供给：
　　预计近期尿素日产量维持14-15万吨附近，变动不大，供应充裕。2022年12月停车的尿素气头工厂，于1月中下旬有逐步恢复预期。
　　需求：
　　1、农业需求：下游农业逢低价备肥稳定进行。
　　2、工业需求：复合肥预计开工率进入2023年1月逐步减弱；进入春节前期，国内终端工厂陆续放假，三聚氰胺开工率或边际减弱。
　　3、出口方面：并无明显变化。
　　4、库存：上游高库存逐步去库，但整体去库速度较慢。预计在疫情逐步转好，需求尚可的情况之下，1-2月上游库存可能缓慢去化为主。
　　后市展望：
　　整体来看，近期尿素基本面变化不大，市场逢低补货。上游尿素工厂开启春节预收模式，市场成交维持稳定，下游农业储备陆续拿货为主，但下游复合肥开工率有逐步走弱的趋势，整体适当补货为主，下周UR2305合约参考震荡区间2460-2640元/吨。
　　风险点
　　1、上行风险：需求大幅复苏、出口政策完全放开、煤炭&天然气危机重现
　　2、下行风险：需求不及预期、煤价大幅下跌、

研究报告全文：周度报告下游适当补货期价维持震荡品种尿素基本面分析近期尿素供需基本面变化不大技术分析日线级别区间震荡参考操作整体来看近期尿素基本面变化不大市场逢低补货上游尿素工厂开启春节预收模式市场成交维持稳定下游农业储备陆续拿货为主但下游复合肥开工率有逐步走弱的趋势整体适当补货为主下周UR2305合约参考震荡区间2460-2640元吨本周图片暂未更新下周周报更新2023年数据研究员刘书源期货从业资格号F3066303期货投资咨询号Z0017242联系方式17783266162日期2023181尿素回顾与观点宏观商品氛围疫情政策变化之后国内中长期消费氛围或转好偏多环境长期逻辑2023年整体消费出现恢复注意投产节奏中性供给预计近期尿素日产量维持14-15万吨附近变动不大供应充裕2022年12月停车的尿素气头工厂于1月中下旬有逐步恢复预期需求1农业需求下游农业逢低价备肥稳定进行基本2工业需求复合肥预计开工率进入2023年1月逐步减弱进入春节前期国内终端工厂陆续放假三聚氰胺开工率或边际减弱面3出口方面并无明显变化4库存上游高库存逐步去库但整体去库速度较慢预计在疫情逐步转好需求尚可的情况之下1-2月上游库存可能缓慢去化为主后市展望整体来看近期尿素基本面变化不大市场逢低补货上游尿素工厂开启春节预收模式市场成交维持稳定下游农业储备陆续拿货为主但下游复合肥开工率有逐步走弱的趋势整体适当补货为主下周UR2305合约参考震荡区间2460-2640元吨1上行风险需求大幅复苏出口政策完全放开煤炭天然气危机重现风险点2下行风险需求不及预期煤价大幅下跌2国际尿素价格普遍下跌尿素FOB价中东地区小颗粒尿素巴西尿素CFR价小颗粒尿素FOB价中国小颗粒2020年2021年2022年2020年2021年2022年2020年2021年2022年1200120012001000100010008008008006006006004004004002002002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月尿素FOB价中国大颗粒尿素FOB价美国海湾地区大颗粒尿素FOB价埃及大颗粒2020年2021年2022年2020年2021年2022年2020年2021年2022年120012001000100010008008008006006006004004004002002002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源钢联数据中信建投期货3尿素现货价格走弱江苏地区尿素价格山东地区尿素价格河北地区尿素价格2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年3500350035003000300030002500250025002000200020001500150015001000100010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月安徽地区尿素价格河南地区尿素价格2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年3500350030003000250025002000200015001500100010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind中信建投期货4主流地区基差走高数据来源Wind中信建投期货5天然气制尿素开工率走弱尿素开工率中国日度煤制尿素平均开工率中国新口径2019年2020年2021年2022年80802018年2019年2020年2021年2022年757070606560505540501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月尿素小颗粒平均开工率中国新口径尿素天然气制平均开工率中国新口径2018年2019年2020年2021年2022年80902018年2019年2020年2021年2022年75807070606550604030552050104501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源钢联数据中信建投期货6小颗粒产量偏低尿素小中颗粒产量万吨尿素小颗粒平均产量中国万吨尿素小中颗粒产量中国吨151600084502019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年400142018年2019年2020年2021年2022年14000812000835013300100008122508000811200600081501040008100920008508801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月尿素大颗粒平均产量中国万吨尿素大颗粒月度产量万吨尿素大颗粒日度产量中国吨352018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年120400002019年2020年2021年2022年350001003300008025000252000060150002401000020500001