低利润下，开工继续上行有限。近期油制利润修复明显。油制利润的修复主要以原油端的下跌实现，若维持当前利润，预计油制开工上行，但供应的回归短期不会很快。截至1月6日，PE检修占10.16%，PP检修占比7.96%，去年同期PE检修8.19%，PP检修9.76%。新装置投产：海南炼化PE和PP装置产能30万吨全密度和50万吨PP流程打通，产能占比分别为1.08%和1.40%；PE装置30万吨低压装置暂无消息，具体批量生产或等春节后

研究报告全文：聚烯烃周报2023-1-08研究员董丹丹助理研究员王雨娴期货投资咨询从业证书号Z0017387期货从业资格号F03108103期货从业资格号F03095464联系方式13736502803联系方式186166026021PEPP观点类型具体情况观点周度跌幅成本期货现货生产利润基本仍处于亏损状态整体估值依然偏低近期油估值估值偏低制利润修复处于盈亏平衡附近进口利润处于盈亏平衡附近原料原油全球高频库存周度增加中国的需求增量尚未引发实货走强利空集中释放进一中性成本步下探的可能性较低低利润下开工继续上行有限近期油制利润修复明显油制利润的修复主要以原油端的下跌实现若维持当前利润预计油制开工上行但供应的回归短期不会很快截至1月6国内日PE检修占1016PP检修占比796去年同期PE检修819PP检修976新装置投中性供给产海南炼化PE和PP装置产能30万吨全密度和50万吨PP流程打通产能占比分别为108和驱动140PE装置30万吨低压装置暂无消息具体批量生产或等春节后10月中旬开始进口窗口打开1月后进口或有增量中东美国外商报盘积极以1月底-3月到港为主届时进口压力变大根据前期的报盘成交情况环比来看12月进口压力预计较11月或仍有小幅缓解近期外盘价格上涨主要原因是跟涨国内同时在10进出月底开始的一波外盘成交后外商库存压力相对可控外盘挺价也导致近期进口成交减少中性口预计2023年1-3月进口量与9-12月差不多本周出口利润有所上行印度转口略有成交印度需求回暖2PEPP观点类型具体情况观点国内下游工厂1月10日左右陆续放假高频成交数据来看下游观望为主成交处于中性需中等偏差水平环比有所走弱下游囤货基本结束处弱现实强预期的格局求驱动1月6日两油库存56万吨周内周度去库85万吨同比减少1111两油库存仍库处同期中低水平库存压力低季节性累库开始截至到1月6日PE贸易商库存存较12月30日累库022万吨环比增加145同比减少176PP贸易商库存中性情较12月30日去库027万吨环比减少692同比减少2012库存存量压力不况大春节前维持震荡看法现货因素对价格影响或减弱暂未看到趋势性下跌的影响因素新装置的压力体现在春节后中期05合约供应端压力相对较大国产新装置的投产以及进口观点货的到港需求端尚存不确定性中长期有走弱预期等待高空机会春节前聚乙烯LL2305参考震荡区间7800元吨-8300元吨聚丙烯PP2305参考震荡区间7500元吨-7800元吨风险提示原油大幅下跌宏观风险3盘面震荡走弱基差走强LL主力期货价格LL主力基差11000150010000100090005008000700006000-5005000-10001234567891234567891111111111111110121111111110121111112018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年HD基差元吨LD基差元吨2000500040001500300010002000500100000112131415161718191101111121-500123456789111111111111012-10001112018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年截至到1月6日LL主力合约收盘价8031元吨较12月30日下跌157LL主力基差169元吨较12月30日基差走强53元吨数据来源Wind中信建投期货4盘面震荡走弱基差走强PP主力期货收盘价元吨PP拉丝基差元吨11000250010000200090001500800010007000500600005000-500123456789111111111111012123456789-10001111111111111110121112018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年共聚基差元吨截至到1月6日PP主力合约收盘价7695元吨较2500200012月30日下跌166PP拉丝基差5元吨较12月1500100030日基差走强130元吨PP共聚基差355元吨500较12月30日基差走强105元吨0日日日日日日日日日日日日-500111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111-10000122018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind中信建投期货5油制利润由负转正油制利润元吨煤制利润6000600050004000400030002000200001000123456789111-20001111111110120111-1000123456789111111111111012-4000-2000111-3000-60002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年截至到1月6日PE油制利润盈利202元吨油制利润由负转正煤制亏损520元吨油制利润的修复主要以原油端的下跌实现若维持当前利润预计油制开工上行但供应的回归短期不会很快数据来源Wind卓创中信建投期货6油制利润修复油制PP利润元吨CTO制PP利润元吨4000600020004000200000123456789111-2000111111111012-2000123456789111111111111111012-4000111-4000-60002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年MTO制PP利润元吨PDH制PP利润元吨200040003000020001000123456789111-20001111111110120111-1000123456789111-4000-20001111111110121112018年2019年2020年-30002021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年截至到1月6日PP油制利润亏损136