利多：
　　1、受低温天气影响，贵州地区电力负荷面临较大压力，近期要求省内电解铝企业继续压产。目前贵州地区已发生3次减产，合计减产规模超90万吨。在冶炼利润下滑的背景下，复产进度较为缓慢，供应端出现减量。
　　2、当前成本支撑开始凸显，前期氧化铝受减产影响，价格小幅增加。动力煤价格目前仍在高位运行，预焙阳极价格持稳。电解铝全国平均成本在18050元/吨附近，而当前铝价已跌破成本线，若长期处于成本线下方，上游将发生减产。
　　利空：
　　1、本周公布的美联储会议纪要显示，与会者确认需要放慢加息步伐，但并没有流露出2023年要降息的想法，与会者还担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。
　　2、需求端仍然偏弱，本周下游大型加工企业开工率进一步下滑。其中建筑型材下滑较为明显，主因北方地区建筑型材企业基本全部停产放假。铝板带箔及再生合金等企业亦开始进入放假阶段。目前电解铝库存呈现持续累库的趋势，压制铝价反弹动能。
　　小结：从最新的美联储会议纪要来看，加息节奏有望进一步放缓，但暂未表露降息的意图。高利率背景下海外需求面临进一步下滑的威胁。基本面来看，贵州减产的消息对价格提振较为有限，这说明供应端的问题并非当下主要矛盾，市场的关注重点仍在消费环节。疫情对消费的干扰在逐步减弱，当前主要受春节假期临近，下游不少企业开始放假。元旦前由于库存累库幅度较低，市场对消费转弱的程度存在一定分歧，做空的动能并不充足。元旦后电解铝库存大幅累增，库存拐点得到进一步确认，做空和套保的力量明显增加。目前高企的成本对铝价的支撑开始显现，短期铝价进一步下跌的动能减弱。
　　操作策略：
　　宏观情绪回落，基本面供需两弱。预计02合约下周波动区间17500-18100元/吨，操作上建议区间内高抛低吸。
　　
　　

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH铝tablemain周度报告2023年1月8日金融衍生品跟踪报告模板供应端减产干扰铝价止跌企稳铝周度报告摘要利多1受低温天气影响贵州地区电力负荷面临较大压力近tableinvest期要求省内电解铝企业继续压产目前贵州地区已发生3次减产合计减产规模超90万吨在冶炼利润下滑的背景下复产作者姓名王贤伟进度较为缓慢供应端出现减量邮箱wangxianweicsccomcn2当前成本支撑开始凸显前期氧化铝受减产影响价格电话023-81157343小幅增加动力煤价格目前仍在高位运行预焙阳极价格持期货投资咨询资格号Z0015983稳电解铝全国平均成本在18050元吨附近而当前铝价已跌破成本线若长期处于成本线下方上游将发生减产发布日期2023年1月8日利空1本周公布的美联储会议纪要显示与会者确认需要放慢加息步伐但并没有流露出2023年要降息的想法与会者还担心市场过于乐观未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高2需求端仍然偏弱本周下游大型加工企业开工率进一步下滑其中建筑型材下滑较为明显主因北方地区建筑型材企业基本全部停产放假铝板带箔及再生合金等企业亦开始进入放假阶段目前电解铝库存呈现持续累库的趋势压制铝价反弹动能小结从最新的美联储会议纪要来看加息节奏有望进一步放缓但暂未表露降息的意图高利率背景下海外需求面临进一步下滑的威胁基本面来看贵州减产的消息对价格提振较为有限这说明供应端的问题并非当下主要矛盾市场的关注重点仍在消费环节疫情对消费的干扰在逐步减弱当前主要受春节假期临近下游不少企业开始放假元旦前由于库存累库幅度较低市场对消费转弱的程度存在一定分歧做空的动能并不充足元旦后电解铝库存大幅累增库存拐点得到进一步确认做空和套保的力量明显增加目前高企的成本对铝价的支撑开始显现短期铝价进一步下跌的动能减弱操作策略宏观情绪回落基本面供需两弱预计02合约下周波动区间17500-18100元吨操作上建议区间内高抛低吸HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明tablepage铝周度报告铝周度报告研究目录一行情综述3二价格影响因素分析3三结论与操作建议6请参阅最后一页的重要声明1tablepage铝周度报告铝周度报告研究图表目录图1LME铝库存吨5图2上期所铝库存吨5图3LME铝升贴水0-3美元吨5图4国内铝升贴水元吨5图5LME3个月铝价格5图6国内铝主力合约价格与持仓5图7沪铝2302合约价格走势6请参阅最后一页的重要声明2tablepage铝周度报告铝周度报告研究一行情综述上周沪铝走势偏弱运行价格重心大幅下移元旦节归来电