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源钢联数据中信建投期货7月度产量偏高周度产量走弱尿素产量中国万吨尿素平均产量中国万吨600182018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年175001640015300141320012100110101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源钢联数据中信建投期货8国内新投产情况数据来源隆众资讯卓创资讯中信建投期货9上游工厂利润维持高位天然气制理论利润生产企业固定床理论利润水煤浆气化理论利润2020年2021年2022年2020年2021年2022年2020年2021年2022年200010001400120080015001000600800100040060020040050002000-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天然气制理论成本生产企业固定床理论成本水煤浆气化理论成本2020年2021年2022年2020年2021年2022年2020年2021年2022年30003500300025003000250025002000200020001500150015001000100010005005005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源钢联中信建投期货10脲醛树脂和三聚氰胺保持弱势3000012010025000802000060401500020100000-205000-400-60商品房销售面积同比国家统计局数据显示1-11月份房地产开发企业房屋施工面积896857万平方米同比下降65其中住宅施工面积633916万平方米下降67房屋新开工面积111632万平方米下降389其中住宅新开工面积81734万平方米下降395房屋竣工面积55709万平方米下降190其中住宅竣工面积40442万平方米下降184尿素的下游脲醛胶和三聚氰胺都与房地产有直接关联2022年11月至12月国家为托底房地产行业相继推出银行授信央行降准和房企股权融资等融资从中长期来看相关下游需求可能逐步出现弱复苏但短期对尿素价格提振力度有限数据来源Wind中信建投期货11三聚氰胺开工率有一定恢复三聚氰胺开工率2019年2020年2021年2022年95857565554535在国内房地产下行周期的影响之下终端地产相关的需求可能非常疲软下游板材等需求难言利好但值得注意的是三聚氰胺需求占比在整个尿素中的占比不到7所以对尿素的需求影响可能较小目前三聚氰胺生产利润同比往年处于低位数据来源Wind中信建投期货12产销率和周度预收维持平稳中国尿素周度产销率中国尿素周度预收天数天2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年120141151211010510100895690854802757001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日目前尿素的周度预收天数和产销维持平稳数据来源卓创中信建投期货13复合肥开工率回升明显复合肥开工率2019年2020年2021年2022年70605040302010复合肥开工率大概率于1月开始下跌数据来源钢联数据中信建投期货14复合肥企业需求量回升尿素待发订单平均天数周142020年2021年2022年1210864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月尿素复合肥企业需求量临沂吨尿素复合肥企业需求量河北吨180025002018年2019年2020年2020年2021年2022年160020001400120015001000800100060050040020000数据来源钢联数据中信建投期货15尿素销区库存回升明显尿素库存广东万吨尿素库存广西万吨162020年2021年2022年852020年2021年2022年1475126510558456354251520501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源钢联数据中信建投期货16复合肥生产利润出现小幅回暖氯基利润元吨氯基利润元吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年910121081010107106108105106104103104102102101101010数据来源Wind中信建投期货17内地企业库存缓慢去化内地尿素企业总库存万吨尿素港口总库存万吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年20080701506050100403050200100日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789101112预计2022年12月仍会保持30-40万吨左右的出口量通过法检仍有正常出口尿素出口不会完全禁止数据来源Wind中信建投期货18出口仍处于往年低位维持35万吨尿素出口量千吨2018年2019年2020年2021年2022年1月143558943661291885112月513945148814281523月1001325227133682565614月12098311175392514975月1602165998601028566月14014466222648241907月1002670118119243011508月13065777200526413509月19054588285109152350中国尿素月度表观消费量千吨10月24065221092739793502019年2020年2021年2022年11月344457845949982370550012月641597582354250004500400035003000250020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind卓创中信建投期货19未来全球投产情况2022年新增的产能可能在9292万吨其占整个全球产能227亿吨的42左右数据来源Wind中信建投期货20