元吨油制利润下滑煤制利润亏损929元吨MTO亏损1501元吨PDH亏损248元吨数据来源Wind卓创中信建投期货7整体低利润下开工上行受阻PE周度检修量损失万吨PE周度检修量损失万吨162019年2020年2021年2022年2023年2021年2020年2019年2022年2023年1414121210108866442200日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789日日日日日日日日日日日日日1111211012月3月月月333222221月1345月1月0月0月9月8月8月7月7156789111PE停车占比01230PP停车占比252520201515101055011213141516171819110111112101121314151617181911011111212018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年自9月起国产装置检修陆续结束供应回归在利润问题无法解决情况下预计国产检修仍会处于历史同期中高水平数据来源Wind隆众资讯中信建投期货8油制利润修复供应回归需要时间企业名称产能万吨停车时间开车时间企业名称产能万吨停车时间开车时间北方华锦152014年6月12日长期停车海国龙油20202228待定沈阳化工102021年10月15日暂不确定海国龙油35202243待定镇海炼化302022年3月5日暂不确定天津石化6202281待定海国龙油402022年4月3日暂不确定洛阳石化82022922待定万华化学352022年11月12日2023年2月中旬天津渤化302022928待定燕山石化72022年11月25日暂不确定联泓新科82022101待定福建联合452022年12月23日暂不确定荆门石化122022112待定浙江石化302022年12月24日暂不确定河北海伟302022116待定独山子石化152023年1月1日暂不确定福建联合1220221113待定兰州石化302023年1月3日2023年1月9日金能化学45202211302023110大庆石化82023年1月5日暂不确定中韩石化20202212272023131齐鲁石化72023年1月5日2023年1月23日鸿基石化20202313待定中天合创252023年1月6日暂不确定神华宁煤3020221231202316中原石化6202314待定青海盐湖162023152022112绍兴三圆30202319202328绍兴三圆20202319202328数据来源隆众资讯中信建投期货9产能投放大周期尚未结束生产路生产企业产能万吨产品预计投产时间生产企业产能万吨生产路径产品预计投产时间径京博石化40油制PP2023年2-3月海南炼化30油制全密度2023年1-2月京博石化20油制PP2023年2-3月海南炼化30油制低压2023年1-2月广东揭阳50油制PP2023年1月中-2月海南炼化二期20油制PP2023年月广东揭阳40油制低压2023年1月中-2月1-2东华能源茂名一期40PDHPP2023年2-3月广东揭阳80油制全密度2023年1月中-2月东莞巨正源二期60PDHPP2023年2-3月海南炼化二期30油制PP2023年1-2月山东劲海东明40油制低压2023年1月中-2月中石化安庆30油制烯烃PP预计年月宝丰三期40煤制低压2023年7月235宝丰三期50煤制烯烃PP预计年月山东裕龙100油制全密度2023年12月237国乔石化45PDHPP预计23年9月山东裕龙75油制低压2023年12月东华能源茂名一期80PDHPP预计23年10月山东裕龙10油制高压2023年月12山东金能二期45PDHPP预计23年11月2023年合计445中景福建60PDHPP待定2023年合计5702022年PE与PP新增产能分别为175万吨年和293万吨年较去年分别增长672和9412023年上半年PE投产220万吨PP投产230万吨新产能产能占比分别达791和646仅考虑当前计划于2023年前三季度投产的装置预计PE与PP分别将有260和385万吨的新产能投放PE和PP产能增速分别为935和1130数据来源公开资料整理中信建投期货10聚乙烯进口有所增量出口尚可PE月度进口量单位万吨PE月度出口量单位万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年12190101701508126764813061104907025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进出口数据海关数据显示11月国内PE进口12670万吨环比10月增加1112同比增加784分品种看11月LLDPE4663万吨环比增加1993HDPE5220万吨环比增加478LDPE2787万吨环比增加100611月出口648万吨环比10月增加1022同比增加92781-11月累计进口123745万吨较去年同期的134993万吨减少11248万吨增幅-8331-11月累计出口6658万吨较去年同期的4791万吨增加1867万吨增幅3898表观消费量数据11月PE表观消费量33178万吨环比10月增加097同比增加5511-11月累计表观消费量339223万吨同比去年同期增加02011数据来源海关总署中信建投期货聚乙烯进口有所增量出口尚可PE月度表观消费量单位万吨4003503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据点评11月进口有所增量符合市场预期2022年1-11月PE进口依存度34527月底开始外盘报价下跌进口从倒挂开始转向顺挂进口窗口逐步打开11月进口数据符合市场预期11月或成为2022年月度进口峰值11月日度需求环比10月增加772根据前期持续的进口报盘成交情况来看预计12月进口端较11月或有减少11月或是今年进口的峰值12月-1月期间进口会变少新的进口窗口自11月初逐步打开新成交的盘预计1月底-3月逐渐到港12月进口量较上月预估略有调高主要是源自10月中下旬成交的近洋货预计12月进口量118-122万吨国产端12月检修占比有所下降在低生产估值下预计开工上行空间有限新装置投产在1月底-2月才逐步对市场产生影响12数据来源海关总署卓创资讯中信建投期货聚丙烯进口有所减量出口维持低位PP月度进口量单位万吨PP月度出口量单位万吨年年年年年年2017201820192020202120222017年2018年2019年2020年2021年2022年90308070256020504060401530106272010500月