月25日31省市完成100达峰比例2022年12月29日362个城市完成100达峰比例达峰后需关注疫情退坡进度曲线疫情退坡需考虑1至2周的杨康期因此我们先对发烧指数作7日平滑后再计算当日发烧指数达峰日发烧指数数据显示截至1月7日31省市362城市的疫情退坡比例分别为1931图1全国发烧指数环比减少722图2华中局部地区仍反复数据来源百度指数开源证券研究所数据来源百度指数开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明416宏观经济点评图3新冠搜索指数回落偏慢图4湖北四川河南或需医疗物资跨省调配数据来源百度指数开源证券研究所数据来源百度指数开源证券研究所图5省城市分别于12月25日12月29日完全达峰图6省城市疫情退坡进度为19311001008080606040402020002022-11-112022-12-092023-01-062022-12-132022-12-252023-01-06省达峰进度城市达峰进度N362省退坡进度城市退坡进度N362数据来源百度指数开源证券研究所注达峰进度为连续变数据来源百度指数开源证券研究所注退坡进度为连续变量计算为当日百度指数达峰日百度指数达峰后标记为1量计算为当日百度指数达峰日百度指数达峰前标记为112人流加快回暖市内人流复工人流好于消费人流1生活和消费半径达峰第二周2023年1月2日至7日全国重点十城客运量为3044万人较上周回升20连续两周修复受益于12月高能级城市放松比例攀至新高的55地产销售开启回暖居民生活和消费半径回升叠加首套住房贷款利率政策动态调整机制2023年不提就地过年2023年春节地产消费或迎开门红本次共计38个城市符合利率调整条件与9月相比增加了15个城市分别为6个二线9个三线因而新政对二线三线城市的覆盖率为4271根据2020年各城市商品房销售额数据测算新政对二线三线城市商品房销售额的覆盖率为3577粗略来看全国范围三线四线城市更多新政可能覆盖50的城市60的商品房销售额较2022年9月大幅提高请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明516宏观经济点评图7居民生活和消费半径延续回升图8开年各地积极出台地产宽松政策2500256060002000500020501500400040153000100030102000205001000510002020-012021-012022-012023-01002022-012022-072023-0130大中城市商品房成交面积当月值万平方米高能级省会城市放松数量占比右轴全国十城地铁客运量万人次右轴领先2周已位移数据来源Wind开源证券研究所数据来源各地住建局开源证券研究所图9首套住房贷款利率政策动态调整机制出台覆盖率较2022年9月大幅提升2020年新政覆盖新政覆盖率城市数量商品房销售额亿元城市数量商品房销售额亿元城市数量商品房销售额70城总计7099898623395502329396一线4150970二线3160964813212699419349三线3523836725182802714767全国总计1736127954870500550数据来源Wind开源证券研究所2百城加权拥堵指数达峰第二周2023年1月2日至7日全国加权平均拥堵指数按人口加权为151环比提高了010分城市来看西安成都北京武汉济南等城市周均拥堵指数靠前分别为1918181717图10执行航班持续回升图11达峰第二周加权平均拥堵指数回升至151200001801815015000171201610000901560145000301300122021-052022-032023-0111日均执行航班国内1W1W11W21W31W41W51日均执行航班港澳台右轴日均执行航班国外右轴20232022202120202019数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明616宏观经济点评图12西安成都北京武汉济南等城市周均拥堵指数靠前数据来源Wind开源证券研究所3复工人流修复好于消费人流人流连续两周修复带来一个问题由消费出行贡献还是由复工复产贡献百度地图慧眼曾发布上班出行强度指数和就餐休闲出行强度指数无疑是最佳的衡量指标但目前已停止更新我们尝试基于百城拥堵延时指数构造了一个替代指标以工作日拥堵指数表示复工人流周末拥堵指数表示消费人流则复工人流消费人流指标在一定程度上可以判断人流修复的主因达峰周和达峰第一二周复工人流消费流量指标分别为102