解铝社会库存大幅累库68万吨市场对淡季消费进一步转弱的忧虑上升铝价大幅跳水周中美国12月制造业PMI数据表现不及预期同时周四库存进一步累增铝价再次下跌目前跌破18000元吨整数关口周五贵州再传电解铝减产消息铝价止跌企稳目前02合约报收17885元吨二价格影响因素分析1国际宏观美联储纪要偏鹰宏观数据持续走弱本周公布的美联储会议纪要显示与会者确认需要放慢加息步伐但并没有流露出2023年要降息的想法与会者还担心市场过于乐观未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高美联储官员普遍认为通胀风险是一个关键因素担心金融状况出现毫无根据的宽松与会者继续预计持续提高联邦基金利率将是适当的没有与会者预期2023年降息是合适的与会者普遍认为需要维持限制性的政策立场直到最新数据提供信心表明通胀处于持续下降至2的道路上而这可能需要一段时间就业方面美国2022年12月ADP就业人数增235万人远超预期的增15万人前值增127万人当月工资增长为自3月以来新低所有行业的年薪同比增长73美国上周初请失业金人数意外降至204万好于经济学家预期的225万人当周续请失业金人数降至1694万人也低于预期美国12月挑战者企业裁员人数为43651万人同比升1291环比降4319美国2022年12月非农就业人口新增223万人为2020年12月以来最小增幅高于经济学家预期的20万人前值由263万人修正为256万12月失业率意外回落至35预期为持平于3712月平均时薪环比增长03同比增46均低于市场预期同比增速创2021年8月以来最低经济景气度方面美国2022年12月Markit服务业PMI终值为447创8月以来新低且连续6个月萎缩预期及初值均为444美国12月Markit制造业PMI终值为462创2020年5月以来新低预期为462前值为462美国12月ISM制造业PMI为484创2020年5月以来新低预期为485前值为49美国11月工厂订单月率录得-18为2020年4月以来最大降幅日本央行行长黑田东彦表示将维持宽松的货币政策以维持2的通胀目标和工资增长在宽松货币条件的支持下日本经济今年将稳步增长欧元区经济数据相对好转欧元区2022年12月服务业PMI终值为498预期491初值49111月终值485综合PMI终值为493预期488初值48811月终值478欧元区12月制造业PMI终值478预期478初值478欧元区2022年11月PPI同比升271预期升275前值升308环比降09预期降09前值降29欧元区2022年12月消费者信心指数终值为-222预期-222初值-22211月终值为-239欧元区2022年12月经济景气指数为958预期947前值自937修正至94工业景气指数为-15预期-12前值自-2修正至-19德国2022年12月服务业PMI终值为492预期49初值4911月终值461德国12月制造业PMI终值471预期474初值474法国12月制造业PMI终值492预期489初值489法国2022年12月服务业PMI终值为495预期481初值48111月终值493请参阅最后一页的重要声明3tablepage铝周度报告铝周度报告研究英国2022年12月制造业PMI终值为453预期447初值44711月终值465英国2022年12月服务业PMI终值为499预期50初值5011月终值488综合PMI终值为49预期49初值4911月终值4822国内宏观前11月服务贸易继续保持增长防疫政策优化让服务业市场信心回升中国2022年12月财新服务业PMI为48预期468前值467防疫政策优化让服务业市场信心回升2022年12月服务业经营预期指数反弹至2021年8月来最高企业普遍预期疫情好转和防控措施放宽将会支撑销售和经营活动回升投资增加和政策扶持也被认为是可能驱动增长的因素1月6日商务部通报2022年1-11月我国服务贸易继续保持增长服务进出口总额540461亿元同比增长156其中服务出口25835亿元增长155进口282111亿元增长156逆差23762亿元国家外汇管理局1月7日发布数据显示中国2022年12月外汇储备规模为3127691亿美元环比增加10203亿美元升幅为033预期31500亿美元前值3117488亿美元黄金储备为6464万盎司环比增加97万盎司为连续两个月增加国家外汇管理局指出2022年12月受主要经济体货币政策及预期全球宏观经济数据等因素影响美元指数下跌全球金融资产价格总体下跌汇率折算和资产价格变化等因素综合作用当月外汇储备规模上升我国经济韧性强潜力大活力足长期向好的基本面没有改变有利于外汇储备规模保持总体稳定3库存情况电解铝库存周度下