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进出口数据海关数据显示11月国内PP进口4060万吨环比10月减少498同比减少91111月出口627万吨环比10月增加2059同比减少40941-11月累计进口40735万吨较去年同期的44154万吨减少3419万吨增幅-7741-11月累计出口12197万吨较去年同期的12548万吨减少351万吨增幅-280表观消费量数据11月PP表观消费量29397万吨环比10月减少433同比增加4281-11月累计表观消费量303583万吨同比去年同期增加40213数据来源海关总署卓创资讯中信建投期货聚丙烯进口有所减量出口维持低位PP月度表观消费量单位万吨3503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据点评PP进口减量出口维持低位随着海外需求走弱PP出口利润由正转负出口窗口基本关闭11月维持偏低出口量1-11月PP进口依存度940整体维持偏低的进口依存度低进口依存度格局在国内大投产的周期下或可维持进口端11月增量较10月有所回落11月进口量符合市场预期国产端11月日度产量较10月减少315在低生产利润下开工上行受阻11月较10月检修增多2023年起国产新装置的投产压力较大当前出口窗口依然呈关闭状态预计维持低出口格局12月新一轮报盘成交的近洋货在12月或陆续影响市场因此12月或维持当前进口水平11月日度需求环比10月减少117需求及库存表现弱于PE14数据来源海关总署卓创资讯中信建投期货PE进口利润上行进口利润盈亏平衡附近进口利润LL中国-美国美元吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年20002018年2019年2020年2021年2022年2023年4001500200100050000-200-500-400-1000-600-1500-2000-800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789111111012012LL中国-东南亚美元吨LL中国-欧国美元吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年2002018年2019年2020年2021年2022年2023年4001502001000500-200-50-400-100-150-600-200-800-250-300-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789111111012012数据来源Wind卓创中信建投期货10月中旬起外盘报价成交略有增量1月-3月到港的货为主进口利润盈亏平衡附近本周出口利润有所上行印度转口略有成交出口利润元吨10005000日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111-500012-1000-1500-20002018年2019年2020年2021年2022年2023年本周出口利润有所上行印度转口略有成交数据来源Wind卓创中信建投期货季节性累库开始库存存量压力仍处同期低位PE石化库存万吨PE贸易商库存万吨802018年2019年2020年2021年2022年2023年302018年2019年2020年2021年2022年2023年602540202015100日日日日日日日日日511月1月1312121月54月6月0月4月8月2月725689日日日日日日日日日111112月1月1312121月54月6月0月4月8月2月72568911PE港口库存万吨12602018年2019年2020年2021年2022年2023年PE石化库存较12月30日累库230万吨环比增加9815040同比减少69730贸易商库存较12月30日累库022万吨环比增加14520同比减少176100港口库存较12月30日去库050万吨环比减少192同日日日日日日日日日11月1月131212比增加4921月54月6月0月4月8月2月7256891112数据来源Wind卓创中信建投期货17季节性累库开始库存存量压力仍处同期低位PP石化库存万吨PP贸易商库存万吨702018年2019年2020年2021年2022年2023年102018年2019年2020年2021年2022年2023年608504063042021000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789111111012012PP港口库存万吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年65PP石化库存较12月30日累库214万吨环比增加11784同比减少90132贸易商库存较12月30日去库027万吨环比减少6921同比减少20120港口库存较12月30日去库003万吨环比减少194同日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111012比增加2063数据来源Wind卓创中信建投期货18开工下滑农膜开工率包装膜开工率802018年2019年2020年2021年2022年2023年802018年2019年2020年2021年2022年2023年60604040202000日日日日日日日日日11月1月1312121月54月6月0月4月8月2月7日日日日日日日日日256891111月1月131212121月54月6月0月4月8月2月7256891112中空开工率802018年2019年2020年2021年2022年2023年6040200日日日日日日日日日11月1月1312121月54月6月0月4月8月2月7256891112数据来源Wind卓创中信建投期货19开工下滑BOPP开工率塑编开工率2018年2019年2020年2018年2019年2020年702021年2022年2023年802021年2022年2023年60506040403020201000日日日日日日日日日日日日日日日日日日1111月1月131212月1月1312121月54月6月0月4月8月2月71月54月6月0月4月8月2月7256892568911111212注塑开工率2018年2019年2020年702021年2022年2023年6050403020100日日日日日日日日日日日日日1211月3月月月333222221月1345月1月0月0月9月8月8月7月7156789111012数据来源Wind卓创中信建投期货20