108111复工人流修复好于消费人流图13达峰第二周复工人流修复好于消费人流130120110100达峰五一90春节国庆802022-01-082022-05-082022-09-082023-01-08消费人流复工人流数据来源Wind开源证券研究所城际人流加快改善1百度迁徙指数达峰第二周百度迁徙指数周频环比改善了249个百分点至2739分省来看河南江苏安徽湖南河北为主要迁入省其百度迁入指数周频为108103969392分城市来看广州成都北京深圳东莞为主要迁入城市其百度迁入指数周频为请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明716宏观经济点评91857774582执行航班受益于春运临近回国取消入境隔离国内港澳台国外日均执行航班分别为850313270次国内航班较前周提高了263图14百度迁徙指数加快修复图15河南江苏安徽湖南河北为主要迁入省4500400035003000250020001500100050002021-012021-072022-012022-072023-01百度迁徙指数全国周频数据来源百度慧眼开源证券研究所数据来源百度慧眼开源证券研究所3春运启程2023年1月6日交通运输部副部长徐成光指出初步分析研判春运期间客流总量约为2095亿人次比去年同期增长995春运客流量恢复至2019年同期的703民航局总飞行师万向东指出民航日均安排客运航班11000班为2019年春运期间的73左右携程平台数据显示相较2022春运铁路出行平均半径402km飞机出行平均半径1369km截至1月7日9点2023春运铁路和航空订单出行半径分别达到692km1950km同比增长7243图162023年春运客流量预计为2095亿人次同比增速99540100353050252001510-5050-10020072011201520192023春运客运量亿人次同比数据来源Wind交通运输部开源证券研究所13物流小幅改善达峰第二周2023年1月2日至7日公路货车日均通行量达到69173万辆较前一周大幅回升了86个百分点全国整车货运流量指数回暖至947环比改善44个百分点修复至2021年2022年的的8278请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明816宏观经济点评图17高速公路货车通行量延续回升图18公路货车流量指数修复至2022年的的78900万辆301608001402070012060010100500080400300-106020040-20100200-3002022-052022-072022-092022-112023-01W1W11W21W31W41W51全国高速公路日均通行量货车环比2020202120222023数据来源Wind开源证券研究所数据来源G7物联开源证券研究所14消费修复升超2022年11月1百度地图消费指数1消费指数并非百度搜索指数为百度地图发布的反映出行消费规模的指标达峰第一周受益于元旦节假日全国消费环比改善34基本达到2022年11月的平均水平值得一提的是达峰第二周1月2日-1月7日全国消费指数仍延续改善环比改善了169修复至2022年11月均值的117显现较强韧性1月2日元旦第三天的消费数据从本周剔除全国消费指数仍能实现161的环比增长分城市来看旅游和沿海城市改善较快大理贵阳连云港桂林昆明环比改善5135353430湛江杭州温州无锡上海环比改善2924232222图19达峰第二周消费修复升超2022年11月图20旅游城市沿海城市消费改善较快150001000800100006004005000200002022-11-152022-12-112023-01-06百度地图消费指数全国百度地图消费指数北京右轴数据来源百度地图开源证券研究所注消费指数基于百度数据来源百度地图开源证券研究所注消费指数基于百度地图消费出行需求位置服务挖掘计算所得地图消费出行需求位置服务挖掘计算所得1消费指数是反映出行消费规模的指标数值越大说明居民出行消费意愿越强在地理信息系统中一个POI可以是一栋房子一个商铺一个邮筒一个公交站地理信息系统对POIPointofInterest兴趣点进行分类常见分类有吃住行玩景点购物生活等百度地图基于用户对消费类POI的出行需求位置服务计算形成消费指数请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明916宏观经济点评图21达峰第二周一线消费环比增长近10-20图22达峰第二周重点