降83万吨据上海有色统计1月5日国内电解铝社会库存576万吨较上1229日上周四的库存增加83万吨较元旦后首日库存15万吨较去年同期库存下降20万吨电解铝库存目前开启累库趋势周度增加83万吨虽电解铝库存总量目前仍是偏低水平但近期增幅迅速分地区看无锡地区到货增加居首周度增加35万都怒其次为巩义地区增加24万吨南海地区经过连续降库后本周也开始出现累库趋势周度增加11万吨三地库存累计增加7万吨4持仓情况持仓量大幅增加截至1月6日上期所铝总持仓461141手较上周354111增加107030手本周铝价大幅下跌总持仓量大幅增加其中空头持仓增加较为明显请参阅最后一页的重要声明4tablepage铝周度报告铝周度报告研究5相关图表图1LME铝库存吨图2上期所铝库存吨120欧洲亚洲北美洲上海期货库存3010025802060154010205002021-11-262022-03-262022-07-262022-11-262021-11-292022-03-292022-07-292022-11-29数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图3LME铝升贴水0-3美元吨图4国内铝升贴水元吨6000LME铝升贴水0-3美元吨300上海物贸铝升贴水元吨20030001000000-100-3000-200-300-60002021-11-262022-03-262022-07-262022-11-26-4002021-11-262022-03-262022-07-262022-11-26数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图5LME3个月铝价格图6国内铝主力合约价格与持仓330026000期货收盘价活跃合约铝期货持仓量铝70000031002400065000029002200060000027002000055000025001800050000023001600045000021001400040000019001200035000017001000030000015002021-092021-122022-032022-062020-092020-122021-032021-062021-09数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明5tablepage铝周度报告铝周度报告研究图7沪铝2302合约价格走势数据来源博易云软件中信建投期货三结论与操作建议从最新的美联储会议纪要来看加息节奏有望进一步放缓但暂未表露降息的意图高利率背景下海外需求面临进一步下滑的威胁基本面来看贵州减产的消息对价格提振较为有限这说明供应端的问题并非当下主要矛盾市场的关注重点仍在消费环节疫情对消费的干扰在逐步减弱当前主要受春节假期临近下游不少企业开始放假元旦前由于库存累库幅度较低市场对消费转弱的程度存在一定分歧做空的动能并不充足元旦后电解铝库存大幅累增库存拐点得到进一步确认做空和套保的力量明显增加目前高企的成本对铝价的支撑开始显现短期铝价进一步下跌的动能减弱宏观情绪回落基本面供需两弱预计02合约下周波动区间17500-18100元吨操作上建议区间内高抛低吸请参阅最后一页的重要声明6tablepage铝周度报告铝周度报告研究联系我们上海浦东分公司地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼10-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号湖南分公司电话0898-68538536地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室北京朝阳门北大街营业部电话0731-82681681地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室大连分公司电话010-85282866地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间南昌营业部电话0411-84806336地址江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼-河南分公司3404室地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓1306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