二线环比增长近106080604040202000-20-20-40-40-602022-11-272022-12-172023-01-062022-11-272022-12-172023-01-06消费指数环比北京消费指数环比上海消费指数环比重庆消费指数环比成都消费指数环比广州消费指数环比深圳消费指数环比武汉消费指数环比杭州数据来源百度地图开源证券研究所注消费指数基于百度数据来源百度地图开源证券研究所注消费指数基于百度地图消费出行需求位置服务挖掘计算所得地图消费出行需求位置服务挖掘计算所得图23达峰第二周全国消费指数修复至2022年11月的117160140120100806040全国北京上海广州深圳成都武汉杭州消费指数达峰第二周11月均值消费指数达峰第二周剔除元旦第三日11月均值数据来源百度地图开源证券研究所注消费指数基于百度地图消费出行需求位置服务挖掘计算所得2餐饮消费达峰第二周1月2日-1月7日全国海底捞收入额41亿元改善至2022年同期的82全国喜茶收入额为08亿元改善至2022年的1253电影消费2023年1月1日至1月7日全国电影票房收入58亿元分别为2019年20212022年的345532观影人次013亿分别为2019年20212022年的304525平均票价438元超过前三年请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1016宏观经济点评图24海底捞周营业额为2022年同期的82图25喜茶周营业额修复超过2022年同期1220162010014101208-201-106-4008-204-6006-3004-402-8002-500-1000-602021-092022-052023-012021-092022-052023-01海底捞周营业额亿元同比喜茶周营业额亿元同比数据来源久谦开源证券研究所数据来源久谦开源证券研究所图26电影消费仍待改善平均票价192122年的元19116122观影人次125百万人21上映场次192122年的十万场869322票房收入108亿元192122年的3455320102030405060702018年同期2019年同期2021年同期2022年同期2023年1月1-7日数据来源Wind猫眼电影开源证券研究所2海外XBB从东南亚蔓延至南亚警惕第二次冲击21XBB从东南亚蔓延至南亚的印度巴基斯坦根据CoVariants于2023年1月3日更新的数据测算截至2022年12月19日全球BQ1BA5XBB为优势毒株的国家地区分别占比557213163XBB毒株从东南亚一带扩散至南亚的印度巴基斯坦对我国具有一定的威胁性我们将CoVariantsCDC的新冠变种数据进行比较前者优势在于覆盖国家多时间序列长且美国的数据与CDC差异不大但缺点在于大部分国家更新较慢底层数据处理繁琐需要量化基础因此CoVariants适合跟踪全球范围内变种的动向和演化蔓延趋势CDC适合跟踪变种的最新动态请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1116宏观经济点评图27XBB毒株从东南亚一带扩散至南亚的印度巴基斯坦数据来源GISAIDCoVariants开源证券研究所注BF7属于BA5美国疾病控制与预防中心CDC数据显示截至2023年1月7日BQ11取代XBB15重新成为主导株BQ11XBB15BQ1分别占比344276214较上一周变动了7531-129个百分点图28美国BQ11重回主导株1008060402002022-10-012022-10-222022-11-152022-12-102023-01-03BA5BQ11BQ1XBBBF7BA46XBB15其他资料来源美国疾病控制与预防中心CDC根据CoVariants数据截至2022年12月19日我们测算中国新冠变种中BA5XBB分别占比91932其中XBB占比与上一周我们计算的10有一定出入系CoVariants此次追加了中国334个基因组测序相对来说此次的32较为精准具体基因组测序则来源于中国疾病预防控制中心协调省级卫生部门大学和私人实验室包括北京重庆福建广州湖南内蒙古江苏上海四川和浙江省请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1216宏观经济点评图29我国BA5XBB毒株占比919321008060402002022-06-202022-08-042022-09-182022-11-022022-12-17BA4BA5BA275BQ1XBB数据来源GISAIDCoVariants开源证券研究所注BF7属于BA522限制我国入境后海外完全放开比例明显回落根据世界旅游组织UNWTO数据截至2023月1月7日全球已有118个国家完全放开较上周减少4个其中欧洲美洲非洲亚太中东分别完全放开433019179个国家地区分别较上周变动了-4-1010个国家其中美国加拿大意大利西班牙等国家被移出完全放开国家与我们统计的限制我国入境国家较为一致此外完全放开比例分别为8760363364海外放开比例明显放缓甚至负增长而亚太地区呈低基数上的稳步放开2023年或为亚太开放的一年图30海外完全放开比例回落亚太稳步提升图31欧美完全放开比例均下行14020120欧洲10015美洲801060中东405非洲2000亚太2022-032022-062022-092022-12020406080100完全放开国家数全球完全放开国家数亚洲右轴全面限制部分放开完全放开无数据数据来源UNWTO开源证券研究所数据来源UNWTO开源证券研究所截至2023年1月8日我们统计至少有24个国家地区限制我国入境较上周新增9个其中日本较上周加强了以中国入境者为对象的新冠病毒口岸管理措施请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1316宏观经济点评表12023年1月2日至7日新增多个国家地区限制我国入境国家地区时间具体措施11月5日起来自中国大陆的旅客在出发前必须进行过新冠病毒检测英国2023年1月5日21月8日起英国卫生安全局将对来自中国大陆的抵英国旅客样本进行新冠病毒检测1月5日开始所有来自中国两岁及以上的航空旅客在离开中国内地中国香港中美国2023年1月5日国澳门前不超过两天内都必须接受新冠检测并在出发时向航空公司出示阴性检测结果1月5日起所有来自中国内地中国香港与中国澳门的2岁及以上入境旅客须提供登加拿大2023年1月5日机前48小时内的新冠检测阴性证明1月5日起所有来自中国内地中国香港及中国澳门的入境旅客须提供登机前48小时澳大利亚2023年1月5日内的核酸阴性证明1所有赴泰游客需至少接种2剂新冠疫苗2中国籍游客需持有新冠健康保险至于泰国民众则可以在3个基金会获得治疗权泰国2023年1月5日3所有入境泰国的中国游客必须持48小时核酸阴性证明4遵守DMH防控措施即戴口罩保持社交距离及使用酒精消毒双手1来自中国的旅行者未来在前往德国时需至少进行一次抗原快速检测只有在测试呈德国2023年1月5日阴性的情况下才允许入境2入境时将进行随机检测以识别病毒变种1从中国前往希腊的旅客需提供48h阴性核酸报告这项新要求将很快宣布希腊2023年1月5日2将在希腊机场对自中国入境的旅客提供新冠检测和口罩据科威特卫生部门消息人士透露该国政府或在近日要求所有来自中国的旅客提供抵科科威特2023年1月5日前48小时内核酸检测阴性证明并在抵达后再次接受检测奥地利2023年1月5日对来自中国的入境人员实行强制性新冠检测从2023年1月6日起对来自中国的旅客要求提供48小时之内的核酸阴性证明并在加纳2023年1月6日抵达加纳国际机场后接受免费核酸检测瑞典2023年1月7日从1月7日起要求由中国入境的旅客提供阴性新冠检测报告将自1月8日起加强以中国入境者为对象的新冠病毒口岸管理具体措施是1所有来自中国的入境者无论是否接种过疫苗必须递交中国医疗机构出具的72小时内的阴性证明日本2023年1月8日2入境检测将从目前的抗原定性检测改为精准度更高的抗原定量检测或PCR核酸检测3继续要求各航空公司不要增加中日之间的航班直航航班到达的机场仅限于成田机场羽田机场关西机场中部机场4个机场资料来源163新闻网观察者网开源证券研究所3风险提示疫情扩散超预期国内政策执行力度不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1416宏观经济点评特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R2中低风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C2C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C2C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1516宏观经济点评法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1616